农产品期货统计套利研究

型在中国套利实践方面的应用还有所不足 ， 但从
另一 个方 面来 看 ， 这 一模 型在 国内 的应 用空 间 也
收稿 日期 ： ２ ｏ １ ６— ０ ９—１ １
变的识别参数的修改 ， 使得模型保持 动态 ， 不断
第 ４期
农产品期货统计套利研究
３ ５
应 对未 来 时期 市场 的变化 ．
中图分类号 ： Ｏ ２ １ 文献标识码 ： Ａ 文章编 号 ： １ ０ ０ ０— ５ ６ １ ７ （ ２ ０ １ ６ ） ｏ ４— ０ ｏ ３ ４—０ ７
０ 引 言
通过对 历 史 数 据 的分 析 结合 对 数 据 波 动 的
相对较大． 统计套利不仅可以帮助投资者降低风 险提 升收 益 ， 同时也 对我 国期 货 市场 的稳 定 具 有
基础 的指数 平 滑模 型 ， 通 过贴现 因子 调 整模 型 拟 合 ， 并且用 Ｃ Ｕ Ｓ Ｃ Ｏ Ｒ Ｅ函数 来确 定 突变时机使 得模 型 活性化 ， 最 终结合 长短 期模 型 实现农 产品 期货 价差 套利．
【 关键词】统计套利 ； 协整 ； 指数平滑法； Ｃ Ｕ Ｓ Ｃ Ｏ Ｒ Ｅ函数
豆粕的期货价格． 既然豆二是用于榨油的黄豆 ，
而榨油 的 副产 品 为 豆 粕 ， 所 以从 常 识 上看 ， 两 者 价格之间应该存在紧密的相关关系． 从图 ２也确 实看 出这 一 紧密 的相关 性 ， 当然 豆 一豆 二 的价 差
走势 也 基本相 似 ．
图 １
具体的 ， 在 短期 通过 协 整 的方法 找 到 数据 间 的相关 关 系从 而建 立短 期误 差分 析 模 型． 而在 长
别 突变过 程 ， 同时 调 整模 型参 数 ， 形 成模 型 动 态 运行 ． 由于在 实 际 情 况 下 ， 很 多 精 细 的模 型都 会 出现 偏差 ， 难 以 实 现 长期 预 测 ． 而 且 在 现 实 调 整 过程 中也存 在 很大误 差 ， 所 以该文 从 套利 源 头进 行分 析 ， 以简 洁 的 普 适模 型进 行 套 利 研 究 分 析 ，
很大 的作 用．
解释 ， 来构建合理的数学模型对农产品进行统计 套 利 的研究 ． 为 了 避免 研 究 过 于抽 象 ， 文 中 以大
豆和 豆粕 这一 对 具 有 代 表 性 的农 产 品期 货 品种
文章 主要 分 为 以 下 四部 分 ： 第 一、 统 计 套 利 介绍 ； 第二 、 短期 模 型相关 性 ； 第三 、 突变 识别 ； 第 四、 长期模 型指 数平 滑法 ．
【 摘 要】通过对农产品期货价格进行时间序列研究， 建立农产品期货套利模
型． 论 文 以 大豆和 豆粕期 货 为例 ， 在短期， 确 定 两种 农 产 品 期 货价 格 之 间具 有 平稳 性， 进 而 建立误 差分析 模 型拟合 两 者 的相 关关 系． 而在 长期 ， 建 立 以爆 米 花模 型 为
图 ２ 豆一 。 豆二 以及豆粕的价格走势 图
（ ２ ０ ０ ６— ２ ０ １ ３ ）
期则以爆米花模 型为基础 ， 建立指数平滑模 型 ， 依靠 Ｃ Ｕ Ｓ Ｃ Ｏ Ｒ Ｅ函数识 别 突变 ， 进 行 相 关 因子 的
动 态调 整 ， 进行 套利 研究 ．
下 面应 用 ｓ ｔ ａ ｔ ａ软件 进 行 相关 性 检 验 ， 结果 见 表
进行实证分析． 由于做 空机制 的完善 ， 国内期货
的统 计套 利可 以从 理论走 向实践 ， 面对 巨大 的 机
Fra Baidu bibliotek
１ 统 计套 利 介 绍
统计 套利 … 是 运 用 数 量 化 的 方 法 构 建 投 资
遇， 如何有效合理地建立一个适用 的套 利模 型， 并使 其 可 以应 对各 种不 同 的状 况 ， 就 变得 十 分 重 要的． 因此该文的重点是建立模 型， 并且合理识
第３ ２卷 第 ４期
哈尔滨师范大学 自然科学学报
Ｎ ＡＴ ＵＲＡ Ｌ Ｓ Ｃ Ｉ ＥＮ ＣＥ Ｓ Ｊ ＯＵＲＮ ＡＬ ＯＦ ＨＡＲＢ Ｉ Ｎ ＮＯＲＭＡＬ Ｕ ＮＩ ＶＥ ＲＳ Ｉ Ｔ Ｙ
农 产 品 期 货 统 计 套 利 研 究
恽 钧 超 ， 董 晟宏
（ １ ． 东南 大学； ２ ． 南京师范大学附属中学）
旨在建立一个活性化的套利模型 ， 应对各种市场 冲击可能导致的偏差．
统计 套利 的研 究虽 然 已经发 展 较长 时 间 ， 但 是 由于 国 内做 空机 制刚 刚完 善不 久 ， 统计 套 利模
卖出豆粕来构建投资组合 ， 当他们价差 回归到 １
元 以 内时通过 反 向交易 平仓 获利 ． 该文 着重 研 究 了套 利 投 资 组 合 的 选 取 与 判 断， 模型（ 如 图 １所示 ） 主要 用 于 实 际套 利 的 应 用， 选定 建仓 和 平 仓 的 时 间 ． 模 型 建 立 后 通 过 突
组合 ， 在降低市场波动率 的同时 ， 获得投资 回报．
统计 套利 者 一般 是 从 以往 的股 价 变 动模 式 中发
现 规律 和趋 势 。 然 后 利 用 这 些规 律 ， 在 市 场 中寻 找微 小 的价格 差 异 ， 从 事套 利 研 究 ． 例 如发 现 大
连期 货交 易所 的大 豆 和 豆 粕 期 货 价 格走 势极 其 相似， 价差 大 于 １ 元 的 情 况很 少 ． 则 当 由于 市场 波动， 造成 价 差 大 于 １元 时 ， 则 可 通 过 买 人 大 豆
１ ．
表１ 豆 二 与 豆 粕 对 数 相 关 性 分 析
２ 短 期 套 利模 型
这 里 的短期 可 以定 义 为 一个 突 变 到另 一 个 突 变之 间 ． 在 短期 模 型 中 ， 由于时 间较 短 ， 不 需要 考虑 回归参数 的变化 问题 ． 短期 模 型 的拟 合 主要 在 对数 据 进 行对 数处 理 后 ， 相 关 系 数 为 ０ ． ７ ７ ７ ５， 可 见 存 在相 关 性 ． 检 验值 为 ０ ， 拒 绝 无关