第十一章证券投资的基本分析
论述证劵投资学基本分析的主要内容与方法
论述证劵投资学基本分析的主要内容与方法基本分析的定义，基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。
宏观经济分析、行业分析、公司分析构成证券投资基本分析基本内容。
证券投资的宏观经济分析具有战略层次上的意义，看大势者赚大钱。
只有把握住宏观经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确的投资决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策的变化，才能抓住证券投资的市场时机。
通过宏观经济分析，还可以判断整个证券市场的投资价值，证券市场投资价值与国民经济整体素质及其结构变动密切相关。
当证券市场达到相当大的规模，市场参与者的人数占全国人口的比例达到一定的数值时，整个证券市场的投资价值就是整个国民经济增长质量与速度的反映，证券市场就是经济的晴雨表。
宏观经济活动是行业经济活动的总和。
行业分析是介于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。
行业分析是公司分析的前提，通过行业分析我们可以发现近期增长最快的行业，这些行业内的龙头公司如果没有被高估，显然就是我们未来投资的理想品种；通过行业分析发现目前没有被市场认识，但是未来相当长一段时间能够保持高速稳步增长的行业，这就是我们可以考虑长期投资的行业。
任何谨慎的投资者，在决定投资于某公司股票之前必然要有一个系统的收集资料、分析资料的过程。
通过对拟投资对象的背景资料、业务资料、财务资料的分析，从整体上，多角度地了解企业，才能恰当地确定股票的合理定价，进而通过比较市场价位与合理定价的差异而进行投资。
对公司的分析可以分为基本素质分析和财务分析两大部分。
基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析和区域分析、公司分析三大内容。
证券投资组合理论
第十一章 证券投资组合理论 第一节 证券投资风险的种类 市场风险：由证券的价格波动带来的风险。 偶然事件风险：由意外事件带来的风险，如自然灾害。 贬值风险：由通货膨胀带来的风险。 破产风险：由于公司经营管理不善，导致企业破产带来的风险。 流通风险:不能及时转让带来的风险。 一、按证券投资风险的来源分类
可以证明， 这一资产组合的期望收益率与
其标准差（风险）间呈线性关系。
E(Rp)
01.
σp
01.
a﹥1
01.
0≤a≤1
01.
a﹤0
01.
x
01.
Rf
01.
f
01.
σx
01.
E(Rx)
01.
0≤a≤1：资产组合由一定的风险资产和一定的无风险资产组成；
a﹥1：除全部资金投入到风险资产外，还借入（a-1)的资金（利率为无风险资产利率）投 入到风险资产；
a﹤0：投资者按风险资产的期望收益率E(Rx)借入资金投资于无风险资产。 由于正常投资者不会做出a﹤0的选择（用 高利率借入资金投入到低收益率的资产中去），所以，a≥0是该资产组合的效率前沿。
三种情况：
2、N项风险资产与无风险资产的组合 与M点相切的直线为投资者所能选择的最佳资产组合集合，这一集合中的所有资产组合，与其它的可能资产组合相比，在相同风险条件下，有更高的期望收益率，或在相同收益率下有更低的风险。
当N较大时，协方差项的数目远大于方差项。因此，
N较大时，资产组合的风险将主要由资产间相互作用的结
果决定。
当N项资产按同样比例构成资产组合，即各项资产各
占1/N，则有
由此可知，当资产组合中资产数目较大时，资产
间的相互作用的相互影响是资产组合的主要风险
第十一章 证券投资技术分析理论
4、两阳和两阴 连续两根阴线，第二根的收盘不比第一 根低。说明空方力量有限，多方出现暂 时转机，股价回头向上的可能性大。连 续二根阳线则正好相反。
39
5、阴吃阳和阳吃阴 一根阴线被一根阳线吞没，说明多方已 经取得决定性胜利 ，阳线被阴线吞没 则正好相反。
40
6、进攻失败
41
§3 切线理论
36
2、连续跳空阴阳线
一根阴线之后又一根跳空阴线，表明空方全面进攻已 经开始。如果出现在高价附近，则下跌将开始，多方 无力反抗；如果在长期下跌行情的尾端出现，则说明 这是最后一跌，是逐步建仓的时候了。要是第二根阴 线的下影线越长，则多方反攻的信号越强烈。连续二 根阳线则正好相反。
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3、跳空阴阳交替K线 一阳加上一根跳空的阴线，说明空方力 量正在增强。若出现在高价位，说明空 方有能力阻止股价继续上升。一阴加上 一根跳空的阳线，则完全相反。
4、K线图中横轴表示时间，纵轴表示某个 股的股价。 5、画K线时，我们通常将开盘价与收盘价 间的价位用长方形表示，成为实体部分。 交易低开高走，收盘价高于开盘价，此 长方形用红色表示，也称阳线实体。
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交易高开低走，收盘价低于开盘价，则 用黑（蓝）色表示，或者采用阴影线表 示，也称阴线实体。 6、k线由实体和影线组成，实体以上部分 称上影线，下方部分为下影线。
一、趋势 1、趋势————价格波动的方向，证券市 场运动方向 2、趋势的方向 三种方向：上升方向（Up Trend）；下 降方向(Down Trend)；水平方向 (Sideway)
42
43
后面的峰和谷高于前面的峰和谷，就是 上升方向 后面的峰和谷低于前面的峰和谷，就是 下降方向 如果后面的峰和谷与前面的峰和谷相比， 没有明显的高低之分，趋势就是水平方 向
证券投资基金基础知识要点第十一章
第十一章基金的投资交易与结算第一节基金参与证券交易所二级市场的交易与结算考点一证券投资基金场内证券交易市场和结算机构1.场内证券交易市场在证券交易所内按一定的规则、一定的时间集中买卖已发行证券而形成的市场称为场内证券交易的场所，即证券交易所。
在我国，根据《中华人民共和国证券法》的规定，证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。
证券交易所的设立和解散，由国务院决定。
证券交易所作为进行证券交易的场所，本身不持有证券，也不进行证券的买卖，更不能决定证券交易的价格。
证券交易所应当创造公开、公平、公正的市场环境，保证证券交易所的职能正常发挥。
2.证券登记结算机构根据《中华人民共和国证券法》的规定，证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。
设立证券登记结算机构必须经国务院证券监督管理机构批准。
考点二佣金佣金是投资者在委托买卖证券成交后按成交金额的一定比例支付的费用，是证券经纪商为客户提供证券代理买卖服务收取的费用。
此项费用由证券公司经纪佣金、证券交易所交易监管费及证券交易所手续费等组成。
从2002年5月1日开始，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限和向下浮动制度。
证券经纪商向客户收取的佣金（包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等）不得高于证券交易金额的3‰,也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。
A 股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。
国债现券、企业债（含可转换债券）、国债回购及以后出现的新的交易品种，其交易佣金标准由证券交易所制定并报中国证监会和原国家发展计划委员会（现为国家发展和改革委员会）备案，备案15天内无异议则正式实施。
考点三场内证券结算的原则要点内容法人结算原则证券登记结算机构以结算参与机构为单位办理证券资金的结算，即清算与交收。
证券投资学-11 宏观因素分析
口贸易、国际收支以及国内的经济。
汇率对证券市场的影响途径有： ①当汇率上升时，本币贬值（直接标价法），可以降低出
口品的相对价格，从而使得本国出口产品的竞争力增强， 出口型企业将受益，因而此类公司的股票价格上涨；反之 ，当本国货币升值时，本国出口产品竞争力下降，出口企 业受损，此类公司的股票将下跌。对于进口型企业，情况 则正好相反。
此拉动经济增长，防止经济进一步下滑。
二是政府转移支付，以提高某些群体（如老人或失业者）
的收入。例如：为了保障粮食供给安全和提高农民种粮积 极性，我国从2004年开始实施种粮农民直接补贴和农资综 合直补，2007年我国种粮直接补贴高达276亿元，加上农 资综合直补，两者合计有427亿元。
证券投资学第11章 17
般叫做衰退、谷底扩张和顶峰四个阶段。
由于经济总体处于螺旋上升，因此，经济运行的轨迹总体
呈现向上的趋势，具体参见图11.1。
证券投资学第11章 21
证券投资学第11章 22
经济波动以经济中的许多成分普遍而同期地扩张和收缩为
特征，持续时间通常为2~10年。
每一个经济周期都可以分为上升和下降两个阶段。 上升阶段也称为繁荣，最高点称为顶峰。 然而，顶峰也是经济由盛转衰的转折点，此后经济就进入
种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和 措施的总和。
货币政策是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管
理来实施的，它是中央银行通过调节货币供应量，影响利 率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总 需求与总供给趋于理想均衡的一系列措施。
证券投资学第11章 12
货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种。 扩张性的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总
证券投资学第十一章 套利定价模型
E(rP ) rF P ErM rF
所以有：1 P ErM rF
推出：
P
Cov(rP , rM )
2 M
Cov F1, rM
2 M
F1
所以有：1 [E(rM ) rF ] F1 ，2 [E(rM ) rF ] F2
单因素模型的另一种表述及套利机会
如果将单因素模型写成风险报酬的形式，即有：
ri rF i i F1 rF i (11.4)
预期的风险报酬为：
E(ri ) rF i i E(F1) rF (11.5)
截距项 i 0 时，可作套利组合（由风险证券 构成一个风险组合，再与无风险证券构成零资 金组合，再作套利）。
CAPM成立，则 值应与收益率成正相关，但分组后
两者的正相关并不显著。 以月收益率为被解释变量， 系数、ln(ME)和
LN(BE/ME)为解释变量的回归分析结果也不支持CAPM。 1993年的论文中， Fama 和French采用了新的变量。
目前常用的Fama 和French 因素模型中的三因子 指的是市场组合的超额收益、SMB和HML。SMB 表示小规模公司构成的组合与大规模公司构成的 组合的收益差；HML 表示高B/M 值公司构成的组 合与低B/M值公司构成的组合之间的收益差。模型 形式：
本章小结
套利定价理论的假设条件比CAPM低； 市场两种或多种证券的价格偏离公平价
格时，投资者会通过构造套利组合获取 确定性利润； 套利行为推动证券价格变化，最后使套 利机会消失； 无套利状态下，引出APT模型； APT与CAPM之间有密切的联系。
证券投资策略方案和方法
当股市处于长期上升趋势即多头市场时，由 于股价总体是上升的，因此，股价上升的时 间长，而下降的时间短；股价上涨的幅度大， 而下降的幅度小。在这种行情中，投资者持 股做多是最明智的选择。
而在股市处于下降趋势即空头市场时，持股 做多是最危险的。在空头市场中，应利用每 一次反弹行情出货而逐渐退出股市。
大，如果投资者把短期内急用的资金也用来购买 证券，就必须看准行情，在短期买进卖出，来回 做差价，获取投机差价收益； 万一行情看错， 短期内买进又亏本卖出， 则会 遭受很大的投机风险。
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2．长期投资原则
在股票投资过程中，投资者要把眼光放远一些， 而不要让投资的目光放在短时间内的股价日常变 动上。
根据经验法则，对单一上市公司的投资额，不 要超过投资总额的30％，一般为20％左右； 但是，投资者选择投资的股票也不宜太多，以 免自己照顾不过来。
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第三节 股票投资操作策略
本节主要内容 一、判断股市行情走势 二、买进股票的时机选择 三、卖出股票的时机选择 四、分析主力资金的运作动向 学习要点 掌握判断股市行情走势的方法 掌握买、卖股票的时机选择的知识，
解三个要点。
2
第一节 证券投资目标
理论上讲，一切投资行为的目标都应该是追求 利润最大化。
但在实践中，做到这一点既不可能也不现实。 投资实践的经验证明，“追求相对收益最大化” 才是切实可行又行之有效的投资目标。
3
一、“绝对收益”与“相对收益”的 选择
在运筹学中有一条重要的法则：次优法则， 大意是，最优是可望不可及的，次优才是现 实可行的目标。投资者经常提到的“卖出不 求最高，买进不求最低”，其实也就是这个 道理。
在证券投资过程中，如果你投资的资金确 定后，为了尽量降低投资风险，投资者应 将资金分散投资于各种不同有价证券上。
第十一章 证券交易
证券经纪业务具有如下特点：
（1）业务对象的广泛性。 （2）经纪业务的中介性。 （3）客户指令的权威性。
（4）客户资料的保密性。
二、经纪商的分类
1．按照服务对象进行分类
——主要面向机构投资者从事批发业务的经纪商(高盛、 第一波士顿、中金） ——主要面向中小投资者从事零售业务的经纪商（美林、 摩根要概念：二级市场、经纪商、市价订单、限价订 单、做市商、自营商、报价驱动市场、套利、风险 套利、网上交易。 • 重点： • 证券经纪业务和证券自营业务分别有哪些风险管理 规范和业务管理原则？ • 投机商对证券市场产生的影响？ • 难点：担任做市商存在哪些收益和风险？如何权衡 这些收益和风险？ • 目的与要求 • 1、认识投行在证券交易中的操作及作用； • 2、了解证券交易业务对投行其他业务的影响； • 3、了解网上交易对投资交易业务的深远影响。
经纪违规违法事件
• 2009年01月中国证券会通报了有关证券公司 近期出现的5个重大经纪业务营销人员违法违 规事件 ： • 一、深圳某营业部外部营销人员汤某与数十 位客户签订委托理财协议，约定汤某负责全 权受托操作客户名下的股票，并承担全部投 资损失、分享20%的投资收益。该委托协议涉 及金额1000多万元，累计亏损达600多万元。 汤某目前下落不明。
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证券投资的基本面分析
第一节 证券投资的宏观经济分析
宏观经济分析
主要包括是分析： 1、宏观经济运行(宏观经济指标）分析 2、宏观经济政策分析 3、股票市场供求关系分析
由于证券市场对宏观经济运行有一定的预警作用，因此人
们有时把证券市场比作“经济的晴雨表”，这也是在经济 指标分析中把证券价格指数作为先行指标的原因所在。
需要注意的是，证券市场的“晴雨表”功能是就其中长期
趋势而言，不能简单地套用到短期证券市场波动，另外，
不同国家经济的周期由各不相同，因此分析时不能生搬硬 套
过去把它分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，现在一般
叫做衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。
由于经济总体处于螺旋上升，因此，经济运行的轨迹总体呈
现向上的趋势，具体参见图11.1。
经济波动以经济中的许多成分普遍而同期地扩张和收缩为
特征，持续时间通常为2~10年。
每一个经济周期都可以分为上升和下降两个阶段。 上升阶段也称为繁荣，最高点称为顶峰。 然而，顶峰也是经济由盛转衰的转折点，此后经济就进入
对价格波动的解释：是对市场心理平衡状态偏离的调 整。
4、学术分析流派
分析基础：选择价值低估的股票并长期持有。 投资目标：获取平均的长期收益率。 对价格波动解释：是对价格与所反映信息内容偏离的 调整。
二、证券投资的基本分析
证券投资基本分析方法：分析影响证券未来收益的基本经济要素 的相互关系和发展趋势，据此预测证券的收益和风险，并最终确 定证券内在价值的一种分析方法。 基本分析方法认为公司的业绩取决于公司运营的经济环境、各种 投入资源的供求价格、公司产品或服务的供求价格。因此，基本 分析的内容包括宏观经济分析、行业分析、公司分析三个层次。 基本分析流派：
证券投资分析(基本分析及技术分析)
第一节 证券投资基本分析 第二节 证券投资的宏观分析
第三节 证券投资的中观分析
第四节 证券投资的微观分析 第五节 证券投资技术分析
第一节证券投资基本分析
一、基本分析方法的内涵
——1、概念
证券投资基本分析法是分析影响证券未来收益的基本经济要素的相
互关系和发展趋势，据此预测证券的收益和风险，并最终判断证券内在
1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰，调整后的首个交易日，高开
0.84%；涨1%，半年后，上证指数从180点飙升到92年得1429点，涨幅接近7
倍。这是我国证券市场有史以来第一调整印花税。
1997年5月10日，印花税由3‰上调到5‰，虽然调整后的首个交易日高
开1.61%；收盘涨2.26%，但是接下来的两个月的时间市场一路下行，由5月
11日得最高点1510.17回落到了1025.13跌幅近30%，根据老员工回忆说，第
二天的高开高走是印花税的调整幅度要低于市场的预期，没有回到6‰的水
平，所以市场走高，回顾整个印花税调整的历史看，这也是在上调了印花税
之后的首个交易日唯一一次走高。
1998年6月12日，印花税由5‰下调到4‰，其后的首个交易日上证指数
判断证券的投资价值 通过对一国宏观经济的分析，可以判断该国一定时期内
证券市场的平均投资价值．从而决定应否向该国证券市场投 资及投资多少。
第二节 证券投资的宏观分析
一、宏观经济运行分析
所谓宏观经济运行分析是指对一个开放 的经济体的各总量经济变量之间的相互作用 关系及其运动规律的分析，具体到股市研判 而言，就是指通过对影响股市运行的各主要 宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进 行预测。
证券投资基金-PPT-第十一章
资本市场线的经济意义
无风险利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿； , 是对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”，与承担的风险大小成正比。其中的系数 代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
（三）证券市场线 1.证券市场线方程。 E（rP）=rF+[E（rM）-rF]βP 无论是当证券还是证券组合，均可将其β系数作为风险的合理测定，其期望收益与由β系数测定的系统风险之间存在线性关系。这个关系在以E（rP）为纵坐标、βP为横坐标的坐标系中代表一条直线，这条直线被称为证券市场线。
第一节 证券投资组合概述
3．划分标准及其特点 收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。 增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。增长型组合往往选择相对于市场而言属于低风险高收益，或收益与风险成正比的证券。 收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得，一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡，另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力。 货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。 国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。 指数化证券组合模拟某种市场指数，以求获得市场平均的收益水平。 避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免联邦税，也常常免州税和地方税。
证券的选择。重要环节是证券估值。在市场处于牛市时，在估值优势相差不大的情况下，投资者会选择β系数较大的股票，以期获得较高的收益。
证券投资基本分析
1984年《国民经济行业分类 》
（1）农、林、牧、鱼、水 利类； （2）工业； （3）地质普查和勘探 （4）建筑业； （5）交通运输、邮电通讯 业； （6）商业、公共饮食业、 物资供销和仓储业； （7）房地产管理、公用 事业、居民服务和 咨询服务业； （8）卫生、体育和社会 福利事业； （9）教育、文化艺术和 广播电视事 （10）科学研究和综合 技术服务事业； （11）金融、保险业 （12）国家机关、党政 机关和社会团 （13）其他行业。
五种力量模型 将大量不同的 因素汇集在一 个简便的模型 中，以此分析 一个行业的基 本竞争态势。 五种力量模型 确定了竞争的 五种主要来源， 即供应商和购 买者的讨价还 价能力，潜在 进入者的威胁， 替代品的威胁， 以及最后一点， 来自目前在同 一行业的公司 间的竞争。
供应商的议价能力
证券投资基本分析
证券投资分析概述 • 概念
证券投资分析是证券投资的主要步骤，涉及到通过投 资决策所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体 特征进行考察分析。这种考察分析的一个目的在于明确这 些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其 作用机制；考察分析的另一个目的在于发现那些价格偏离 其价值的证券。进行证券投资分析的方法很多，这些方法 大体可分为两类：第一类为技术分析，使用这些方法进行 证券分析的人被称为技术分析家；第二类为基础分析，使 用这类分析方法的人被称为基础分析家。
10.00 m1(万亿） m2（万亿）
20.00
30.00
东财证券投资第十一章技术分析、技术分析指标
技术分析三大假设：有效市场假说，市场上各项信息都反映在价格上；市场运行具有趋势性；历史会重演，价格运行的周期性，过去价格走势图会在未来再现。
一、道氏理论股价变动趋势分为三种：长期趋势、中期趋势、短期趋势。
1. 长期趋势持续1年以上，分上涨趋势和下跌趋势，都有三个阶段（上涨：利多出现，见底量低；利多继续出现，价格上升，量增；投资者情绪乐观，价格快速上升，量暴增）（下跌：趋势见顶，交易量开始减少；价格下跌，量有所增加；价格快速下跌，量明显增加）2.中期趋势持续1年以下、三周以上，波动幅度为长期趋势的三分之一左右；下降趋势中中期趋势的底部逐次降低，上涨趋势中中期趋势的底部逐次抬高。
3. 短期趋势：6天以内4. 证券买卖的选择首先确定证券市场趋势是上升趋势还是下降趋势，然后认清投资者目前所处的位置。
上升趋势中，不急于在中期趋势高点卖出；下跌趋势中，要尽快在中期趋势高点卖出。
二、K线理论1. 含义记录股票价格信息的图表，单个图形反映每日最高最低、开盘收盘价格；K线的组合反映一段时间内股票价格走势，同时对预测未来走势有参考价值。
组成：阳线阴线、上影下影线2. K线组合（1）上升趋势三连阳：持续型、减速型、加速型、缓升型点升型：缓慢上升的一系列k线中阴型：上升过程中有下跌阴线（2）下降趋势三连阴：持续型、减速型、加速型、缓升型点降型：缓慢下降的一系列k线中阳型：下跌过程中有上涨阳线3.应用K线组合得到的结论是相对的而不是绝对的，其结论只是起到建议的作用。
使用不同种类的K线组合会得到不同的结论，甚至是完全相反的结论。
所以，应该尽量使用根数多的K线组合得出结论，提高成功率。
三、切线理论1. 趋势方向：上升、下降、水平；趋势：主要、次要、短暂2. 支撑线、压力线（1）支撑线：它是由多方在此买入造成的，对股价继续下跌起到支撑作用的价格位置压力线：由空方卖出造成的、阻止股票继续上涨的价格位置。
（2）支撑线和压力线可同时出现在上涨、下跌趋势中（3）作用：首先，支撑线和压力线阻止或者暂时阻止股票价格朝向一个方向继续运动。
证券投资分析
证券投资分析证券投资分析指的是对证券市场上的股票、债券、期货等金融工具进行系统的分析和评估，以便替投资者选择最佳的投资策略。
随着金融市场的不断发展和国家政策的支持，证券投资成为了各类投资人的选择，而对于证券投资的分析，是正确决策的基础。
一、证券投资的基本知识1. 股票股票是公司发行的证明持有者在该公司享有所有权和分配权利的股份凭证。
股票的收益主要来源于股息和资本收益。
股票与公司的业绩、市场风险等有关，是风险较大的投资方式。
2. 债券债券是债务人发行的债权凭证，是从发行人处借入资金并承诺还本付息的凭证。
债券的收益主要来源于固定的利息，是风险较小的投资方式。
3. 期货期货是在期货交易所交易的、未来交割的标准化合约，主要包括农产品、能源、金属、金融等品种，期货的收益主要来源于升水或贴水。
二、证券投资分析的要点1. 基本面分析基本面分析是对上市公司的财务状况、业务发展情况、经营管理、产业政策等进行分析的方法。
通过对基本面的分析，可以判断一家公司的价值，从而决定是否持有或卖出该公司的股票。
2. 技术面分析技术面分析是通过对证券价格、成交量、市场情绪等的图表分析，以判断市场趋势、支撑和阻力位、买卖信号等，从而决定证券的买入和卖出时机。
3. 行业分析行业分析是对所处行业发展趋势、市场份额、产业链布局、政策环境等的分析，从中寻找优秀企业进行投资。
对于投资者来说，选择正确的行业极其重要，尤其是未来前景看好的行业，投资回报率可能会比行业平均水平更高。
三、如何进行证券投资分析1. 宏观经济环境的分析经济政策、货币政策、利率政策、财政政策、经济周期等对证券市场的影响非常重要，因此了解经济环境对证券的影响，可以更好地把握市场的走向。
2. 公司财务报表的分析公司财务报表包括资产负债表、现金流量表、利润表等，是进行基本面分析的重要依据。
通过对公司财务报表的分析，可以了解公司的财务状况、盈利能力、发展潜力等。
3. 技术面的分析技术面分析主要包括K线图、均线、MACD、RSI等分析方法，通过这些技术指标的分析可以更好地把握市场变化。
第11章 证券投资技术分析理论
图11-10
5）点降型
点降型说明股价处于下跌状态，但 下跌的幅度很小。但这种小幅度、长 时间的下跌，最终一般会导致股价的 大幅度下跌，产生一根较长的阴线。 图形见图11-11。
6）中阳型
在股市下跌的过程中，常常会有反 复。下跌之中会有短暂时的上升，使 在阴线当中夹杂了阳线。图形见图1112。
11.2.3应用K线组合应注意的问题
图11-15 支撑线和压力线的转化
4)支撑线和压力线的确认和修正
一般来说，一条支撑线或压力线对 当前影响的重要性有三个方面：一是股 价在这个区域停留时间的长短；二是股 价在这个区域伴随的成交量的大小；三 是这个支撑区域或压力区域发生的时间 距离当前这个时期的远近。很显然，股 价停留的时间越长，伴随的成交量越大， 离现在越近，则这个支撑或压力区域对 当前的影响就越大，反之就越小。
圆弧形形成所花的时间越长，今后反转 的力度就越强，越值得人们去相信这个圆 弧形。
图11-23 圆弧顶（底）
5）V形
V形是一种反转形态，它出现在市场进 行剧烈的波动之中。它的顶或底只出现 一次，这一点同其他反转形态有较大的 区别。
股价
股价
V形底
时间
V形顶
时间
11.4.2 整理形态
1)三角形
（1)对称三角形 对称三角形（symmetrical triangles
图11-6
11.1.4 趋势分析与证券买卖 的选择
对证券市场的趋势分析对于投资者 来说，它的重要意义在于把握时机， 通过适时的买卖证券来获取利益。
这里重要的问题有两点：一是要弄 准证券市场的趋势是上升还是下降； 二是要认清投资者自己目前所处的 位置。
11.2 K线理论
11.2.1 K线的含义和主要形状
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了解和掌握新会制度的内容。进行会计数据分析的具体步骤： 第一步：弄清哪些会计政策对企业影响最大； 第二步：重点检查易出现数据不真实的会计科目； 第三步：对不真实的会计数据进行恢复。
三、公司财务分析
包括：财务比率分析、现金流量分析和公司财务结构分析等内容。
公司基本素质分析
1、公司获利能力分析
财务分析的方法
财务分析的方法主要有： 趋势分析法、因素分析法和比率分析法。
1、趋势分析法
趋势分析法是根据企业连续数期的会计 报表 ,比较各个有关项目的金额、增减 方向和幅度 ,从而揭示当期财务状况和 经营成果的增减变化及其发展趋势。趋 势分析可以绘成统计图表 ,可以采用移 动算术平均数、指数滑动平均法等 ,但 通常采用比较法 ,即将连续几期的同一 类型报表加以比较。
较小
较大
流动性较大
较小
完全垄断 一个 独特产品
相当大 没有
典型行业
初级产品市场
轻工业产品、制 成品的市场
资本密集型、技 术密集型产品， 如钢铁、汽车， 以及少数储量集 中的矿产品如石 油等的市场
国营铁路、邮电、 公用事业（如发 电厂、煤气公司、 自来水公司）和 某些资本、技术 高度密集型或稀 有金属矿产开采 等行业
销售额 销
售
额
、
单位价格
价
格
、 利
利润
润
开创期
扩张期
稳定期
衰退期
行业景气变动分析
行业景气变动具有周期性，若能
从行业景气谷低买入证券，在行业景
气循环高峰卖出证券，就能获得最大
的收益。
J
如何判断行业景气进入谷低或 达到高峰？
一般而言，判别行业景气的变动， 可以从行业所需的原、物、料及相关 物品的价格变动和该行业产品的产品 价格变动来进行判断。
突发性重大事件
例：1986年4月26日，发生的切尔诺贝利核电站核泄漏事故，给前苏联及 北欧诸国带来了核污染，甚至影响到了美国，人们争相抢购陈粮冻肉。这起核 事故造成了巨大的经济损失。
11.2 行业分析
一、行业结构分析
具体分析行业结构的完整性、劳动生产率的先进与否、行业需求如何等。
二、行业生命周期分析
宏观非经济因素分析
（三）其他不确定因素
自然灾害
例：2004年末的印尼海啸，造成了总数超过25万人的遇难，直接经济损失 有专家预测将超过136亿美元，这给东南亚国家的经济复苏和人民生活带来了 严重影响，当然最终也会通过证券行市表现出来。
重大疫情传播
例：我国在2003年大规模的“非典”爆发，无疑都给当地的畜牧业、养殖 业、旅游业的发展带来了近乎毁灭性的打击。一般情况下，随着疫情的发生， 都会影响和降低疫情发生国的GDP的增幅，这种影响，在证券市场上表现是十 分明显的。
集型和技术密集型企业，其价格决定能力强。
完全垄断型：独家经营某种特殊产品。多现于公用事业、资本、技
术密集型或稀有资源开发。
市场类型分析表
特征 厂商数量 产品差异情况
完全竞争 很多 同质 无差异
价格控制能力 没有 生产要素的流动 自由流动
垄断竞争
寡头垄断
较多
很少
同 种 产 品 在 质 量 、同质，或略有差 包装、牌号、或 异 销售条件方面的 差异
公司财务分析
财务分析是指对企业的财务状况和经营成果进 行评价 ,并对企业未来经济前景进行预测。
财务分析有广义和狭义之分 。 狭义的财务分析仅指会计报表分析 ,即根据会
计报表资料对企业的财务状态和经营成果进行 分析 ; 广义的财务分析是指以会计核算资料为主、结 合统计核算资料,业务核算资料和经济调查资 料等 ,对企业的财务状况和经营成果进行分析。
五、产业政策分析
一定时期，一国的产业政策，对行业生存与发展影响很大。
行业结构分析
1、行业上中下游结构是否完整且能互相支援配合； 2、行业的生产率、生产技术是否先进； 3、行业的市场前景分析；
行业生命周期分析
任何一个行业都有其产生、壮大、成熟和衰退的过程，处在行业生命周 期不同阶段的企业，其利润、销售额和产品的单位价格有不同的特点。
5、公司的联合与购并分析
公司会计数据分析
➢ 熟悉股份有限公司会计制度
例如我国新的会计制度从2011年元月1日开始执行。
➢ 了解影响会计数据质量的因素
如会计准则、预测偏差、经理人员通过影响会计数据来达到 自己的目的。
➢ 进行会计分析的步骤
第一步：弄清哪些会计政策对企业经营影响最大； 第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目； 第三步：对不真实的会计数据进行恢复。
T
行业市场类型分析
行业的市场类型有四种,不同的行业市场类型其投资风险及收 益有不同的结果。
完全竞争型：众多厂商生产同质同种产品。多现于初级产品市场上，
其市场价格由市场完全决定。
垄断竞争型：众厂商生产同种但不同质的产品。多现于制成品市场
上，其市场价格品牌企业有一定的控制能力。
寡头垄断型：绝大部分市场份额由少数生产者占据。多现于资本密
产业政策分析
主要分析一定时期内，一国政府优先支持发展的 行业以及出台的相关政策和措施等。 不同的时期，国家的产业支持重点内容不同，把握 好一国一定时期产业支持的方向和内容，对证券 投资十分有益。
11.3 公司分析
一、公司基本素质分析
包括：公司的获利能力分析、公司竞争地位分析、公司管理分析、公 司外部关系的分析、公司的联合与购并分析。
进行分析时 ,应注意以下几点 :
(1)分析前剔除偶然性因素的影响 ,以使分析的数 据能表述正常的经营情况。
行业生命周期分为四阶段：开创期、扩张期、稳定期和衰退期。处于不同行 业生命周期，则有不同的风险和收益的表现。
三、行业景气循环的变动分析
行业景气循环的变动从低谷到高峰，则属于该行业证券的行市，也会有一个 从低谷到高峰的过程。
四、行业市场类型分析
行业市场类型有：完全竞争型、垄断竞争型、寡头垄断型和完全垄断型四种。 垄断程度越高的行业，其价格控制能力及获得超额利润能力越强。
包括分析企业的行业选择和竞争地位。
2、公司竞争定位分析
基本的竞争定位战略有两种：成本主导型或 差异营销型。
3、对公司管理的分析
包括对决策者素质的研究；对公司管理组织的研究；对公司经营政 策的分析； 对企业文化的分析研究；对企业从事制度的分析。
4、公司外部关系分析
包括与供应商的关系、与供销商的关系、与消费者的关系、与金融 界的关系、 与政府的关系、与社区的关系。