PPP项目融资模式案例分析—以“鸟巢”项目为例

汇报人：*** 2018年11月14日

框架 目录 内容

PPP 概念、特征、适用范围、

分类、框架、流程、风险类

别、发展情况 项目概况、特点、目标、投融资关系、争议、结局 招标、建设、运营

路径选择、运营能力、

资金预算、政府角色

背 景

案例介绍

案例分析 启 示

Public-Private Partnerships ,是政府与社会资本为提供公共产品或服务而建立的全过程合作关系，以授予特许经营权为基础，以利益共享和风险共担为特征；通过引入市场竞争和激励约束机制，发挥双方优势，提高公共产品或服务的质量和供给效率。

“Public”指的是政府、政府职能部门或政府授权的其它合格机构；而“Private”主要是指依法设立并有效存续的自主经营、自负盈亏、独立核算的具有法人资格的企业，包括民营企业、国有企业、外国企业和外资企业。但不包括本级政府所属融资平台公司及其他控股国有企业。

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项目为主体

有限追索债务

合理分配利润、风险

资产负债表外融资

灵活的信用结构 政府或项目

发起人

社会资本 通过采购授予

特许权

项目公司 融资、建设、设备采购、运营 项目

收回投资并取得一定回报之后

PPP模式主要适用于政府负有提供

责任又适宜市场化运作的公共服务、基

础设施类项目：

燃气、供电、供水、供热、污水及

垃圾处理等市政设施，公路、铁路、机

场、城市轨道交通等交通设施，医疗、

旅游、教育培训、健康养老等公共服务

项目，以及水利、资源环境和生态保护

等项目。

PPP行业分布(亿元)

PPP模式分类

投资人承担责任小政府承担责任大投资人承担责任逐渐增大政府承担责任逐渐变小

传统采购

完全

私有化服务

外包

TOT BTO BOT ROT BOO

PPP的不同模式

管理合同建造—运营—移交（BOT）

移交—运营—移交（TOT）建造—拥有—运营—移交（BOOT）设计—建造—租赁（DBL）设计—建造—融资—运营（DBFO）建造—移交—租赁（BTL）建造—拥有—运营（BOO）

建造—移交—运营（BTO）对现有设施的特许经营

PPP 有多种运作方式，但其基本的框架结构如图所示： 特许经营

直接协议 政府授权部门

SPV 项目公司 贷款协议 证券协议 金融机构 运营合同 股权投资 社会投资者

建设承包商 运营商

股权投资 建设合同

项目发起 项目筛选 物有所值评价 财政承受能力论证

项目预审 采购文件编制 响应文件评审 谈判与合同签署

项目公司设立 融资管理 绩效检测与支付 中期评估

移交准备 性能测试 资产交割 绩效评价

组织项目实施机构 尽职调查 实施方案编制 实施方案审核

项目 识别 项目 准备 项目 采购 项目 执行 项目 移交

政治风险

法律及合同风险

金融风险

建设风险

市场运营风险

200040006000800010000120001400016000020000

40000

60000

80000

100000120000140000160000180000200000

项目数量（个） 投

资

额

（

亿

元

）

我国PPP 发展规模

投资额 (亿) 项目数

0102030405060

落

地

率

（

%

）

PPP 项目落地情况

国家鸟巢体育场位于奥林匹克公园中心区南部，工程占地面积21公顷，建筑面积25.8万平方米，观众坐席91000个，其中临时坐席11000个。

项目2002年4月举行项目法人招标，2003年8月确定中国中信集团联合体中标，并与北京市政府、北京奥组委及北京市国有资产经营公司分别签订《特许权协议》、《国家体育场协议》、《合作经营合同》等三个重大文件，项目随后于2003年12月正式开工，2008年6月正式竣工。

规模大，结构复杂、技术难度高，工期和质量要求严格；

2005年被英国《建筑新闻》评为“世界十大令人惊讶的建筑”之一；

公众项目，具有公益性，预期盈利低，运营难度大；

需要整合国内外多方资源，包括：融资、设计、施工、采购、运营管理、风险控制、保险、移交等；

意义重大，国家体育馆是北京市的标志性建筑，也是北京市最大的，具有国际先进水平的多功能体育场。

在国家层面上，国家体育场作为标志性的具有里程碑意义的建筑，有利于加快北京现代化进程；同时本项目的建成有望充分的扩大奥林匹克运动的积极影响，使首都北京的经济发展、城市建设、社会进步和人民生活质量再上新台阶。

在项目层面上，除了满足举办奥运会的各项条件外，该项目的主要目标就是获取最大的利润。

项目公司 贷款协议 担保协议 北京市政府 中国人民保险公司 特许权协议 中信银行 中国建设银行 中国工商银行 国家体育场协议 承包商：北京城建集团 设计合同 项目管理协议 战略联营协议

北京市国有资产经营管理有限公司

联营体协议 银团

北京奥组委 北京城建

30%

美股金州

5% 中信集团

65%

联营体协议 中信项目管理顾问：万喜建筑工程有限公司 联营顾问：法兰西体育场股份有限公司

设计方：瑞士赫尔佐格和德梅隆设计事务所、中国设计建筑研究院、北京城建设计研究院、开汉建筑设计研究院 建设合同 分包商：中信国华国际工程承包公司、中信国安集团、北京国安电气总公司 42%

58%