开放经济下的其他政策 (2)
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含义：可用于归还IMF贷款和会员国政府之间偿 付国际收支逆差的一种账面资产
具体操作: 在基金组织的SDR的帐户上划拨。它 只是用在政府间转帐，平衡国际收支。
SDR的利率是4种货币的市场利率加权平均。它
是靠国际纪律而创造出来的储备资产。它缺乏作 为货币的最关键的功能“流通手段”。
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第二次世界后，全球外汇储备供应情况：
１．20世纪70年代以前，外汇储备供应主要依
赖美元（布雷顿森林体系，美国国际收支
逆差→美元大量流出→各国美元储备）
２． 20世纪70年代初开始，美元不断贬值，布
雷顿森林体系瓦解，国际储备货币多样化
注：美元在世界外汇储备中的比重仍然最大。
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2.国际储备的币种管理
主要原则：币值的稳定性 盈利性 国际经贸往来的方便性
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3.最适度国际储备量 一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平
衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄 金和外汇储备量。 过多：机会成本上升，利息损失；本币有升值的压
力；易遭受汇率风险。(uncovered risk) 过少：易引起国际支付危机，难对付突发事件
３．As a credit security ：作为。
４．As an advantage ： “铸币税”。(例子)
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三、国际储备的管理
1.国际储备适度规模的管理 2.国际储备的币种管理
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目的：储备资产规模适度化、结构最优化、使 用高效化。
第十二章 开放经济下的其他政策
第一节 国际储备政策 第二节 供给政策
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第一节 国际储备政策
一、国际储备的构成 二、国际储备的作用 三、国际储备的管理 四、国际储备与其他政策的搭配
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国际储备（international reserve）：指一国货币当
局能随时用于干预外汇市场，支付国际收支差额 的资产
（3）本国商业银行的对外可兑换货币资产。（诱 导性储备资产） 特点：间接调节国际收支
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表12-5 国际清偿力的构成
国际清偿力的构成要素
自有储备（国际储备）
借入储备
诱导性储备 （广义借入储备））
1.黄金储备 2.外汇储备 3.在基金组织的储备地位 4.在基金组织的SDR余额
1.备用信贷 2.互惠信贷 3.支付协议 4.其他类似安排
一种资产成为国际储备必须具备的三大条件： １．可得性 ２．流动性 ３．普遍接受性
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3
广义的国际储备和狭义的国际储备
广义的国际储备包括自有储备和借入储备，它们 统称为称为国际清偿力（international liquidity）
狭义的国际储备专指自有储备 自有储备的数量反映了一国在涉外货币金融领域
国际储备中的黄金比重在减少。
1950（69%）→1991（25.7%）
黄金作为一种特殊商品，脱下国家外衣的世界 货币。目前还没有一种超国家的货币能在危机 时代替黄金。
各国中央银行仍然保持一定数量的黄金。
例：美国， 中国等。
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Foreign Exchange Reserve-Ⅰ
外汇储备构成国际储备的主要组成部分
（1950（27.6%）→1991（69.2%）），原因： １．金额上超过其他类型的储备
２．使用频率最高，最方便
３．普遍作为国际贸易结算的工具。长期以来形
成的定价（价值尺度），观念的影响
４．有国家的经济形象作为后盾（美元）
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Foreign Exchange Reserve-Ⅱ
外汇储备供给状况影响世界贸易和国际经济交往 能否顺利进行 １．供给过少，造成外汇管制 ２．供给过多，造成世界性通货膨胀的压力
中的地位；国际清偿力反映了一国货币当局干预 外汇市场的总体能力
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一、国际储备的构成 １．自有储备 （1）黄金储备（ Gold Reserve） （2）外汇储备（ Foreign Exchange Reserve ） （3）普通提款权（ IMF’s Drawing Right） （4）特别提款权（Special Drawing Rights，SDR）
２．借入储备 （1）备用信贷：指当IMF成员国在国际收支发困
难或预计要发生困难时，同IMF签定的一种备 用借款协议 注：备用信贷具有一种心理上的作用，它一方 面显示政府干预外汇市场的能力和决定，另一 方面，签协议本身有时起到调节国际收支作用
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（2）互惠信贷：指两个国家之间签定的使用对方 货币的协议 特点：双边
商业银行的对外短期 可对换货币资产
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二、国际储备的作用(Roles of International Reserve)
１．As a buffer ：清算国际收支差额，维持
对外支付能力。减少对国内经济的冲击。
２．As a stabilizer ： 政府可以动用在外汇
市场上对付投机性因素。
国际储备的需求 一国对国际储备的需求，主要是基于以之来弥 补国际收支赤字，维持本国货币汇率的需要。 影 响一国国际储备需求的主要因素：
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1.国际储备适度规模的管理
1.进口规模； 2.进出口贸易差额的波动幅度； 3.汇率制度； 4.国际收支调节的效率； 5.持有储备的机会成本； 6.金融市场的发育程度； 7.国际货币合作情况； 8.国际资金流动情况
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Gold Reserve-Ⅰ
金本位制（尤其是金币本位制）下，黄金是天然 的国际储备
纸币本位制下，尽管黄金与各国的货币脱钩，也 不能用于政府间的国际收支差额清算，但IMF仍 将黄金列为国际储备，其原因是：
１．黄金是最后支付手段
２．存在发达的黄金市场
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Gold Reserve-Ⅱ
10
IMF’s Drawing Right
IMF股份制的储备互助会
加入时缴纳份额（入股基金）：
１．25%可兑换货币；
２．75%本国货币；
国际收支困难时，可以提款：
１．储备部分提款权无条件提取。
２．信用提款权有条件提取（2-4档，条件变严）
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Special Drawing Rights (SDRs)
具体操作: 在基金组织的SDR的帐户上划拨。它 只是用在政府间转帐，平衡国际收支。
SDR的利率是4种货币的市场利率加权平均。它
是靠国际纪律而创造出来的储备资产。它缺乏作 为货币的最关键的功能“流通手段”。
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第二次世界后，全球外汇储备供应情况：
１．20世纪70年代以前，外汇储备供应主要依
赖美元（布雷顿森林体系，美国国际收支
逆差→美元大量流出→各国美元储备）
２． 20世纪70年代初开始，美元不断贬值，布
雷顿森林体系瓦解，国际储备货币多样化
注：美元在世界外汇储备中的比重仍然最大。
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2.国际储备的币种管理
主要原则：币值的稳定性 盈利性 国际经贸往来的方便性
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3.最适度国际储备量 一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平
衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄 金和外汇储备量。 过多：机会成本上升，利息损失；本币有升值的压
力；易遭受汇率风险。(uncovered risk) 过少：易引起国际支付危机，难对付突发事件
３．As a credit security ：作为。
４．As an advantage ： “铸币税”。(例子)
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三、国际储备的管理
1.国际储备适度规模的管理 2.国际储备的币种管理
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目的：储备资产规模适度化、结构最优化、使 用高效化。
第十二章 开放经济下的其他政策
第一节 国际储备政策 第二节 供给政策
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第一节 国际储备政策
一、国际储备的构成 二、国际储备的作用 三、国际储备的管理 四、国际储备与其他政策的搭配
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国际储备（international reserve）：指一国货币当
局能随时用于干预外汇市场，支付国际收支差额 的资产
（3）本国商业银行的对外可兑换货币资产。（诱 导性储备资产） 特点：间接调节国际收支
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表12-5 国际清偿力的构成
国际清偿力的构成要素
自有储备（国际储备）
借入储备
诱导性储备 （广义借入储备））
1.黄金储备 2.外汇储备 3.在基金组织的储备地位 4.在基金组织的SDR余额
1.备用信贷 2.互惠信贷 3.支付协议 4.其他类似安排
一种资产成为国际储备必须具备的三大条件： １．可得性 ２．流动性 ３．普遍接受性
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广义的国际储备和狭义的国际储备
广义的国际储备包括自有储备和借入储备，它们 统称为称为国际清偿力（international liquidity）
狭义的国际储备专指自有储备 自有储备的数量反映了一国在涉外货币金融领域
国际储备中的黄金比重在减少。
1950（69%）→1991（25.7%）
黄金作为一种特殊商品，脱下国家外衣的世界 货币。目前还没有一种超国家的货币能在危机 时代替黄金。
各国中央银行仍然保持一定数量的黄金。
例：美国， 中国等。
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Foreign Exchange Reserve-Ⅰ
外汇储备构成国际储备的主要组成部分
（1950（27.6%）→1991（69.2%）），原因： １．金额上超过其他类型的储备
２．使用频率最高，最方便
３．普遍作为国际贸易结算的工具。长期以来形
成的定价（价值尺度），观念的影响
４．有国家的经济形象作为后盾（美元）
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Foreign Exchange Reserve-Ⅱ
外汇储备供给状况影响世界贸易和国际经济交往 能否顺利进行 １．供给过少，造成外汇管制 ２．供给过多，造成世界性通货膨胀的压力
中的地位；国际清偿力反映了一国货币当局干预 外汇市场的总体能力
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一、国际储备的构成 １．自有储备 （1）黄金储备（ Gold Reserve） （2）外汇储备（ Foreign Exchange Reserve ） （3）普通提款权（ IMF’s Drawing Right） （4）特别提款权（Special Drawing Rights，SDR）
２．借入储备 （1）备用信贷：指当IMF成员国在国际收支发困
难或预计要发生困难时，同IMF签定的一种备 用借款协议 注：备用信贷具有一种心理上的作用，它一方 面显示政府干预外汇市场的能力和决定，另一 方面，签协议本身有时起到调节国际收支作用
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（2）互惠信贷：指两个国家之间签定的使用对方 货币的协议 特点：双边
商业银行的对外短期 可对换货币资产
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二、国际储备的作用(Roles of International Reserve)
１．As a buffer ：清算国际收支差额，维持
对外支付能力。减少对国内经济的冲击。
２．As a stabilizer ： 政府可以动用在外汇
市场上对付投机性因素。
国际储备的需求 一国对国际储备的需求，主要是基于以之来弥 补国际收支赤字，维持本国货币汇率的需要。 影 响一国国际储备需求的主要因素：
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1.国际储备适度规模的管理
1.进口规模； 2.进出口贸易差额的波动幅度； 3.汇率制度； 4.国际收支调节的效率； 5.持有储备的机会成本； 6.金融市场的发育程度； 7.国际货币合作情况； 8.国际资金流动情况
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Gold Reserve-Ⅰ
金本位制（尤其是金币本位制）下，黄金是天然 的国际储备
纸币本位制下，尽管黄金与各国的货币脱钩，也 不能用于政府间的国际收支差额清算，但IMF仍 将黄金列为国际储备，其原因是：
１．黄金是最后支付手段
２．存在发达的黄金市场
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6
Gold Reserve-Ⅱ
10
IMF’s Drawing Right
IMF股份制的储备互助会
加入时缴纳份额（入股基金）：
１．25%可兑换货币；
２．75%本国货币；
国际收支困难时，可以提款：
１．储备部分提款权无条件提取。
２．信用提款权有条件提取（2-4档，条件变严）
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Special Drawing Rights (SDRs)