巴菲特股东大会问答实录精华版

巴菲特股东大会问答实录精华版

新浪财经讯北京时间5月4日凌晨消息，投资界万众瞩目的巴菲特2014年股东大会最精彩环节。

上半场问答精要

巴菲特回答股东问题前讲段子："我认识的那些亿万富翁让我明白，财富只是让他们本来就拥有的美德得到彰显。至于那些本来就是混蛋的人，财富也改变不了什么，他们只是变成了有钱的混蛋。”

巴菲特介绍公司业绩，表示今年有位股东进言：“公司实在太有钱啦！可我们每个股东没有都像巴菲特那样成为亿万富翁，所以应考虑每年支付给股东一定数量的股息”，但比例超过97%的B股股东反对这项提案。

巴菲特谈为何不反对可口可乐薪酬计划。此前可口可乐准备为高管发新股和期权，这将稀释现有股东的权益。据《华尔街日报》报道，巴菲特私下曾对此表示不满，但作为可口可乐的大股东，股神麾下的伯克希尔没有对计划投反对票而是投出了弃权票。巴菲特解释道，即便认为此计划规模过大，存在稀释作用，但伯克希尔并不打算为此跟可口可乐“宣战”，且针对该计划稀释程度的计算(据称有16.6%)非常不准确。

巴菲特、芒格答过去5年表现不及标普指数(1881.14, -2.54, -0.13%)，曾向芒格请教如何择婿的CNBC 美女记者Becky Quick在巴菲特股东大会上提问，你们为何没有在过去5年中没有跑赢标普500指数呢？巴菲特指出，伯克希尔在大市非常强劲的时候表现会差一些，但在标普500指数表现不好的年份会相对更好，“我在2012年的股东信中警告过大家，如果2013年大盘还是表现良好，我们在每个5年时段内都跑赢标普500指数的纪录可能告终。在每次经济循环周期中我们都会表现更好，但这一点我们不能打包票。”芒格接茬道：“伯克希尔的回报计算是税后的，而标普500指数不是。因此，战胜该指数是一个很高难度的事情。”

巴菲特谈论与3G公司的合作。约翰-格雷厄姆(John Graham)提问：伯克希尔公司有收购成功企业然后放弃它们的记录。3G公司(伯克希尔在亨氏的收购伙伴)更像是维权投资者股东。伯克希尔会不会从3G 公司聘请一个人来经营伯克希尔的某个分支机构？巴菲特：我认为两者混合效果并不好。但我认为3G表现良好。以前我曾远远观察过它们，最近还特别留意过。无疑它风格迥异，我们混合起来不会有利，但二者合作会带来更多机会，我因此倍感高兴。

关于伯克希尔去年投资BNSF铁路公司，目前表现不错，另一家铁路公司UP(联合太平洋(188, -0.80, -0.42%))似乎表现更佳，BNSF面临什么挑战？这两家铁路公司有什么差别，是否会导致盈利表现分化？巴菲特答道，北方铁路存在许多的故障问题，冬季严寒造成BNSF出现许多次列车服务中断。伯克希尔将在铁路上再投资50亿美元，这是其他公司无法相比的，期盼BNSF今年晚些时候的利润更好。

巴菲特股东大会上巴克莱分析师Jay Gelb提问：如何为股东释放价值？你们麾下的企业会IPO吗？巴菲特首先直截了当地回答，不会IPO。巴菲特进一步指出，几乎没有其他任何一家公司像伯克希尔这样如此多地探讨内在价值，他们认为对伯克希尔的股票来说，内在价值达到账面价值的1.2倍意味着价值被低估，如果这一比例超过1.2，他们将回购股票。巴菲特还称，芒格和他两个人对伯克希尔内在价值的估计偏差可以达到5%之内，但他们的估计不太可能达到偏差只有1%的水平，因为内在价值天然的存在不确定性。

提问：如果你必须把所有的净资产投入到一家公司，会投哪家公司？巴菲特：这是个好问题，但我不会告诉你答案。

针对如果芒格离世，谁将接替芒格的问题。巴菲特称，芒格已90岁了，芒格的中年所作所为，让他觉得很励志，“他们老是在谈替代我的问题，但从没有人说过替代他的话题。”巴菲特表示，一旦芒格身故，他下面可能不会再设置一名新副董事长。芒格接茬道，这个问题或许很快就会见分晓，“大多数90岁的人走得都很快。

伯克希尔是否会加大披露高层的薪资？巴菲特：我们会按照美国证交会(SEC)的要求来做，公开高层的薪资会催生不必要的嫉妒。

【巴菲特回应能否让奥巴马改变经济政策】来自丹佛的一位股东提问，美国这列火车正开向错误的方向，奥巴马是不是把经济搞砸了？作为一个享有知名度的投资人，巴菲特能否利用自己对奥巴马总统的影响力，帮助奥巴马做出一些改变？巴菲特指出，目前美国企业干得很好，眼下的企业税也不是太高，没有人想在政治问题上说服彼此。股神通常在股东大会上会力图回避政治事务，“我不想说服您，您也不要说服我。”

巴菲特嘱咐太太，自己死后要注意投资安全。巴菲特认为，安全是投资的第一要义，今日股东大会上，他告诫妻子在没有自己的日子里要注意投资安全。

【巴菲特谈伯克希尔的弱点：捞钱不力换人太慢】有股东向沃伦-巴菲特提问，伯克希尔有哪些弱点？巴菲特说，在从某些子公司获得现金方面，公司原本可以做得更积极一些。他表示，“我还有一个明显的弱点，我在调整人员方面的行动比较慢。”

巴菲特称现金就像氧气，不缺氧不知道它珍贵。有股东提问，为什么伯克希尔麾下能源集团保留所有的现金？巴菲特回答称，能源公司有更多收购机会，我们将永远在手头留出200亿美元现金，不能指望别人和银行，“现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了”。

股东大会上有人问世界上最大公务机运营公司NetJets的前景。巴菲特答道，这家公司收益不大，从事的却是一个很体面的产业。巴菲特明确表示，旗下的NetJets私人飞机租赁业务即将扩展到中国，这将发挥长期效益。

关于美联储延续的超低利率政策是否会伤害经济？巴菲特为联储前主席伯南克辩护，他回顾了2008

年金融危机的可怕，表示自己曾公开捍卫政府规避这场灾难的做法。现在经济的复苏得益于低利率，公司利润也开始增长，现任联储主席耶伦开始逐步缩减QE，但经济的反应仍有待观察。(新浪立悟张俊/编译)

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【巴菲特：没有刻意回避海外收购】晨星公司沃伦(Gregg Warren)提问，为什么不在美国以外进行更多收购？是否美国比其他市场更具吸引力？巴菲特表示：“我们从来没有因为一家公司在海外就放弃机会。我们只是运气不太好，没有关注到太多的美国以外企业。”他还称，此外几乎美国所有想出售公司的创始人和家族都知道伯克希尔，而其中许多人倾向于卖给伯克希尔，而外国公司没有如此近地接洽，“我对我们在美国之外的地方没有如此好运气感到有些失望，但我们将继续致力于海外的机会”。

巴菲特回顾与反思金融危机期间投资：他认为公司在金融危机期间使用大多数现金“时机过早”。在金融危机发生最初几个月，巴菲特匆忙介入，并与一些大型美国公司进行一次性交易，其中包括高盛(158.88, -1.49, -0.93%)与通用电气(26.68, -0.09, -0.34%)等。此外，伯克希尔公司也向哈雷戴维森(72.68, -0.31,

-0.42%)与蒂芙尼(88.41, 0.29, 0.33%)等企业进行较小投资。巴菲特表示，从现在所知来看，“我们远不如将所有资金保留到金融危机真正见底时。时机预测或许能显著改善，唯一的问题在于我从来不知道如何确定市场何时见底。

【巴菲特：每个人的能力圈要靠自己去丈量】听众提问：一个人如何计算出自己的能力圈？台下笑声一片，巴菲特表示，他非常了解自己能力圈的边界，但自己对其他人实在没有什么建议，每个人都有必要意识到自己所具有的能力和知识。巴菲特还称，许多CEO既不知道自己能力圈的起点，也不知道终点。芒格补充道，能力只是一个相对概念。

巴菲特：富到一定程度后消费与幸福负相关。提问：你们的节俭是否有利于伯克希尔的股东？巴菲特先问芒格：“我们两个谁更省？”芒格答道：“在个人事务方面，沃伦比我节省。”巴菲特随后道出了他的消费观：“我的生活不会因为我花更多的钱就变得更快乐。更多的财富和收入使人生变得不同有一个极限，一旦超越这个限制，更多的消费将与幸福负相关。”

巴菲特：我们总部不转移将扎根美国。纽约时报Sorkin提问，辉瑞(30.75, -0.40, -1.28%)正在收购阿斯利康(81.02, -0.07, -0.09%)，将转移总部减少纳税，伯克希尔会做类似的事情吗？巴菲特明确回答不会。他进一步指出，公司不可能在其他任何的地方取得如此的成功，只有在美国才可能，“我不能眼瞅着伯克希