企业并购理论
企业并购相关理论
企业并购相关理论
企业并购是一个企业从另一个企业手中获取资产或股份的过程。
这种行为通常是为了扩大企业规模、获得更多的市场份额、提高公司的竞争力或从竞争对手手中获得有利条件。
企业并购有很多理论，下面将介绍最重要的几个理论。
1. 规模经济理论
规模经济理论认为，当企业的规模增大时，其生产成本将逐渐降低，因为固定成本可以被摊到更大的产品数量上面。
企业并购是因为能够在增加企业规模的同时实现降低成本的效果，因此可以获得更高的利润率。
2. 市场占有率理论
企业并购可以通过吞并竞争对手的方式获得更多的市场份额。
市场占有率理论认为，当企业在某个市场占有更高的份额时，将更容易实现稳定、可持续的盈利。
这是因为在市场上拥有更大的份额可以帮助企业获得更多的市场份额、更多的客户和更多的销售机会。
3. 应用型多角化理论
应用型多角化理论认为，企业并购可以通过获得不同地区、行业和产品线的企业来获得更多的知识和技术。
这种学习和技术升级可以帮助企业发展新的产品线和扩大市场。
在这种情况下，企业并购可以使企业走向更多的领域，从而更好地应对新的竞争挑战。
4. 控制权理论
控制权理论认为，通过并购方式获得对另一个企业的控制权可以实现企业的战略目标。
控制权给了企业更多的自由，可以更好地掌握企业的发展方向。
此外，控制在企业合并中极为重要，因为它可以确保双方的合作正常进行。
企业并购是一种获得对另一个企业控制权的方式。
总体而言，企业并购是一个复杂的过程，必须充分考虑企业的目标、优势和适应度等多个因素。
理解并掌握企业并购相关理论，对企业决策者更好地进行企业并购决策具有重要意义。
并购管理理论与整合
并购管理理论与整合：从理论到实践的探索随着全球经济一体化的加速，并购已成为企业扩大规模、提高竞争力的重要手段。
并购管理理论为企业提供了并购决策、交易执行和整合管理的指导，而并购后的整合管理则是并购成功的关键。
本文将从并购管理理论出发，探讨并购整合管理的实践策略。
一、并购管理理论并购管理理论是企业在进行并购活动时所遵循的理论基础。
它包括战略匹配理论、协同效应理论、风险控制理论等。
战略匹配理论强调并购双方的战略匹配度和企业文化融合，协同效应理论关注并购后企业资源的优化配置和经济效益的提升，风险控制理论则关注并购过程中的风险识别、评估和应对。
二、并购整合管理策略1.组织整合：并购后的组织整合主要涉及并购双方的组织结构、管理制度、人力资源等方面的调整，以实现组织资源的优化配置。
首先，要确保并购双方的组织结构合理、职责明确，避免出现职责重叠或空白。
其次，要建立统一的管理制度，确保企业内部的制度规范和标准一致。
最后，要注重人力资源的整合，包括人才引进、人才培养、激励机制等，以激发员工的工作积极性和创造力。
2.文化整合：企业文化是企业的灵魂，并购后的文化整合是并购成功的关键之一。
并购双方在文化上存在差异时，要注重文化融合，避免出现文化冲突。
可以通过组织文化交流活动、加强员工培训等方式，促进并购双方文化的融合。
3.业务整合：业务整合是并购整合的重要组成部分，涉及并购双方的业务范围、产品线、市场布局等方面的调整。
要充分了解并购双方的业务情况，合理规划业务布局，实现资源的有效利用和业务的发展。
同时，要注重产业链的整合，加强与上下游企业的合作，实现产业链的协同发展。
4.财务整合：财务整合是并购整合的重要环节，涉及并购双方的财务制度、资金管理、会计核算等方面的整合。
要建立统一的财务制度，确保财务信息的真实、准确、完整。
同时，要加强资金管理，确保并购后的资金链稳定，避免财务风险。
三、实践案例分析以某大型跨国公司为例，该公司近年来通过多次并购活动，实现了快速扩张。
国内外企业并购动因理论文献综述
国内外企业并购动因理论文献综述国内外企业并购是指企业为了实现经济效益和战略目标，通过购买或兼并其他企业的资产、股权或业务来实现的行为。
企业并购是一个复杂的决策过程，涉及到多个因素和变量。
本文将对国内外企业并购动因理论进行综述。
1.经济效益理论经济效益理论是企业并购决策中最为重要的理论之一。
这一理论认为，企业并购的主要目标是通过合并和整合资源，实现规模经济、范围经济和壁垒经济，从而提高企业的效益、降低成本并增强竞争力。
企业通过并购可以实现资源的互补性，提高生产效率和市场份额，进而获得更高的利润和回报。
2.战略目标理论战略目标理论认为，企业并购的动因主要源于企业战略目标的实现需要。
企业在制定并购策略时，通常会考虑到自身现有资源能力与目标市场的差距，通过并购可以快速获取所需的资源和能力，并加快实现战略目标的进程。
企业并购的战略目标包括国际化、多元化、垂直一体化等。
3.经验学习理论经验学习理论认为，企业并购行为受到企业经验积累的影响。
企业通过一系列并购行为，积累了丰富的经验和知识，从而能够更好地应对并购决策所面临的不确定性和风险。
企业在并购决策中会参考过去的并购经验，评估风险和机会，并选择最合适的并购战略和实施方式。
4.交易成本理论交易成本理论认为，企业进行并购的动因主要是为了降低交易成本。
交易成本包括信息获取成本、谈判成本、合同监管成本、交易执行成本等。
通过并购可以消除市场不完全性和信息不对称性，降低交易成本，提高资源配置效率和经济效益。
5.市场势力理论市场势力理论认为，企业进行并购行为主要受到市场势力的影响。
市场势力包括市场竞争、市场需求、市场结构等因素。
企业通过并购可以扩大市场份额，增强市场地位，改变市场结构，从而增强企业在市场中的竞争力和议价能力。
6.机会成本理论机会成本理论认为，企业进行并购的动因主要是为了避免错失市场机会。
企业在制定并购决策时会考虑自身发展的机会成本，即如果不进行并购，可能会错失的机会。
企业并购理论研究评述
企业并购理论研究评述企业并购理论研究评述企业并购是当今商业活动中常见的一种战略选择。
这种合并和收购的方式可以为企业带来许多优势，如实现经济规模的扩张，增强全球竞争力，提高财务绩效等。
因此，企业并购成为了许多公司制定战略规划时需要考虑的重要因素。
本篇文章将对企业并购理论进行评述，借以了解其研究进展和未来发展方向。
一、企业并购理论的发展历程企业并购理论的研究起源可以追溯到上世纪20年代。
在此之后的几十年里，学者们在并购理论方面做了大量的研究，形成了一系列的理论框架。
最有影响力的理论之一是资源基础理论。
该理论认为，企业并购的目的是获取或整合资源，以实现持续竞争优势。
此外，市场力量、机会成本、博弈论等也在理论研究中得到了广泛应用。
二、企业并购理论的分类根据不同的研究角度和目的，企业并购理论可以分为多个不同的分类。
一种常见的分类是根据并购动机，包括财务动机、战略动机和管理动机等。
另一种常见的分类是根据并购方式，如垂直并购、水平并购、同业并购等。
此外，还可以根据并购绩效、并购过程、并购效率等多个角度对企业并购理论进行分类。
三、企业并购理论的评价企业并购理论在不同的研究领域有着广泛的应用和研究进展。
通过对现有研究成果的评价，可以发现企业并购的理论研究存在一些问题和挑战。
1. 研究局限性：企业并购理论往往是在一定的假设条件下进行研究，这些假设条件并不总能完全符合实际情况。
因此，在实际应用过程中，需要综合考虑理论框架与实际情况之间的差异。
2. 数据可靠性：企业并购的研究需要大量的数据支持，但是由于数据保密等因素，研究者常常难以获取到完整的数据。
因此，在数据可靠性方面还需要更多的努力。
3. 方法选择：企业并购的研究可以采用多种分析方法，如定量研究和定性研究。
但是要有效地选择适合的研究方法仍然是一个挑战。
四、企业并购理论的未来发展方向为了进一步完善并发展企业并购理论，我们可以从以下几个方面进行研究：1. 跨学科研究：企业并购涉及到经济学、管理学、法律学等多个学科领域，跨学科的研究能够全面理解并购活动的各个方面，为理论研究提供更为丰富的思路和视角。
企业并购行为、动因的理论分析
企业并购行为、动因的理论分析引言企业并购是当今商业环境中普遍存在的一种行为。
通过并购，企业可以实现多种目标，如扩大市场份额、增强竞争力、提高效率等。
然而，企业并购行为的动因却是一个复杂的问题。
本文旨在通过理论分析来探讨企业并购行为的动因，并尝试解释为什么企业会选择并购作为一种战略手段。
企业并购的定义企业并购是指一家企业通过购买或合并其他企业来扩大自身规模、增强竞争力、提高效率等的行为。
并购可以分为两种类型：横向并购和纵向并购。
横向并购是指企业购买或合并同一行业的其他企业，以扩大市场份额和抢夺竞争对手的资源。
纵向并购是指企业购买或合并与其当前业务相关的上游或下游企业，以实现产业链的整合和垂直一体化。
企业并购行为的动因企业进行并购行为的动因可以归结为内部和外部两个方面。
内部动因1. 实现规模经济企业并购的一个主要动因是实现规模经济。
通过并购，企业可以扩大规模，从而降低单位成本，提高生产效率。
例如，企业可以通过并购获得更多的生产设备和技术，从而实现生产成本的降低。
此外，通过扩大市场份额，企业还能够享受到更多的采购优惠和供应链协同效应，进一步降低成本。
2. 获取核心技术和知识企业并购的另一个动因是获取核心技术和知识。
在当今全球化和知识经济的时代，技术和知识成为企业竞争的关键。
通过并购，企业可以获得其他企业的技术专利、研发团队和专业知识，从而加快技术创新和产品开发的速度。
此外，通过并购，企业还能够吸引和留住高级人才，为企业的长期发展奠定基础。
外部动因1. 扩大市场份额企业并购的一个外部动因是扩大市场份额。
市场份额是企业在特定市场中的销售收入占总销售收入的比例。
通过并购，企业可以收购竞争对手，从而快速扩大自己的市场份额。
这可以帮助企业占据更大的市场份额，增加销售收入，提高竞争力。
2. 获取资源和渠道企业并购的另一个外部动因是获取资源和渠道。
通过并购，企业可以获得其他企业的生产设备、原材料、分销渠道等资源。
这些资源可以帮助企业提高生产效率和降低成本。
企业并购理论文献综述
企业并购理论文献综述企业并购理论文献综述一、引言企业并购作为一种重要的企业发展战略，已经在全球范围内得到广泛的关注与研究。
它不仅对企业自身发展具有重要影响，还对整个市场格局、资源配置以及经济增长产生显著的影响。
本综述将系统地总结和梳理企业并购的理论研究，以期为企业并购各方面的决策提供理论依据和启示。
二、企业并购的概念与形式1. 企业并购的定义及特点企业并购是指通过一定的合并、收购与联营方式，将两个或多个企业整合为一个新的实体，以达到资源整合、规模优势、市场拓展等战略目标的过程。
它具有资源整合、规模效应、风险分散、市场拓展、创新能力提升等特点。
2. 企业并购的基本形式企业并购可以分为水平并购、纵向并购、集中并购、跨界并购等不同的形式。
水平并购是在同一产业中同属一个层次的企业之间进行的并购；纵向并购是在同一产业的不同层次的企业之间进行的并购；集中并购是在同一产业中的不同细分领域企业之间进行的并购；跨界并购是指在不同产业之间进行的并购。
三、企业并购的动因与动力1. 企业并购的动因企业并购的动因是推动并购行为发生的原因，主要包括经济因素、战略因素、市场因素、金融因素等。
经济因素主要是由于成本压力、规模效应、资源整合等经济相关的因素；战略因素主要是企业为了实现战略目标、提升核心竞争力等而进行的并购；市场因素主要包括市场变化、市场份额占有、市场拓展等；金融因素主要是包括资本市场的运作和资金融通等。
2. 企业并购的动力企业并购的动力是推动实施并购行为的动力源泉，主要包括资源动力、市场动力、技术动力和运营动力。
资源动力是指企业通过并购获取新的资源，以实现资源整合和规模效应；市场动力是指企业通过并购扩大市场份额，提升市场竞争能力；技术动力是指企业通过并购获取新的技术、知识和专利等，以提升自身技术创新能力；运营动力是指通过并购改善企业运营状况，提高企业效率和盈利能力。
四、企业并购的效应与影响1. 企业并购的效应企业并购对参与者和整个市场都产生了重要的效应。
产业整合的企业并购的理论与实践
产业整合的企业并购的理论与实践产业整合的企业并购是指在一定的时间范围内，一个企业通过购买、吸收、合并或控股另一个企业，实现资源优化配置和经营规模的扩大，从而提高企业的竞争力和盈利能力。
产业整合的目标是通过企业并购来实现战略协同，从而促进产业结构的优化和产业链的延伸。
企业并购活动的理论基础源于产业经济学。
根据产业经济学的观点，产业整合可以带来多种效应，如规模经济效应、范围经济效应、技术进步效应和市场效应等。
通过企业并购，企业可以实现规模经济效应，即通过扩大生产规模来降低单位成本。
范围经济效应是指通过横向和纵向的整合来实现资源的优化配置，提高生产效率和竞争力。
此外，企业并购还可以实现技术进步效应，即通过技术的引进、消化和吸收来提高企业的技术水平和创新能力。
最后，企业并购可以实现市场效应，即通过并购来拓展市场份额，提高企业的市场竞争力。
企业并购的实践经验主要集中在以下几个方面。
首先，确定并购的战略目标和理念。
企业在进行并购时，需要明确自身的战略目标和理念，确定并购的动机和目的。
其次，进行并购的尽职调查。
尽职调查是一项关键的工作，旨在了解并购目标的财务状况、经营状况、法律风险等，并评估并购目标的价值和可行性。
然后，进行谈判和合同签订。
在谈判过程中，双方需要就并购的价格、条件和约束进行协商，并最终签订合同。
最后，进行整合和重组。
并购完成后，需要进行整合和重组工作，整合双方的资源、人才和业务，实现战略协同和经营效益的最大化。
然而，企业并购也存在一些问题和挑战。
首先，合并整合困难。
由于双方企业之间的差异性，包括文化、管理方式和经营理念等方面的差异，使得整合合并过程中存在很多困难和阻力。
其次，财务风险。
并购过程中，企业需要支付大量的现金或股权，有可能给企业带来财务负担和风险。
再次，法律风险。
并购过程中，可能产生一些法律纠纷和诉讼，给企业带来法律风险和不确定性。
最后，整体效益不明显。
一些研究表明，很多并购案例并没有实现明显的整体效益，甚至有些并购案例出现了失败的情况。
《2024年企业并购理论研究评述》范文
《企业并购理论研究评述》篇一一、引言企业并购作为企业发展的重要手段，一直是国内外学术界和实务界关注的焦点。
本文旨在对企业并购理论进行深入研究与评述，分析其发展历程、主要理论、研究方法及成果，并探讨未来研究方向。
二、企业并购的发展历程企业并购的起源可追溯至市场经济的发展和现代企业制度的形成。
随着市场经济的不断发展，企业并购逐渐成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的有效手段。
其发展历程可分为萌芽阶段、形成阶段和成熟阶段。
在企业并购的发展过程中，各国政府和企业纷纷将并购作为一种战略工具，以期实现产业升级和资源优化配置。
三、企业并购理论的主要内容企业并购理论主要涉及以下几个方面：并购动机、并购方式、并购效应及并购后的整合等。
1. 并购动机理论：包括效率提升动机、市场份额扩大动机、管理者帝国建设动机等。
这些动机促使企业通过并购实现规模经济、降低交易成本、提升市场份额和实现管理层个人利益等目标。
2. 并购方式理论：主要包括横向并购、纵向并购和混合并购。
横向并购主要针对同一行业内企业间的并购，纵向并购涉及不同产业链环节的企业间的并购，而混合并购则涉及不同行业间的企业间的并购。
3. 并购效应理论：主要研究并购对企业绩效的影响。
包括协同效应、规模效应、财务效应等。
这些效应有助于企业在并购后实现资源整合、提升竞争力并取得更好的经营绩效。
4. 并购后整合理论：主要研究企业在完成并购后如何实现组织、文化、人员等方面的整合，以确保并购后的企业能够顺利运营并取得预期效果。
四、企业并购理论研究评述企业并购理论在发展过程中，形成了丰富的理论体系和研究成果。
首先，从研究方法上看，企业并购理论研究采用了多种方法，包括实证研究、案例分析、问卷调查等，使得研究结果更具说服力。
其次，从研究成果上看，企业并购理论在解释企业并购动机、过程和结果等方面取得了显著成果，为实务界提供了有价值的指导。
然而，仍存在一些不足和争议。
例如，关于并购对企业长期绩效的影响、管理层决策与市场反应的关系等问题仍需进一步探讨。
企业并购理论概述
企业并购理论概述企业并购是指企业通过购买或合并其他企业来扩大规模、增加市场份额、提高竞争力等的行为。
在市场竞争日益激烈的今天，企业并购成为企业发展的重要战略选择之一、企业并购理论研究了并购的原因、类型、过程、效果以及绩效评估等方面的问题。
首先，企业并购的原因有很多，包括资源整合、降低成本、扩大市场份额、提高竞争力等。
资源整合是并购的一个主要原因，通过购买或合并其他企业，可以整合双方的资源，实现资源优化配置。
降低成本是另一个重要原因，通过共享供应链、研发、生产等资源，可以降低成本，提高企业的竞争力。
扩大市场份额是企业并购的另一个主要动因，通过收购具有市场份额的企业，可以快速拓展市场，增加销量和收入。
此外，借助并购可以获取技术、品牌等方面的优势，提高企业的竞争力。
其次，企业并购可以分为垂直并购、水平并购和多角化并购。
垂直并购是指企业与其供应商或客户之间的并购，主要目的是优化供应链、降低成本、提升产品质量等。
水平并购是指两个或多个竞争对手之间的并购，主要目的是集中市场份额、提高市场份额，并通过规模经济和市场力量优势实现效益最大化。
多角化并购是指企业进入与其主要业务不相关的行业，通过多元化经营来分散风险、实现增长。
不同类型的并购会造成不同的影响和效应，需要在实施过程中进行充分的考虑和论证。
然后，企业并购的过程包括策略规划、目标选择、尽职调查、谈判、并购实施和整合等多个阶段。
在策略规划阶段，企业需要明确并购的目标和动机，并制定相应的并购战略。
在目标选择阶段，企业需要评估潜在目标的价值和适合度，并选择合适的合作对象。
在尽职调查阶段，企业需要对目标公司进行全面的调查和评估，以确定其价值和风险。
在谈判阶段，企业需要与目标公司进行谈判，以达成并购协议。
在并购实施和整合阶段，企业需要落实并购决策，进行组织重构、人员整合、业务整合等活动，以实现预期的效果。
最后，企业并购的效果和绩效评估是衡量并购成功与否的重要指标。
并购的效果通常包括销售增长、成本降低、市场份额扩大、创新能力提升等方面的指标。
企业并购相关理论
企业并购相关理论【摘要】本文旨在探讨企业并购相关理论，首先从企业并购的动机与目的入手，分析不同企业并购的动机及目标。
其次介绍了企业并购的分类理论，包括横向、纵向和集团内并购等。
接着探讨了企业并购的价值评估理论，通过财务指标和市场因素评估并购的价值。
然后讨论了企业并购的整合理论，包括文化整合、人员整合等方面。
最后探讨了企业并购的风险管理理论，分析了并购过程中可能面临的各种风险及应对措施。
结论部分对企业并购相关理论进行总结，并提出未来研究的方向。
通过对企业并购相关理论的系统梳理，可以更好地理解并购行为的动机和目的，为企业并购决策提供理论支持。
【关键词】企业并购、动机、目的、分类、价值评估、整合、风险管理、理论、总结1. 引言1.1 企业并购相关理论概述企业并购相关理论的研究涉及到企业并购的动机与目的、分类理论、价值评估理论、整合理论以及风险管理理论等方面。
在实际操作中，企业需要充分了解并掌握这些理论，以更好地指导并购活动的实施，提高并购的成功率和效益。
企业并购的相关理论为企业的并购活动提供了理论支撑和决策参考，有助于企业在竞争激烈的市场环境中获取持续竞争优势。
通过深入研究企业并购相关理论，可以帮助企业更好地把握并购的机会，规避风险，降低交易成本，实现企业价值的最大化。
企业并购相关理论的不断深化和完善，将为企业并购活动的实施提供更为可靠的理论支持。
2. 正文2.1 企业并购的动机与目的企业并购是指企业通过收购其他企业的股权或资产来实现扩张、成长或战略转型的行为。
企业进行并购的动机和目的多种多样，主要包括以下几点：1. 实现市场扩张：企业通过并购可以快速扩大市场规模，增强市场份额，提升市场竞争力。
2. 实现产业整合：通过并购可以整合产业链上下游资源，优化生产要素配置，实现规模经济与范围经济。
3. 提升竞争力：企业通过并购可以获取对手的核心技术、品牌、客户资源等优势，从而提升自身竞争力。
4. 实现成本节约：通过并购可以实现资源共享，降低生产成本、运营成本，提升企业效益。
第04章企业并购理论
（2）MBO(Management Buy—outs)， • 又称管理层收购——目标公司的管理层通过大举
借债或与外界金融机构合作，收购他们所在公司 的并购。本质上也是杠杆并购的一种。
– 目标企业的特点：
• 具有稳定连续的现金流量。 • 拥有人员稳定、责任感强的管理者。 • 被并购前的资产负债率较低。 • 拥有易于出售的非核心资产。 • 一般而言，以技术为基础的知识、智力密集型企业，进行杠杆
（1）杠杆收购
– 其实质在于举债收购，即通过信贷融通资本， 运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投 入，对企业进行收购、重组，并以所收购、重 组的企业未来的利润和现金流偿还负债。
– 杠杆收购的融资结构为：优先债券60%，居次 债券(包括次级债券、可转换债券和优先股股 票)30%, 自有资金10%。
➢收购（控股合并）
➢指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的 部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制 权。
第04章企业并购理论
兼并与收购的的异同
➢相似之处： ➢（1）基本动因相似:扩大企业市场占有率;扩大
经营规模;拓宽企业经营范围。 ➢（2）都以企业产权为交易对象。
第04章企业并购理论
➢ 区别：
（1）现金购买被并购方全部资产. （2)以现金购买目标公司的股票或股权。
• 股份交易式并购
（1）以股权换股权。 （2）以股权换资产。 – 企业采用股权支付方式进行并购出资决策时应
考虑的主要因素。
⑴并购方的股权结构 ⑵杠杆比率 ⑶每股收益的变 化 ⑷股价水平 ⑸股息收益率
第04章企业并购理论
• 承担债务式并购
• 极端：世界上只有一家企业时，其管理效率最大。 • 差别效率理论进行更严格阐述就是效率理论中的
并购理论
1、代理成本理论。现代企业的所有者与经营者之间存在委托——代理关系，企业不再单独追求利润最大化。代理成本由詹森和麦克林(1976)提出，并购是为降低代理成本(法玛、詹森1983)。金融经济学解释并购失效的三大假说是：过度支付假说，主并方过度支付并购溢价，其获得的并购收益远远低于被并方的收益；过度自信假说(罗尔1986)，主并方的管理层常常因自大而并购，任何并购价格高于市场价格的企业并购都是一种错误；自由现金流量说(詹森1986)，并购减少企业的自由现金流量，可降低代理成本，但适度的债权更能降低代理成本进而增加公司的价值。 2、战略发展和调整理论。与内部扩充相比，外部收购可使企业更快地适应环境变化(卢东斌称为“花钱买时间”)，有效降低进入新产业和新市场的壁垒，并且风险相对较小。特别是基于产业或产品生命周期的变化所进行的战略性重组，如生产“万宝路”香烟的菲利普·莫里斯公司转向食品行业。企业处于所在产业的不同生命周期阶段，其并购策略是不同的：处于导入期与成长期的新兴中小型企业，若有投资机会但缺少资金和管理能力，则可能会出卖给现金流充足的成熟产业中的大企业；处于成熟期的企业将试图通过横向并购来扩大规模、降低成本、运用价格战来扩大市场份额；而处于衰退期的企业为生存而进行业内并购以打垮竞争对手，还可能利用自己的资金、技术和管理优势，向新兴产业拓展，寻求新的利润增长点。 3、其他企业有率，从而获得更多的垄断利润；而垄断利润的获得又增强企业的实力，为新一轮并购打下基础。市场势力一般采用产业集中度进行判断，如产业中前4或前8家企业的市场占有率之和(CR4或CR8)超过30%为高度集中，15-30%为中度集中，低于15%为低度集中。美国则采用赫芬达尔系数(市场占有率的平方之和)来表示产业集中度。该理论成为政府规制并购、反对垄断、促进竞争的依据。
企业跨国并购理论分析报告
企业跨国并购理论分析报告引言跨国并购已成为全球经济中的常见现象。
对于企业而言，通过并购可以获得更广阔的市场、更高效的资源配置以及更快的成长。
然而，跨国并购也伴随着一系列风险和挑战。
本报告将对企业跨国并购的理论进行分析，以帮助企业更好地理解并应对这些挑战。
理论分析1. 市场扩张理论市场扩张理论是跨国并购的一个重要理论依据。
根据这一理论，经济全球化加速了跨国并购的步伐。
通过跨国并购，企业可以迅速进入新的市场，获得更广阔的销售渠道和客户资源，从而实现规模经济效应，提高企业竞争力。
然而，市场扩张也会带来一系列挑战。
企业需要了解不同国家市场的规则、文化差异以及消费者需求的差异，以确保并购后的企业能够适应新市场环境。
2. 资源整合理论资源整合理论则强调了跨国并购在资源配置上的重要性。
通过并购，企业可以整合不同国家的资源，实现资源的优化配置和互补。
这对于提高企业的生产能力、降低成本、提高效益具有重要意义。
然而，资源整合也需要企业克服一系列的挑战。
例如，企业需要解决不同国家政策、法律制度以及文化差异带来的问题。
此外，企业还需要在整合过程中合理使用和分配资源，避免资源冗余和浪费。
3. 管理整合理论管理整合理论认为，跨国并购不仅仅是资源整合，也包括企业管理的整合。
通过并购，企业可以整合不同国家的管理经验和专业知识，提高企业的管理能力和竞争力。
然而，管理整合也存在一些挑战。
企业需要解决不同文化、语言以及管理风格带来的问题，并确保在整合过程中充分尊重和发挥各方管理人员的优势。
实践案例分析为进一步说明以上理论，本报告将以中国企业收购德国企业为案例进行分析。
中国企业在近年来不断加大对德国企业的收购力度，旨在实现市场扩张和资源整合。
通过收购德国企业，中国企业可以迅速进入欧洲市场，获得先进的技术和管理经验。
例如，中国企业收购德国机械制造企业，可以帮助中国企业进一步提高生产效率和产品质量。
然而，中国企业收购德国企业也面临一系列挑战。
企业并购、重组的基本理论
企业并购、重组的基本理论企业并购和重组是指通过收购、兼并或重组等手段来实现企业资源的重组和优化配置，以实现规模效应、提高竞争力、拓展市场和实现战略目标等。
一、企业并购的基本理论1. 规模经济理论：企业并购可以实现规模效应，通过吸收合并的企业的规模，扩大生产规模和销售规模，降低单位成本，提高效率。
规模经济理论认为，企业规模的扩大可以带来固定成本的分摊，使企业能够实现更高的产出和利润。
2. 产业链整合理论：通过并购，可以实现产业链的整合，即将原本分散的产业链上的企业进行整合，统一管理和协调生产和供应，实现资源优化配置，提高整个产业链的竞争力。
3. 市场占有率理论：通过并购，可以实现市场份额的提升，增强企业在市场上的话语权和议价能力。
市场占有率理论认为，企业的市场份额越大，其在市场上的地位越稳固，能够抵抗竞争和压力，实现更高的利润。
4. 资源整合理论：通过并购，可以实现企业资源的整合和优化配置，将各个资源进行整合和协调，实现资源的互补和优势互补，提高企业的综合竞争力。
5. 风险分散理论：通过并购，可以实现企业风险的分散，降低企业面临的风险。
风险分散理论认为，企业并购可以将不同企业面临的风险分散到不同的领域和业务中，降低企业面临的风险。
二、企业重组的基本理论1. 经营战略理论：企业重组可以使企业调整战略，实现战略目标。
通过重组，企业可以剥离不符合自身战略定位的部分，增强自身核心竞争力，实现战略目标的调整和优化。
2. 资本结构理论：企业重组可以优化企业的资本结构，实现资产负债表的平衡和稳健。
通过重组，可以实现资产负债表的优化，降低负债率，提高企业的偿债能力和运营能力。
3. 经济增长理论：企业重组可以促进经济增长，推动产业发展。
通过重组，企业可以整合和优化资源，提高资源利用效率，促进经济增长和产业发展。
4. 管理能力理论：企业重组可以提升企业的管理能力，优化企业的组织结构和管理模式。
通过重组，可以实现管理能力的整合和提升，提高企业的运营效率和管理水平。
企业并购协同效应的理论与评估
参考内容
引言
引言
企业并购是企业实现快速扩张和提升竞争力的一种重要手段。然而，企业并 购的成功与否并不仅仅取决于并购交易的完成，更重要的是并购后的整合和协同 效应的实现。因此，对企业并购的协同效应进行评估显得尤为重要。本次演示将 从企业并购的协同效应评估研究的角度出发，探讨企业并购的影响及其协同效应 的评估方法。
三、实践分析：以美团和大众点 评合并为例
三、实践分析：以美团和大众点评合并为例
为了进一步理解企业并购协同效应的理论与评估方法，本次演示选取了美团 和大众点评合并这一实际案例进行分析。在2015年，美团和大众点评宣布合并， 这一合并被誉为“中国互联网历史上规模最大的合并案例之一”。
三、实践分析：以美团和大众点评合并为例
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2、企业并购协同效应的评估方 法和技术
2、企业并购协同效应的评估方法和技术
评估企业并购协同效应的方法主要包括财务分析法、战略分析法和组织行为 法。财务分析法主要是通过分析并购前后的财务数据，计算相关的财务指标，从 而评估并购的经济效益。战略分析法主要是通过分析并购前后的市场环境、行业 趋势和竞争对手情况，评估并购对企业战略目标实现的影响。组织行为法则主要 是通过分析并购对员工士气、企业文化等方面的影响，评估并购对企业长期发展 的影响。
结果与讨论
4、财务业绩：并购后企业的财务状况得到改善，如营业额、利润等关键财务 指标得到提升。
结果与讨论
然而，在文化协同方面，由于企业文化差异较大，并购后的文化融合需要一 定的时间。此外，部分企业在并购后出现了整合困难、协同效应不明显等问题， 这也提醒企业在并购过程中应充分考虑各方面因素，制定科学合理的整合策略。
第04章企业并购理论
（1）救援式并购
– “白衣骑士”式救援
——当目标公司发现被敌意并购时，管理层被 迫匆忙寻求救援者（并购方），以反击袭击者 的并购。
– 紧急资金援助
——目标公司出现财务或经营危机时，主动 寻求其他公司并购的行为。
第二节企业并购的动因和效应
一、并购的动因 1.获取规模经济优势 2.降低交易费用 3.多元化经营战略
(5)战略调整理论
– 企业并购是为了增强企业适应环境变化的能力， 迅速进入新的投资领域、占领新的市场，获得 竞争优势。虽然企业也可以通过内部发展来获 得新的资源和新的市场，但并购显然能使企业 更快的实现这种调整
(6)市场价值低估理论
– 市场价值低估理论认为，兼并的动因在于股票市场价 格低于目标公司的真实价格。
二、并购效应
1.并购正效应的理论解释 （1）管理协同效应理论 (差别效率理论)
– 效率理论认为，购并和其他形式的资本经营活 动具有潜在的经济效益，通常包含了企业管理 业绩的提高或获得某种形式的协同效应，即 “1+1＞2” 的效应。
– 原因：并购双方的管理效率不同 – 理论的两个基本假设
• 并购方的管理资源剩余，且具有不可分散性 • 目标公司的低管理效率可以通过外部管理层的介入
➢ 敌意并购
➢ 敌意并购指并购公司在收购目标公司股权时虽然遭到 目标公司的抗拒，仍然强行收购，或者并购公司事先 并不与目标公司进行协商，而突然直接向目标公司股 东开出价格或收购要约的并购行为。
➢ 优点:(1)并购公司完全处于主动地位，不用被动权衡各 方利益;(2)并购行动节奏快、时间短，可有效控制并购 成本。
（2）MBO(Management Buy—outs)，
• 又称管理层收购——目标公司的管理层通过大举 借债或与外界金融机构合作，收购他们所在公司 的并购。本质上也是杠杆并购的一种。
第2章 企业并购理论基础
五、市场势力理论
4、取得市场份额效应：即企业的产品在市场上 、取得市场份额效应： 所占的份额，也就是企业对市场的控制能力。 所占的份额，也就是企业对市场的控制能力。
横向并购
实现规模经济和提高行业集中度；
纵向并购
主要通过对原料和销售渠道及用户（本企业的上 下游端）的控制来实现
五、市场势力理论
混合并购
二、效率理论
该理论认为，公司并购活动能够给社会收益带来一个潜 理论认为， 在的增量，而且每对参与交易者都能够提高各自的效。 在的增量，而且每对参与交易者都能够提高各自的效。 这一理论包含两个基本假设： 这一理论包含两个基本假设：
一是公司并购活动的发生有利于改进管理层的经营管理业绩； 二是并购会导致某种形式的协同效应。
3、财务协同效应理论 、
协同效应的另一个表现方面在于财务协同。如果两个企业 互补的现金流，则通过合并之后，新的企业可以获 具有互补的现金流 互补的现金流 得相对稳定的现金流，使经营过程平滑化，降低资金压力。
避税
很多国家的税法规定：企业的亏损可以递延到以后各个会计年度进 行冲销。在这种制度安排下，那些拥有巨额亏损的企业往往会成为 高盈利企业的并购目标。高盈利企业在以很低的价格并购了亏损企 业后，经过一定的债务重组，可以合理地避税，将更多的现金流保 留在企业内部。
实际上，茅台啤酒不仅仅输在产品的价格和品牌定位方面。一方面， 茅台啤酒的主要渠道为经销商供货，而厂家本身对终端控制的能力很 差，而且其生产企业只有遵义一家，仅仅能辐射周围市场，距离北京、 上海、深圳等高端市场较远，进而大量囤积的产品造成企业战线太长， 啤酒瓶回收困难，增加了企业的成本，因此很难在过渡依托物流的啤 酒行业立足。 从另一方面讲，茅台啤酒自面世后，基本依赖茅台的品牌溢价，而缺 乏茅台集团的进一步资金来源和资本输血，很少进行大众宣传，社会 知名度不高，也是造成其销量不明显的一个原因。 实际上，茅台啤酒的危机正是当前茅台集团品牌多元化战略的一个缩 影，也显示了茅台集团在多品牌、多产品运营上的不足与乏力。
第二章.并购理论
并购可行性分析 确定目标企业价值
核心：支付方式和 筹资等财务方案
并购绩效评价：评 价并购成功与否
小资料：海尔并购案例分析
思考：并购红星公司的类型？ 整体兼并—红星电器公司 海尔集团 1991年由青岛电冰箱总厂、青岛电冰柜总厂和青岛空调器
厂组建而成的琴岛海尔集团公司，1993年9月更名为海尔集团，产品以制 冷设备为主。 1993年7月集团与意大利梅洛尼设计股份有限公司合资创 办琴岛海尔梅洛尼有限公司，开始生产滚筒洗衣机。 青岛红星电器公司曾是我国三大洗衣机生产企业之一，拥有3500多名员 工，年产洗衣机达70万台，年销售收入5亿多元。但从95年上半年开始， 其经营每况愈下，出现多年未有的大滑坡现象，而且资产负债率高达 143.65%，资不抵债1.33亿元。 95年7月4日由市政府将红星整体划归海尔，更名为青岛海尔洗衣机有限总 公司，不需海尔出资。通过这一并购，新成立的海尔洗衣机有限公司不仅 将原有的生产能力提高了一倍，产生了规模经济，并且极大地丰富了自己 的产品线，大大增强了自己在洗衣机市场上的竞争能力。 企业却在划归后不久，通过引进海尔竞价模式，使每台海尔5公斤洗衣机 的配套成本降低15.3元，按每年60万台产量计算，1年可降低成本近 1000万元。在划归后的第三个月里，公司实现扭亏为盈；9月盈利2万元， 10月盈利7.6万元，11月盈利10多万元，12月一个月盈利150多万元， 企业出现了越来越好的发展态势。
小资料：互联网巨头美国在线（AOL）与传媒巨人时代华纳
（TimeWarzler）在2000年1月10日宣布了合并计划。合并后的新公 司命名为“美国在线时代华纳公司”（AOLTimeWarner） 合并方式是采取换股方式的新设合并。根据双方董事会批准的合并条款， 时代华纳公司的股东将按1：1.5的比率置换新公司的股票，美国在线 的股东的换股比率为1：1.合并后原美国在线的股东将持有新公司55％ 的股票，原时代华纳公司的股东将拥有新公司45％的股票。美国在线 当前市值为1640亿美元，时代华纳970亿美元。对美国在线而言，合 并对其股票的估值实际上仅是市场价格的75％。而时代华纳在这次合 并中的价格已达到了1500亿美元，远远超过其合并前的市值。AOL和 时代华纳公司的合并将成为有史（2000年）以来最大的一起并购案。 2002年12月26日 南方都市报 美国在线—时代华纳从令人称羡的“美满婚姻”演变为“最为失败的合 并范例”，有多种多样的原因: 文化之争：去年美国在线—时代华纳首席执行官李文因与董事长凯斯意 见:不合而去职，今年美国在线的几位首要人物也挂冠而去。目前的高 级管理层，除了董事长凯斯之外，几乎是清一色的时代—华纳派，难怪 公司内部直嚷嚷：将凯斯和美国在线通通踢出去。 扩张之误、 泡沫之果 、策略之失等
企业并购的理论动因分析
（3）交易费用包括：事前费用和事后费用
事前费用： • 寻找价格 • 协议的起草 • 谈判的费用 • 保障执行所需费用
事后费用 • 当交易偏离了“与契约转换曲线”相关联序列时所引起的错误应变费用；
• 当事人想退出某种契约所付出的费用； • 交易双方校正事后错误所引起的争吵费用； • 交易者发现事先确定的价格有误而需改变价格所付出的费用。 • 纠正发生需要诉诸某种规则的结构时，这种规制结构的建立和运转的费用 • 交易当事人求助于政府解决他们的冲突所花费的费用。 • 为了使承诺完全兑现而引起的约束费用。
2、企业简介 （1）戴姆勒－奔驰：
德国最大的工业集团，总部设在பைடு நூலகம்国南部的斯图加特，拥有员 工30万人。该企业定位于中高车型，主要包括迈巴赫、奔驰系列的 高档车，企业主要的市场在欧洲。企业产量并不高，但按销售额计 算排在全球十大汽车生产厂商之内。1997年高档车、休闲车共计销 售71.5万辆，商用车销售41.7万辆，共计113.2万辆，销售收入689 亿美元，利润24亿美元，销售利润率为3.3%。
六、其他理论
1、市场势力理论 2、信息信号理论 3、避税考虑理论 4、竞争优势理论
第二节 企业并购的动因分析
运营协同效应 交易费用效应 科技进步效应 企业发展动机
财务协同效应 组合协同效应 市场份额效应 管理层利益驱动
一、运营协同效应(Operating Synergy)
运营协同效应: 主要是指并购企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率
按照熊彼特的定义，所谓技术创新是指把一种从来没有过的关 于生产要素的“新组合”引入生产体系内。
这种“新组合”包括以下内容：引进新产品；引进新技术；开 辟新市场；控制原材料新的供应来源；实现工业的组合。
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企业并购理论[编辑]企业并购理论概述企业并购理论认为，企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面，通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现协同效应，降低交易成本，并可以提高企业的价值。
企业并购是指企业通过购买目标企业的股权或资产，控制、影响目标企业，以增强企业的竞争优势、实现价值增值。
当前，并购已成为企业外部扩张与成长的重要途径之一。
[编辑]并购理论的发展在九十年代的并购浪潮兴起以前，全球已经出现了四次大规模的并购浪潮，伴随着每次的并购浪潮，企业并购理论也逐步向前发展。
1、横向并购理论横向并购理论是基于第一次并购浪潮的出现而产生的，其代表性的理论有规模经济效应理论、协同效应理论和福利均衡理论。
韦斯顿的协同效应理论认为，公司兼并对整个社会来说是有益的，它主要通过协同效应体现在效率的改进上，表现为管理协同效应和营运协同效应的提高。
而威廉森则应用新古典主义经济学的局部均衡理论，对并购导致的产业集中和产业垄断与社会福利的损失进行了分析，提出了福利权衡模型。
他认为并购推动获得规模效益的同时，也形成了产业垄断，进而引起社会福利的损失，因此判断一项并购活动是好是坏的标准，取决于社会净福利是增加还是减少。
2、纵向并购理论第二次并购浪潮的发生则推动的纵向并购理论的发展。
代表性的理论有交易费用理论和生命周期理论。
如科斯提出的交易费用理论从市场机制失灵和交易费用的角度，对并购的功能作了分析。
他认为，企业和市场是两种可以互相替代的资源配置机制，交易费用是企业经营活动、发生交易等的成本，如果市场的交易费用很高，市场就不是一个有效的资源配置机制，而应由企业来完成，通过并购可以将外部交易费用内部化，从而降低交易费用。
而乔治。
斯蒂格勒则运用亚当•斯密的“劳动分工受市场规模限制”的原理提出了生命周期理论，认为一个产业的并购程度随产业的规模的变化而变化，并与产业的生命周期一致，新兴产业或产业发生的前、后期容易发生并购。
斯蒂格勒的生命周期理论被3、混和并购理论从第三次并购浪潮开始，就己经开始出现了跨国并购交易，一些经济学家开始研究跨国并购的问题，并产生了一些新的理论，如资源利用论、多角化理论、协同效应论等。
尼尔森和梅里奇经过实证研究发现，当收购企业现金流比率较大而被收购企业该比率较低时，作为兼并收益近似值支付给被收购企业的溢价比率较高。
穆勒建立了最全面的混合并购的管理主义解释，这种理论认为管理者往往采用较低的投资收益率，通过并购来扩大自己的声誉。
4、新的并购理论在80年代后期出现了一些新的并购理论。
如金森和梅克林在继承前人观点的基础上，提出了控制权市场理论。
他们将并购行为与公司管理中的委托人代理人问题联系起来，把并购看成是一种市场选择机制，认为并购可以保证公司股东的利益最优化，否则公司就面临被并购。
此外，还有托宾提出的q值理论和金森提出的自由现金流假说等理论。
20世纪90年代中期至2000年，并购的理论体系更加成熟。
核心竞争力理论是其中之一。
核心竞争力理论认为，企业并购的最高境界应该是围绕其核心竞争力进行的，而核心竞争力是指“企业能够在一批产品或服务上取得领先地位所必须依赖的能力”。
核心竞争力理论引发了企业基本价值观的重新思考，从更高层面上进化了企业的发展观。
[编辑]并购理论的主要理论西方许多学者从不同角度对企业并购的动机及其社会效应进行了大量的理论研究。
提出了多种理论假说，已形成较为完整的理论研究体系。
主要有以下五种：1.效率理论该理论侧重于对企业并购的协同效应的分析，认为企业并购可以使企业获得某种形式的协同效应，即1+1>2的效应，从而有利于企业提高经营业绩，降低经营风险，具有潜在的社会效益。
根据协同效应来源的不同，效率理论可进一步分为经营协同、管理协同、财务协同、多样化经营、战略重组以及价值低估等假说。
经营协同建立在行业内存在规模经济或范围经济，且并购前企业经营活动水平并未实现规模经济或范围经济的潜在要求等假设基础之上，认为横向并购将有助于企业扩大生产规模或实现优势互补，降低生产成本。
另外，经营协同也可以产生于纵向并购领域，通过将处于产业链不同阶段的公司联合起来，可以消除有限理性、机会主义、不确定性等交易成本。
因此，有人也将经营协同称作成本协同。
管理协同也称差别效率理论，认为若一家企业具有高效率的管理队伍，其能力超过了企业日常的管理需求，则该企业可以通过一家管理效率较低的企业，输出剩余的管理资源，提高社会整体的管理水平。
而财务协同则认为企业并购产生的互补优势并不是来自于企业的管理能力。
而是来自于投资机会和内部的现金流。
按照财务协同假说，若一家拥有较多现金但缺乏投资方向的企业并购一家缺乏现金却有很多投资机会的企业，则对双方有利。
战略重组理论认为企业并购是企业实现分散化经营，较快适应外部环境激烈变化的重要手段。
价值低估假说则将并购动机归因于目标企业价值的低估，由于企业托宾比率一般小于1，因此并购往往比直接投资建立一家新企业成本更低。
从对并购动机的解释能力上看，经营协同对横向和纵向并购具有一定的解释能力，财务协同和战略重组则比较适用于混合并购，而价值低估假说则在自然资源工业领域得到了较好的验证。
2.市场力量理论传统的市场力量理论认为企业并购的动机源于对企业经营环境的控制，并购降低了市场中企业数量，提高了市场集中度，便于剩余企业进行串谋，操纵市场价格，从而获得超额垄断利润。
近些年，许多学者对这种传统理论提出了置疑，认为市场集中度提高往往是激烈竞争、优胜劣汰的结果，而且在实际竞争中，企业串谋几乎不可能实现。
他们指出市场一方竞争者的并购扩张行为将迫使其他企业进行并购重组，同时，先发企业往往有很强的动机加快并购步伐，即具有继续并购的动机。
引起企业之间的并购重组大战。
而且这种并购有助于提高市场（特别是信息产品市场）的标准化程度，实现企业间的资源互补。
3.信息与信号理论该理论认为企业并购传递给市场参与者一定的信息或信号，表明目标企业的未来价值可能提高，从而促使市场对目标企业的价值进行重新评估或激励目标企业的管理层贯彻更有效的竞争战略。
4.代理理论企业管理者仅拥有少量的公司股票或者公司股权分散，就难以有效地监督管理层，则容易产生代理问题。
代理理论认为并购可以对现有管理层构成有效的威胁，是解决代理问题的重要途径。
5.自由现金流假说该理论认为并购活动的发生是由于管理者和股东之间在自由现金流量的支出方面存在冲突。
公司要实现效率最大化，自由现金流量就必须支付给股东，这也直接削弱了管理层对企业现金流的控制，管理层为投资活动进行融资时，就更容易受到公共资本市场的监督。
这实质上也是由于代理问题产生的利益冲突，并购将有助于降低这些代理成本。
[编辑]企业并购理论新表述[1]Furubotn，Richter,R.（2006）指出，在抽象层面上试图解释企业规模边界的经济观点是基于交易费用的比较——或者存在生产费用或者不存在生产费用。
Coase(1937)认为，企业趋于扩张，直到在企业内组织一笔额外交易所产生的费用等于将这笔交易拿到公开市场上进行或在另外一个企业内组织所产生的费用。
在此基础上，Williamson(1985)研究发现，通过一体化实现调整收益而又不带来任何损失的选择性干预是不可行的。
结论必然是，将一个交易由市场转入到企业内部通常有损于激励，这个问题在创新非常重要时尤其显得严重。
Hart(1995)指出，企业边界是在交易各方间进行最优权力配置的规模选择。
罗纳德·哈里·科斯（Ronald H. Coase）的企业边界理论是一个较为一般性的论述，而Williamson是在这个基础上为交易费用概念附加了一些实证性的。
Hart从权力配置的视角来看企业边界的观点是深刻的，毕竟权力是一种稀缺资源，是与产权权能相伴随的。
但是，权力配置的实现是需要控制一定的物质载体来实现的。
我们发现这个载体就是财力。
权力是因控制或财力而衍生的。
在现实的企业中，财力及与之相对应的权力是相栖相生的，我们称之为财权（伍中信，1999）。
财权是产权中的核心权能。
财权可以分为原始财权和企业财权。
企业财权缘起于原始财权，是原始产权的派生，是法人产权的核心。
隐藏在企业权力配置的背后更为本质的东西是财权的流动与分割，即财权配置。
财权配置是动态的，是交易各方进行责、权、利博弈的动态均衡。
当这个均衡能够实现时，交易费用得到节省，并购后企业边界得以扩张，这时的并购是经济合理的；反之，当这个均衡不能或难以实现时，重复博弈非均衡使交易费用趋于无穷大，并购后企业边界不变或缩小，这时的并购是非经济的。
财权配置中财权的流动与分割应达到责权利三方制衡。
企业并购对并购方来讲是打破现有企业财权配置，以实现财权在更宽领域、更深层次的流动与分割。
一旦财权处于割裂状态，财权配置“错位”，机会主义行为将愈演愈烈，加大组织内部交易费用，从而表明企业规模超出了企业边界，导致了规模不经济。
企业并购应从并购后企业财权配置的有效性出发来考虑交易费用的节省对企业边界的影响。
这就是基于财权配置的企业边界理论。
该理论隐含着资产高度互补的企业之间的兼并是可以增值的，而资产高度互为独立的企业之间的兼并却只能降低价值。
原因是，如果两家高度互补的企业所有者不同，整体上讲每个企业所有者——管理者实质上都不具有真正的财权，因为双方的财权都具有高度的不稳定性，离开对方谁都做不成事。
而产权的稳定性是决定产权效率高低的内在属性。
作为产权核心的财权稳定性也是如此。
这样，通过兼并把所有的核心财权配置给对各生产要素属性最有影响力的当事方，将增强财权的内在稳定性，提高企业产权效率，并为企业提供一个良好的预期。
另一方面，如果资产高度独立的两家企业兼并，那么兼并企业的所有者——管理者几乎得不到什么有用的财权，因为被兼并企业的资产并不能增强它的活力；但是，被兼并企业的所有者——管理者却丧失了有用的财权，因为他不再拥有所用资产的支配权。
此时，最好是通过维持企业的独立性在两企业之间通过契约来配置财权，因为两企业各自的财权配置已处于良好状态，且财权的内在稳定性（安全性）较好，兼并并不能有效地节约交易费用，扩展企业边界。
综上所述，企业边界决定于交易各方间进行最优财权配置（流动与分割）的选择。
这种选择恰当与否，是通过交易费用的变化来度量的，它对企业并购实践具有重要指导意义。
财权配置有效与否，决定着并购后企业交易费用的变化，并引致着企业边界的变化方向。
现实中，企业边界是在并购企业和目标企业现有规模的基础上，考虑并购后协同效应对企业内部交易费用的节省及节省的交易费用对企业规模扩张的容纳限度后予以界定。
因为，并购后企业的交易费用对原并购企业和目标企业各自交易费用之和的节省，使企业边界在原双方企业边界的基础上有所扩大，扩大的程度取决于交易费用的节省程度。