财务管理第二章

第二章．财务管理的价值观念

财务管理的价值观念是指资金时间价值和投资的风险价值，这是现代财务管理的两个基本观念。

§2-1 资金的时间价值

一、资金时间价值

从两个角度理解：

（1）从形式上，是指资金随着时间的推移而形成的增值．

既一定量的货币资金在不同时点上具有不同的价值．（2）从实质上，是指没有通货膨胀、没有风险条件下，社会平均资金利润率。

意义：

在财务管理的各种活动中考虑了资金时间价值是提高财务管理水平，搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。

它是判断投资项目是否可行的最低标准，即只有使投资利润率＞资金时间价值，项目才可行．

二、一次性收付款项的终值与现值

1．F（Future）→终值→本利和（通俗地说）

2．P（Present）→现值→本金（通俗地说）

单利→是针对本金而言计息，利息部分不再计息的方式

复利→每次针对本息计息（即“利滚利”）

（一）单利

单利终值：F=P（1+i·n）

单利现值：P=F/(1+i·n)

（二）复利

复利终值：F=P（1+i）n=P(F/p,i,n)

复利现值：P=F/（1+i）n=F(P/F,I,n)

三、年金的计算：

年金——指等额定期的系列收付款项．

特征：时间间隔相等、金额相等。

分为四种年金：

1．普通年金：每次的收付款均在年末（也称后付年金）

2．即付年金：每次的收付款均在年初（又称预付年金，先付年金）

3．递延年金：推迟一段时间才发生的普通年金。

4．永续年金：永远延续发生下去的年金。

四种年金的关键是普通年金，后三种年金的计算公式可在此基础上导

出。

（一）普通年金

1．终值．即已知A ，求F

),,/(1)1(n i A F A i

i A F n =-+= ２．年偿债基金（已知F ，求A ）

即每年提一笔基金（Ａ），到期偿还（F ）．

),,/(),,/(1

)1(n i A F F n i F A F i i F A n ==-+⋅= ３．现值（已知A ，求P ）

),,/()1(1n i A P A i

i A P n

=+-⋅=- ４．年资金回收额（已知A ，求P ）

),,/(),,/()

1(1n i A P P n i P A P i i P A n ==+-⋅=- （二）、即付年金

即付年金即发生在每期期初的等额收付款。

)1(1)1(i i

i A F n +-+=＝Ａ（Ｆ／Ａ，I ,n ）(1+I)

)1()1(1i i

i A P n

+⋅+-⋅=- ]1)1,,/[(1)1(1)1(+-=⎥⎦

⎤⎢⎣⎡++-=--n i A P A i i A n

五、递延年金，永续年金

（一）递延年金的现值

[]),,/(),,/(m i A P n m i A P A P -+= (1)

),,/)(,,/(m n F P n i A P A = (2)

（二）永续年金的现值

六、折现率（i ），期限(n)和利率的推算（掌握方法）

求i, n 的方法，通常用内杆法，相似比。

实际利率的计算：

1．名义利率（r ），指协议规定的利率或票面利率，通常为给出的年

利率。

2．实际利率（i ），指实际支付的利息额与实际可以使用的资金额的

比率, 由利息I=P ·is →P I i =

3．计算：

例1：某企业于年初存10万元，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，到第10年来，该企业能得多少本利 ？

P=10，r=10%, m=2, n=10

先求出：

方法（一）

1)1(-+

=m m r i 1)2

%101(2-+=

%25.10=

再求：

则F=P （1+i ）n =10(1+10.25%)10=26。53（万元）

此法缺点，不能查出I=10.25%时查表，因为有小数点。

方法（二）：

n m n m m

r i m r r i ⋅+=+⇒+=+)1()1()(1 ∴ n m n m r r P i P F ⋅+

=+=)()1( 2010,2%5110)2

%101(10）（+=+⨯= ）

（20%,5,/10P F = =26.53（万元）

一年内利息复利m 次时，其实际利率为： 1)1(-+=m m

r i （I 为相对于r 而言的） 注：r ：名义年利率

m: 复利次数

I ：复利m 次后的实际利率

说明：

前面讨论的各种年金，均是假定一年复利一次的情况下求出的，若一年复利几次，则需将r 换算成i 。

§2-2 投资的风险价值

一、风险的概念及其衡量

风险是市场经济固有的现象（这节讨论的是“风险有价值”）是商品经济发展过程中一个非常主要的概念。

（一）定义

一般而言，所谓风险是指文件本身的不确定性，或者说某一不利事件发生的可能性。

（二）风险的衡量

1．概率（P ）：用来表示随机事件发生的可能性，即为概率，即概率

往往对应随机事件，指不受主观影响的文件，可能发生，也可能不发生。

概率一般要满足两个条件：10≤≤i P 11=∑=n

i i P

n 越大，表示该事件发生的可能性越大，相反，可能性越小。

2．期望值E ：

指在不确定因素影响下（条件不确定情况下），代表投资者的合理预期，是一个加权算术平均数，以概率为权数，对随机事件的数值进行加权平均。 公式为：∑==n

i i i p x E 1

3．标准差σ

∑=⋅-=n i i i p E x

12)(σ，从绝对额上反映，衡量风险表明：

就其实质而言，σ为平均数，是差异的平均数。

σ是指差异的平均数离E 越大，而σ↑⇒σ风险越大，反之，则越小。

4．标准离差率（离散系数）

E q σ

=，从相对额上反映，衡量风险。

↓↓⇒↑q or E σ

与σ一样，q 越大，则风险越大，反之则风险小。

⇒ σ、q 越小越好，反之，越大越不安全，风险越大。 注：若比较对象的E 一样，可用σ比较风险。 若比较对象的E 不一样，可用q 比较风险。