【精品课件】衍生外汇交易外汇期货、外汇期权和货币互换

外汇期货交易为交易者提供了又一种套期保值机 制。但是，就回避外汇风险而言，在货币期货市 场上抛补并不比在远期外汇市场上优越。因为， 第一，只有少数几种货币可在期货市场上交易， 且交易的货币数量必须标准化；第二，货币期货 合约在一年内只有四个或八个固定的交割日期； 第三，期货套期保值成本(保证金、佣金、买卖价 差等)要高于远期外汇交易成本。因此，外汇期货 市场并非是一个最理想的套期保值场所。
澳元现货市场和期货市场的损益表
2．多头套期保值。
即买入套期保值，是指将要以外汇支付 的款项，采取先在外汇期货市场上购进同 等数量的外汇期货合约，等到将来在现货 市场上购进所需外汇时，卖出购进的期货 合约的保值方式。
【例】美国某进口商从德国进口一批设备，预计3个月后必须在现 货市场买进500万欧元，以支付这批设备的货款，为避免3个月 后因欧元升值而花费更多的美元，以稳定设备的购入价值，该 进口商可先行在期货市场上买进40份欧元期货合约，总额500 万欧元。此时，现货市场上美元对欧元的汇率为1欧元＝1. 0000美元，购买40份期货合约需要500万美元。该进口商在外 汇市场上购进了3个月期交割的欧元期货合约，并按1欧元＝ 1．0100美元的汇率成交，这40份合约的成交额为 1.01X12．5X40＝505万美元。假设3个月后，欧元果真升值 为1欧元=1．0600美元，该进口商在现货市场上以升值后的欧 元汇率购进500万欧元，作为支付进口设备之用，需要美元 530万美元(1．06X500＝530万美元)，亏损30万美元。与此 同时，该进口商又在期货市场上把3个月前购进的40份欧元期 货合约卖出，成交汇率为1欧元=1．0700美元，可得到535万 美元(1.07X12.5X40＝535万美元)，盈利30万美元，由此可见， 该进口商在现货市场上亏损的30万美元，又从期货市场上得到 了补偿，其实际支付的金额被锁定在500万美元。
（二）利用外汇期货投机
货币期货投机策略可根据投机者所建立头寸 的不同而分为多头投机与空头投机两种。 所谓多头投机，是指投机者预测某种货币期货 的市场价格将上涨，从而买进该期货，以期在 市场价格上涨后通过对冲而获利的交易策略。 所谓空头投机，是指投机者预测某种货币期货 的市场价格将下跌，从而卖出该期货，以期在 市场价格下跌后通过对冲而获利的交易策略。
结算（Settlement）与交割（Delivery）
空头票据交换会员
空头交割行
IMM结算机构 多头票据交换所
IMM开户行
多头收款行
三、外汇期货的价格 (一)交易所报价解读
（二）期货价格与远Байду номын сангаас汇率的关系
从理论上来说，如果市场是完全竞争市 场，所有的交易者都是价格接受者，没有 交易费用、保证金和税收要求，没有违约 风险，外汇期货的价格应该等于或非常接 近于远期外汇的价格，即远期汇率，因为 如果不这样的话，聪明的投资者可发现并 利用此机会套利。
二、外汇期货交易规则
报价（Quotation） 最小变动价位（Minimum Fluctuation Tick） 交易单位（Trading Unit/Contract Size） 每日价格最大波动限制（Daily Limit Moves） 公开叫价（Open Outcry） 保证金与逐日盯市制度（Margin &Marked to Market）
保证金与逐日盯市制度（Margin &Marked
to Market）
期货交易的保证金除了起到防止交易各方违约 的作用外，还是票据交易所结算制度的基础。 按其交纳的时间和金额比例不同，可将履约保 证金分为初始保证金和追加保证金两类。
所谓逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市 后结算、检查保证金账户余额，通过适时发出 保证金追加单（Margin Call），使保证金余额 维持在一定水平之上，防止负债发生的结算制 度。
四、外汇期货交易操作
（一）外汇期货的套期保值交易 1、空头套期保值
交易者在现货市场上处于多头的地位， 在期货市场上做一笔相应的空头交易，以 防止外汇风险。
【例】某投资者在纽约市场上以8％年息借入美元1000万元，期 限半年，假定当时美元兑换澳元的汇率为1美元=1．5000 澳元；将美元兑换成澳元后，将总量为1500万元的澳元以 年息10％借出，期限为半年。为防止澳元贬值，该投资者 在期货市场上按1：1．4900的汇率卖出150份澳元半年期 期货合约，每份10万澳元，约合1006．71万美元。合约到 期，若澳元下跌，即美元兑换澳元汇率为1：1．6000，此 时，收回借款本利合计为1 575万澳元，合美元984．375 万元，归还美元借款，本利合计1 040万美元，亏损 55．625万美元。在期货市场上，以汇率1：1．6500平仓 买进150份期货合约，需要花费909．09万美元，与半年前 的卖出价相比，实际盈利1 006．71-909．09＝97．62万 美元，弥补亏损后，实际盈利41．995万美元。若澳元上升， 汇率在合约到期时为1：.3900，此时该投资者在期货市场 以1美元=1．4000澳元，为平仓买进150份澳大利亚元期 货合约，需要花费美元1 071．43万元，亏损1071．43-1 006．71＝64．72万美元，在现货市场上该投资者收回借 款本息1 575万澳元，折合美元1 133．09万元，盈亏相抵 后实际盈利28，37万美元。
衍生外汇交易 ——外汇期货、外汇期权和货币互换
第一节 外汇期货交易
一、外汇期货交易简介 （一）外汇期货交易概况 外汇期货交易是一种交易双方在有关交易所内 通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日 期以既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的 外汇交易。 （二）外汇期货交易的市场组织 （三）交易所在外汇期货交易中的作用
【例】某交易者预期英镑期货价格将会下跌，因此决定 对此进行投机交易。5月1日，他卖出5份6月期英镑 期货合约，期货价格是GBP／USD=1．8704，每 份合约的交易单位是25 000英镑(伦敦国际金融期货 交易所每份英镑期货合约的交易单位为25000英镑)。 到了6月1日，英镑期货价格不降反升，其价格为 GBP／USD=1．8804。为了避免损失的进一步扩 大，该投机者只好在这个价格下买进5份6月期的英 镑期货合约以进行平仓。那么，这位交易者在这次 期货对冲交易中的损失情况如下：