专题：中央银行票据

存款准备金 -100 +100 央行票据
负债
机制与效应
作用机制
不改变资产和负债总量， 不改变资产和负债总量，通过负 债结构的变化实现货币政策目标
中央银行的T型帐户 中央银行的 型帐户 资产 负债
存款准备金 -100 +100 央行票据
一、中央银行票据的概念、背景与目的 中央银行票据的概念、
优 势
正回购 逆回购
9
一、中央银行票据的概念、背景与目的 中央银行票据的概念、
发 行 方 式
价格招标
数量招标
10
一、中央银行票据的概念、背景与目的 中央银行票据的概念、
意 义
丰富操作工具 对冲外汇储备导致的人民币占款 促进中国货币市场的发展 有利于形成基准利率 促进利率市场化水平
11
二、对中央银行票据的认识
与 国 债 相 比
从政策目标看 从还本付息的主体看 从有价证券的持有者看 从金融运行的结果看
12
二、对中央银行票据的再认识 较 好 的 对 冲 工 具
可由中央银行自主决定发行 受到的限制小 可以多次回购 比较平缓的政策工具
13
二、对中央银行票据的再认识 较 好 的 回 购 工 具
影响银行准备金最有效的工具 是中央银行政策工具的主要选择 交易成本更低，省时、 交易成本更低，省时、方便
3
一、中央银行票据的概念、背景与目的 中央银行票据的概念、
性 质
中央银行票据是中央银行发行的短期债 中央银行票据是中央银行发行的短期债 务凭证。 务凭证。 其直接作用是吸收商业银行的多余可贷 资金，调节基础货币。 资金，调节基础货币。 它是在保持中央银行资产总量不变的情 况下， 况下，通过对中央银行负债结构的调整 以减少商业银行的可贷资金量。 以减少商业银行的可贷资金量。
4
公开市场业务交易公告
[2006]第14号 [2006]第14号
人民银行于本周四（ 人民银行于本周四（3月2日）以价格招标 方式发行了2006年第十一期央行票据。 2006年第十一期央行票据 方式发行了2006年第十一期央行票据。具 体情况如下： 体情况如下：
央行票据发行情况
名称 2006年第十一期 2006年第十一期 央行票据 发行量
14
三、中央银行票据的局限性 对 冲 成 本 问 题 宏观成本：货币政策为确保宏观 宏观成本：
经济运行平稳所付出的代价
微观成本：给中央银行带来一定 微观成本：
的财务损失
15
三、中央银行票据的局限性
操作的公证性问题
交易方式的制约问题
16
四、中央银行票据的发展前景 一种阶段性操作的工具 很难与财政政策相配合 发达国家不再采用央行票据 央行票据退出的前提条件
专题
中央银行票据
——现实而无奈的选择 现实而无奈的选择
专栏： 专栏： 中央银行票据— 中央银行票据—现实而无奈的选择
中央银行票据是短期债务凭证 中央银行票据是中央银行的负债， 中央银行票据是中央银行的负债，可多次回购使用 人民银行发行中央银行票据的主要目的是收回由于购 买外汇储备而增加的流动性 中央银行票据发挥了对基础货币的对冲和调节作用 优势：发行量不受限制；具有流动性； 优势：发行量不受限制；具有流动性；降低成本 不足：存在对冲成本；公正性问题； 不足：存在对冲成本；公正性问题；交易方式问题
700亿元 700亿元
期限
3个月 91天 （91天）
价格
99.57元 99.57元
参考收益率
1.7322%
中国人民银行公开市场业务操作室 二ΟΟ六年三月二日 六年三月二日
机制与效应
作用机制
不改变资产和负债总量， 不改变资产和负债总量，通过负 债结构的变化实现货币政策目标
商业银行的T型帐户 商业银行的 型帐户 资产
17
可以连续操作， 可以连续操作，力度可以随时变化 具有很强百度文库流动性 不会对商业银行产生强制冲击
与法定存款准备金率相比 更具有灵活性
8
一、中央银行票据的概念、背景与目的 中央银行票据的概念、
目 的
主要目的是收回由于购买外汇储备 而增加的流动性， 而增加的流动性，对冲操作的结果 是中国人民银行外汇储备资产和中 央银行票据负债同时增加。 央银行票据负债同时增加。
2
一、中央银行票据的概念、背景与目的 中央银行票据的概念、
概 念
中央银行票据是中国人民银行面向全国 中央银行票据是中国人民银行面向全国 银行间债券市场成员发行的、 银行间债券市场成员发行的、期限一般 年以内的短期债券。 在1年以内的短期债券。 它是中央银行管理商业银行准备金头寸 的一种工具， 实质是一种中央银行与 的一种工具，其实质是一种中央银行与 商业银行之间的债务合约， 商业银行之间的债务合约，是中央银行 货币政策操作的现实选择。 货币政策操作的现实选择。