第八章 利率期货-美国短期利率期货的报价和交割方式

2015年期货从业资格考试内部资料

期货市场教程

第八章 利率期货

知识点：美国短期利率期货的报价和交割方式

● 定义：

美国短期国债期货合约报价采用“100减去不带百分号的标的国债年贴现率”的形式，该报价方式为指数报价，合约采用现金交割方式

● 详细描述：

美国短期国债通常是按照贴现方式发行，到期按照面值兑付。如果投资者以995 000美元的发行价格购买了面值为1000000美元的13周（3个月或

91天期）的美国国债，意味着其持有13周后该国债到期时，可以兑付

1000000美元现金该国债的年贴现率为：

[（1000000－995000）／1000000]× (12／3)×100％

=2％；

投资者该笔投资的投资收益率为：

[（1000000－995000）／9 950 000]×(12／3)×100％

=2.01％。

如果投资者以996 000美元的发行价格购买了面值为

1 000 000美元的13周的美国国债。

该国债的年贴现率为：

[（1000000－996 000）／1000000]×（12／3）×100％

=1.6％；

投资者该笔投资的投资收益率为：

[（1000000－996000）／9960000]×（12／3）×100％

=1.606％。

实际收益率永远比年贴现率大那么一点点，做计算题时如果要求计算实际收益率，就看选项中最接近贴现率且比它高的值

例题：

1.芝加哥商业交易所（CME）3个月面值100万美元的国债期货合约，当成交

指数为93.58时，成交价格为（）。

A.935800

B.983950

C.64200

D.233950

正确答案：B

解析：当成交指数为93.58时，意味着年贴现率为1-93.58%=6.42%，即3个月的贴现率为6.42%/4=1.605%，也即意味着以100万*（1-1.605%）=983950美元的价格成效100万美元面值的国债。

2.以贴现方式发行的短期国债,如果在发行时买入并持有到期,则投资的收益率应该大于年贴现率。

A.正确

B.错误

正确答案：A

解析：考查短期国债。

3.面值为100万美元的13周美国国债，当投资者以98.8万美元买进时，年贴现率为（）。

A.1.2%

B.4.8%

C.0.4%

D.1.21%

正确答案：B

解析：年贴现率为：（100-98.8）/100×（12/3）=4.8%.

4.1000000美元面值的3个月期国债，按照8%的年贴现率发行，则其实际收益率为（）。

A.2.04%

B.2%

C.8.16%

D.8%

正确答案：A

解析：

按照8%的年贴现率发行，3个月贴现率为2%，发行价为980000美元，

实际收益率=20000/980000*100%=2.04%

5.芝加哥商业交易所的面值为1000000美元的13周国债，当成交指数为

94.85时，意味着以( )美元的价格成交该国债；当指数增长1个基点时，意味着合约的价格变化( )美元。

A.987125；4.68

B.987125；25

C.948500；23.71

D.948500；25

正确答案：B

解析：1000000*（1-（100%-94.85%）/4）=987125（美元）；（100%-

94.85%）/4表示3个月面值的收益率。芝加哥商业交易所规定：每张合约价值为1000000美元面值的国债，以指数方式报价，1个基本点是指数的1%点，即指数的0.01点，即1000000*0.01%/4=25（美元）。

6.芝加哥商业交易所3个月的欧洲美元期货的成交价为93.58,意味着该期货合约交易标的3个月期欧洲美元存单的年利率为()

A.1.605%

B.3.21%

C.3.58%

D.6.42%

正确答案：A

解析：芝加哥商业交易所采取的是100减去不带百分号的年贴现率方式报价。所以年贴现率=100%-93.58%=6.42% 3个月的存单年利率=6.42%÷3=1.605%

7.下列关于芝加哥商业交易所的13周国债期货合约表述正确的是()

A.采用现金交割方式

B.以价格方式报价

C.采用实物交割方式

D.以指数方式报价

正确答案：A,D

解析：

参见教材289页 表格内容

报价方式是100减去不带百分号的年贴现率即指数报价方式。

8.芝加哥商业交易所(CME)面值为100万美元的3个月期国债期货,当成交指数为98.56时,其年贴现率是()。

A.1.44%

B.2.88%

C.4.32%

D.5.76%

正确答案：D

解析：

3个月期国债期货,成交指数为98.56,则3个月的贴现率为(100-

98.56)/100=1.44%,则年贴现率为1.44%×(12/3)=5.76%。

注意区分贴现率与投资收益率。

9.芝加哥商业交易所(CME)的3个月欧洲美元期货合约的交割方式为()。

A.实物交割

B.现金交割

C.现金交割与实物交割混合

D.以上都不对

正确答案：B

解析：芝加哥商业交易所(CME)的3个月欧洲美元期货合约的交割方式为现金交割。

10.面值为100万美元的3个月期美国国债，当指数报价为95.2时，年贴现率为（ ）。

A.1.2%

B.2.4%

C.4.8%

D.5.76%

正确答案：C

解析：报价=100-不带百分号的年贴现率，得出不带百分号年贴现率=100-95.2=4.8%