华天公司债务融资融资约束案例研(1)

吉林财经大学毕业论文

华天公司债务融资融资约束

案例研究

学院会计学院

专业班级 1254

学生姓名翟俊翔

学号 1801125406

指导教师王丽南

职称副教授

二○一六年四月

毕业论文原创性声明

本人郑重声明：所呈交毕业论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。

论文作者签名：年月日

摘要

融资约束理论认为资本市场的不完善使得外源资本成本明显高于内源资本成本，导致公司面临着融资约束的问题，进而对公司的投资行为产生影响。本次研究华天公司债务融资约束案例，并选取具体指标及模型，进行实证分析，最终针对债务融资约束提出具体策略，旨在优化当前证券市场的行为，为证券市场提供可持续发展环境。

【关键词】华天公司债务融资约束案例分析

Abstract

Financing constraints theory is that markets are imperfect making foreign capital costs are significantly higher than endogenous capital costs, lead to companies face of financing constraints problem, which affect the company's investment behavior. Case the study in the Hua tian company debt financing constraints, and choose specific index and model, the empirical analysis, finally for debt financing constraints put forward concrete strategies, aims to optimize the current behavior in the securities market, sustainable development environment for the securities market.

key words ：Hua tian company debt financing constraints case analysis

目录

一、绪论 (1)

（一）研究背景 (1)

（二）研究意义 (1)

（三）研究内容与方法 (1)

二、上市公司债务融资融资约束理论基础 (2)

（一）代理成本理论 (2)

（二）债务的相机治理 (2)

（三）融资约束 (3)

三、华天公司债务融资融资约束案例研究 (3)

（一）研究假设的提出 (4)

（二）实证分析与研究 (4)

四、融资约束下公司债务融资具体政策建议 (11)

（一）革新金融部门运行效率 (11)

（二）完善法律机制具体构建 (11)

（三）股东约束银行借款融资 (11)

（四）股东重视商业信用融资 (12)

参考文献 (13)

一、绪论

（一）研究背景

随着我国证券市场的完善，信息不对称以及代理成本等市场摩擦的存在，说明证券市场并非处于一种完美的形态。当前的融资理结束理论指出，由于受到非完美市场的影响，公司的外部融资成本明显高于内部融资成本，使得公司面临着融资约束问题，在一定程度上将对投资行为产生影响。在融资约束理论方面分析，融资约束程度的高低会影响公司对融资的选择。因此，不同的债务融资行为所涉及到的资本成本存在显著差异。如何上市公司债务融资的融资约束，需要进行具体的假设以及模型分析。

（二）研究意义

本次选题的具体意义及价值表现以下两个方面：

理论意义，验证了我国当前上市公司不同债务类型的治理作用，完善上市公司债务治理理论。受到债务融资抑制过度融资之间的差异状况，过度投资的一致作用也将有所改变。融合不同债务融资的相关内容，完善与充实我国关于债务融资相继治理的理论研究。同时，将上市公司融资约束的先关理论与代理成本理论等相互融合，并集合相关性模型，填补当前该领域研究的空白，发挥出一定的理论价值及意义。

实践意义，对上市公司债务融资融资约束进行案例的研究与分析，有助于与民营上市公司能够做出合理的融资决策，发挥出债务相机治理的价值。当然，公司在进行债务融资的过程中，需要将融资成本作为首要的衡量要素。在本次实证研究中，在融资约束的条件下分析上市公司债务融资的相机治理状况。从而使得上市公司能够制定更加合理的融资决策，增强公司价值。同时，也有助于投资者的规划监督的成本得到有效控制，融资约束理论背景下，对公司债务融资状况进行分析，明确融资约束所能够表现出的约束性因素。作为企业的管理者，一旦公司的债务融资约束程度处于较高的状态，管理者有可能进行盲目规模的扩张，此时的股东仅仅需要付出较少的成本则可以进行具体的监督，有助于股东在合理的规划范围内展开监督，减少资源浪费状况的产生。

综上所述，在融资约束理论的大背景下，对华天公司进行债务融资的研究，作用以及表现出的价值十分显著，发挥出意义影响深远。

（三）研究内容与方法

1.研究内容

本次在案例研究当中，分析债务融资融资约束的相关问题，具体研究内容如

下：

第一章，绪论，包括研究背景、研究意义以及研究方法等。

第二章，上市公司债务融资约束理论基础，主要理论包括代理成本理论、相机理论以及融资约束等。

第三章，华天公司债务融资融资约束案例研究，进行研究假设，并进行实证方面的具体分析，得出相关的样本及数据，分析主要变量，并进行回归具体分析。

第四章，融资约束下公司债务融资的具体政策建议。对整个体系进行具体分析，提出针对性的建议。包括金融部门的革新、构建法律机制、股东约束银行借款以及股东重视商业信用融资等。

最终对全文进行总结，并得出研究结论。

2.研究方法

本文在研究的开展中，运用文献资料法，对涉及到的工资债务融资问题以及融资约束的内容进行查阅相关的资料数据库等，并对两者的内在价值与含义进行分析。在本次研究的理论部分，都是通过文献资料的查阅进行整理得出。包括图书馆、网络以及指望客户端等学术信息传播平台。同时，运用规范和实证相结合的方法进行研究分析，以实证分析为主，估计分析为辅。并且选取选择某公司上市数据进行相关性与多元线性回归分析，并对融资指标进行分析与处理，最终实现深入分析债务融资约融资约束案例。

二、上市公司债务融资融资约束理论基础

对上市公司债务融资融资约束所涉及到的理论基础进行具体分析，为整个研究的实效性提供保障，为债务融资营造良好的环境，同时也能够增强研究的深度。融资约束的相关基础，主要包括代理成本理论、债务的相机治理以及融资约束内容等。

（一）代理成本理论

代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。这种理论通过分析指出，公司债务的违约成本是财务杠杆系数的增函数；随着公司债务资本的增加，债券人的监督成本随着提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债务比率过高会导致股东价值的降低。根据代理成本理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。在上市公司的发展中，开展债务融资的过程所涉及到的外部投资者与管理者的关系是一种相对纯粹的代理关系，因此管理者与投资者之间形成了一种代理问题。代理成本理论的出现，主要是为了最大限度上的协调管理者与债权人之间的关系。

（二）债务的相机治理