VaR与压力测试在商业银行风险管理中的对比分析

VaR与压力测试在商业银行风险管理中的对比分析
——《风险管理与金融机构》（原书第二版）读书报告
姓名：胡沛煌，学号：11313078
原书作者：约翰·赫尔
原书出版社：机械工业出版社，2010.06
《风险管理与金融机构》全书侧重讲述了银行和其他金融机构所面临的风险，首先从风险与回报的替代关系入手，逐步深入地讨论了市场风险、信用风险和操作风险等。

在讨论的基础风险类型的同时也使用了大量篇幅讨论新《巴塞尔协议》，并列举了近年来发生在金融届的重大损失案例。

通过对本书第八章：风险价值度、第十二章：市场风险：历史模拟法及第十七章：情景分析和压力测试的研读，我学习到了在商业银行的风险管理中VaR法和压力测试法的基本知识及应用。

另外，在查阅了相关论文资料后，我还对这两种方法做出了一定的对比分析。

最后，结合中国商业银行风险管理的现状，客观分析VaR和压力测试在中国的应用前景。

1.VaR
1.1VaR的基本介绍
VaR 产生的根源在于20 世纪90 年代初发生的一系列重大金融灾难（如发生在美国加州橙县的财政破产，巴林银行倒闭等灾难性事件），这些事件的共同教训是由于金融风险的监督和管理不力导致巨大损失。

同时也使人们进一步认识到传统的风险管理方法已无法准确定义和度量新形势下的金融风险，因此1993 年7 月G30 集团在研究金融衍生产品的基础上，提出了度量市场风险的VaR(Value at Risk)风险价值方法，VaR 又被译为在险价值或受险价值，并首次对VaR 进行了详细地介绍。

根据Jorion(2001)的概念：VaR 是指在正常的市场环境下，在一定的置信水平和持有期内，衡量某个特定的头寸或组合所面临的最大可能损失。

因此VaR所陈述的事实是：我们有X%的把握，在T时间段内，损失不会大于V。

1.2VaR的应用介绍
在VaR还没发明出现之前，银行家每天收到的风险报告仅局限于针对不同风险暴露的敏感性报告，这对银行的风险管理意义并不大。

如何设计一套新的风险管理指标办法从而简明而针对性强的表现出金融机构所面临的风险大小，这是VaR产生的原因。

VaR的观念虽然简单，要认真衡量某金融商品或某资产组合甚至金融机构的风险值，其困难复杂却不低于任何其它金融计算的课题（如期权定价）。

如果没有现代信息技术的高度
运算能力，也不可能有今天VaR的广泛应用。

在银行风险管理中VaR可用于确定资本金的持有量，比如监管人员可以将资本金设为在1年的展望期，99%VaR的一定倍数，这意味着在极端情况下（小于1%的概率），银行1年之内损失的资金最大额会超过VaR。

1.3VaR的优劣分析
VaR将多种风险精简为同一种表达，便于银行风险管理的透明度要求。

另外，与传统的风险衡量方法相比，VaR 提供了一种考虑杠杆、相关性和当前头寸的组合风险的整体观点，被称为是一种具有前瞻性的风险衡量方法。

VaR 不仅取决于风险的绝对水平，也取决于管理者对风险的偏好（如设定多高的置信水平）以及风险期限的长度，该方法的应用已从市场风险的应用扩展到其他类型的金融风险领域，已发展成为国际银行业风险管理的标准。

然而，在对VaR的研究中同样可以发现，其本身无法预测尾部风险的产生。

如果在很小的概率中将会发生非常大的损失，那么这样的情况同样值得引起我们的重点关注。

另外，VaR的计算本质其实是回望型的，那些在未来将会发生但无法体现在历史数据中的情况无法在VaR中体现。

2压力测试
2.1压力测试的基本介绍
根据国际货币基金组织的定义，压力测试是指利用一系列方法来评估金融体系承受罕见但是仍然可能的宏观经济冲击或者重大事件的过程。

这一定义与国际清算银行巴塞尔银行监管委员会、全球金融系统委员会给出的定义也是一致的。

中国银监会发布的《商业银行压力测试指引》指出，压力测试是一种以定量分析为主的风险分析方法，通过测算银行在遇到假定的小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对银行盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对单家银行、银行集团和银行体系的脆弱性做出评估和判断，并采取必要措施。

相对于VaR是测算一定条件写金融机构的最大损失，压力测试作为一种补充手段，可用于对极端情况的检测，适用于“尾部”事件的防范。

2.2压力测试的应用介绍
压力测试法最关键的工作是如何选择情景，共有以下几种方法：单一变量、多个变量及由管理人员产生的情景。

对单一变量进行压力测试，方法是假定其中一个变量产生很大的变化而其他变量假定不变，从而测算产品价值的变化。

对多个变量进行压力测试，说明当其中一个变量发生改变时，其他多个变量也会同时发
生变化，此时可采用市场变量在历史上发生极端情况下所发生的变化情景。

比如当我们要检测美国股票的价格变化时，可以参考历史上几次股市危机的市场变量变化，从而测算此时的损失大小。

最有用的情景是由公司高级管理层所提出来的。

公司高管可根据市场规律、全球经济及政治环境等因素提出合理且会造成巨大损失的情景，其中会参考到历史事件，但这些事件会根据当前的经济条件进行调整。

以上是压力测试情景选择中几类方法，当确认所有不利因素均被考虑，且综合考虑了市场变量对金融机构的即时效应和对其它金融机构的冲击效应时，金融机构便可以计算出在各种极端条件下所面临的风险大小。

2.3压力测试的优劣分析
压力测试法拥有很多优点。

第一，可估计尾部风险的大小，对概率极小的金融危机的防范起到了积极的作用。

第二，依靠特殊的敏感性分析和情景分析对未来市场情况可做出合理的假设。

第三，加总的压力测试结果可暴露出许多在单个经营中并不严重的风险，全面体现风险。

而对于压力测试的批评则主要集中在一点：压力测试中考虑的情景并不结合其所对应的概率，且许多极端情况并不能确定概率。

另外，部分极端事件发生的概率非常之小，许多管理层并不会对这些情况采取立即行动，这表明压力测试所发现的风险并不总是被管理层特别重视。

3VaR与压力测试的对比分析
VaR作为一种国际公认的商业银行风险管理工具一直被广泛使用，借助现代信息技术的进步，可以简明扼要地表明了商业银行可能面对的风险大小，且置信度及展望期可人为调节，具有一定的灵活度。

压力测试的提出是为了应对市场极端情形造成的巨大冲击，作为一种新型的商业银行风险管理办法正在逐渐被国际社会认可并贯彻落实到各大商业银行的监管中。

两种方法都各有其优缺点，配合使用可进一步完善风险管理的内容。

而在《风险管理与金融机构》的书中提到，可尝试着将这两种方法结合起来使用。

压力测试的缺点是无法提供每一种极端情况发生的概率，特别是未知的情形。

书中提出的方法是给每一种情景认为赋予概率，并按照概率大小进行分类。

主要给极端事件设定概率，则这些时间均可被考虑进VaR 并得到更加完整科学的风险分析。

然而，此处提到的概率属于主观概率，就目前的技术水平
只能依靠高管的行业经验确定，无法进行量化分析，这也是其迟迟不被巴塞尔委员会接受的原因。

4VaR与压力测试在中国的应用前景
4.1VaR的应用前景
VaR能够实现对市场风险的量化分析，有利于商业银行对市场风险进行统一的管理。

现阶段，我国商业银行的风险仍然以信用风险为主。

然而以发展的眼光看，中国金融市场的改革已达深水区，利率市场化等金融改革势在必行，随之而来的市场风险也将明显增大。

因此VAR能够对银行暴露在市场风险中的头寸所需承担的市场风险进行准确的估量，有效解决了市场风险管理中的度量问题，帮助我国商业银行的市场风险管理打下良好的基础。

VaR可合理配置资源，规避风险。

我国的金融市场仍处于起步阶段，未来的金融工具将越来越多，如果将资源合理配置并保证总风险被控制在合理水平在如今显得格外重要。

利用VaR可将资金头寸从风险大的业务转移到风险小的业务，并重点监管风险超出限额的业务，从而使市场风险的管理更加准确且具有针对性。

除此之外，我国在引入VaR时仍因考虑到其局限性，即其“厚尾”现象和依托大量历史数据的特点。

因此，我国需结合国内金融市场活动开发出适应我国金融市场特点的VaR 模型。

针对这个问题，建议我国采用比较稳健的99%置信度水平和较短的持有期以克服这些局限。

4.2压力测试的应用前景
自2003年开始，银监会便开始组织我国商业银行进行压力测试，而在2007年颁布的《商业银行压力测试指引》也为我国商业银行实施压力测试给出了政策性指导。

如今，在央行每年发布的《中国金融稳定报告》中都会公布各大代表性银行的压力测试的结果，其中涉及到的测试内容包括：信用风险、市场风险和流动性风险。

可以说压力测试在中国已经从起步期发展起来了，然而对于压力测试中情景设定这一关键环节在我国应该更加谨慎，应设定具有中国特色的情景假设，并选取与中国宏观经济波动关系最为密切的几个指标作为风险驱动因子，比如GDP 增长率、工业品出厂价格指数、社会消费品零售总额增速、M2 增速、银行间市场同业拆借加权平均利率、企业景气指数、全国住宅平均价格、全国住宅成交面积等。

针对如今转型期的商业银行，压力测试可防范未知的风险并确定合理的资本水平，在接下来商业银行的改革中仍将发挥十分重要的作用。

参考文献
[1] 约翰·赫尔.《风险管理与金融机构》.机械工业出版社. 2010.06
[2] 巴曙松，朱元倩.《压力测试在银行风险管理的应用》.《经济学家》.2010.02
[3] 刘晓星.《基于VaR 的商业银行风险管理研究》.东南大学.2005.07
[4] 梁世栋.《压力测试在我国商业银行风险管理中的应用》. 中国人民银行金融研究所.2010.02。