月饼行业品牌企业广州酒家调研分析报告

月饼行业品牌企业广州酒家调研分析报告

一、食品制造为主，月饼贡献主要利润 (5)

二、月饼具备长期提价能力，利润率有望逐步上扬 (8)

2.1、月饼类似于“喜诗糖果”，长期具备提价能力 (8)

2.2、公司产品定位中高端，行业逐步向中高端倾斜 (11)

2.3、并购陶陶居，品牌矩阵丰富 (14)

三、餐饮与食品业务深度协同，一体化商业模式优势显著 (16)

3.1、饭店业务树立品牌与地域扩张，食品业务后端变现 (16)

3.2、低成本试错模式下有望诞生爆品SKU (18)

四、产能持续投放，产量逐年扩容 (20)

五、盈利预测与投资建议 (22)

六、风险提示 (25)

图表1：广州酒家历史沿革 (5)

图表2：公司股权结构 (5)

图表3：公司股权激励计划名单 (6)

图表4：公司历年营收及同比增速（亿元、%） (6)

图表5：公司历年归母净利及同比增速（亿元，%） (6)

图表6：公司收入占比（2018年） (7)

图表7：公司净利占比匡算（2018年） (7)

图表8：广州酒家各业务净利润拆分（亿元） (7)

图表9：广州酒家各业务净利率拆分 (7)

图表10：公司营收按季度划分（亿元） (8)

图表11：公司归母净利按季度划分（亿元） (8)

图表12：喜诗糖果历年销售额（万美元）及增速 (8)

图表13：喜诗糖果历年净利润（万美元）及增速 (8)

图表14：喜诗糖果历年销量（万磅）及增速 (9)

图表15：喜诗糖果历年单价（元/磅） (9)

图表16：广酒月饼产品营收（亿元） (10)

图表17：公司月饼产品市占率估计 (10)

图表18：月饼系列产品历年单位产品售价涨幅大于单位产品营业成本涨幅（仅2017年例外） (10)

图表19：公司月饼系列产品毛利率水平不断提高 (10)

图表20：月饼产业市场规模（亿元） (11)

图表21：2018年月饼种类及市场份额 (11)

图表22：中国月饼十大品牌 (11)

图表23：2018年主要月饼品牌产品终端均价对比（月饼网数据） (12)

图表24：2018年月饼行业部分公司市场份额估计（按销售额） (12)

图表25：主要月饼品牌天猫旗舰产品对比 (13)

图表26：月饼礼盒中低端月饼的市场占比在降低 (13)

图表27：陶陶居酒家(第十甫店) (14)

图表28：陶陶居营收及净利润（亿元） (15)

图表29：陶陶居收入构成估计（2018年） (15)

图表30：陶陶居月饼产品款式及价格 (15)

图表31：公司商业模式 (16)

图表32：公司饼屋分布 (16)

图表33：公司餐厅分布 (16)

图表34：公司月饼收入地域构成估计 (17)

图表35：2018年广州酒家与部分食品企业广告费用占比对比 (17)

图表36：2018年广州酒家与部分食品企业销售地域分布对比 (18)

图表37：2018年广州酒家与部分食品企业运输费用率对比匡算 (18)

图表38：2018年广州酒家与部分食品企业营业利润率对比匡算 (18)

图表39：2018年广州酒家与部分食品企业净利率对比 (18)

图表40：主要速冻厂商销售渠道对比 (19)

图表41：广州酒家与安井食品速冻产品对比 (19)

图表42：速冻食品主要销售模式 (20)

图表43：公司月饼（不含馅料）产能及利用率 (20)

图表44：公司馅料产能及利用率 (21)

图表45：公司速冻产能及利用率 (21)

图表46：公司目前主要工厂分布 (21)

图表47：公司产能预测（万吨） (22)

图表48：公司营业收入估计（亿元） (23)

图表49：公司毛利率假设预测 (23)

图表50：公司毛利预测（单位：亿元） (24)

图表51：同行业公司对比 (24)