会计信息的价值相关性研究

摘要:实施现行会计准则后,会计信息整体的价值相关性提高。

每股净资产和每股收益都有增量价值相关性,且每股收益的价值相关性高于每股净资产,利润表信息仍然强于资产负债表信息;公允价值的价值相关性高于历史成本,为信息使用者提供更多的信息。

关键词:会计准则;公允价值;价值相关性
中图分类号:f235 文献标志码:a文章编号:1673-291x(2010)11-0134-04
引言
最近几十年,大多数国家都致力于提高会计信息有用性的改革,在财务报告的结构、报告内容和报告方式等方面做了大幅度的改进。

我国自1992年发布《企业会计准则》以来,对现有准则的修订和新准则的颁布从未间断。

为了适应国家经济发展的需要和会计准则的国际趋同,2006年2月15日颁布了《企业会计准则》,该会计准则体系不仅涵盖了几乎所有国际财务报告准则的原则内容,还充分考虑了中国国情以及转型市场经济的特点。

与原会计准则相比,现行会计准则发生了许多实质性的改变。

现行会计准则在理念上体现了从规则导向向原则导向的转变,更加强调"实质重于形式"的原则,将引导报表使用者的关注重点从损益表转向资产负债表;在计量属性上按照国际惯例把"公允价值"概念引入中国会计体系,不再强调历史成本为基础计量属性,全面引入公允价值、现值等计量属性;在存货、无形资产、资产减值准备计提、企业合并、投资性房地产、金融工具等具体准则上发生了重大变革,涉及到核算基础的变化,更加强调"以实际发生的交易或者事项为依据进行会计确认、计量和报告"。

现行会计准则的目标很明确,就是要提高会计信息的质量,强化会计信息决策有用的目标,减少利润操纵的空间,强调会计信息真实与公允兼具,向投资者提供更多与价值相关的信息。

但是现行会计准则的实施也带来一些问题,尤其是公允价值计量概念的引入,将增加主观判断的成分,扩大利润操纵空间。

在作为新兴市场经济国家的中国,许多资产还没有形成活跃的市场,如何合理使用公允价值概念,保证可靠性是一个难点,不恰当地使用公允价值反而会降低会计信息的相关性。

目前,对于现行会计准则的价值相关性是否提高尚无定论。

本文试图通过价值相关性的研究,说明现行会计准则实施的效果、公允价值计量在价值相关性方面有何影响、现行会计准则的实施是否达到了准则制定者预期的效果。

一、文献综述
1.会计准则价值相关性研究
2.公允价值价值相关性研究
nelson(1996)的研究显示,贷款、存款、长期债务和表外金融工具的公允价值披露并没有增量的解释力,但投资性证券的公允价值相对于账面价值具有增量的解释力。

然而,在控制了公司盈利指标以后,投资性证券公允价值的相关性就很微弱了[6]。

khurana and kim(2003)以美国银行1995年至1998年的相关数据为样本检验,结果表明 ,金融工具的历史成本信息和其公允价值信息与股票价值的关联度并没有什么区别 ,但是,对于那些规模较小和那些信息环境不够透明的银行样本来说 ,历史成本比公允价值具有更强的信息含量[7]。

邓传(2005)研究了b股公司按国际会计准则第39号披露公允价值的股价反映,发现按公允价值计量的投资持有利得(损失) 具有一定的增量解释力,而投资的公允价值调整没有显示出价值相关性[8]。

张益民、薛卫孝、钱洪清(2007)对1431家上市公司2006年年报披露的新旧准则股东权益差异调节表运用收益模型和价格模型进行分析后得出:以历史成本计量的每股收益和每股净资产对股票价格有比较显著的解释力,而年报中新旧准则股东权益差异调节表披露公允价值调整额对股票价格不具有增量解释力[9] 。

张烨、胡倩(2007)以香港金融类上市公司为样本研究了香港公司公允价值实施的信息含量,发现无论是按公允价值计量的金融资产的期末
价值还是公允价值变动产生的未实现收益,都对公司价格和市场收益率产生了显著的增量解释力,同时表明投资者对公允价值计量部分资产的关注程度也普遍高于非公允价值计量的部分[10]。

二、理论分析
现行会计准则在理念上体现了从规则导向向原则导向的转变,更加强调"实质重于形式"的原则,突出强调了资产负债表,强化了为投资者和社会公众提供决策有用会计信息的新理念,将引导报表使用者的关注重点从损益表转向资产负债表。

现行会计准则承载的重要使命是提供更为可靠、有用的高质量的会计信息,那么,现行会计准则的实施,是否提高了会计信息的价值相关性?现行会计准则采取了与国际会计准则趋同的资产负债表观来替代原有的利润表观,这一本质上的变化是否使资产负债表的信息比利润表的信息更具价值相关性呢? 由此,本文提出第一个研究假设:
假设1:与原有会计准则相比现行会计准则提供的会计信息具有更强的价值相关性,资产负债表信息比利润表信息有更强的价值相关性。

在计量属性上现行会计准则按照国际惯例把"公允价值"概念引入中国会计体系,不再强调历史成本为基础计量属性,全面引入公允价值、现值等计量属性。

公允价值计量方式的引入成为现行会计准则的一大亮点。

现行会计准则强调会计信息的真实与公允兼具,使资产和负债得到更为公允的反映。

与历史成本相比,公允价值在某种程度上代表着财务会计的发展方向,被普遍认为更具有决策相关性。

那么公允价值的运用是否增强了会计数据的解释力,提高了会计信息的价值相关性呢?本文提出第二个假设:
假设2:公允价值计量方式比历史成本计量方式有更强的价值相关性。

三、研究设计
本文将用如下方法对以上两个层次进行研究。

首先,比较现行会计准则与旧会计准则的价值相关性,如果现行会计准则的实施利大于弊,那么执行现行准则后价值相关性将显著提高;如果资产负债表信息比利润表信息对信息需求者更有用,那么资产负债表的信息比利润表的信息更具价值相关性。

其次,研究公允价值计量方式的实施效果,将资产负债表项目分为按照公允价值计量和没有按照公允价值计量两部分,利润表项目也分为受公允价值影响和不受公允价值影响两部分。

如果公允价值具有更强的决策相关性,那么公允价值的价值相关性高于历史成本。

1.现行会计准则与旧会计准则的价值相关性
现行会计准则的实施是为了顺应市场经济发展的要求,并实现与国际财务报告准则的趋同。

强化会计信息决策有用的目标,着眼于提高会计信息质量以合理引导资金流动、促进资源有效配置、减少利润操纵的空间,向投资者提供更多与价值相关的信息。

pit=α0+α1bpsit+α2epsit+β0dit+β1bpsitdit+β2epsitdit+εit(1)
公式(1)中pit是公司i第t期年末股票价格;epsit是公司i第t期每股收益;bpsit是公司i第t期每股净资产;dit是哑变量,2007年、2008年取1,2004年、2005年取0。

α1衡量执行旧会计准则时每股净资产的价值相关性,α2衡量执行旧会计准则时每股收益的价值相关性,α1+β1衡量执行现行会计准则时每股净资产的价值相关性,α2+β2衡量执行现行会计准则时每股收益的价值相关性,如果现行会计准则的实施能提高价值相关性那么β1、β2大于0,如果现行会计准则资产负债表信息比利润表信息有更强的价值相关性那么α1+β1>α2+β2。

rit=α0+α1epsit/pit-1+α2δepsit/pit-1+β0dit+β1epsit-1dit/pit-1+β2δepsitdit/pit-1+εit(2)
公式(2)中rit是公司i第t期每股收益率; epsit是公司i第t期每股收益;
δepsit是公司i第期t与第t-1每股收益差额;pit-1是公司i第t-1期股票价格;
dit是哑变量,2007年、2008年取1,2004年、2005年取0。

α1衡量执行旧会计准则时每股收益的价值相关性,α2衡量执行旧会计准则时每股收益变化额的价值相关性,α1+β1,α2+β2衡量执行现行会计准则时的价值相关性,如果新会计准则的实施能提高价值相关性那么β1、β2大于0。

2.公允价值计量和非公允价值计量
公允价值作为一种全新的计量方式起源于20世纪80年代,公允价值计量在国外已得到广泛的运用,并逐步成为国际会计的发展趋势,我国的新会计准则广泛引入了公允价值的概念,明确了公允价值的确认和使用原则,在《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》等17项准则中引入了公允价值计量属性。

为了检验公允价值计量方式的效果,本文将资产负债表和利润表项目分为受公允价值影响和不受公允价值影响两部分。

pit=α0+α1fbpsit+α2nfbpsit+α3epsi+εit(3)
公式(2)中pit是公司i第t期年末股票价格;fbpsit是公司i第t期按公允价值计量的每股净资产;nfbpsit是公司i第t期未按公允价值计量的每股净资产;epsit是公司i第t 期每股收益。

α1、α2分别衡量公允净资产和非公允净资产的价值相关性,如果α1>α2说明公允净资产的价值相关性大于非公允净资产,公允价值计量具有更强的价值相关性。

rit=α0+α1fepsit/pit-1+α2nfepsit/pit-1+δepsit/pit-1+εit (4)
公式(4)中rit是公司i第t期每股收益率;fepsit公司i第t期公允价值变动前的每股收益;nfepsit公司i第t期公允价值变动产生的每股收益;pit-1是公司i第t-1期股票价格。

α1衡量公允价值变动产生的每股收益的价值相关性,α2衡量非公允价值变动产生的每股收益的价值相关性。

如果说明公允每股收益的价值相关性大于非公允每股收益,公允价值计量具有更强的价值相关性。

四、实证结果分析
1.描述性统计
本文以2004年、2005年、2007年和2008年去除金融保险业以及数据不全的a股上市公司为研究样本,所需数据来自巨灵数据库,2006年没包含在样本里是因为现行会计准则已经出台但未正式实施,市场处于过渡期,人为操纵的现象严重,影响分析的效果。

第一层次的研究期间为2004年、2005年、2007年、2008年,第二层次的研究期间为2007年和2008年。

公式中的数据均采用每股数,是为了降低公司规模的影响。

第一层次的描述性统计结果如表1,第二层次的描述性统计结果如表2。

执行现行会计准则后bps和eps都有所增加,并且bps增加的幅度小于eps,bps的绝对值增加了1.81,增加了57.56%,eps的绝对值增加了0.18,增加了69.07%。

从增幅上看,eps大于bps,但是这主要是由于bps的基数较大。

从标准差看bps的波动性大于eps。

eps×d/p略有增加,而δeps×d/p略有减小。

δeps×d/p减小可能是由于经济危机等因素2008年经济下滑,导致2008年eps减少。

从均值看fbps的均值为0.12占bps的4%,而nfbps的均值为3.15占bps的96%,这主要是因为用公允价值计量的科目比较少,对于那些既可以采用公允价值计量又可以采用历史成本计量的科目,目前大多数企业处于谨慎性的考虑,仍然采用历史成本方式计量。

feps/p的均值为负且绝对值很小,feps/p的均值为正。

2.现行会计准则与旧会计准则价值相关性
bps和eps在现行会计准则与旧会计准则下都在1%的水平下显著的通过了检验,说明bps 和eps具有显著的价值相关性。

β1、β2大于0即执行现行会计准则后bps和eps都有增量价值相关性,现行会计准则的实施提高了会计信息的价值相关性。

α1 2.公允价值计量方法比历史成本方法更具价值相关性。

公允价值计量方法具有更强的价值相关
性,说明公允价值具有更好的决策相关性,是一种更优的计量方式。

现行会计准则中较大范围地使用公允价值,一方面使资产负债表中的各项目更接近其真实价值,另一方面也使损益表中的盈余更能反映企业的真实经营状况。

是否将公允价值作为基础计量属性并更广泛地采用公允价值,这一问题在我国学术界一直处于争论之中,本文的研究提供了直接的证据。

公允价值对企业的影响随着现行会计准则的应用正逐步显现出来,我们不但应该采用公允价值,还应扩大公允价值的应用范围。

连续很多天都是天亮之后才睡觉。

别人问我，你晚上不睡觉都在干嘛。

我马上回答，写稿啊，书稿还没交呢。

但其实，我一个字也没写。

而之所以熬夜，也不过是因为心里有牵挂的人和未完成的事吧。

别人问你怎么还不睡，你说不困。

其实熬夜很困，打个哈欠都会有眼泪流出来，只是心中一直有所期待，有所牵挂。

就好像下一秒就会收到喜欢的人的消息，下一秒就能遇见一个惊喜。

又或者，熬了太久却迟迟得不到自己想要的结果，渐渐的习惯了孤独。

为什么会熬夜呢，大概是因为白天的自己太理智，太冷漠，好像什么都不在乎。

所以有些情绪和思念，心酸和不舍，是要留到深夜独自慢慢消化的。

白天的自己和晚上的自己完全不是同一个人啊，白天口口声声说一定早睡，晚上却从来做不到。

像失忆一样拿命熬夜，白天开开心心无忧无虑，晚上却忧郁的不行。

白天觉得我最牛逼，晚上却变成世界第一大傻逼。

总觉得幸福的人是不用熬夜的，每天都有规律的生活，爱的人就躺在身边，现在过的是想要的生活，手里牵的是喜欢的人。

昨天有人问我，为什么你晚上不睡觉。

我想了很久，已经两三年没有在两点之前入睡过了。

但我也说不清为什么，那个人突然给我发了一段话，我突然觉得，这是我熬夜的原因，也是很多人熬夜的原因。

你总是习惯熬夜，然后我也故意很晚都不睡。

装作是和你一样睡不着，这样就可以和你聊很久，可是你都不知道其实我要困死了。

后来你走了，熬夜的习惯却怎么都改不掉。

说片面点是熬夜，说实在点是失眠，说实话是想你。

你有没有过，为了陪一个人聊天，其实下一秒已经要睡着，但还是死抓着手机不肯睡。

你有没有过，因为一个人的一句话，明明很困却突然变得很清醒，开心和喜悦赶走了所有困意。

你有没有过，为了等一个人的晚安，不停的刷着朋友圈发着动态，其实只想让他看到你还没睡。

你有没有过，因为太思念一个人，每天都害怕深夜来临，害怕孤独，害怕寂寞，害怕牵挂的感觉。

我知道，你都有过。

可是，你每天这样熬夜，有人心疼你吗？
前天晚上一个作家姐姐突然发消息说，妹妹，钱是挣不完的，别累着自己，身体最重要。

昨晚她发现我又在熬夜，给我发消息说，一定照顾好自己，莫名心疼你。

我很感动，又觉得很可笑。

一个没见过面的人看你熬夜都会心疼，会劝你照顾好自己，但你每天熬夜想着的那个人，没给你发过一条消息。

第一次见面的陌生人都会劝你少喝酒少抽烟，素不相识的微信好友都会让你早点休息，可你抽烟喝酒熬夜在等的那个人，从来都没在意过你，连一句晚安都没有。

我经常给别人讲道理，永远不要为了一个不爱你的人折磨自己。

但这句话其实就像放屁，因为一旦爱上一个人，就没办法控制自己。

我们在爱情里，从来都不是理性的。

后来有人问我，怎么忘记一个人。

我说，把酒喝够，把烟抽完，把黑夜熬成天亮，等你真的感觉疼了，你就忘记了。

不撞南墙不死心，大概就是这个道理。

别人苦口婆心的劝说，其实你一点儿都听不进去。

你害怕失去、害怕背叛、害怕从未拥有，你害怕的太多、心事太多，所以很难入睡。

那你就熬吧，等熬过了这一阵，你又会觉得其实生活还是很美好。

你要记住，所有关于感情的问题，都不要在深夜做决定。

无论分手还是牵手，无论坚持还是放弃。

因为女人啊，从来都不是理性动物，再加上深夜里的一杯红酒，一根香烟，感性越发强烈。

五年前第一次听梁静茹的《问》，歌里唱，如果女人，总是等到夜深，无悔付出青春，他就会对你真。

那时候真的傻到相信，用心爱一个人，就能把他留在自己身边。

现在才明白，在一起一辈子这种事，不是嘴上说了就可以。

外面的诱惑这么多，人的欲望这么大，而你能给的爱，其实就这么多。

后来我经常说，如果爱一个人又不可得，那就找个爱自己的吧。

别太累，别付出太多，别太委屈，你说你爱他所以无所畏惧，但你的感情和耐心其实就这么多，你无法永远输出。

总有一天它们会因迟迟得不到回应而枯竭。

等到那一天你会发现，哪怕再遇到喜欢的人，也没有力气去喜欢了。