浅谈货币时间价值在投资评价中的作用

浅谈货币时间价值在投资评价中的作用

发表时间：2010-08-27T14:28:28.467Z 来源：《西部科教论坛》2010年第7期供稿作者：黄宇平[导读] 货币时间价值对投资项目的评价有很大影响。忽视货币时间价值，会造成企业经济资源的极大浪费。重庆市经济贸易学校黄宇平摘要：货币时间价值对投资项目的评价有很大影响。忽视货币时间价值，会造成企业经济资源的极大浪费。在经济管理中，要牢固树立货

币时间价值观念，利用它为企业决策服务，促进企业合理利用有限资金，不断提高经济效益。关键词：货币时间价值投资评价作用货币时间价值在长期决策中的应用是非常广泛、重要的。如果您正在帮助一个企业从两个备选方案中选取一个，您的首要任务将是确定每个方案的现金流量：如果简单地看现金流量，您也许会认为项目B比项目A更具魅力，因为其现金流量余额较大。但是现金流量中有一个重要方面需加以考虑，即现金流量的时间性。此外，第三年收到的现金的价值被视为等同于现在（零年）支付和第一年、第二年收到的现金的价值。但经验告诉我们，现在收到的1元要比三年后收到的1元更有价值，这就是货币的时间价值。

即使不考虑风险和通货膨胀因素，只要将货币有目的的用于投资，它就会随时间的推移而发生增值，这个增值部分就是货币的时间价值。我们也可以认为货币时间价值就是利息问题，如今天收到的1元以10%的年收益率进行投资，则其价值为：第一年后：1×（1+10%）=1.1元第二年后：1.1×（1+10%）=1.21元第三年后：1.21×（1+10%）=1.33元反过来说，即三年后收到的1.33元相当于今天收到的1元。货币的时间价值有两种表现形式：一种是绝对数，即利息；另一种是相对数，即利率。

货币时间价值在日常经济生活中是客观存在的，如果不考虑这个因素，常常会作出错误的决策。现在我们用考虑货币时间价值的评价投资项目的方法对前一案例进行评价和选择，看最后的结论有什么不同。

一、净现值法：对于任何一项长期投资方案，投资者总是希望未来能获得的报酬总额超过原来的投资额。但由于未来得到的报酬和原投资额发生在不同的时期，据货币时间价值原理，未来获得的报酬与原投资额是不能简单对比的，而必须统一在同一“时间”上才具有可比性，净现值法就是基于这一认识而产生的。

如果我们假设货币可以12%的年收益率进行投资，并把12%的现值因子使用于前一方案的评价：于是您可以看出，当所有将来现金流量转化为现值时，项目A比项目B更诱人。这与基于简单现金流量的评价结论恰好相反。净现值计算的结果更有意义。净现值为46元，意味着项目A所创造的收益以今天的货币价值衡量，比用初始支出金额以12%的年收益率进行投资获得的收益要高出46元。而项目B的净现值为负53元，也就意味着在项目B的投资期间，其现金收入将不足以支付12%的资金成本。

二、现值指数法：指用某一方案的未来报酬按资金成本（或最低投资报酬率）折现的总现值除以原投资额的现值，求得现值指数（又称获利能力指数），据此进行评价方案优劣的方法。按此方法计算出的现值指数可能出现三种情形，若现值指数大于1，表明该方案的预期报酬率大于资金成本，若现值指数小于1，表明该方案预期投资报酬率小于资金成本；若现值指数等于1，表明该方案的预期投资报酬率刚好等于自己成本。凡现值指数小于1的方案均是不可取的。

通过计算项目A的现值指数=（2，000+46）÷2，000=1.02 项目B的现值指数=（2，000-53）÷2，000=0.97 我们可以看出，项目A的现值指数大于1，意味着项目A的预期投资报酬率大于资金成本，项目B的现值指数小于1，应考虑放弃。

三、内含报酬率法：内含报酬率是指一项长期投资方案在其寿命周期内，按现值计算的预期投资报酬率。如果备选方案的内含报酬率高于资金成本（或最低投资报酬率），则方案可行；如果各方案内含报酬率都大于资金成本，则内含报酬率最高的方案才是最优方案。

我们假设现在的资金成本为12%，通过计算项目A的内含报酬率为13.46%，项目B的内含报酬率为10.84%，由此可见项目A是可行的。

综上所述：考虑货币时间价值与否对投资项目的评价会产生很大影响。如前述案例，在不考虑货币时间价值时，我们会认为项目B比项目A诱人，在考虑货币时间价值的情况下，得出的结论却完全相反。现实经济生活中，由于忽视货币时间价值这一重要因素，致使企业长期存在商品物资的大量积压，用巨资引进设备又长期闲置不用，造成了经济资源的极大浪费。我们必须牢固树立货币时间价值观念，利用它为企业决策服务，促使企业合理使用有限资金，不断提高经济效益。

作者简介：黄宇平（1957—）女山东沂水人重庆市经济贸易学校高级讲师重庆市中专教育学会财经教学与财务管理研究会副理事长