银行业股票投资价值研究【开题报告】

开题报告

银行业股票投资价值研究

一、立论依据

1．研究意义、预期目标

我国的证券市场从1991年正式成立至今将近20年，市场已从以前的无效市场发展为目前被学者普遍认可的弱式有效市场，但是我国的证券市场仍是一个比较年轻的市场，大部分的个人投资者对于投资时机和投资对象的选择没有把握好，于是出现了2008年A股市场遭遇的历史性“股灾”，上证综指从2007年底的最高点6124点跌至2008年的最低点1664点，最高跌幅达到72.83%。

上市银行作为银行业的中坚力量，其投资价值正受到越来越多的关注。本文以宁波银行为例，评估上市银行的股票价值。宁波银行股份有限公司成立于1997年4月10日，是一家具有独立法人资格的地方性股份制商业银行。本文主要从投资价值的角度得出宁波银行股票投资的合理价格，主要采用理论与实证相结合的办法，通过对宏观经济和银行业的行业分析，得出外部因素对于银行业的影响；通过宁波银行公司基本面和财务状况的分析，研究公司的运营状况、竞争力优势和发展前景，最终对宁波银行的投资价值做出比较客观、合理的评估，为广大投资者投资宁波银行或者其他上市银行股票提供必要的参考。

2．国内外研究现状

国外对于股票投资价值的理论与方法主要表现在以下几个方面：

在发达的资本主义国家，对于证券投资理论主要分为两个流派，即基本分析流派和技术分析流派。本杰明·格雷厄姆（2009）在出版的《证券分析》中，首次提出了价值投资理念。在书中，本杰明·格雷厄姆将证券分析分为：预期法、横断法、安全边际法。

道氏理论、波浪理论、K线理论是技术分析理论的主要代表理论。道氏理论的创始人美国人查尔斯·道（Charles．H．Dow）与琼斯创立了著名的道·琼斯工业平均指数，该股票指数是评价经济运行状况的一个先行指标，主要目的是为了度量股市市场的表现。艾略特（Palph Nelson Elliot）于20世纪20年代末发现波浪理论。该理论认为证券市场中一个价格向上或向下的变化都会引起一个相反方向的移动。因此投资者可以预测股票价格未来的变化趋势。

K线理论是将每天的股价记录下来并画成图表，根据图表来看出股市的变迁趋

势和变化形态、股市变化的前后关系等。

伴随着理论的提出与发展，模型的建立也成为投资价值评估实践过程中不可或缺的一部分。费雪（1906）在《The Nature of Capital and Income》一书中，系统地论述了资本、收入以及企业价值源泉的关系。美国著名财务学家Miller和Modigliani（1958）提出了MM理论。他们在有效市场等一系列的严格假设的情况下，得出了无企业所得税和有企业所得税的MM模型。

国外对于上市公司的投资价值多是以上市公司的财务报表为基础进行分析的。20世纪70年代，麦尔尼对30家美国跨国公司1971年的绩效进行评价分析后，强调最常用的绩效评价指标为净资产回报率，其次为预算比较和历史比较。Graham(1992)认为公司的投资价值主要由公司的资产、利润、股利和财务的稳健性决定，他建议售价低于其内在价值的股票将为投资者提供更好的安全保障和更多的盈利空间。Join J．Wild和Leopold A．Bernstein(1998)在会计分析的基础上，提出投资价值分析是对企业的财务状况和成果的分析。

国内学者对上市公司投资价值研究主要集中在以下几个方面：

在投资价值评估过程中，以财务报表为基础，利用业绩评级指标进行分析。王青照（2006）选取了14家商业银行作为研究样本，并选择合理的指标对我国商业银行的盈利性、资产结构和安全性进行了单指标分析，指出商业银行在经营过程中所存在的一些问题，并提出关于提升经营绩效的建议。侯帅（2010）选取2005、2006两年内三只林业股票的每月收盘价，对林业上市公司股票收益率的市场敏感性问题进行分析，从而对投资者给出相关的建议。吴健（2010）通过选取2009年内14只银行股票上市公司的财务状况的量化指标，全面描述上市公司的盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力等几个基本方面的能力大小，从而给出投资建议。

在投资价值评估实践过程中，采用投资价值评估方法和创建模型进行投资价值分析的方面，刘莉（2009）选取国内资本市场上在A股上市的11家全国性商业银行，通过对我国银行业投资环境的全方位分析，运用层次分析法对各指标进行权重赋值，利用线性和函数法建模对上市商业银行投资价值进行综合排序分析。王刚（2009）运用股利贴现模型、敏感性分析估算了招商银行的价值范围，并运用市盈率、市净值和P/B-ROE模型对招商银行做了相对估值分析，并得出招商银行顾家仍在历史低位区域。岳岚（2010）通过运用经济增加值（EVA）模型和市盈率（P/E）、市净值（P/B）评估模型，从不同角度对兴业银行的内在价值进行分析和预测。最终得出兴业银行是一只绩优蓝筹股，值得投资者关注和投资。刘建容、潘和平（2010）通过建立上市公司内在价值综合评估财务指标体系，构造了上市投资公司投资价值分析模型。实证研究得出，上市公司投资价值分析模型具有一定的准确性，能够为投资者在选择股票

时提供指导。

综上所述，西方经济学家对于价值投资的理论与实证分析起步早，比较完善、成熟。在我国的证券市场，基本形成了以价值投资为代表的理性投资理念。但我国的股票市场正处于初级市场，理论与技术分析决不能一味地继承西方的价值投资理念，而因从本国的国情及股市的实际情况出发，才能更准确、更全面地评估上市公司的投资价值。

3．参考文献

[1]吴健．上市银行的股票投资价值分析[J]．商场现代化，2010（21）．

[2]侯帅．林业上市公司股票投资价值分析[J]．现代经济，2010（9）．

[3]刘建容，潘和平．基于财务指标体系的中国上市公司投资价值分析[J]．管理学家(学术版)，2010（5）．

[4]本杰明·格雷厄姆，戴维·多德．证券分析[M]．北京：中国人民大学出版社，2009．

[5]岳岚．兴业银行股票投资价值分析[D]．成都：西南交通大学，2009．

[6]王刚．招商银行股份有限公司投资价值分析[D]．武汉：武汉理工大学，2009．

[7]刘莉．我国上市商业银行投资价值研究[D]．武汉：武汉理工大学，2009．

[8]刘胜英．上市公司投资价值的财务评价模型的构建[D]．沈阳：沈阳工业大学，2006．

[9]王青照．我国商业银行经营绩效实证研究[D]．山东：中国海洋大学，2006．

[10]王明涛．证券投资分析[M]．上海：上海财经大学出版社，2004．

[11]林海．投资理论研究文献综述[J]．财经理论与实践，2004（25）．

[12]中国证券业协会．证券投资分析[M]．上海:上海财经大学出版社，2002．

[13]夏博辉．金融机构财务分析[M]．北京：中国金融出版社，2001．

[14] Reshmi Malhotra , D．K．Malhotra．Differentiating between good credits and bad credit using neuron-fuzzy systems[J]．European Journal of Operational Research，2007 (136). [15] L．Kryzanowski，M．Galler，D．W．Wright．Using Artificial Neural Networks to pick Stocks［J］．Financial Analysis Journal，2003 (49)．

[16]E．Altman．Financial retios discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy[J]．Journal of Finance，1998 (9)．

[17]Graham，Herbert. Using neural networks for credit scoring[J]．Managerial Finance，1992 (7)．

[18]Irving Fisher．The Nature of Capital and Income[M]．New York: Macmillan，1906．

[19]Modigliani Franco，Merton Miller．The costs of capital corporation finance and the theory of investment[J]．American Economic Review，1958．

二、研究方案

1．主要研究内容（或预期章节安排）

1. 证券投资价值分析的理论与方法