第五章投资项目经济评价指标及选择

Hale Waihona Puke Baidu （3）借款偿还期
• 借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以 可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿 还项目投资借款本金和利息所需要的时间。它是反映项目借款偿债能 力的重要指标，借款偿还期的计算公式如5-5所示：
Pd
• Id (R p D R公o 式R5r )-t5
•
Pt
I 公式5-3
A
• 式中：I——总投资；
• A——每年的净收益。
• 由于一般来说静态投资回收期不可能正好 是某一自然年份数，所以在实际工作中通 常采用公式5-4来计算。
•
• 上一年的累计净现金流量
Pt 累计净现金流量出现正值的年份数 1公式当5年-的4净现金流量
• 例题1：某公司拟投资新增一条流水线，预计初始投资900万元，使 用期为5年，新增流水线可使公司每年销售收入增加513万元，运营 费用增加300万，第5年末的残值为200万元。公司确定的基准收益率 为10％。试计算该投资方案的静态投资回收期。
5-1所示：
•
R AI 公1式00%5-1
• 式中：R——投资收益率；
• A——年净收益额或年平均净收益额；
• I——总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和流动资金）。
• 将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资 收益率（Rc）进行比较。若R≥Rc，则方案可以 考虑接受；若R＜Rc，则方案是不可行的。
• 投资收益率（R）指标经济意义明确、直观，计算 简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可 适用于各种投资规模。不足的是没有考虑投资收 益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要 性。因此，以投资收益率指标作为主要的决策依 据不太可靠。
• （2）静态投资回收期
• 投资回收期（Pt--Payback Time of Investment）是指 用方案所产生的净收益补偿初始投资所需要的时间。根据 是否考虑资金的时间价值，投资回收期可分为静态投资回 收期和动态投资回收期。静态投资回收期计算公式如5-2 所示：
• 解：表5-1是累计净现金流量的计算过程。 • 表5-1 累计净现金流量表
• 根据公式5-4，可计算出 48
Pt 5 1 413 4.12 • 即该方案静态投资回收期为4.12年。
• 静态投资回收期体现了投资方案三个方面的经济涵义：一 是反映投资回收速度的快慢，二是反映投资风险的大小， 三是反映了投资收益的高低。第一层涵义是很明显的。第 二层涵义则是体现在：由于越是远期的现金流的预测越是 具有不确定性，所以，在投资决策者看来回收期越短，风 险就越小。第三层涵义体现在在投资初始投资不变的情况 下，回收期长短取决于方案各年的净收益的大小，所以它 能考察方案的投资盈利能力。
• 二、评价指标的介绍
• 投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是投
资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益
总额与方案投资总额的比率。它表明投资方案在正常生产
年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内
各年的净收益额变化幅度较大的方案，可计算生产期年平
均净收益额与投资总额的比率。投资收益率的计算公式如
第五章 投资项目经济评价指标及选择方法
• 知识目标：熟悉投资项目经济评价的各种指标， 理解投资项目经济评价指标的含义，掌握投资项 目经济评价指标计算方法。
• 能力目标：能够选择和应用合适的投资项目经济 评价指标评价项目的经济效果，判断项目的可行 性。
第一节 投资项目经济评价指标
• 一、投资项目经济评价指标作用与分类
t 1
• 式中：Pd——借款偿还期（从借款开始年计算；当从投产年算起时， 应予注明）；
• Id——投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付的部分）之和； • Rd——第t年可用于还款的利润； • D——第t年可用于还款的折旧和摊销费； • R。——第t年可用于还款的其他收益； • Rr——第t年企业留利。
• 2、投资项目评价指标的分类
• 投资项目评价指标按其是否考虑时间因素可分为两大类： 即静态评价指标（不考虑时间因素）和动态评价指标（考 虑时间因素）。
• 静态评价指标的最大特点是计算简便。所以在对方案进行 粗略评价，或对短期投资项目进行评价，以及对于逐年收 益大致相等的项目，静态评价指标还是可采用的。动态评 价指标强调利用复利方法计算资金时间价值，它将不同时 间内资金的流入和流出，换算成同一时点的价值，从而为 不同方案的经济比较提供了可比基础，并能反映方案在未 来时期的发展变化情况。
•
Pt
CI
CO公 式05-2
t 0
t
• 式中：Pt——静态投资回收期；
• （CI-CO）t——第t年净现金流量。
• 静态投资回收期可借助现金流量表，根据净现金 流量来计算。其具体计算又分以下两种情况：
• 当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量） 均相同时，静态投资回收期的计算公式如5-3所示：
• 投资方案的静态投资回收期计算结果可以与行业或同类投 资项目的静态投资回收期的平均先进水平相比较，或与投 资者所要求的投资回收期相比较。如果小于或等于预期的 标准（既定的回收期），则认为该投资方案静态投资回收 期满足要求。
• 静态投资回收期是一个传统的、并广泛使用的评 价指标，从上面的论述中可以看出，其经济涵义 明确、直观，分析简便（只需要预测既定回收期 内的现金流量就可以做出分析评价），所以易于 为投资决策者所理解、接受并信赖。但由于其只 考察了投资回收期之前的方案盈利能力，而不能 反映投资方案整个计算寿命期内的盈利情况，也 没有考虑资金的时间价值。所以，一般认为该指 标只能作为一个重要的辅助性经济分析指标，而 不能直接作为方案唯一的取舍标准。
• 1、投资项目评价指标及其作用
• 投资项目经济评价的任务就是要根据所考察建设项目的预 期目标和所拥有的资源条件，分析该项目的现金流量情况， 判断项目是否可行及选择合适的技术方案，以获得最佳的 经济效果。因此，投资项目经济评价指标的应用是投资项 目经济评价的核心内容。投资项目经济评价指标能够从不 同的角度反映投资项目的经济性。为了确保投资决策的正 确性和科学性，有必要分析和研究投资项目经济评价指标。