第四讲远期外汇和外汇期货
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• 一般公式呢？
第四讲远期外汇和外汇期货
再举例：
• 目前1美元=1.8马克 • 当前美元利率（年）6% • 当前马克利率（年）10% • 问：1年期的马克远期汇率为多少呢？
第四讲远期外汇和外汇期货
第四讲远期外汇和外汇期货
第四讲远期外汇和外汇期货
• F远期汇率的影响因素：
–S是当前的即期汇率 –iq为报价货币（如案例中的日元）的年利率 –ib是基础货币（如案例中的美元）的利率 –Days 是从即期到远期的天数 –Basisq是报价货币一年的天数（计算日元我们假
(1) 在 即 期 借 入 999,950JPY
+999,950JPY
(2)在即期将（1）得 到 的 999,950JPY 兑 换 成美元
-999,950JPY +999,950/119.72 =+8352.4USD
需要还的本加息： 999,950*(1+0.01%*180/360) = -1,000,000JPY
第四讲远期外汇和外汇期货
什么是远期汇率合约
• 指交易双方约定在未来某一特定日期， • 双方按照合约签订时约定的汇率和金额， • 以一种货币交换对方另一种货币的合同。
第四讲远期外汇和外汇期货
远期汇率和即期汇率
• 我们称当日瞬时交易的外汇价格为即期 汇率价格。
• 远期外汇合约中约定的在将来某一特定 日期的汇率价格称为远期汇率。
–999,950JPY/(119.72JPY/USD)=8352.4 USD。
• (3)再将（2）兑换到的美元存入银行，在六 个月后得到的本加息为：
– 8352.4*(1+0.6875%*180/360)=8381.1 USD。
第四讲远期外汇和外汇期货
无风险套利步骤
即期交易日的现金流 远期交割日的现金流
第四讲远期外汇和外汇期货
什么是外汇期货
• 标准化的远期外汇
– 在期货交易所交易 – 产品标准化 – 交割标准化
• 外汇期货是最早的金融期货合约
– 1972，芝加哥期货交易所CME – 目前外汇期货主要集中在CME，新加坡国
际商品交易所SIMEX和伦敦的国际金融期 货交易所LIFFE
第四讲远期外汇和外汇期货
第四讲远期外汇和外汇期货
现钞和现汇
• 现钞：
–由境外携入或个人持有的可自由兑换的外 国货币
• 现汇：
–由国外汇入，或由境外携入、寄入的外币 票据和凭证，比如境外汇款和旅行支票等。
第四讲远期外汇和外汇期货
中国银行人民币外汇牌价
货币名称 美元 欧元 日元 英镑 瑞士法郎 加拿大元
现汇买入价 826.4500 997.2800 7.4226 1503.6800 647.0400 621.2700
第四讲远期外汇和外汇期货
• (1)在即期交易日先行借入999,950JPY，到六 个月后需要还的本加息金额为：
–999,950*(1+0.01%*180/360)=1,000,000JPY( 刚 好可用1,000,000JPY的销售收入冲销)。
• (2)将（1）借到的日元到即期外汇市场上兑 换成美元：
第四讲远期外汇和外汇期货
远期汇率的计算
• 案例细化：
–假设翰云公司在6个月(180天)后会得到销 售收入100万日元，
6个月后的100万日元，换多少 美元划算呢？
第四讲远期外汇和外汇期货
–即期汇率为：119.72日元/1美元； –当前6个月期的美元年利率：0.6875％ –当前6个月期的日元年利率：0.0100％
第四讲远期外汇和外汇 期货
2020/11/29
第四讲远期外汇和外汇期货
第一部分：远期汇率
外汇的基本概念 什么情况下需要远期汇率产品
远期汇率
第四讲远期外汇和外汇期货
什么是外汇
• 外汇是以外国货币表示的货币、票据和 有价证券，包括以外国货币支付的外钞、 银行存款、各类票据、外国国债、外国 公司债券、外国公司股票等一切外币债 权债务。
(3)将(2)得到的美元 存入银行
-8352.4USD
得到的本加息： +8352.4*(1+0.6875%*180/ 360) =+8381.1USD
ห้องสมุดไป่ตู้合计
0
-1,000,000JPY+8381.1USD = 0
第四讲远期外汇和外汇期货
• 六个月后的远期汇率为： 1,000,000JPY/8381.1USD=119.32JPY
CME的巴西里拉期货合约文本的主要内容
现钞买入价 821.4800 988.7900 7.3668 1468.2900 632.4400 606.6500
卖出价 828.9300 1000.2700 7.4599 1508.2000 650.2800 623.1400
第四讲远期外汇和外汇期货
OTC市场外汇衍生品的交易情况（单位：10亿美元）
设为一年360天） –Basisb是基础货币一年的天数（计算美元一年也
是360天）。
第四讲远期外汇和外汇期货
第四讲远期外汇和外汇期货
远期汇差报价（实际报价方法）：
W 远期汇差或换汇汇率 该例中W＝1.8679-1.8＝0.0679
第四讲远期外汇和外汇期货
第二部分 外汇期货
什么是外汇期货 外汇期货的交易机制 外汇期货的套期保值
1,333
704
813
1,212
313
189
217
266
429
665
69
98
179
28
49
56
第四讲远期外汇和外汇期货
第一部分：远期汇率
外汇的基本概念 什么情况下需要远期汇率产品
远期汇率
第四讲远期外汇和外汇期货
什么时候需要远期外汇？
• 2004年9月，翰云公司为了购买原材料 而借入一笔美元贷款。
• 同时，它在日本市场销售产品的收入为 日元，公司用收入的日元通过外汇市场 兑换成美元来支付美元利息。
• 公司需要在六个月后（2005年3月）支 付一笔美元的利息费用。
第四讲远期外汇和外汇期货
如果2005年5月日元贬值，咋办
当前： 2004年9月
2005年5月
收入日元， 支付美元
• 金融工程师的建议：购买一远期汇率产品
货币
合约名义面值
2001 年底
2002 年底
2003 年底
合约总价值
2001 年底
2002 年底
2003 年底
美元
欧元 日元 英镑 瑞士法 郎
15,41 0 6,368 4,178 2,315
800
16,50 0 7,818 4,791 2,462
936
21,42 9 10,14 5 5,500
4,286
第四讲远期外汇和外汇期货
再举例：
• 目前1美元=1.8马克 • 当前美元利率（年）6% • 当前马克利率（年）10% • 问：1年期的马克远期汇率为多少呢？
第四讲远期外汇和外汇期货
第四讲远期外汇和外汇期货
第四讲远期外汇和外汇期货
• F远期汇率的影响因素：
–S是当前的即期汇率 –iq为报价货币（如案例中的日元）的年利率 –ib是基础货币（如案例中的美元）的利率 –Days 是从即期到远期的天数 –Basisq是报价货币一年的天数（计算日元我们假
(1) 在 即 期 借 入 999,950JPY
+999,950JPY
(2)在即期将（1）得 到 的 999,950JPY 兑 换 成美元
-999,950JPY +999,950/119.72 =+8352.4USD
需要还的本加息： 999,950*(1+0.01%*180/360) = -1,000,000JPY
第四讲远期外汇和外汇期货
什么是远期汇率合约
• 指交易双方约定在未来某一特定日期， • 双方按照合约签订时约定的汇率和金额， • 以一种货币交换对方另一种货币的合同。
第四讲远期外汇和外汇期货
远期汇率和即期汇率
• 我们称当日瞬时交易的外汇价格为即期 汇率价格。
• 远期外汇合约中约定的在将来某一特定 日期的汇率价格称为远期汇率。
–999,950JPY/(119.72JPY/USD)=8352.4 USD。
• (3)再将（2）兑换到的美元存入银行，在六 个月后得到的本加息为：
– 8352.4*(1+0.6875%*180/360)=8381.1 USD。
第四讲远期外汇和外汇期货
无风险套利步骤
即期交易日的现金流 远期交割日的现金流
第四讲远期外汇和外汇期货
什么是外汇期货
• 标准化的远期外汇
– 在期货交易所交易 – 产品标准化 – 交割标准化
• 外汇期货是最早的金融期货合约
– 1972，芝加哥期货交易所CME – 目前外汇期货主要集中在CME，新加坡国
际商品交易所SIMEX和伦敦的国际金融期 货交易所LIFFE
第四讲远期外汇和外汇期货
第四讲远期外汇和外汇期货
现钞和现汇
• 现钞：
–由境外携入或个人持有的可自由兑换的外 国货币
• 现汇：
–由国外汇入，或由境外携入、寄入的外币 票据和凭证，比如境外汇款和旅行支票等。
第四讲远期外汇和外汇期货
中国银行人民币外汇牌价
货币名称 美元 欧元 日元 英镑 瑞士法郎 加拿大元
现汇买入价 826.4500 997.2800 7.4226 1503.6800 647.0400 621.2700
第四讲远期外汇和外汇期货
• (1)在即期交易日先行借入999,950JPY，到六 个月后需要还的本加息金额为：
–999,950*(1+0.01%*180/360)=1,000,000JPY( 刚 好可用1,000,000JPY的销售收入冲销)。
• (2)将（1）借到的日元到即期外汇市场上兑 换成美元：
第四讲远期外汇和外汇期货
远期汇率的计算
• 案例细化：
–假设翰云公司在6个月(180天)后会得到销 售收入100万日元，
6个月后的100万日元，换多少 美元划算呢？
第四讲远期外汇和外汇期货
–即期汇率为：119.72日元/1美元； –当前6个月期的美元年利率：0.6875％ –当前6个月期的日元年利率：0.0100％
第四讲远期外汇和外汇 期货
2020/11/29
第四讲远期外汇和外汇期货
第一部分：远期汇率
外汇的基本概念 什么情况下需要远期汇率产品
远期汇率
第四讲远期外汇和外汇期货
什么是外汇
• 外汇是以外国货币表示的货币、票据和 有价证券，包括以外国货币支付的外钞、 银行存款、各类票据、外国国债、外国 公司债券、外国公司股票等一切外币债 权债务。
(3)将(2)得到的美元 存入银行
-8352.4USD
得到的本加息： +8352.4*(1+0.6875%*180/ 360) =+8381.1USD
ห้องสมุดไป่ตู้合计
0
-1,000,000JPY+8381.1USD = 0
第四讲远期外汇和外汇期货
• 六个月后的远期汇率为： 1,000,000JPY/8381.1USD=119.32JPY
CME的巴西里拉期货合约文本的主要内容
现钞买入价 821.4800 988.7900 7.3668 1468.2900 632.4400 606.6500
卖出价 828.9300 1000.2700 7.4599 1508.2000 650.2800 623.1400
第四讲远期外汇和外汇期货
OTC市场外汇衍生品的交易情况（单位：10亿美元）
设为一年360天） –Basisb是基础货币一年的天数（计算美元一年也
是360天）。
第四讲远期外汇和外汇期货
第四讲远期外汇和外汇期货
远期汇差报价（实际报价方法）：
W 远期汇差或换汇汇率 该例中W＝1.8679-1.8＝0.0679
第四讲远期外汇和外汇期货
第二部分 外汇期货
什么是外汇期货 外汇期货的交易机制 外汇期货的套期保值
1,333
704
813
1,212
313
189
217
266
429
665
69
98
179
28
49
56
第四讲远期外汇和外汇期货
第一部分：远期汇率
外汇的基本概念 什么情况下需要远期汇率产品
远期汇率
第四讲远期外汇和外汇期货
什么时候需要远期外汇？
• 2004年9月，翰云公司为了购买原材料 而借入一笔美元贷款。
• 同时，它在日本市场销售产品的收入为 日元，公司用收入的日元通过外汇市场 兑换成美元来支付美元利息。
• 公司需要在六个月后（2005年3月）支 付一笔美元的利息费用。
第四讲远期外汇和外汇期货
如果2005年5月日元贬值，咋办
当前： 2004年9月
2005年5月
收入日元， 支付美元
• 金融工程师的建议：购买一远期汇率产品
货币
合约名义面值
2001 年底
2002 年底
2003 年底
合约总价值
2001 年底
2002 年底
2003 年底
美元
欧元 日元 英镑 瑞士法 郎
15,41 0 6,368 4,178 2,315
800
16,50 0 7,818 4,791 2,462
936
21,42 9 10,14 5 5,500
4,286