顺丰控股借壳上市分析

目录

以顺丰控股为例的借壳上市分析 (2)

一、什么是借壳上市 (2)

（一）借壳上市的定义 (2)

（二）借壳上市的目的 (2)

（三）借壳上市的一般步骤 (2)

二、借壳上市与IPO的区别 (3)

（一）IPO的定义 (3)

（二）IPO上市的一般步骤 (3)

（三）借壳上市的优势 (4)

（四）IPO上市的优势 (4)

三、顺丰借壳上市的背景及原因 (4)

（一）案例背景 (4)

（二）顺丰借壳上市原因 (5)

四、顺丰集团借壳上市的事件经过 (6)

（一）重大资产置换 (7)

（二）发行股份购买资产 (7)

（三）募集配套资金 (8)

五、顺丰选择鼎泰新材作为壳公司的原因 (8)

六、顺丰控股借壳上市后财务绩效分析 (10)

（一）偿债能力分析 (10)

（二）盈利能力分析 (10)

（三）营运能力分析 (10)

（四）发展能力分析 (11)

（五）顺丰借壳上市股价表现 (11)

七、总结 (12)

参考文献 (13)

以顺丰控股为例的借壳上市分析

[摘要]现如今随着网购浪潮的逐渐兴起，快递行业内部竞争也越发激烈，快递行业中的中通、德邦等企业都争先上市，以抢占市场份额，目前快递行业企业上市已成为一个趋势，作为拥有自己完整的供应链渠道以及优质服务的顺丰集团，在2017年也成功借壳上市。本文以顺丰集团为载体，探究企业为什么要进行借壳上市、借壳上市的优势劣势以及借壳上市后对公司的影响，为国内意图上市的企业提供一些参考。

[关键词] 借壳上市顺丰控股 IPO

一、 什么是借壳上市

（一）借壳上市的定义

在狭义上是指上市公司母公司，一般为集团公司，通过将其主要资产注入到上市公司的子公司中，从而达到母公司上市的目的。广义的借壳上市中还包括买壳上市，指非上市优质公司通过一定的方式取得上市公司的所有权、经营权以及上市地位，买壳上市与借壳上市的本质区别在于后期上市企业是什么时候获得了对上市企业的控制，因为顺丰在上市前就取得了鼎泰新材100%的股权，所以顺丰集团为借壳上市。

（二）借壳上市的目的

1、 通过借壳上市能够最大限度地利用上市资源，壮大上市公司的资本力量。

2、 通过借壳上市，在注入资产的同时，提高控股公司的控制权，避免上市公司

被收购。

（三）借壳上市的一般步骤

集团公司先剥离出一块优质资产上市，然后利用上市公司的配股来筹集资金，将集团的重点项目注入到上市公司中去，最后通过配股将集团公司的非重点项目注入进上市公司实现借壳上市。借壳上市从宏观角度来说一般是以下五个步骤：

图1： 借壳上市的一般步骤

资料来源：百度百科

二、借壳上市与IPO的区别

企业上市不仅可以打开在资本市场的直接融资渠道，增强资本实力，扩大资产规模，还可以改善治理结构、提高管理效率。对企业来说，有两种上市的渠道，一种是借壳上市，另一种是IPO，不同的渠道拥有不同的优势，企业会根据自身情况以及市场状况来选择不同的上市方式。

（一）IPO的定义

是指公司第一次将它的股份向公众出售，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统的挂牌交易。

（二）IPO上市的一般步骤

企业IPO上市流程有一条完整的流水线，证监会对上市企业有严格的要求，通常来说，IPO上市需要2-3年的时间。

图2：IPO上市的一般步骤

资料来源：百度百科

（三）借壳上市的优势

1、缩短上市时间

公司首次公开募股发行股票上市，需要经历一系列繁琐的改制、审批、登记、资产评估、路演、公开发行等程序，一般需要1-3年时间，根据2018年证监会公布的数据显示，中国目前排队等候IPO上市的企业共有430家上市时间的长短会影响公司的所占市场份额，通过借壳上市，能够节省大量的时间来抢占市场份额，所以借壳上市是大多数企业的首选。

2、拓宽融资渠道

在公司发展壮大的过程中，许多公司都会面临企业负债过重、财务成本过高的问题，如果不及时解决就会影响企业的盈利水平和发展状况，通过借壳上市，公司能够拥有比IPO上市更多的融资渠道，能够根据自身需要，向社会配售新股或增发新股。

3、上市费用低

企业IPO上市平均值为5042.78万元，其中费用成本包括中介机构的费用、交易所费用以及推广辅助费用。上市成功后，企业还需要每年给证券交易所缴费以维持上市地位，即使比率很小，但是随着公司发展壮大，基数变大，这样的费用加起来也不是一个小数额。通过借壳上市，可以省去一笔数额不小的财务费用。（四）IPO上市的优势

1、不存在资源整合失败的风险

企业通过借壳上市，必定会稀释股权，如果企业上市时的股权分配不够合理，很容易造成公司今后未来管理协调失衡的现象，这对企业发展会有一定的影响。公司IPO上市，不会存在资源整合失败的风险，其对自身未来发展战略会有更加明确规划，在公司治理方面有绝对的控制权。

三、顺丰集团借壳上市的背景及原因

（一）案例背景

随着快捷、便利的电商网络发展让人们的消费水平逐渐提高，对于连接网络

购买双方桥梁的快递行业，其需求量也迅速增加，现如今快递行业竞争激烈，同行业中展开了价格战，导致消费者的议价能力提升，快递单价不断被压低，为了改变竞争现状，各个快递公司开始寻求资本注入，让公司构建新的行业壁垒，实现快递企业的转型和发展，以迅速占领更大的快递市场份额。在2015年申通上市后，顺丰集团也果断地进行了资产剥离和实质性的资产重组以方便快速地借壳上市，希望通过借壳上市对其财务绩效、治理结构等都能得到很大程度地改善和完善。

（二）顺丰借壳上市原因

1、国家政策

图3：证监会就修改版《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见

数据来源：中国证监会公众号

当前我国经济发展模式正从高速增长向高质量发展转变，证监会坚定支持上市公司借助资本市场这一并购重组的主渠道、盘活存量的主战场，吐故纳新、提高质量、做优做强，在开展科技创新、实现产业升级、培育发展新动