资本运营管理模式

产品运营的 基本模式
2019/3/1
市场忠诚度 为核心
由小变大 由慢变快 无中生有
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中财讯财务管控系统
（一）
资本运营运营什么？
• 资本运营的前提有哪些？
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资本运营的目标是什么？为什么要关注？ 1、打造核心竞争力—重 2、实现价值裂变——寻 求真实的价值认可 塑与整合产业地图 1）通过交易评价未来价 1）扩大规模 值 2）提高份额 2）发现和评价人力资本 3）优化结构 价值 3）优化业务模式维持持 续增长
海尔的资本运营
• 鱼的四种吃法
海尔资本运营主要有四种形式： 整体兼并；投资控股；品牌运作；无形资本经营。 四种形式，反映了海尔扩张之路走过的三个阶段： 整体兼并带有明显的计划经济色彩，属于产品运营阶段； 投资控股是市场经济条件下的规范行为，属于资本运营阶段； 品牌运作和虚拟经营则进入了资本运营的高级形态，属于无 形资本运营阶段。
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• • • •
因时而异 因地而异 因人而异 互为因果
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资源的控制能力
低附加值生产环节委外加工的生产
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成本控制能力
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（二）资本运营与产业经营怎样互动？ • 泡沫好不好？为什么？
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（二）资本运营与产业经营怎样互动？
• 有良性的泡沫吗？如何规避泡沫破裂？ 1、适度的提前透支可能是推动力，但是过犹不及 2、没有泡沫还是啤酒吗？很多对未来的认知上难免 有失误，不准确是必然的 3、避免小马拉大车，考虑资本运营的产业边界、环 境约束以及能力限制
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大家共同思考
• • • • • • • • • • 您知道资本运营对当今财务人员有多么重要吗？ 您知道产业经营和资本运营如何相得益彰吗？ 您知道资本运营有哪些模式吗? 您知道用什么样的模型来计算企业价值吗? 何为壳价值？ 您知道资本运营模式如何因时、因地、因企业而变化吗？ 您知道评估资本运营规划有哪些工具吗？ 您知道财务在分析资本运营时要抓住哪些关键点吗？ 您知道合作各方在资本运营中的博弈技巧吗？ 您知道如何控制资本运营中的隐性风险吗？ 您知道公司治理在资本运营中的关键所在吗?
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• 1992年4月，黄鸿年以中策公司的名义首次收购了山西的 一家国有企业--山西太原橡胶厂。5月在福建泉州收购了 该市全部的国有企业，共37家。9月又与大连轻工局实行 全行业“嫁接”，创办合资企业102家。以后又连续在杭 州、宁波、无锡创办数十家控股型合资企业，总投资超 过30亿元。 • 中策公司从1992年4月起，在两年多的时间里，以建立由 中策控股51％以上的合资企业的方式，增加在中国的股 权投资，把国内不同行业和地区的百余家国有企业成批 改造成35家中外合资公司。并且在合资后，企业的机制 得到了转换，活力明显增强，经济效益大幅度提高。中 策公司的这种投资的规模、对象、行为、方式引起了人 们广泛的关注，人们将之称为“中策现象”。
海尔的资本运营
• 对“休克鱼”，张瑞敏的解释是：
鱼的肌体没有腐烂，比喻企业的硬件很好；而鱼处于 休克状态，比喻企业的思想、观念有问题，导致企业停滞 不前。 这种企业一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的 管理办法，很快就能够被激活起来。 海尔看中的不是兼并对象现有的资产，而是潜在的市 场、潜在的活力、潜在的效益。海尔15件兼并案中有14 件是按照“吃休克鱼”的模式进行的。14家被兼并企业的 亏损总额达到5.5亿元, 海尔投入现金约1亿，而最终盘活 的资产为14.2亿元。
（一）资本运营的起点是什么？
• 财务起点：钱从哪里来？ • 战略起点：买了用还是买了卖？
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（一）资本运营的起点是什么？
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中财讯税务风险控制及税务规划系统
工具 模型 实例 三位一体
我们将达到：
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中财讯税务风险控制及税务规划系统
工具 模型 实例 三位一体
第一部分
您切实了解资本运营吗？
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如何理解资本运营
交易为核心，价值 增值为目的，实现：
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竞争态势分析
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（一）企业战略体系与发展环境对资本运营有何影响？ • 企业价值增长的驱动要素是什么？技术！
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（一）企业战略体系与发展环境对资本运营有何影响？ • 企业价值增长的驱动要素是什么？品牌！
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（一）企业战略体系与发展环境对资本运营有何影响？ • 企业价值增长的驱动要素是什么？市场！
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（一）企业战略体系与发展环境对资本运营有何影响？ • 企业价值增长的驱动要素是什么？人才！
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（二）企业价值裂变的必由之路是什么？
• 永远有多远？
• 资源配置既是资本运 营的前提，又是资本 运营的目的和归宿 • 资本运营是手段，也 是体现资源配置效率 和价值的必经之路
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（二）资本运营与产业经营怎样互动？
优化组合与资本运营有 啥关系？ 何为因果？
• 不优化组合难以设计 和优化资本运营方案， 现状与资本运营的需 求不完全吻合。 • 资本运营过程中和实 施后又可以进一步优 化组合。
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（二）企业价值裂变的必由之路是什么？
• 企业价值如何裂变？靠什么来实现？
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（二）企业价值裂变的必由之路是什么？
• 百年老店的目标一定最好吗？ 活得久≠价值大 活得久≠活得好 活得久需要求变求新：柯达的悲剧 活得久需要持续精进：小灵通的陨落 活得久需要层次递进：产业规律=生命周期+创新
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（一）企业战略体系与发展环境对资本运营有何影响？
• 战略定位对资本运营有何影响？
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（一）企业战略体系与发展环境对资本运营有何影响？
• 企业竞争优势对资本运营有何影响？
1、开展运营的基础条件 2、价值放量的可靠落点 3、设计与优化方案的核心要素 4、吸引投资人以及引导其预期的可靠保证
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（一）企业战略体系与发展环境对资本运营有何影响？
• 资本运营需要什么样的环境和条件？
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外部环境分析
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市场生命周期
幼稚期 成长期 成熟期 衰退期
经济周期
增长型市场
周期型市场
防守型市场
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（一） 资本运营运营什么？
• 为什么只有中国有资本运营的提法？
2019/3/1
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（一）
• 资本从何而来？
资本运营运营什么？
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（二）谁来做资本运营？您还是他？
• 梦想和战略有何差异？
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科龙电器
格林柯尔集团的创办人, 曾于天津大学任教,是顾氏 制冷剂的发明者。现任格 林柯尔科技控股有限公司 董事会主席、格林柯尔制 冷剂(中国)有限公司董事 长、顺德格林柯尔企业发 展有限公司执行董事、广 东科龙电器股份有限公司 董事局主席和合肥美菱股 份有限公司董事长。
2019/3/1 中财讯财务管控系统 55
中财讯财务管控系统 3
麦道夫
• NASDAQ原主席麦道夫， 美国著名金融界经纪，前 纳斯达克主席，美国历史 上最大的诈骗案制造者， 其操作的“庞氏骗局”诈 骗金额超过600亿美元。 2009年6月29日，麦道夫 因诈骗案在纽约被判处 150年监禁。
2019/3/1 中财讯财务管控系统 4
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中财讯财务管控系统
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（二）资本运营与产业经营怎样互动？
负债
资产
资产扩张贡献的 利润又支持了资 本市场融资
所有者权益
•资本市场权益 融资支持企业资 产的扩张
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（二）资本运营与产业经营怎样互动？ 资源配置与资本运营 有啥关系？ 何为主辅？ • 方案筹划时现有的资 源配置是基础 • 价值放量和交易时资 本运营是核心
工具 模型 实例 三位一体
资本运营管理模式、流程和工具
——如何洞察并掌控资本运营的核心
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黄鸿年是中国资本运作的第一 导师，开创了外商大规模收购 改造中国国企的先河，也是带 领中国企业家登陆国际资本市 场的先驱。他是中国经济改革 史上具示范效应的民间人物之 一，他对中国资本家的启迪作 用，超过了一百本教科书。 ——中国国务院发展研究 中心编著出版：《世界华人金 融家》
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（一）产业经营过时了吗？ • 产业经营中的财务管理到底管什么？
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（二）资本运营与产业经营怎样互动？
• • • • •
碗里的、锅里的和地里的都要有吗？为什么 1、碗里的——每天不能断顿，也不要饱食 2、锅里的——每月收支平衡，落实好预算 3、地里的——每年有好项目投资并运营 生存和发展兼顾，梦想与现实辉映
谁来做资本运营？您还是他？
• 在资本运营中财务与企业家怎样唱双簧？
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（二）谁来做资本运营？您还是他？ • 财务人员和资本运营的有啥关系？
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第二部分
企业一定要做资本运营吗？
2019/3/1
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德隆案例分析：他们败在哪里？
识时务、认宿命
2019/3/1 中财讯财务管控系统 52
（二）资本运营与产业经营怎样互动？
用短期贷款进行战略投资：死罪！
利润重要，但现金更重要
企业的成功并不只表现于收入和利润的 增长，更重要的是其对风险的承担能力
2019/3/1 中财讯财务管控系统 53
第四部分
何为资本运营的起点Hale Waihona Puke Baidu终点？
2019/3/1
2019/3/1
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（二）企业价值裂变的必由之路是什么？ • 中国企业开展资本运营的必然性是什么？ • 有偶然性吗？ 时也！命也！贪也！
2019/3/1
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第三部分
资本运营一定高不可攀吗？
2019/3/1
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青岛海尔
2011年4月，由《中国 改革报》、《上市公 司价值线》共同推出 的“2011年中国高成 长企业领导人年度峰 会”在山东济南召开， 荣获中国资本市场20 年十佳高成长企业奖。
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（二） 谁来做资本运营？您还是他？ • 企业家与公司治理有啥关系？
1、企业家——经济增长的国王？ 2、企业家——管理？决策？创新？ 3、企业家——一个好汉三个帮? 4、企业家——心中有数还是无数？ 5、企业家——法人治理结构 ：帮手、平台、制度、 约束？
2019/3/1
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（二）
• 大量的新开项目、培育项目消化了这些 正的经营性现金流，使得整体上经营性 现金流量大量为负。 • 投资性现金流，正常而言这部分现金流 的净值是负的不可怕，关键是为将来产 生正的经营性现金流量打下基础，所以 投向是关键。 • 融资性现金流，这是德隆现金链条维系 的关键。实际上，仅仅剩下债务融资。 多为短期、高成本，以及各种瞒天过海 的挪用。一旦债务融资链条中断，监管 之剑高举，德隆的坍塌就是眼前。
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海尔的资本运营
• 海尔资本运营的基本策略－“吃休克鱼”
人们习惯上将企业间的兼并比作“鱼吃鱼”。从国 际上看，企业间的兼并可以分成三个阶段： 先是“大鱼吃小鱼”，即大企业兼并小企业； 再是“快鱼吃慢鱼”，即资本向技术靠拢，新技术企 业兼并传统产业； 然后是“鲨鱼吃鲨鱼”，即“强强联合”。 海尔人认为，他们吃的是“休克鱼”。
（一）产业经营过时了吗？ • 产业经营与商业模式有何关联？
2019/3/1
中财讯财务管控系统
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（一）产业经营过时了吗？
• 怎样分析核心竞争优势与企业定位？六个判断
2019/3/1
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（一）产业经营过时了吗？
• 怎样分析核心竞争优势与企业定位？六个判断
2019/3/1
中财讯财务管控系统