2019中级财务管理73讲第34讲资本成本的含义与作用、影响资本成本的因素、个别资本成本的计算(1)

第二节资本成本

考点一资本成本的含义与作用

（一）资本成本的含义

资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

1.筹资费

筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价。

2.占用费

占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。

【例题·单选题】资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。下列各项中，属于占用费的是（）。（2018年试卷2）

A.向银行支付的借款手续费

B.向股东支付的股利

C.发行股票支付的宣传费

D.发行债券支付的发行费

【答案】B

【解析】占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。选项B正确。

【例题·单选题】下列各项中，属于资金占用费的是（）。（2017年试卷1）

A.借款手续费

B.债券利息费

C.借款公证费

D.债券发行费

【答案】B

【解析】选项B属于资金占用费用，选项ACD属于资金筹资费用。选项B正确。

（二）资本成本的作用

1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据

2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据

3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准

4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

考点二影响资本成本的因素

1.总体经济环境

如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本成本率相应就比较低。相反，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本率就高。

2.资本市场条件

资本市场条件包括资本市场的效率和风险。如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本，其成本水平就比较高。

3.企业经营状况和融资状况

企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大。

4.企业对筹资规模和时限的需求

企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。

【提示】融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，

一般说来，融资规模在一定限度内，并不会引起资本成本的明显变化，

当融资规模突破一定限度时，才会引起资本成本的明显变化。

【例题·多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（）。（2018年试卷2）

A.资本市场流动性增强

B.企业经营风险加大

C.通货膨胀水平提高

D.企业盈利能力上升

【答案】BC

【解析】资本市场流动性增强，投资者投资风险小，因此会导致借款资本成本下降，选项A错误；企业经营风险加大，债权人的投资风险就比较大，因此会导致借款资本成本上升，选项B正确；通货膨胀水平提高，利息率会上升，因此会导致借款资本成本上升，选项C正确；企业盈利能力上升，企业的经营风险下降，投资者投资风险小，因此会导致借款资本成本下降，选项D错误。

【例题·单选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。

A.通货膨胀加剧

B.投资风险上升

C.经济持续过热

D.证券市场流动性增强

【答案】D

【解析】证券市场流动性增强，投资者承担的风险降低，企业的资本成本相应地降低。

【例题·多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有（）。

A.通货膨胀

B.筹资规模

C.经营风险

D.资本市场效率

【答案】ABCD

【解析】以上均属于影响公司资本成本的因素。

考点三个别资本成本的计算

1.一般模式（不考虑资金时间价值）

资本成本率=年资金占用费/（筹资总额-筹资费用）=年资金占用费/[筹资总额×（1-筹资费用率）]

2.贴现模式（考虑资金时间价值）

由：筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值=0

得：资本成本率=所采用的贴现率

（一）银行借款的资本成本率

【教材·例题5-5】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。

【按照一般模式计算】借款的资本成本K b=10%×（1-20%）/（1-0.2%）=8.02%。

【按照贴现模式计算】200×（1-0.2%）=200×10%×（1-20%）×（P/A，K b，5）+200×（P/F，K b，5）

用8%进行第一次测试：

16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）=16×3.9927＋200×0.6806=200＞199.6

用9%进行第二次测试：

16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）=16×3.8897＋200×0.6499=192.22＜199.6

按插值法计算，得：K b=8.05%