财务管理第二章

第二章．财务管理的价值观念
财务管理的价值观念是指资金时间价值和投资的风险价值，这是现代财务管理的两个基本观念。

§2-1 资金的时间价值
一、资金时间价值
从两个角度理解：
（1）从形式上，是指资金随着时间的推移而形成的增值．
既一定量的货币资金在不同时点上具有不同的价值．（2）从实质上，是指没有通货膨胀、没有风险条件下，社会平均资金利润率。

意义：
在财务管理的各种活动中考虑了资金时间价值是提高财务管理水平，搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。

它是判断投资项目是否可行的最低标准，即只有使投资利润率＞资金时间价值，项目才可行．
二、一次性收付款项的终值与现值
1．F（Future）→终值→本利和（通俗地说）
2．P（Present）→现值→本金（通俗地说）
单利→是针对本金而言计息，利息部分不再计息的方式
复利→每次针对本息计息（即“利滚利”）
（一）单利
单利终值：F=P（1+i·n）
单利现值：P=F/(1+i·n)
（二）复利
复利终值：F=P（1+i）n=P(F/p,i,n)
复利现值：P=F/（1+i）n=F(P/F,I,n)
三、年金的计算：
年金——指等额定期的系列收付款项．
特征：时间间隔相等、金额相等。

分为四种年金：
1．普通年金：每次的收付款均在年末（也称后付年金）
2．即付年金：每次的收付款均在年初（又称预付年金，先付年金）
3．递延年金：推迟一段时间才发生的普通年金。

4．永续年金：永远延续发生下去的年金。

四种年金的关键是普通年金，后三种年金的计算公式可在此基础上导
出。

（一）普通年金
1．终值．即已知A ，求F
),,/(1)1(n i A F A i
i A F n =-+= ２．年偿债基金（已知F ，求A ）
即每年提一笔基金（Ａ），到期偿还（F ）．
),,/(),,/(1
)1(n i A F F n i F A F i i F A n ==-+⋅= ３．现值（已知A ，求P ）
),,/()1(1n i A P A i
i A P n
=+-⋅=- ４．年资金回收额（已知A ，求P ）
),,/(),,/()
1(1n i A P P n i P A P i i P A n ==+-⋅=- （二）、即付年金
即付年金即发生在每期期初的等额收付款。

)1(1)1(i i
i A F n +-+=＝Ａ（Ｆ／Ａ，I ,n ）(1+I)
)1()1(1i i
i A P n
+⋅+-⋅=- ]1)1,,/[(1)1(1)1(+-=⎥⎦
⎤⎢⎣⎡++-=--n i A P A i i A n
五、递延年金，永续年金
（一）递延年金的现值
[]),,/(),,/(m i A P n m i A P A P -+= (1)
),,/)(,,/(m n F P n i A P A = (2)
（二）永续年金的现值
六、折现率（i ），期限(n)和利率的推算（掌握方法）
求i, n 的方法，通常用内杆法，相似比。

实际利率的计算：
1．名义利率（r ），指协议规定的利率或票面利率，通常为给出的年
利率。

2．实际利率（i ），指实际支付的利息额与实际可以使用的资金额的
比率, 由利息I=P ·is →P I i =
3．计算：
例1：某企业于年初存10万元，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，到第10年来，该企业能得多少本利 ？
P=10，r=10%, m=2, n=10
先求出：
方法（一）
1)1(-+
=m m r i 1)2
%101(2-+=
%25.10=
再求：
则F=P （1+i ）n =10(1+10.25%)10=26。

53（万元）
此法缺点，不能查出I=10.25%时查表，因为有小数点。

方法（二）：
n m n m m
r i m r r i ⋅+=+⇒+=+)1()1()(1 ∴ n m n m r r P i P F ⋅+
=+=)()1( 2010,2%5110)2
%101(10）（+=+⨯= ）
（20%,5,/10P F = =26.53（万元）
一年内利息复利m 次时，其实际利率为： 1)1(-+=m m
r i （I 为相对于r 而言的） 注：r ：名义年利率
m: 复利次数
I ：复利m 次后的实际利率
说明：
前面讨论的各种年金，均是假定一年复利一次的情况下求出的，若一年复利几次，则需将r 换算成i 。

§2-2 投资的风险价值
一、风险的概念及其衡量
风险是市场经济固有的现象（这节讨论的是“风险有价值”）是商品经济发展过程中一个非常主要的概念。

（一）定义
一般而言，所谓风险是指文件本身的不确定性，或者说某一不利事件发生的可能性。

（二）风险的衡量
1．概率（P ）：用来表示随机事件发生的可能性，即为概率，即概率
往往对应随机事件，指不受主观影响的文件，可能发生，也可能不发生。

概率一般要满足两个条件：10≤≤i P 11=∑=n
i i P
n 越大，表示该事件发生的可能性越大，相反，可能性越小。

2．期望值E ：
指在不确定因素影响下（条件不确定情况下），代表投资者的合理预期，是一个加权算术平均数，以概率为权数，对随机事件的数值进行加权平均。

公式为：∑==n
i i i p x E 1
3．标准差σ
∑=⋅-=n i i i p E x
12)(σ，从绝对额上反映，衡量风险表明：
就其实质而言，σ为平均数，是差异的平均数。

σ是指差异的平均数离E 越大，而σ↑⇒σ风险越大，反之，则越小。

4．标准离差率（离散系数）
E q σ
=，从相对额上反映，衡量风险。

↓↓⇒↑q or E σ
与σ一样，q 越大，则风险越大，反之则风险小。

⇒ σ、q 越小越好，反之，越大越不安全，风险越大。

注：若比较对象的E 一样，可用σ比较风险。

若比较对象的E 不一样，可用q 比较风险。

二、风险报酬率
是指投资者冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险价值。

关系：风险报酬率=风险报酬斜率（b）×风险程度（q）
含有风险的投资收益（期望投资报酬率）=无风险报酬率（又称为资金时间价值）+风险报酬率
+bq
即：K=R
F
风险报酬斜率（b）的确定：实务中有三种方法确定
根据以往同类项目的有关数据确定。

由企业领导或有关专家确定。

由国家有关部门组织专家确定。

（注：可编辑下载，若有不当之处，请指正，谢谢!）。