欢聚时代(YY)分析报告

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欢聚时代(YY)分析报告

Latticework72@

2013-9-17,格栅,

【note】本文的表述偏乐观,实际我对此可能更悲观一些。纯粹一些信息供参考。

摘要:

1.YY语音技术的领先是欢聚时代的核心竞争优势,这使得其在游戏、广告、音乐、

教育方面都具有领先同行的优势,具有较强的用户黏性。

2.在线游戏和游戏广告得益于游戏行业的发展,YY语音在技术优势和多玩资讯平

台的领先地位,使得公司在这两方面业务的增长速度超过行业水平。

3.YY音乐已经成为公司最主要的收入来源,其收入份额占比将继续扩大。潜在的

庞大用户群体、与湖南卫视合作(未来可能与更多的电视媒体合作)、业务的强吸引力将使得YY音乐在收入和用户取得突破性增长,但在娱乐产业链新领域的拓展存在一定的不确定性。

4.教育行业是极具希望的一个业务领域,若能够得到顺利运作,预计将为公司新

的业绩增长点。

目录

1.收入来源快速增长,新业务值得期待 (1)

1.1.发展历史:业务领域不断拓展,用户规模快速增长 (1)

1.2.业务收入来源:用户和广告主(游戏厂商) (1)

1.3.未来:教育、娱乐产业链等新业务值得期待 (4)

2.游戏运营、广告:受益行业增长,语音应用强化用户黏性 (6)

2.1.游戏主要玩家年龄段的用户渗透率已达较高水平 (6)

2.2.得益行业增长和YY语音带来的用户,游戏业务收入增长速度仍将保持快速增长 (8)

2.3.用户的黏性和行业的增长使得游戏广告业务持续发展 (12)

3.YY音乐:收入快速提升,与电视媒体合作带来多重利好 (14)

3.1.YY音乐是快速发展的中国社交视频的领先网站 (14)

3.2.稳定生态圈和强用户黏性促使YY音乐业务快速发展,与电视媒体的合作使得业务发展更上一层 (16)

4.盈利预测 (21)

4.1.运营成本率趋于稳定,利润率稳步提升 (21)

4.2.关键假设讨论 (23)

5.风险分析 (24)

图1:欢聚时代的业务领域从游戏、游戏广告开始,已经拓展到音乐、会员等领域 (1)

图2:欢聚时代各项业务收入增长迅猛 (2)

图3:在线游戏、音乐、会员服务的收入增长得益于付费用户数增长和ARPU值提升 (3)

图4:其他业务收入主要来自会员服务 (4)

图5:YY付费会员数量持续增长 (4)

图6:网络教育市场规模快速增长 (5)

图7:欢聚时代将在现有业务的基础上,逐渐拓展出新的业务领域 (5)

图8:10-39岁人群的互联网渗透率在80%左右 (6)

图9:游戏、视频是网民主要应用 (7)

图10:网络游戏的用户主要集中在16-39岁之间 (7)

图11:页游玩家的数量已经占15-29岁人口(玩家的主要年龄段)的80%左右 (8)

图12:游戏行业主要的业务收入来自端游,页游的收入占比约15%左右 (8)

图13:游戏行业及各子行业的增长率 (9)

图14:网页游戏的数量虽然仍在增加,但增速已经趋于缓慢 (9)

图15:网络游戏行业产业链 (10)

图16:中国网页游戏各运营平台营业收入规模占比 (10)

图17:YY语音注册用户数快速增长 (11)

图18:在线游戏收入的同比增长率在80%以上 (11)

图19:YY游戏的活跃用户在持续增长 (11)

图20:网络游戏的广告投放额近半年来有较快增长 (12)

图21:多玩、178、腾讯游戏频道是用户浏览时长最长的3家游戏资讯网站 (13)

图22:游戏广告业务收入近期的同比增长率在40%左右 (13)

图23:社交视频网站市场规模 (14)

图24:YY在全部社交视频网站中的知名度第一,用户规模略次于六间房位居第二 15图25:2012.10-2013.3中国主要社交视频网站/软件月度用户规模(万人) (15)

图26:中国主要社交视频网站用户性别 (16)

图27:中国主要社交视频网站用户年龄 (16)

图28:中国主要社交视频网站/软件的用户收入情况 (16)

图29:虚拟礼物付费占YY音乐收入的78% (18)

图30:YY音乐的绝大部分表演者是年轻的女性 (19)

图31:YY的用户数还有很大的提升空间 (20)

图32:YY音乐业务收入迅猛增长 (20)

图33:YY音乐的付费用户数随着活跃用户的增长呈现跳跃式增长 (20)

图34:YY的(运营费用+营业成本)/营业收入区域稳定 (21)

图35:各项营业成本总体呈现稳中下降的趋势 (21)

图36:收入分成费用/YY音乐收入的比例(每季度) (22)

图37:运营利润率逐步攀升并趋于稳定 (23)

图38:净利润稳步提升 (23)

表1:YY的业务收入主要来自游戏、YY音乐、会员服务、游戏广告 (1)

表2:社交视频网站目前最主要的盈利在于用户付费购买虚拟物品 (17)

1. 收入来源快速增长,新业务值得期待

1.1. 发展历史:业务领域不断拓展,用户规模快速增长

欢聚时代的前身多玩于2005年成立,早期业务为游戏资讯(广告)、游戏运营。在2008年推出YY语音,凭借其不卡、不掉线、不延迟等绝对优势实现逆袭,击败TS、UT、iSpeak等语音通讯工具,并通过多玩的游戏专区,吸引游戏玩家中的意见领袖,这为YY 奠定了用户基础。在2011年,开始推出YY音乐业务和会员服务业务。

图1:欢聚时代的业务领域从游戏、游戏广告开始,已经拓展到音乐、会员等领域

来源:公司网站、新闻报道、分析整理

1.2. 业务收入来源:用户和广告主(游戏厂商)

欢聚时代(YY.Inc)目前主要通过经营的两个网站获取收入:多玩()主营游戏、游戏广告;YY()主营音乐、会员、教育等。另外还有PC和手机客户端。

表1:YY的业务收入主要来自游戏、YY音乐、会员服务、游戏广告

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