国际储备PPT1

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储备进口比例分析法的优点是简便易行，而且运用 一元回归分析对进口额与储备额之间的关系进行验证， 也表明这两者之间确实存在一种稳定关系。因此，一国 货币当局就可以比较容易地根据储备进口比率的变动对
其储备进行迅速调整，六十年代初以来很多国家都采用
这种办法来衡量储备的充足性。
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二、国际储备结构管理 （一）国际储备结构管理的原则 （1）安全性原则
所谓安全性，是指储备资产的存放要牢靠，价值要不受损
失。为此，一国货币当局在确定外汇资产存放的国家和银行以 及所选择的币种和信用工具时，必须要事先充分了解储备货币 发行国和国际金融中心所在国的外汇管制情况、银行资信状况、 储备货币的稳定性及信用工具的种类和安全性，以便将其外汇
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第四节 国际储备体系
一、国际储备体系的演进 二、多元化储备体系的形成原因
三、多元化储备体系的优点
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一、国际储备体系的演进 国际储备体系是指在一种国际货币体系下， 国际储备资产的构成及相互关系。其根本问题 是用什么作为货币体系的中心，或者说国际货 币体系受何种货币支配。随着货币体系中心的 变动，国际储备体系也经历了一系列的演变过
的局面。2001年之后欧元也成为重要储备货币。
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(三) 在国际货币基金组织的储备头寸
所谓在国际货币基金组织的储备头寸，是指
一国在国际货币基金组织的储备档头寸加上债权
头寸。国际货币基金组织的成员国可以无条件地
提取其储备头寸用于弥补国际收支逆差。
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三、国际储备的作用
四、国际清偿能力
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一、国际储备的概念
国际储备是指各国货币当局为弥补国际 收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际 间可以被普遍接受的那部分流动资产。能 够作为国际储备的资产必须具有三个特点： ①官方持有性 ②普遍接受性 ③充分流动性
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现金来换回这些SDRs。
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三、国际储备的作用
（一）作为缓冲器，使国内经济免受国际收支 变化的冲击。(手段)
（二）干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定。
（三）充当本国对外借债的基本保证。
(四) 影响货币发行量
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四、国际清偿能力
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（3）盈利性原则 所谓盈利性，是指在满足安全性和流动性的基础上， 尽可能使原有的外汇储备资产产生较高的收益，使储备资 产增值。由于不同种类的储备货币的收益率高低不同，其 实际收益率等于名义利率减去预期的通货膨胀率和汇率的
变化，因此，在选择储备货币时，应偏重于分析利率、通
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储备档头寸又称“储备档贷款”，是指成
员国以黄金、外汇储备或特别提款权认缴基金
组织规定份额的25%所形成的对基金组织的债权。
债权头寸是指基金组织因将某一成员国的
货币贷给其他成员国使用而导致其对该国货币
的持有量下降到不足该国本币份额的差额部分
以及成员国IMF超过份额的贷款部分。
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（“特里芬难题”）
（2）主要工业国政治经济实力的变化 （3）主要工业国对本国货币国际化的态度转变 （4）浮动汇率制下各国管理国际储备的需要
外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可兑 换货币和用它们表示的支付手段。作为储备货币， 必须具备以下三个条件：第一，这种货币在国际 货币体系中占有重要地位；第二，这种货币必须 能自由兑换成其他储备资产；第三，其内在价值 相对比较稳定。
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在国际金本位制度下（1880-1913），英镑代替黄金执行
程。
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• （1）黄金—英镑储备体系 • （2）美元—黄金储备体系 • （3）多元化储备体系
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二、多元化储备体系形成的原因 （1）美元—黄金储备体系自身存在着不可克服的内在矛盾
的顺利进行。
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特里芬认为，储备进口比率（储备对 进口的比率-年度数字）是符合上述条件的测 度储备及评价储备水平的比较合适的方 法。（3个月进口说：国际储备应保证支 付3个月的进口）
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研究表明，世界上主要贸易国家1950—1957年的储备进 口比率平均超过33%，几乎全部超过20%，只有在极少数非常 特殊的情况下才低于20%，因此特里芬得出经验结论：一国 国际储备量应与该国贸易进口额保持一定的比例关系，这个 比例一般以40%作为标准，若低于30%就需要采取调节措施，
4.一国黄金储备的多少，代表了一国的金融和经济实力。
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以黄金作为储备也有其缺点：
1.黄金的流动性较低。 2.黄金的收益率偏低。
3.持有黄金的机会成本较高。
4.增加黄金储备有实际困难。
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(二)外汇储备 （区别于国际储备）
20%的比率是最低限度标准。
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但特里芬又指出，由于各国的具体条件与政策方面 存在差异，各国合适的储备进口比率也并非是绝对一致 的，工业国和重要贸易国的储备进口比率应该高于其他 国家，通常应在30%以上，而实行严格外贸与外汇管制 的国家的储备进口比率则可低一些，可维持在25%左右， 即一国的储备量应以满足三个月的进口为宜。
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(四) 特别提款权
特别提款权(SDRs)是国际货币基金组织为了解决国 际储备不足问题，经过长期谈判后于1969年在基金组织 第24届年会上创设的新的国际储备资产。其目的是要创 设一种人造的储备资产作为弥补国际收支逆差的手段， 以补充国际储备之不足。成员国根据其在IMF中的份额 分配到的SDRs是无附带条件的使用流动资金的权利， IMF不能由于不同意成员国的政策而拒绝向他提供使用 SDRs的便利。只要一国发生国际收支逆差，并要求通过 动用其掌握的SDRs来弥补这一逆差，IMF就有义务指定 另一成员国接受SDRs，或者由它自己动用其库中持有的
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（三）外汇储备资产形式选择 (1)一线储备
现金或准现金，如活期存款、短期国库券或商业票据
等，这部分储备资产流动性最高，但同时收益率也最低。 （2）二线储备 投资收益率高于一线储备，但流动性仍十分高的资产， 如中期债券。
（3）三线储备
流动性低于上述两部分资产的长期投资工具，如长期 债券，其投资收益率一般较高，但风险也较大。
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特里芬认为：一国某一时期的国际储备供求受到多种因 素的作用，因此，国际储备的测度及储备水平的确定都不可
能用一个精确的数学公式来表示。测度的方法及储备水平标
准应随国家的不同而不同，随时间的不同而不同。但是，考 虑到数据的可得性与计算的方便性，需要选择一种简单实用 的方法进行测度，并且使用这种方法进行测度的结果应该足 以表明当前和未来的储备水平能够保证国际间通货自由兑换
国际清偿能力又称国际流动性，是指一国的对外支付能力。
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五、影响国际储备供给的因素
(一)国际收支顺差 (二)干预外汇市场 (三)国际借贷 (四)收购黄金 (五)在IMF的储备头寸和特别提款权的分配 (六)储备资产的收益
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六、影响国际储备需求的因素
(一)国际收支状况（失衡规模、概率和类型） (二)融资能力大小(借用国外资金的能力) (三)汇率制度的选择（汇率变动弹性） (四) 一国国内经济发展状况（经济发展速度和边际进口倾向、该国的经 济发展水平和经济结构、该国各种市场的价格） (五)持有储备的机会成本(持有储备所相应放弃的实际资源可能给该国带来的收
益)
(六)政策偏好（政府效用函数和经济开放水平）
(七)国际政策协调 (八)该国货币在国际货币体系中的地位 经济管理学院2012-2013第2学年
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第三节
国际储备管理
一、国际储备规模管理 二、国际储备结构管理
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一、国际储备规模管理 (一)比例分析法 比例分析法最初是由美国著名国际金融专 家特里芬于1947年提出，后来在他1960年出 版的《黄金与美元危机》一书中又进行了系 统研究，因此，60年代初，比例分析法已成 为测度最佳国际储备量的标准方法。
储备资产放到外汇管制较为宽松的国家、资信卓著的银行，选
择价值相对稳定的币种和较为安全的信用工具。
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（2）流动性原则
所谓流动性，是指储备资产要具有较高的变现能力， 一旦发生对外支付和干预市场的需要时，它能随时兑现， 灵活调拨。由于各种外汇储备资产的流动性不同，各国在 安排外汇储备资产时，应根据其具体情况，作短、中、长 不同期限的投资，以保证国际储备的充分流动性。
国际金融学
国际储备
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主要内容
第一节 国际储备的基本内涵 第二节 国际储备的供给与需求 第三节 国际储备的规模和结构 第四节 国际储备体系。
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教学重点
国际储备资产的主要构成 影响国际储备需求和供给的主要因 素 国际储备规模管理和结构管理的主 要内容
货膨胀率和汇率的变化趋势。另外，对同一币种的不同投 资方式，其收益率也不相同，我们也应当进行合理的投资 组合，以求得较高的收益和较低的风险。
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(二)外汇储备币种选择
（1）应尽可能地选择和增加有升值趋势的“硬”货币的储
备量，减少有下跌趋势的“软”货币的储备量，以避免储备 货币汇率下降所带来的损失。 （2）储备货币币种结构应尽可能地与一国国际贸易结构和 国际债务结构相匹配。这可以使该国在一定程度上避免兑换 风险，节约交易成本，保证储备使用的效率。 （3）储备货币要与干预外汇市场所需要的货币保持一致。 （4）在充分考虑到安全性和流动性的前提下，外汇储备应 尽可能以高收益的货币形式持有。
二、国际储备的构成
(一)黄金储备
黄金储备是指一国货币当局所集中掌握 的货币性黄金。
货币性黄金与非货币性黄金（黄金的货币化与非货币化）
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以黄金作为储备有其特殊的优点：
1.黄金是最可靠的保值手段，在出现国际政治经济动荡时，
黄金更是最理想的财富化身。 2.黄金储备完全是一国主权范围内的事情，可自动控制，不 受任何超国家权力的干预。 3.其它货币储备具有“内在不稳定性”，须受承诺国家或金 融机构的信用和偿付能力的影响，债权国往往处于被动地位， 远不如黄金储备可靠。
国际货币的各种职能，成为各国最主要的储备货币。30年代，
美元与英镑并驾齐驱，也成为储备货币。二战以后，英国经 济实力大大削弱，美元是唯一直接与黄金挂钩的主要货币， 构成各国外汇储备的主体。70年代初以来，由于美元不断爆 发危机，加之日本、原联邦德国等经济上的崛起，马克和日
元也跻身于储备货币之列，储备货币的供应开始出现多样化
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教学难点
国际储备资产的主要构成、影响国 际储备需求和供给的主要因素； 国际储备规模管理和结构管理的主 要内容，了解现代国际储备体系的 主要特征与成因。
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第一节
国际储备的基本内涵
一、国际储备的概念 二、国际储备的构成
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世界银行《1985年世界发展报告》在分析发展中 国家的储备管理时也写道： “足以抵付三个月进口额
的储备水平有时被认为是发展中国家的理想定额。”
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IMF判断一国储备不足的客观指标
• • • • • 1、持续高利率政策 2、加强对国际经济交易的限制 3、把增加储备作为首要的经济目标 4、持续的汇率不稳定 5、新增储备主要来自信用安排