张亦春《金融市场学》复习资料
现代金融市场学张亦春

金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色,发挥着极为关键的 作用。一个有效的金融市场上,金融资产的价格和资金的利率能及时、准 确和全面地反映所有公开的信息,资金在价格信号的引导下迅速、合理地 流动。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引 导着经济资源向着合理的方向流动,优化资源的配置。
国内金融市场 国际金融市场
现代金融市场学张亦春cha[1]
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按标的物划分
按标的物划分:货币市场、资本市场、外汇 市场、黄金市场和保险市场。
• 货币市场。指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 它的主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换成现实的货币。一般 没有正式的组织。 • 资本市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市 场和股票市场。 • 外汇市场。外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间 的外汇交易,通常被称为批发外汇市场;广义指由各国中央银行、外汇银行、 外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 • 黄金市场。是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、 纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 • 保险市场。从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿,它以保 险单和年金单的发行和转让为交易对象,是一种特殊形式的金融市场。
• 机构投资者。代表中小投资者的利益,将他们的储蓄集中在一起 管理,为了特定目标,在可接受的风险范围和规定的时间内追求投 资收益的最大化。包括投资基金、养老基金和保险关公司。
• 中介机构。包括投资银行和其他中介机构,如投资顾问咨询公司、 证券评级机构等。
• 中央银行。既是金融市场的行为主体,又大多是金融市场上的调 控者和监管者。
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融远期、期货和互换【圣才出品】

第七章金融远期、期货和互换7.1复习笔记一、金融远期和期货概述1.金融远期合约概述(1)金融远期合约的定义和特点①定义:金融远期合约(forward contracts)是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。
在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方(long position),而在未来卖出标的物的一方称为空方(short position)。
合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格(delivery price)。
②特点:第一,远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
第二,远期合约是非标准化合约,因此它不在交易所交易,而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。
第三,远期合约与期货合约相比,灵活性较大。
这是远期合约的主要优点。
第四,远期合约也有明显的缺点:首先,由于远期合约没有固定的、集中的交易场所,不利于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低。
其次,由于每份远期合约千差万别,这就给远期合约的流通造成较大不便,因此远期合约的流动性较差。
最后,远期合约的履约没有保证,当价格变动对一方有利时。
对方有可能无力或无诚意履行合约,因此远期合约的违约风险较高。
(2)金融远期合约的种类①远期利率协议远期利率协议(forward rate agreements,简称FRA)是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
a.重要术语和交易流程目前世界上大多数远期利率协议都是根据FRABBA签订的。
该标准化文件使每一笔FRA交易仅需一个电传确认即可成交,大大提高了交易速度和质量。
假定今天是2007年10月5日星期五,双方同意成交一份1×4、名义金额100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。
其中“1×4”是指起算日和结算日之间为1个月,起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月。
金融市场张亦春复习重点

第一章金融市场概论1、金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
2、金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称为金融工具或证券。
3、金融市场的类型按标的物划分:(1)货币市场(2)资本市场(3)外汇市场(4)黄金市场(5)衍生市场简4、金融市场的功能:(1)聚敛功能(2)配置功能(导向)(3)调节功能(4)调节功能名5、资产证券化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合,以这些资产作抵押来发行证券,实现了相关债权的流动化。
本章其余要点整理1、(1)资本市场是金融市场的核心。
(2)金融市场是市场经济体系的核心。
三层含义:1)金融资产交易的有形和无形的场所2)反映金融资产之间的供求关系3)包含金融资产交易过程中所产生的运行机制2、金融资产:(1)基础性金融资产:债务性资产、权益性资产(2)衍生性金融资产:远期、期货、期权、互换。
3、金融5个基本要素:(1)资金供给者(2)资金需求者(3)中介机构(4)投机者(5)管理者4、金融市场的主体:(五类主体的六种参与者)(1)政府部门(2)工商企业(3)居民个人(4)存款性金融机构:商业银行、储蓄机构、信用合作社(5)非存款性金融机构:保险公司、养老基金投资银行、投资基金证券公司、消费金融公司(6)中央银行:(央行三大法宝:公开市场业务、调整准备金率、再贴现)5、资产证券化趋势的原因:(1)金融管制的放松和金融创新的发展。
(2)国际债务危机的出现。
(3)现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。
6、资产证券化的主要特点:将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。
第1/12页第二章货币市场名1、货币市场(资金市场):一年期内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的综合。
名2、同业拆借市场:指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
名3、商业票据:大公司为了筹措资金,以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
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第一章1.现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用,它们分别是:要素市场、产品市场、金融市场2.金融市场不一定是有形的,可能是无形的。
3•金融市场:是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
三层含义:①金融资产进行交易的一个有形和无形的场所②反映金融资产之间的供求关系③包含金融资产交易过程中所产生的运行机制4.金融资产:是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称为金融工具或证券。
5.金融市场的主体:从动机看,金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
6.金融市场的主体是由如下六类参与者构成:①政府部门②工商企业③居民个人④存款性金融机构a商业银行b储蓄机构(针对个人存款)c信用合作社⑤非存款性金融机构a保险公司b养老基金c投资银行d投资基金。
⑥中央银行7.非存款性金融机构:非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样,主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。
8.中央银行的地位与职能:特殊地位:既是金融市场的行为主体,又是金融市场上的监管者。
职能:①中央银行作为银行的银行,充当最后贷款人的角色,从而成为金融市场资金的提供者。
②中央银行的公开市场操作不以盈利为目的,但会影响至IJ金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。
③一些国家的中央银行还接受政府委托,代理政府债券的还本付息;接受外国中央银行的委托,在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。
9.金融市场的类型:按标的物划分为:货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场。
按成交与定价的方式划分:公开市场与议价市场10.货币市场与资本市场的区别:(1)期限的差别。
(2)作用的不同。
(3)风险程度不同。
11.公开市场与议价市场的区别:公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。
金融资产在至期偿付之前可以自由交易,并且只卖给出价最高的买者。
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第十四章现代金融市场理论的发展14.1复习笔记一、现代金融市场理论的基础1.风险-收益理论(1)均值-方差分析框架美国经济学家马科维茨(Markowitz)利用概率论和数理统计的有关理论,发展了在不确定条件下选择资产组合的模型框架,即均值-方差分析框架,该框架进一步演变成为研究金融经济学的基础。
该模型的假设主要有:①证券的收益率是个随机变量,证券的价值和风险可以用这个随机变量的数学期望和方差来度量;②经济理性的个人都具有厌恶风险的倾向,即在该模型中投资者在预期收益固定时追求最小方差的投资组合。
该模型的结论是:证券市场上存在着市场有效投资组合。
“有效投资组合”就是预期收益固定时方差(风险)最小的证券组合,或是方差(风险)固定的情况下预期收益最大的证券组合。
(2)资本资产定价模型(简称CAPM)20世纪60年代,夏普(W.Sharp)在马科维茨对有价证券收益与风险的数学化处理的基础上,引入了无风险证券,利用数学规划的方法,分析了存在无风险证券条件下理性投资者的决策问题,并提出马科维茨模型的简化方法——单指数模型。
同时,他与莫辛(Jan Mossin)和林特勒(John Lintner)一起提出了资本资产定价模型(简称CAPM)。
该理论的意义在于:①它建立了证券收益与风险的关系,揭示了证券风险报酬的内部结构,即风险报酬是影响证券收益的各相关因素的风险贴水的线性组合;②它建立了单个证券的收益与市场资产组合收益之间的数量关系,并用一个系数来反映这种相关程度的大小;③它把证券的风险分成了系统性风险和非系统性风险。
(3)套利定价模型(APT)罗斯(Ross,1976)于1976年提出了套利定价模型(APT)。
该理论的主要假设有:①核心假设——不存在套利机会,即在完善的金融市场上,所有金融产品的价格应该使得在这个市场体系中不存在可以让投资者获得无风险超额利润的机会;②证券收益是由一个线性的多因素模型生成的;③所有证券的风险残差,对每一种证券是独立的,因此大数定律是可适用的。
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第三章资本市场一、概念题1.资本市场(南京理工大学2002研)答:资本市场指交易期限在1年以上的长期金融交易市场,主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要,期限长,风险大,收益高,流动性差。
这一领域包括长期存贷市场和证券市场,证券市场又可分为债券市场和股票市场。
金融工具主要包括股票、公司债券和中长期公债等。
资本市场可以有效促进资本形成,动员民众储蓄与投资,如将其加以合理分配,有利于国民经济协调发展。
2.封闭式基金和开放式基金(中南财大2007研)答:根据基金是否可以赎回,证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。
开放式基金,指基金公司随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回,基金规模不断变化的投资基金。
封闭式基金是相对于开放式基金而言的,指基金规模在发行前已经确定,在发行完毕后和规定的期限内,基金规模固定不变的投资基金。
开放式基金和封闭式基金的主要区别:(1)基金规模的可变性不同。
封闭式基金均有明确的存续期限(我国为不得少于五年),在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。
而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的,而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位,这是封闭式基金与开放式基金的根本区别。
(2)基金单位的买卖价格形成方式不同。
封闭式基金因在交易所上市,其买卖价格受供求关系影响较大。
而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的,可直接反映基金单位资产净值的高低。
(3)基金的投资策略不同。
由于封闭式基金不能随时被赎回,其募集得到的资金可全部用于投资,这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略,取得长期经营效益。
而开放式基金则必须保留一部分现金,以便投资者随时赎回,而不能尽数用于长期投资,一般投资于变现能力强的资产。
(4)基金单位的买卖方式不同。
封闭式基金发起设立时,投资者可以向基金管理公司或销售机构认购,当封闭式基金上市交易时,投资者又可委托证券商在证券交易所按市价买卖。
张亦春金融市场学第3版笔记和课后习题

2.金融市场的主体
从动机看,金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。这五类主体是由如下六类参与者构成:政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。其中存款性金融机构包括商业银行、储蓄机构和信用合作社,非存款性金融机构主要包括保险公司、养老基金、投资银行和投资基金。
②公募发行,指将金融资产广泛地发售给社会公众。其发行对象为社会公众。
(2)二级市场:证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。包括场内市场和场外交易市场。
(3)初级市场和二级市场的关系
初级市场是二级市场的基础和前提,没有初级市场就没有二级市场;二级市场是初级市场存在与发展的重要条件之一,无论从流动性上还是从价格的确定上,初级市场都要受到二级市场的影响。
14.2 课后习题详解
14.3 考研真题与典型题解析
张亦春主编的《金融市场学》(第3版)(高等教育出版社)是我国众多高校采用的金融市场学优秀教材,也被众多高校(包括科研机构)指定为“金融类”专业考研参考书目。作为该教材的学习辅导书,本书具有以下几个方面的特点:
1.整理名校笔记,浓缩内容精华。在参考了国内外名校名师讲授张亦春主编的《金融市场学》(第3版)的课堂笔记基础上,本书每章的复习笔记部分对该章的重难点进行了整理,因此,本书的内容几乎浓缩了配套教材的知识精华。
第一章 金融市场概论
1.1 复习笔记
一、金融市场的概念及主体
1金融市场的概念
(1)定义:金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
(2)三层含义:①是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所;②反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系;③包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制,其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。
《金融市场学》考研第5版名师张亦春讲义与考研真题

《金融市场学》考研第5版名师张亦春讲义与考研真题第一章金融市场概论1.1复习笔记考点一、金融市场的概念及主体1金融市场的概念(1)定义金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它有三层含义:①金融市场是对金融资产进行交易的一个有形或无形的场所;②金融市场反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系;③金融市场包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制,其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。
(2)金融市场与要素市场和产品市场的差异①在金融市场上,市场参与者之间的关系是一种借贷关系或委托代理关系,是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。
②交易对象是一种特殊的商品即货币资金。
货币资金在转化为资本时能够得到增值,故可以进行借贷及有条件的让渡。
③交易场所通常是无形的,通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。
2金融市场的主体(1)以动机划分的金融市场主体从动机看,金融市场的主体主要有广义的投资者、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
①广义的投资者是金融市场的资金供应者,指为了赚取差价收入或者股息、利息收入而购买各种金融工具的主体。
按交易动机、交易时间长短等划分,广义的投资者又可以分为投资者和投机者两大类。
②筹资者指金融市场上的资金需求者。
③套期保值者指利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主体。
④套利者指利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体。
⑤调控和监管者指对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行和其他金融监管机构。
(2)金融市场的参与者构成上述五类主体由如下六类参与者构成:政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。
①政府部门中央政府与地方政府作为资金的需求者,主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金,用于基础设施建设、弥补财政预算赤字等用途。
同时,政府部门也可能是资金的供应者,如在税款集中收进还没有支出时。
张亦春《金融市场学》(第5版)配套题库第一章 金融市场概论【圣才出品】

第二部分章节题库第一章金融市场概论一、概念题1.金融发展答:金融发展是指金融交易规模的扩大和金融产业的高度化过程带来金融效率的提高。
体现为金融压制的消除、金融结构的改善,即金融工具的创新和金融机构适应经济发展的多样化。
其量的方面(规模)可以以金融资产与实物资产的比率(金融相关比率)等指标来衡量。
质的方面(效率)可以以实际利率、金融工具与经济部门的分类组合(金融相关矩阵)、各部门的资金流量表的合并(金融交易矩阵)和融资成本率等指标来衡量。
经济主体为追逐潜在收益而进行的金融创新(包括制度创新和技术创新)是金融发展的根本动力。
金融发展的一般规律是金融相关比率趋于提高。
2.直接融资答:直接融资是“间接融资”的对称,亦称“直接金融”,是一种没有金融中介机构介入的资金融通方式。
在这种融资方式下,在一定时期内,资金盈余单位通过直接与资金需求单位签订协议,或在金融市场上购买资金需求单位所发行的有价证券,将货币资金提供给需求单位使用。
商业信用、企业发行股票和债券,以及企业之间、个人之间的直接借贷,均属于直接融资。
直接融资是资金直供方式,与间接金融相比,投融资双方都有较多的选择自由。
而且,直接融资对投资者来说收益较高,对筹资者来说成本却又比较低。
但由于筹资人资信程度很不一样,造成了债权人承担的风险程度很不相同,且部分直接金融资金具有不可逆性。
3.金融工程答:金融工程是指开发、设计与实施各种创新性金融工具和金融手段,为各种金融问题提供创造性的解决方案的过程。
这个过程实际上就是金融工程师针对客户的问题,运用概念性工具作出诊断,运用和组合各种实体金融工具,为客户寻找可能的创新性的解决方案,而创造出的金融产品经大规模标准化后,又作为下一次金融创新的工具。
在创新中用到的概念性工具主要是一系列理论知识,包括套期保值理论、估值理论、证券组合理论、会计和税收方面的理论和知识;而实体性工具则包括各种权益证券、固定收益证券、期权、期货、互换协议等一系列金融工具,以及计算机技术、电子证券交易和其他数学模型等手段。
金融市场学(第二版课后答案张亦春)资料精

金融市场学(第二版课后答案张亦春)资料精金融市场学(第二版课后答案张亦春)第三章习题:1.X股票目前的市价为每股20元,你卖空1 000股该股票。
请问:(1)你的最大可能损失是多少?(2)如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为22元,那么你的最大可能损失又是多少?2.下表是纽约证交所某专家的限价委托簿:(1)如果此时有一市价委托,要求买入200股,请问按什么价格成交?(2)下一个市价买进委托将按什么价格成交?(3)如果你是专家,你会增加或减少该股票的存货?3.假设A公司股票目前的市价为每股20元。
你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。
贷款年利率为6%。
(1)如果A股票价格立即变为①22元,②20元,③18元,你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比?(2)如果维持保证金比率为25%,A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知?(3)如果你在购买时只用了10 000元自有资金,那么第(2)题的答案会有何变化?(4)假设该公司未支付现金红利。
一年以后,若A股票价格变为:①22元,②20元,③18元,你的投资收益率是多少?你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系?4.假设B公司股票目前市价为每股20元,你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。
你的保证金账户上的资金不生息。
(1)如果该股票不付现金红利,则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时,你的投资收益率是多少?(2)如果维持保证金比率为25%,当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知?(3)若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利,(1)和(2)题的答案会有什么变化?5.下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况:成交,成交价多少?(2)此时你输入一笔限价买进委托,要求按13.24元买进10000股,请问能成交多少股,成交价多少?未成交部分怎么办?6.3月1日,你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。
张亦春《金融市场学》课后答案[学习]
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张亦春《金融市场学》课后答案[学习]《金融市场学》课后答案金融市场学是一门研究金融市场的学科,它主要关注金融市场的运作机制、金融市场的参与者、金融市场的产品和工具等方面的知识。
本文将针对《金融市场学》课后习题进行解答,帮助读者更好地理解和掌握相关知识。
1. 金融市场的功能有哪些?请举例说明。
金融市场的功能主要包括资金融通、风险管理、信息传递和资源配置四个方面。
(1) 资金融通:金融市场提供了资金融通的平台,将资金从闲置的部门转移到有需求的部门,促进了经济的发展。
例如,股票市场和债券市场可以为企业提供融资渠道,帮助企业筹集资金。
(2) 风险管理:金融市场提供了各种金融衍生品,如期货、期权、远期和互换等,用于风险管理。
投资者可以通过交易这些金融衍生品来对冲风险,实现风险分散。
例如,一个农产品生产商可以通过期货市场购买期货合约,锁定将来的农产品价格,降低价格波动带来的风险。
(3) 信息传递:金融市场是信息的集散地,通过交易活动,市场参与者可以获取各种市场信息,进而做出相应的决策。
例如,股票市场上的股价波动可以反映公司的经营状况和市场预期,投资者可以通过观察股价的变化来获取相关信息。
(4) 资源配置:金融市场可以帮助实现资源的优化配置,将资金从低效率的部门转移到高效率的部门,提高整体经济效益。
例如,债券市场可以为政府和企业提供融资渠道,使得资金能够流向更有利于经济发展的领域。
2. 金融市场的分类有哪些?请简要介绍各类市场。
金融市场可以根据交易的对象、交易方式和交易场所等不同维度进行分类。
(1) 根据交易的对象,金融市场可以分为股票市场、债券市场、外汇市场和商品市场等。
股票市场:股票市场是指股票的买卖交易市场,主要交易对象是股票。
股票市场可以分为一级市场和二级市场,一级市场是指新股发行市场,二级市场是指股票的二次交易市场。
债券市场:债券市场是指债券的买卖交易市场,主要交易对象是债券。
债券市场可以分为政府债券市场和企业债券市场等。
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-外汇市场【圣才出品】

第四章外汇市场4.1复习笔记一、外汇市场概述1.外汇与汇率(1)外汇①外汇(foreign exchange)这一概念有动态和静态两种表述形式,而静态的外汇义有广义和狭义之分。
动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一国货币的运动过程。
最初的外汇概念就是指它的动态含义。
现在人们提到外汇时,更多的是指它的静态含义。
广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。
这种含义的外汇概念通常用于国家的外汇管理法令之中。
狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。
按照这一概念,只有存放在国外银行的外币资金,以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇。
具体来看,外汇主要包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。
人们通常所说的外汇就是指这一狭义的概念。
②外汇的三个特点:外币性、可偿性和可兑换性。
③按照不同的标准,可以把外汇分成不同的种类:第一,根据是否可以自由兑换,外汇可分成自由外汇和记账外汇;第二,根据外汇的来源和用途,外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇,贸易外汇是指通过出口有形商品取得的外汇,非贸易外汇是指通过出口无形商品而取得的外汇;第三,根据外汇管理的对象,外汇可分为居民外汇和非居民外汇。
(2)汇率①汇率(foreign exchange rate)就是两种不同货币之间的折算比价,也就是以一国货币表示的另一国货币的价格,也称汇价、外汇牌价或外汇行市。
②汇率的表达方式有两种:直接标价法(direct quotation)和间接标价法(indirect quotation)。
第一,直接标价法是以一定单位的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇率标价法,又称应付标价法(giving quotation)。
第二,间接标价法是以一定单位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的标价法,又称应收标价法(receiving quotation)。
在直接标价法下,汇率的数值越大,意味着一定单位的外国货币可以兑换越多的本国货币,也就是本国货币的币值越低;可以看出,在间接标价法下,这一关系则相反。
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或者削弱,因此又称为不可分散风险。
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②非系统性风险
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非系统性风险是指与特定的公司或行业相关的风险,它与经济、政治和其他影响所有金
融变量的因素无关。非系统性风险可以通过分散投资降低;如果分散是充分有效的,这种风
险还能被消除,因此,它又称为可分散风险。
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④信用风险
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信用风险又称为违约风险,是指证券发行者因倒闭或其他原因无法履约而给投资者带来
的风险。
⑤市场风险
市场风险是指证券市场行情变动引起实际收益率偏离预期收益率的可能性。当出现看涨
行情时,多数证券的价格通常会上升;当出现看跌行情时,多数证券的价格通常会下跌。
图 12-1 相关系数的三种典型情况
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从公式(12.4)至(12.7)可以看出, 1 时, p X A A X B B 。而当 1时, p X A A X B B 。特别地,当 1时, p X A A X B B 。
根据以上分析可知,两种证券组合的风险不仅取决于每种证券自身的风险,还取决于这 两种证券之间的相关性(用协方差或相关系数表示)。
如图 12-2 所示。从图中可以看出,当ρ=1 时,两种证券 A、B 的组合ρ的收益和风险 落在直线 AB 上;当ρ<1 时,组合ρ的收益和风险是一条向后弯曲的曲线,这表明在相同风 险水平下收益更大,或者说在相同收益水平下风险更小,而且ρ越小,往后弯曲的程度越大; 当ρ=-1 时,其是一条后弯的折线。
组合的收益率方差又可以表示为:
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第三章 资本市场
3.1 复习笔记
一、股票市场 1.股票的概念和种类 (1)股票的概念 股票是投资者向公司提供资本的权益合同,是公司的所有权凭证。在公司正常经营状态 下,股东拥有剩余索取权和剩余控制权,这两者构成了公司的所有权。 股票本身没有价值,但它作为股本所有权的证书,代表着取得一定收入的权力,因此具 有价值,可以作为商品转让。但股票的转让并不直接影响真实资本的运动。股票一经认购, 持有者就不能要求退股,但可到二级市场上交易。 (2)股票种类 ①普通股。 第一,定义:普通股(common stock)是在优先股要求权得到满足之后才参与公司 利润和资产分配的股票合同,它代表着最终的剩余索取权,其股息收益上不封顶,下不保底, 每一阶段的红利数额也是不确定的;普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选 举权、被选举权等,他们通过投票(通常是一股一票制和简单多数原则)来行使剩余控制权。 第二,划分:普通股有时也划分为不同等级,如 A 级和 B 级。A 级普通股是对公众发 行的,可参与利润分红,但没有投票权或只有部分投票权;B 级普通股是由公司创办人持有 的,具有完全投票权。 第三,优先认股权:当公司增发新的普通股时,现有股东有权按其原来的持股比例认购
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第一章金融市场概论一、概念题1.金融市场答:金融市场是指资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易的活动方式或场所。
在商品经济中,货币资金短缺者愿意以一定的代价借入一部分货币资金;货币资金的盈余者也愿意将暂时闲置的货币资金借出去。
这样,盈余者就成为资金供给者,短缺者就成为资金需求者,他们之间的货币资金融通或调剂形成了金融交易活动,他们使用的债权债务凭证成为金融工具。
各种不同的金融工具的交易构成了不同的融资市场,金融市场便是各种融资市场的总称。
金融市场有广义和狭义之分。
广义金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具,通过各种形式进行的全部金融性交易活动。
狭义的金融市场一般限定在以票据和有价证券为金融工具的交易活动、金融机构间的同业拆借、黄金和外汇的交易活动等范围内。
金融市场的形态有两种:一种是有形市场,即交易者集中在有固定的地点和交易设施的场所内进行交易的市场;另一种是无形市场,即交易者分散在不同的地点(机构),或采用电信手段进行交易的市场。
2.离岸金融市场(人大1998研;北京工商大学2006研;中南财大2006研)答:离岸金融市场是国际金融市场的核心,是从事境外金融业务的金融市场。
离岸金融市场不是指某一市场的地理位置,而是指市场中交易的货币的性质。
即离岸金融市场上某种货币的交易,是在该货币发行国的境外进行的。
离岸金融市场业务与各国国内金融市场是完全分开的,它不受所在国金融、外汇政策的限制,可以自由筹措资金,进行外汇交易,实行自由利率,无需交纳存款准备金。
世界上也有一些国际金融中心将离岸市场与国内或地区内市场融合在一起,这主要是那些经济规模较小、市场以离岸性业务为主的新兴国际金融中心,典型的如香港等。
离岸金融市场的业务规定、制度结构、利率决定以及资金借贷方式等都和国内金融市场不同,但是它仍然和各国国内市场在信用工具、利率及资金的相互利用方面保持着密切的联系。
3.开放式基金(人大2001研)答:投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资信托制度。
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第二章货币市场2.1复习笔记一、同业拆借市场同业拆借市场,也可以称为同业拆放市场,是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
1.同业拆借市场的形成和发展(1)同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。
在存款准备金多余和不足的银行之间,客观上就存在互相调剂的要求,同业拆借市场便应运而生。
(2)同业拆借市场是金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具,也是中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。
2.同业拆借市场的参与者(1)商业银行。
商业银行既是主要的资金供应者,又是主要的资金需求者。
(2)非银行金融机构。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等参与同业拆借市场的资金拆借,大多以贷款人身份出现在该市场上。
(3)外国银行的代理机构和分支机构。
同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人,也可以直接联系交易。
市场中介人包括两种:一是专门从事拆借市场及其他货币市场子市场中介业务的专业经纪商;另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营经纪商,大多由商业银行承担。
3.同业拆借市场的运作程序(1)通过中介机构进行的同业拆借①通过中介机构进行的同城拆借通过中介机构进行的同城拆借主要是通过支票交换完成。
其程序大致如图2-1所示。
图2-1通过中介机构进行的同城拆借②通过中介机构的异地拆借异地拆借和同城拆借大致相同,主要区别在于成交以后的资金划转方面,异地拆借不需要支票交换,而是依靠各自所在地的中央银行资金电划系统划拨转账。
异地拆借的具体过程见图2-2。
图2-2通过中介机构进行的异地拆借(2)不通过中介机构的拆借不通过中介机构的同城拆借和异地拆借程序具体过程可分别见图2-3和图2-4。
图2-3不通过中介机构的同城拆借图2-4不通过中介机构的异地拆借4.同业拆借市场的拆借期限与利率(1)同业拆借市场的拆借期限通常以1~2天为限,短至隔夜,多则1~2周,一般不超过1个月。
(2)同业拆借的拆款按日计息,拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。
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第一章金融市场概论1.1复习笔记一、金融市场的概念及主体1.金融市场的概念(1)定义:金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
(2)三层含义:①是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所;②反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系;③包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制,其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。
(3)与要素市场和产品市场的差异:①在金融市场上,市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系,而是一种借贷关系或委托代理关系,是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡;②交易对象是一种特殊的商品即货币资金。
货币资金可以进行借贷及有条件的让渡,是因为当其转化为资本时能够得到增值;③交易场所通常是无形的,通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。
2.金融市场的主体从动机看,金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
这五类主体是由如下六类参与者构成:政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。
其中存款性金融机构包括商业银行、储蓄机构和信用合作社,非存款性金融机构主要包括保险公司、养老基金、投资银行和投资基金。
二、金融市场的类型1.按标的物划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场(1)货币市场①定义:以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
②功能:保持金融资产的流动性。
③交易场所:货币市场一般没有正式的组织,所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电信方式联系进行的。
(2)资本市场①定义:期限在一年以上的金融资产交易的市场。
②与货币市场之间的区别:第一,期限的差别;第二,作用不同。
第三,风险程度不同。
(3)外汇市场①定义:以不同种货币计值的各种短期金融资产交易的市场。
②功能:第一,通过外汇市场的外汇储备买卖和货币兑换业务,使各国间债权债务关系的货币清偿和资本的国际流动得以形成,实现购买力的国际转移;第二,外汇市场集中了各国政府、企业、公司等单位的闲置资金,并对国际贸易中的进出口商进行借贷融资,从而加速了国际资金周转,调剂了国际资金余缺;第三,外汇市场所拥有的发达的通信设施及手段,将世界各地的外汇交易主体联成一个网络,缩短了世界各地间的远程货币收付时间,提高了资金的使用效率;第四,进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务,可有效地避免或减少因汇率变动带来的风险,从而促进国际贸易的发展;第五,外汇市场提供的各种外汇资金的供求信息及其价格动态,有助于各国政府和企业据以正确地进行有关决策。
金融市场学考试复习资料张亦春郑振龙版重点概念整理

金融市场学复习资料一、名词解释1、金融市场:指以金融资产为交易对象形成的供求关系及其机制的总和。
2、金融资产:一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称金融工具或证券。
3、投资基金:是向公众出售其股份或受益凭证募集资金,并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。
4、货币市场:指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
5、资本市场:指期限在一年以上的金融资产交易市场。
6、黄金市场:指集中进行黄金买卖的交易中心或场所。
7、外汇市场:狭义的指银行之间的外汇交易,包括同一市场各银行的交易、中央银行与外汇银行之间的交易以及各国中央银行间的外汇交易活动。
广义的指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。
8、衍生金融工具:指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。
9、直接金融市场:指资金需求者直接从资金所有者那里融资的市场,一般指通过发行股票或债券的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。
10、间接金融市场:是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。
11、初级市场:又称发行市场和一级市场,指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的市场。
12、二级市场:又称流通市场和次级市场,指证券发行后,各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。
13、包销:指金融资产的发行人与银行等金融机构协商,有银行等金融机构按照商定条件把全部证券承接下来负责对公众销售。
14、代销:是发行人自己承担全部发行风险,只将公开销售事务委托给投资银行等办理的一种方式。
15、公开市场:指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成。
16、有形市场:指有固定交易场所的的市场,一般指证券交易所等固定的交易产地。
17、无形市场:指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。
18、国内金融市场:指金融交易的作用仅限于一国之内的市场。
19、国际金融市场:是跨国界进行金融资产交易的市场,是进行金融资产国际交易的场所。
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第十章利率10.1复习笔记一、利率概述1.利率的含义(1)金融工具分类①简易贷款工商信贷通常采用这种方式。
这种金融工具的做法是:贷款人在一定期限内,按照事先商定的利率水平,向借款人提供一笔资金(或称本金);至贷款到期日,借款人除了向贷款人偿还本金以外,还必须额外支付一定数额的利息。
②年金年金(annuity)是指在一段固定时期内有规律地收入(或支付)固定金额的现金流。
它是最常见的金融工具之一,养老金、租赁费、抵押贷款等通常都采用这种方式。
如果第一次收(付)刚好在一期(如1年)之后,这种年金就称为普通年金(ordinary annuity)。
③附息债券中长期国库券和公司债券通常采用这种形式。
这种金融工具的做法是:附息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息,至债券期满日再按债券面值偿还。
在这种方式下,债券持有者将息票剪下来出示给债券发行人,后者确认后将利息支付给债券持有者。
④贴现债券美国短期国库券、储蓄债券以及所谓的零息债券通常采用这种形式。
这种金融工具的做法是:债券发行人以低于债券面值的价格(折扣价格)出售债券,在到期日按照债券面值偿付给债券持有人。
贴现债券与附息债券不同,它不支付任何利息,仅仅在期满时按照债券面值偿付。
这四种类型的金融工具现金流产生的时间不同。
简易贷款和贴现债券只在到期日才有现金流;而年金和附息债券在到期日之前就有连续定期的现金流,直至到期为止。
(2)现值、终值与货币的时间价值①简易贷款的现值和终值如果一笔简易贷款的利率为r,期限为n 年,本金P 0元。
那么,第n 年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P 0元年期贷款的终值(FV)0(1)n FV P r =⨯+(10.1)现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。
如果,r 代表利率水平,PV 代表现值,FV 代表终值,n 代表年限,那么现值的计算公式如下:(1)n FVPV r =+(10.2)上述公式隐含了这样一个事实:从现在算起,第n 年末可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价值。
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第一章1.现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用,它们分别是:要素市场、产品市场、金融市场2.金融市场不一定是有形的,可能是无形的。
3.金融市场:是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
三层含义:①金融资产进行交易的一个有形和无形的场所②反映金融资产之间的供求关系③包含金融资产交易过程中所产生的运行机制4.金融资产:是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称为金融工具或证券。
5.金融市场的主体:从动机看,金融市场的主体主要有投资者 (投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
6. 金融市场的主体是由如下六类参与者构成:①政府部门②工商企业③居民个人④存款性金融机构a商业银行 b储蓄机构(针对个人存款) c信用合作社⑤非存款性金融机构a保险公司 b养老基金 c投资银行 d投资基金。
⑥中央银行7.非存款性金融机构:非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样,主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。
8.中央银行的地位与职能:特殊地位:既是金融市场的行为主体,又是金融市场上的监管者。
职能:①中央银行作为银行的银行,充当最后贷款人的角色,从而成为金融市场资金的提供者。
②中央银行的公开市场操作不以盈利为目的,但会影响到金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。
③一些国家的中央银行还接受政府委托,代理政府债券的还本付息;接受外国中央银行的委托,在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。
9.金融市场的类型:按标的物划分为:货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场。
按成交与定价的方式划分:公开市场与议价市场10. 货币市场与资本市场的区别:(1)期限的差别。
(2)作用的不同。
(3)风险程度不同。
11. 公开市场与议价市场的区别:公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。
金融资产在到期偿付之前可以自由交易,并且只卖给出价最高的买者。
一般在有组织的证券交易所进行。
在议价市场上,金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。
在发达的市场经济国家,绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。
第二章1.同业拆借市场:同业拆借市场,也可以称为同业拆放市场,是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
2. 同业拆借市场形成的根本原因:是存款准备金制度的确立。
3. 同业拆借的功能:同业拆借产生之初,主要是适应商业银行调整准备金的要求。
但是,近年来,随着市场参与者由最初的商业银行扩展至所有金融机构,以及新型融资技术的引入,同业拆借市场的交易规模迅速扩张,其功能也随之发生了巨大变化。
同业拆借市场已成为金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具,也成为中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。
4. 同业拆借市场的运作程序:因交易组织形式和拆借双方所处的地理位置不同而有所差异,具体可分为通过中介机构的同城拆借、不通过中介机构的同城拆借、通过中介结构的异地拆借、不通过中介结构的异地拆借。
5.LIBOR含义:同业拆借利率6.上海银行间同业拆放利率情况:7.回购市场:是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。
8.所谓回购协议,指的是在出售证券的同时,和证券的购买商签定协议,约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券,从而获取即时可用资金的一种交易行为。
从本质上说,回购协议是一种抵押贷款,其抵押品为证券。
9. 回购协议与逆回购协议的关系:从资金供应者的角度看,逆回购协议是回购协议的逆进行。
10.回购市场的风险:11.商业票据是大公司为了筹措资金,以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
美国的商业票据属本票性质,英国的商业票据则属汇票性质。
12.发行价格与发行成本:13.发行商业票据的非利息成本:14.银行承兑汇票:是为方便商业交易活动而创造出的一种工具,在对外贸易中运用较多。
15.实付贴现金额的计算公式:贴现利息=贴现额x贴现期(天数)x月贴现率/30实付贴现金额=贴现额-贴现利息16.大额可转让定期存单市场:①不记名、可以流通转让②金额较大③利率既有固定,也有浮动,且一般来说比同期限的定期存款利率高④不能提前支取,但可在二级市场流通转让17. 大额可转让定期存单市场同传统的定期存款相比:①定期存款记名,不可流通转让;而大额定期存单则是不记名的,可以流通转让。
②定期存款金额不固定,可大可小;而可转让定期存单较大。
③定期存款利率固定;可转让定期存单利率既有固定的,也有浮动的,且一般来说比同期限的定期存款利率高④定期存款可以提前支取,提前支取时要损失一部分利息;可转让存单不能提前支取,但可以在二级市场上流通转让。
18.大额可转让定期存单的种类:按照发行者的不同分为,国内存单、欧洲美元存单、扬基存单、储蓄机构存单。
19.政府短期债券的发行目的:①满足政府部门短期资金周转的需要。
②为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具20.美式(多种价格)招标与荷兰式(单一价格)招标的区别:按单一价格招标时,所有中标者都按最低中标价格(或最高收益)获得国库券。
按多种价格招标时,中标者按各自申报价格(收益率)获得国库券。
21.货币市场共同基金的特征:①投资于货币市场中高质量的证券组合。
②提供一种有限制的存款账户。
③所受到的法规限制相对较少。
第四章1.外汇:动态:一国货币兑换为另一种货币的运动过程。
静态:广义:一切用外币表示的资产。
狭义:以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。
2.外汇特点:①外币性,即外汇必须是以外币表示的国外资产②可偿性。
即外汇必须是在国外能得到清偿的债权③可兑换性,即外汇必须能自由兑换成其他或不表示的支付手段。
3.狭义外汇市场和广义外汇市场的区别:广义:除了狭义外汇市场,还包括银行同一般客户间的外汇交易。
狭义:特指银行同业之间的外汇交易市场。
4.外汇保值与外汇投机的区别:外汇保值是指交易者卖出或买进金额相当于已有的一笔外币资产或负债的外汇,使原有的这笔外币资产或负债避免汇率变动的影响。
外汇投机则是通过某项外汇交易故意使自己原本已经关闭的外汇头寸转变成敞开的多头寸或空头寸,或者是让由于某种实际经济交易所产生的外汇头寸继续敞开而不采取任何抛补的措施,以期在日后的汇率变动中得到外汇收益。
区别:外汇保值与外汇投机的做法正好相反,前者是利用远期外汇交易弥补(或转移)其业务上的风险,关闭原先暴露的外汇寸头,而后者则是通过即期或远期外汇交易故意敞开头寸以期实现风险溢酬。
因此,外汇市场的存在既为套期保值者提供了规避外汇风险的场所,又为投机者提供了承担风险、获取利润的机会。
5外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动:第一个层次是零售业务,银行应客户的要求进行外汇买卖,并收兑不同国家的货币现钞:第二个层次是批发业务,这是银行为了平衡外汇寸头,防止外汇风险而在银行同业市场上进行的轧差买卖。
6.外汇市场交易的三个层次:①银行与顾客之间的外汇交易。
②银行同业间的外汇交易。
③银行与中央银行之间的外汇交易。
7.外汇市场的交易方式:①按合同的交割期限或交易的形式特征来区分,可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类。
②按交易的目的或交易的性质来区分,可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等。
③此外,随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新,外汇市场上还出现了许多新的交易方式,如外汇期货、期权交易8. 交叉汇率的套算遵循规则:①如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币,那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。
②如果两个即期汇率都以美元作为计价货币,那么,汇率的套算也是交叉相除。
9.即期外汇交易的方式:①电汇(最高)。
电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时,该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇。
②信汇。
信汇是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时,由银行开具付款委托书,用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
③票汇(最低)。
票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户,由其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。
10.远期汇率的标价方法与计算:①若远期汇水前大后小时,表示单位货币的远期汇率贴水,计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。
②若远期汇水前小后大时,表示单位货币的远期汇率升水,计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。
11.掉期交易:又称时间套汇,是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇,但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易。
12.掉期交易的形式:即期对远期、明日对次日、远期对远期。
13.套利交易:又称为利息套利,是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异,将资金从利率低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区,从中获取利息差额收益的一种外汇交易。
14.抵补套利与非抵补套利的区别:15.购买力平价说:本国人之所以需要外国货币或外国人需要本国货币,是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力。
以本国货币交换外国货币,其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买力。
因此,两国货币购买力之比就是决定汇率的基础,而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。
购买力平价又表现为两种形式,即绝对购买力平价和相对购买力平价。
16.购买力平价的形式:绝对购买力平价:这是指一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比。
相对购买力平价:将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这段时期中的物价或货币购买力的变动。
17.利率平价说的基本观点是:外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的。
利率差与即、远期汇率差之间会趋于相等。
18.影响汇率变动的因素:①国民经济宏观状况和经济实力:国民经济发展状况是影响一国国际收支,乃至该国货币汇率的重要因素。
国民经济发展状况主要从劳动生产率、经济增长率和经济结构三个方面对汇率产生影响。
②相对通货膨胀率:由于各国普遍存在着通货膨胀问题,因此,必须通过比较国内外通货膨胀率的差异来考察其对汇率的影响。
③相对利率:在考察利率对汇率的影响作用时,应注意几个问题:一是要比较两国利率的差异,二是要考察扣除通货膨胀因素后的实际利率。
④宏观经济政策:宏观经济政策主要是指一国为了实现充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的目标而实施的财政政策和货币政策。
一般来说,宏观经济政策对一国经济的影响要在一段时间后才能见效,但它的调整却可能对市场预期产生巨大的影响作用,从而迅速引起货币供求和汇率的变化。
⑤国际储备:一国政府持有较多的国际储备,表明政府干预外汇市场、稳定汇率的能力较强,因此,储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心,从而有助于本国货币汇率的上升。
反之,储备下降则会引诱本国货币汇率的下跌。