第四章 市场风险管理-主要交易产品及其风险特征

2015年银行业专业人员职业资格考试内部资料
风险管理
第四章 市场风险管理
知识点：主要交易产品及其风险特征
● 定义：
主要包括：即期、远期、期货、互换、期权
● 详细描述：
1.即期：现金交易或现货交易
1）即期是指现金交易或现货交易，交易的一方按约定价格买入或卖出一定数额的金融资产，交付及付款在合约订立后的两个营业日内完成。

2）在实践中，即期通常是指即期外汇买卖，即交割日（或称起息日）为交易日以后的第二个工作日的外汇交易。

2.远期：远期外汇交易和远期利率合约
1）远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易。

远期汇率反映了货币的远期价值，其决定因素包括即期汇率、两种货币之间的利率差、期限。

远期外汇交易是最常用的对冲汇率风险、锁定外汇成本的方法。

2）根据传统的利率平价理论，高利率国货币在期汇市场上趋于贬值，而低利率国货币在期汇市场上趋于升值。

3）远期利率合约是指交易双方同意在合约签订日，提前确定未来一段时间内（协定利率的期限）的贷款或投资利率，协定利率的期限通常是1个月至1年。

4)远期利率合约是一项表外业务。

3.期货：场内进行交易的标准化远期合约。

金融期货主要有三大类：
（1）利率期货，是指以利率为标的的期货合约。

利率期货主要有以长期国债为标的的长期利率期货，以及3个月期限的短期利率期货。

（2）货币期货，是指以汇率为标的的期货合约。

货币期货是适应跨境贸易和金融服务的需要而产生的，目的是管理汇率风险。

（3）指数期货，是指以股票或其他行业指数为标的的期货合约。

期货市场本身具有两项基本的经济功能：1）对冲市场风险的功能。

2）价值发现的功能。

(4)期货与远期的差异：
1）远期交易采取的是非标准化，货币、金额和期限都可灵活协商，而期货合约是标准化的。

2）远期交易一般通过金融机构或经纪商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风险。

而期货交易一般在交易所交易，由交易所承担违约风险。

3）远期合约的流动性较差，合约一般要持有到期，而期货合约的流动性较好，合约可以在到期前随时平仓。

4.互换：约定在将来某一时期相互交换现金流的合约。

1）利率互换，是指两个交易对手相互交换一组资金流量，并不涉及本金的交换，仅就利息支付方式进行交换。

2）货币互换，指交易双方用不同的货币进行的互换交易。

5.期权：赋予持有者在将来某个时段内以确定价格购买或出售标的资产
的权利而非义务。

（1）分类：
1）按交易权利：买方期权和卖方期权。

2）按履约方式：美式期权任何时候都可以行权。

欧式期权只能在规定时间行权。

3）按执行价格：价内期权、平价期权、价外期权。

（2）期权费：买方为取得权利而支付的费用，由内在价值和时间价值组成。

1）内在价值，是指在期权的存续期间，执行期权所能获得的收益或利润。

2）时间价值，期权价值高于其内在价值的部分。

金融衍生产品一方面可以用来对冲市场风险，另一方面也会因高杠杆率而造成新的市场风险。

衍生产品对市场风险的放大作用通常是导致巨额金融风险损失的主要原因。

例题：
1.按执行价格，期权分为（）。

A.平价期权
B.价内期权
C.价外期权
D.溢价期权
E.折价期权
正确答案：A,B,C
解析：按执行价格，期权分为平价期权、价内期权、价外期权
2.按交易权利，期权分为（）。

A.美式期权
B.欧式期权
C.买方期权
D.卖方期权
E.英式期权
正确答案：C,D
解析：按交易权利，期权分为买方期权和卖方期权
3.即期交易的一方按约定价格买入或卖出一定数额的金融资产，交付及付款在合约订立后的（）营业日完成（现场）。

A.一个
B.两个
C.三个
D.四个
正确答案：B
解析：即期是指现金交易或现货交易，交易的一方按约定价格买入或卖出一定数额的金融资产，交付及付款在合约订立后的两个营业日内完成。

即期交易可在世界各地的签约方之间进行。

在实践中，即期通常是指即期外汇买卖，即交割日（或称起息日）为交易日以后的第二个工作日的外汇交易。

即期外汇买卖除了可满足客户对不同货币需求外，还可用于调整持有不同外汇头寸的比例，以降低汇率风险。

4.以下属于隐含于其他标准化金融工具中的期权的是（）。

A.场内交易期权
B.场外期权合同
C.债券的提前兑付
D.贷款的提前偿还
E.存款的提前兑付
正确答案：C,D,E
解析：AB选项直接用于市场或者场外交易，不包含其他标准化的期权
5.远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定日期，依交易时所约定的（）进行交割的外汇交易。

A.币种
B.汇率
C.金额
D.利率
E.期限
正确答案：A,B,C
解析：远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定日期，依交易时所约定的币种、汇率、金额进行交割的外汇交易。

6.影响期权价值的主要因素有()。

A.标的资产的市场价格
B.期权的执行价格
C.期权的到期期限
D.标的资产价格的波动率、货币利率
E.标的资产历史平均收益率
正确答案：A,B,C,D
解析：影响期权价值的主要因素有以上四个方面，答案E不是主要因素
7.影响期权价值的主要因素包括（）。

A.标的资产的市场价格和期权的执行价格
B.期权的到期期限
C.波动率
D.市场利率
E.汇率
正确答案：A,B,C,D
解析：期权价值的衡量不包括汇率，汇率知识影响因素
8.期货市场的基本经济功能包括()。

A.价值发现
B.避免市场风险
C.增加资产流动性
D.降低交易风险
E.对冲市场风险
正确答案：A,E
解析：期货市场本身具有两个基本的经济功能：一方面，期货交易具有对冲市场风险的功能。

另一方面，期货市场有价值发现功能。

9.以下属于单币种敞口头寸的是()。

A.总敞口头寸
B.其他敞口头寸
C.期权敞口头寸
D.即期净敞口头寸
E.远期净敞口头寸
正确答案：A,B,C,D
解析：单币种敞口头寸包括总敞口头寸；其他敞口头寸；期权敞口头寸；即期净敞口头寸
10.影响期权价值的主要因素不包括（）。

A.标的资产的市场价格和期权的执行价格
B.期权的到期期权
C.外汇汇率的波动
D.期市场价格的变化
正确答案：D
解析：标的资产的市场价格和期权的执行价格、期权的到期期权、外汇汇率的波动都是影响期权价值的主要因素
11.利率互换的主要作用是（）
A.规避利率波动的风险
B.降低生产成本
C.交易双方可以降低各自的融资成本
D.规避市场价格下跌
E.有助于风险管理
正确答案：A,C
解析：利率互换的主要作用是规避利率波动的风险、交易双方可以降低各自的融资成本
12.下列对于影响期权价值因素的理解，不正确的是（）
A.如果买方期权在某一时间执行，则其收益（不考虑期权费）为标的资产市场价格与期权执行价格的差额
B.随着标的资产市场价格上升，买方期权的价值增大
C.随着执行价格的上升，买方期权的价值减小
D.买方期权持有者的最大损失是零
正确答案：D
解析：D买房最大的损失不会为零，应该为买方购买的期权的价值。

13.即期外汇交易的作用不包括（）
A.可以满足客户对不同货币的需求
B.可以用于调整持有不同外汇头寸的比例，以避免发生汇率风险
C.可以用来套期保值
D.可以用于外汇投机
正确答案：D
解析：
即期指的是现金交易或者现货交易，交易一方按约定以一定的约定价格买入或者卖出一定额书的金融资产，合约成立后在两个营业日完成，通常指的是外汇买卖，即交割日
14.以下关于期权的论述错误的是（）
A.期权价值由时间价值和内在价值组成
B.在到期前，当期权内在价值为零时，仍然存在时间价值
C.对于一个买方期权而言，标的资产的即期市场价格低于执行价格时，该期权的内在价值为零
D.对于一个买方期权而言，标的资产的即期市场价格低于执行价格时，该期权的总价值为零
正确答案：C
解析：期权价值由时间价值和内在价值组成，所以A选项正确；当期权为价外期权或平价期权时，由于期权的内在价值为零，所以期权价值即为时间价值，所以在到期前，当期权内在价值为零时，仍然存在时间价值，B选项正确；对于一个买方期权而言，标的资产的执行价格等于即期市场价格时，该期权的内在价值为零，所以C选项错误；由于期权的执行价格比现在的即期市场价格差，所以价外期权的内在价值为零，D选项正确。

15.根据期权标的物不同，期权可以分为（）
A.股权期权
B.利率期权
C.货币期权
D.黄金和其他商品期权
E.美式期权
正确答案：A,B,C,D
解析：根据期权标的物不同，期权可以分为股权期权、利率期权、货币期权、黄金和其他商品期权
16.利率互换的主要作用不包括（）
A.规避货币汇率风险
B.规避利率风险
C.根据交易双方各自的比较优势，有效降低各自融资成本，实现双赢
D.减少违约风险
E.增加融资渠道
正确答案：A,D,E
解析：利率互换的主要作用规避利率风险和根据交易双方各自的比较优势，有效降低各自融资成本，实现双赢
17.下列关于单一货币敞口头寸的计算公式，正确的有（）
A.敞口头寸＝即期净敞口头寸+远期净敞口头寸+期权敞口头寸+其他
B.即期净敞口头寸＝即期资产－即期负债
C.即期净敞口头寸＝即期资产+即期负债
D.远期净敞口头寸＝远期卖出－远期买入
E.远期净敞口头寸＝远期买入－远期卖出
正确答案：A,B,E
解析：C错误即期净敞口头寸＝即期资产－即期负债
D错误远期净敞口头寸＝远期买入－远期卖出
18.（），标志着金融期货交易的开始。

A.1968年，英国伦敦证券交易所首次进行国际货币的期权交易
B.1970年，美国芝加哥证券交易所开始换进期货交易
C.1972年，美国纽约商品交易所的国际货币市场首次进行国际货币的期权交易
D.1975年，美国芝加哥商品交易所开展房地产抵押证券的期货交易
正确答案：D
解析：1975年，美国芝加哥商品交易所开展房地产抵押证券的期货交易，标志着金融期货交易的开始。

19.平价期权为期权的执行价格等于现在的（）
A.远期市场价格
B.价内期权
C.价外期权
D.即期市场价格
正确答案：D
解析：平价期权为期权的执行价格等于现在的即期市场价格
20.期货是在交易所里进行交易的标准化的远期合约，以下关于期货的说法中正确的有（）
A.现代期货交易产生于20世纪
B.当前的金融期货合约主要有利率期货、货币期货、股票指数期货三大类
C.货币期货可以用来规避汇率风险
D.股票指数期货在交割时既可以交割构成指数的股票，又可以以现金进行结算
E.期货交易有助于发现公平价格
正确答案：A,B,C,E
解析：D错误股票指数期货在交割时不可实物交割，只能现金结算
21.期权价值由内在价值和时间价值两部分构成，在以下期权中，内在价值有可能为正的包括（）
A.平价期权
B.价内期权
C.价外期权
D.买入期权
E.卖出期权
正确答案：B,D,E
解析：价内期权、买入期权、卖出期权内在价值有可能为正
22.以下各项属于商业银行从事的银行账户中的外币业务活动的是（）
A.外币存款
B.外币贷款
C.外币债券投资
D.外汇远期的买卖
E.跨境投资
正确答案：A,B,C,E
解析：外汇远期的买卖不属于商业银行从事的银行账户中的外币业务活动
23.下列关于远期和期货的说法，正确的有（）
A.远期合约允许投资者在不确定的未来时间购买或出售某项资产
B.期货合约允许投资者按不确定的价格购买或出售某项资产
C.远期合约是非标准化的，期货合约是标准化的
D.远期合约一般通过金融机构或经纪商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风险，而期货合约一般在交易所交易，由交易所承担违约风险
E.远期合约的流动性较差，合约一般要持有到期，而期货合约的流动性较好，合约可以在到期前随时平仓
正确答案：C,D,E
解析：远期合约的交易时间都是事先约定的，不是在未来不确定的时间。

期货合约的价格也是事先约定的。

24.假设某商业银行的总资产为1500亿元，总负债为1350亿元，现金头寸为70亿元，应收存款为5亿元，则该银行的现金头寸指标为（）
A.0.01
B.0.03
C.0.05
D.0.1
正确答案：C
解析：现金头寸指标=（现金头寸+应收存款）／总资产
=(70+5)/1500x100%=5%。

25.某机构购入一笔国债并计划长期持有，该机构研究部门预测未来6个月市场利率很可能上扬，因此可以选择与银行做（）以规避利率风险。

A.互换交易，即机构向银行支付浮动利息，银行支付给机构固定利息
B.互换交易，即机构向银行支付固定利息，银行支付给机构浮动利息
C.期货交易，即机构向银行买入利率期货
D.期货交易，即机构向银行卖出利率期货
正确答案：D
解析：这属于期货套期保值问题。

买入国债现货，需要在期货市场做空头套期保值。

26.债务人通过购买远期利率合约固定未来的债务成本，规避了利率可能（）带来的风险；债权人通过卖出远期利率合约保证未来的投资收益，规避了利率可能（）带来的风险。

A.上升，下降
B.上升，上升
C.下降，上升
D.下降，下降
正确答案：A
解析：当投资人预计利率未来会上涨，则在现货市场买入，在期货市场卖出，从而赚取差价
27.某中国出口商将于3个月后收到货款100万美元，为规避汇率风险，该出口商可以在当前利用的金融衍生工具有（）。

A.远期外汇交易合约
B.货币期货
C.货币互换
D.期权
E.即期外汇交易
正确答案：A,B,D
解析：考查金融衍生品的运用。

A项，远期外汇交易合约是由交易双方约定
在未来某个特定日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易，是最常用的规避汇率风险的方法，B项，货币期货是指以汇率为标的的期货合约，目的是规避汇率风险;C项，货币互换是指交易双方基于不同的货币进行的现金流交换，不同货币本金的数额由事先确定的汇率决定，且该汇率在整个互换期间保持不变，D项，期权交易的标的可以是外汇，因此该出口商可买入一个以美元为标的资产的卖方期权，从而规避汇率风险;E项，即期外汇交易不是金融衍生工具。

28.与远期合约相比，期货合约具有以下哪些显著特点？（）。

A.违约风险由交易所承担
B.合约可灵活商定
C.合约一般要持有到期
D.合约标准化
E.合约可随时平仓
正确答案：A,D,E
解析：B错误远期合约是企业和企业之间签订的，可以灵活协商条款，而期货条款都是固定的
C错误远期合约的流动性较差,合约一般要持有到期,而期货合约的流动性较好,合约可以在到期前随时平仓
29.远期汇率反映了货币的远期价值，其决定因素不包括（）。

A.即期汇率
B.市场对汇率波动方向和幅度的估计
C.两种货币之间的利率差
D.期限
E.交易金额
正确答案：B,E
解析：远期汇率决定因素包括即期汇率、两种货币之间的利率差、期限
30.期权的价值由哪几部分组成（）。

A.时间价值
B.内在价值
C.执行价格
D.标的资产价格
E.无风险利率
正确答案：A,B
解析：期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。

内在价值是指在期权的存续期间，将期权履约执行所能获得的收益；时间价值是指期权价值高于其内在价值的部分。

31.（）是交易双方签订的未来某一期间内相互交换一系列现金流的合约。

A.远期合约
B.期货合约
C.互换合约
D.期权合约
正确答案：C
解析：互换合约是交易双方签订的未来某一期间内相互交换一系列现金流的合约。

32.下列关于买方期权（Calloption）的描述，正确的是（）。

A.买方期权也称看跌期权
B.买方期权也称看涨期权
C.按照执行价格的划分，可分为买方期权和卖方期权
D.以上都错误
正确答案：B
解析：买方期权（Calloption）中买方期权也称看涨期权
33.以下（）期权具有内在价值。

A.价外期权与评价期权
B.价内期权与评价期权
C.仅有价内期权
D.仅有价外期权
正确答案：C
解析：价内期权具有内在价值。

34.汇率风险是指由于（）的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。

A.利率
B.汇率
C.价格
D.产品
正确答案：B
解析：汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。

35.做远期外汇买卖时，最不可能面临的风险是（）。

A.汇率风险
B.利率风险
C.市场风险
D.战略风险
正确答案：D
解析：
远期外汇买卖是指交易双方约定在未来某个特定的日期，按照约定进行外汇交易
36.下列关于期货的描述，错误的是（）。

A.期货合约一般通过金融机构或经纪商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风险
B.期货合约的各项条款都是标准化的
C.期货合约到期前可以平仓
D.期货品种主要有金融期货和商品期货
正确答案：A
解析：期货合约引指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约
37.对买方期权（Calloption）而言，下列因素增大（增加）使得买方期权价值一定增加的有（）。

A.期限增加
B.波动率增加
C.市场价格增加
D.流动性增大
E.波动率减少
正确答案：A,C
解析：期限增加，会增加期权的时间价值，市场价格增加，会增加买方期权的内在价值。

38.在实践中，即期通常是指即期外汇买卖，即交割日为交易日以后的
（）的外汇交易。

A.第二个工作日
B.第一个工作日
C.第三个工作日
D.第五个工作日
正确答案：A
解析：在实践中，即期通常是指即期外汇买卖，即交割日为交易日以后的第二个工作目的外汇交易。

即期外汇买卖除了可以满足客户对不同货币的需求外，还可以用于调整持有不同外汇头寸的比例以降低汇率风险。

39.以下不属于金融期货主要分类的是（）。

A.利率期货
B.货币期货
C.指数期货
D.商品期货
正确答案：D
解析：期货是在场内进行交易的标准化远期合约，包括金融期货和商品期货等交易品种。

金融期货主要有三大类：利率期货、货币期货、指数期货。

40.（）指交易双方约定在将来某一时期内互相交换具有相同经济价值的现金流的合约。

A.期权
B.互换
C.期货
D.远期
正确答案：B
解析：互换指交易双方约定在将来某一时期内互相交换具有相同经济价值的现金流的合约，较为常见的有利率互换和货币互换。

41.（）指的是自期权成交之日起，至到期日之前，期权的买方可在此期间内任意时点，随时要求期权的卖方按照期权的协议内容，买入或卖出特定数量的某种交易标的物。

A.欧式期权
B.平价期权
C.美式期权
D.买入期权
正确答案：C
解析：美式期权指的是自期权成交之日起，至到期日之前，期权的买方可在此期间内任意时点，随时要求期权的卖方按照期权的协议内容，买入或卖出特定数量的某种交易标的物。

42.货币互换交易与利率互换交易的区别是（）。

A.货币互换需要在期初交换本金，但不需在期末交换本金
B.货币互换明确了利率的支付方式，但无法确定汇率
C.货币互换需要在期初和期末交换本金
D.货币互换需要在期末交换本金，但不需要在期初交换本金货币
正确答案：C
解析：货币互换需要在期初和期末交换本金，不同货币本金的数额由事先确定的汇率决定，且该汇率在整个互换期间保持不变，因此，货币互换既明确了利率的支付方式，又确定了汇率。

43.以下关于期权的论述，错误的是（）。

A.期权价值由时间价值和内在价值组成
B.在到期前，当期权内在价值为零时，仍然存在时间价值
C.对于一个买方期权而言，标的资产的执行价格等于即期市场价格时，该期权的时间价值为零
D.价外期权的内在价值为零
正确答案：C
解析：期权价值由时间价值和内在价值组成，所以A项正确；当期权为价外期权或平价期权时，由于期权的内在价值为零，所以期权价值即为时间价值，所以在到期前，当期权内在价值为零时，仍然存在时间价值，所以B项正确；对于一个买方期权而言，标的资产的执行价格等于即期市场价格时，该期权的内在价值为零，所以C项错误；由于期权的执行价格比现在的即期市场价格差，所以价外期权的内在价值为零，所以D项正确。

44.利率互换发生的前提是（）。

A.交易双方在金融市场上有不同的信用等级，进而产生了融资时的比较优势
B.必须有在期限和金额上存在相同利益而对贷款需求相反的交易双方
C.存在利率差异
D.存在二级交易市场
正确答案：A
解析：利率互换是指互换双方在约定的时间内根据双方签订的合同，在一笔名义本金数额的基础上互相交换具有不同性质的利息款项的支付。

利率互换发生的前提是交易双方在金融市场上有不同的信用等级，进而产生融资时的比较优势。

45.下列关于即期外汇买卖的说法，正确的有（）。

A.属于衍生产品交易
B.在实践中通常简称为即期
C.可以用于外汇投机
D.是外汇，交易中最基本的交易
E.可以用于调整持有不同外汇头寸的比例，以避免发生汇率风险
正确答案：B,C,D,E
解析：即期外汇买卖不是衍生品交易。

46.某商业银行现有A、B两类资产，资产A收取固定利息收入，资产B收取浮动利息收入。

如果该银行预期市场利率上升，则应当（）以规避利率风险。

A.资产A不做利率互换，资产B做利率互换
B.资产A做利率互换，资产B不做利率互换
C.资产A、B都不做利率互换
D.资产A、B都做利率互换
正确答案：B
解析：利率互换是指两个交易对手仅就利息支付进行相互交换，并不涉及本金的交换。

利率互换主要用于转移利率波动的风险。

本题中，当市场利率上升时，资产A收取固定利息收入，存在较大的利率风险，因此应对A做利率互换；而资产B收取浮动利息收入，不必做利率互换
47.以下属于金融衍生品的是（）。

A.即期金融产品
B.金融期货
C.金融期权
D.金融远期
E.金融互换
正确答案：B,C,D,E
解析：金融衍生品包括几个大类：远期、期货、期权、互换
48.如果期权的执行价格等于现在的即期市场价格，该期权称为（）。

A.平价期权
B.价内期权
C.价外期权
D.买方期权
正确答案：A
解析：如果期权的执行价格等于现在的即期市场价格，该期权称为平价期权。

49.影响期权价值的主要因素不包括（）。

A.标的资产的市场价格和期权的执行价格
B.期权的到期期权
C.外汇汇率的波动
D.即期市场价格的变化
正确答案：D
解析：影响期权价值的主要因素包括标的资产的市场价格和期权的执行价格、期权的到期期权、外汇汇率的波动、货币利率。

50.利率互换的主要作用是（）。

A.规避利率波动的风险
B.降低生产成本
C.交易双方可以降低各自的融资成本
D.规避市场价格下跌
E.有助于风险管理
正确答案：A,C
解析：利率互换主要有以下作用：一是规避利率波动的风险，二是交易双方利用自身在不同种类利率上的比较优势有效地降低各自的融资成本。

51.如果期权持有者只能在到期日当天才能行使权力，则这种期权成为（）。