第十一章证券投资的基本分析

包括分析企业的行业选择和竞争地位。
2、公司竞争定位分析
基本的竞争定位战略有两种：成本主导型或 差异营销型。
3、对公司管理的分析
包括对决策者素质的研究；对公司管理组织的研究；对公司经营政 策的分析； 对企业文化的分析研究；对企业从事制度的分析。
4、公司外部关系分析
包括与供应商的关系、与供销商的关系、与消费者的关系、与金融 界的关系、 与政府的关系、与社区的关系。
二、公司会计数据分析
了解和掌握新会制度的内容。进行会计数据分析的具体步骤： 第一步：弄清哪些会计政策对企业影响最大； 第二步：重点检查易出现数据不真实的会计科目； 第三步：对不真实的会计数据进行恢复。
三、公司财务分析
包括：财务比率分析、现金流量分析和公司财务结构分析等内容。
公司基本素质分析
1、公司获利能力分析
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行业市场类型分析
行业的市场类型有四种,不同的行业市场类型其投资风险及收 益有不同的结果。
完全竞争型：众多厂商生产同质同种产品。多现于初级产品市场上，
其市场价格由市场完全决定。
垄断竞争型：众厂商生产同种但不同质的产品。多现于制成品市场
上，其市场价格品牌企业有一定的控制能力。பைடு நூலகம்
寡头垄断型：绝大部分市场份额由少数生产者占据。多现于资本密
财务分析的方法
财务分析的方法主要有： 趋势分析法、因素分析法和比率分析法。
1、趋势分析法
趋势分析法是根据企业连续数期的会计 报表 ,比较各个有关项目的金额、增减 方向和幅度 ,从而揭示当期财务状况和 经营成果的增减变化及其发展趋势。趋 势分析可以绘成统计图表 ,可以采用移 动算术平均数、指数滑动平均法等 ,但 通常采用比较法 ,即将连续几期的同一 类型报表加以比较。
产业政策分析
主要分析一定时期内，一国政府优先支持发展的 行业以及出台的相关政策和措施等。 不同的时期，国家的产业支持重点内容不同，把握 好一国一定时期产业支持的方向和内容，对证券 投资十分有益。
11.3 公司分析
一、公司基本素质分析
包括：公司的获利能力分析、公司竞争地位分析、公司管理分析、公 司外部关系的分析、公司的联合与购并分析。
宏观非经济因素分析
（三）其他不确定因素
自然灾害
例：2004年末的印尼海啸，造成了总数超过25万人的遇难，直接经济损失 有专家预测将超过136亿美元，这给东南亚国家的经济复苏和人民生活带来了 严重影响，当然最终也会通过证券行市表现出来。
重大疫情传播
例：我国在2003年大规模的“非典”爆发，无疑都给当地的畜牧业、养殖 业、旅游业的发展带来了近乎毁灭性的打击。一般情况下，随着疫情的发生， 都会影响和降低疫情发生国的GDP的增幅，这种影响，在证券市场上表现是十 分明显的。
五、产业政策分析
一定时期，一国的产业政策，对行业生存与发展影响很大。
行业结构分析
1、行业上中下游结构是否完整且能互相支援配合； 2、行业的生产率、生产技术是否先进； 3、行业的市场前景分析；
行业生命周期分析
任何一个行业都有其产生、壮大、成熟和衰退的过程，处在行业生命周 期不同阶段的企业，其利润、销售额和产品的单位价格有不同的特点。
突发性重大事件
例：1986年4月26日，发生的切尔诺贝利核电站核泄漏事故，给前苏联及 北欧诸国带来了核污染，甚至影响到了美国，人们争相抢购陈粮冻肉。这起核 事故造成了巨大的经济损失。
11.2 行业分析
一、行业结构分析
具体分析行业结构的完整性、劳动生产率的先进与否、行业需求如何等。
二、行业生命周期分析
5、公司的联合与购并分析
公司会计数据分析
➢ 熟悉股份有限公司会计制度
例如我国新的会计制度从2011年元月1日开始执行。
➢ 了解影响会计数据质量的因素
如会计准则、预测偏差、经理人员通过影响会计数据来达到 自己的目的。
➢ 进行会计分析的步骤
第一步：弄清哪些会计政策对企业经营影响最大； 第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目； 第三步：对不真实的会计数据进行恢复。
较小
较大
流动性较大
较小
完全垄断 一个 独特产品
相当大 没有
典型行业
初级产品市场
轻工业产品、制 成品的市场
资本密集型、技 术密集型产品， 如钢铁、汽车， 以及少数储量集 中的矿产品如石 油等的市场
国营铁路、邮电、 公用事业（如发 电厂、煤气公司、 自来水公司）和 某些资本、技术 高度密集型或稀 有金属矿产开采 等行业
进行分析时 ,应注意以下几点 :
(1)分析前剔除偶然性因素的影响 ,以使分析的数 据能表述正常的经营情况。
销售额 销
售
额
、
单位价格
价
格
、 利
利润
润
开创期
扩张期
稳定期
衰退期
行业景气变动分析
行业景气变动具有周期性，若能
从行业景气谷低买入证券，在行业景
气循环高峰卖出证券，就能获得最大
的收益。
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如何判断行业景气进入谷低或 达到高峰？
一般而言，判别行业景气的变动， 可以从行业所需的原、物、料及相关 物品的价格变动和该行业产品的产品 价格变动来进行判断。
公司财务分析
财务分析是指对企业的财务状况和经营成果进 行评价 ,并对企业未来经济前景进行预测。
财务分析有广义和狭义之分 。 狭义的财务分析仅指会计报表分析 ,即根据会
计报表资料对企业的财务状态和经营成果进行 分析 ; 广义的财务分析是指以会计核算资料为主、结 合统计核算资料,业务核算资料和经济调查资 料等 ,对企业的财务状况和经营成果进行分析。
行业生命周期分为四阶段：开创期、扩张期、稳定期和衰退期。处于不同行 业生命周期，则有不同的风险和收益的表现。
三、行业景气循环的变动分析
行业景气循环的变动从低谷到高峰，则属于该行业证券的行市，也会有一个 从低谷到高峰的过程。
四、行业市场类型分析
行业市场类型有：完全竞争型、垄断竞争型、寡头垄断型和完全垄断型四种。 垄断程度越高的行业，其价格控制能力及获得超额利润能力越强。
集型和技术密集型企业，其价格决定能力强。
完全垄断型：独家经营某种特殊产品。多现于公用事业、资本、技
术密集型或稀有资源开发。
市场类型分析表
特征 厂商数量 产品差异情况
完全竞争 很多 同质 无差异
价格控制能力 没有 生产要素的流动 自由流动
垄断竞争
寡头垄断
较多
很少
同 种 产 品 在 质 量 、同质，或略有差 包装、牌号、或 异 销售条件方面的 差异