白云山公司估值资料
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❖ 新医改
❖ 专项资金支持重大新药创制 ❖ 国家将拿出100多亿元来支持重大医药创制，平
均每个新药获得500万~1000万元的项目资金
❖ 出口政策 ❖ 2010年6月22日，财政部公布了《关于取消部分
商品出口退税的通知》，自7月1日起取消了部分 商品出口退税，调整范围包括部分医药产品。 ❖ 产业政策
❖ 广药集团注重品牌建设，品牌价值持续提升：2010年，广药集团旗下“ 王老吉”品牌价值评估为1080亿元，成为中国目前第一品牌；陈李济药 厂获得“全球最长寿药厂”的吉尼斯纪录；2012年，白云山品牌价值评 估为280亿元，“抗之霸”2008年首首次品牌评估为21.03亿元。同 时利用品牌优势推进虚拟创赢获得突破。“王老吉”品牌授权“广粮集 团”推出了固元粥、莲子绿豆爽等产品。
（3）替代品的威胁 替代品主要就是中药
（4）供方议价能力 供方主要是原料药企业，国内众多同质化 分散的原料药企业，在仿制药企业大规模 采购而且有条件向前整合的前提下，仿制 药企业的议价能力突出。 （5）买方议价能力 医药行业是寡头垄断行业，议价能力强
财务分析
❖ 业绩报表明细
盈利能力分析
主营业务收入增长情况 医药商业板块上市公司盈利对比表
❖ 网络建设方面，公司以敢为天下先的勇气，30多年前率 先在全国建立自己的营销网络，目前已形成总部带动，辐 射全国及亚非的营销网络。
❖ 在科技创新方面，公司实行“科技白云山”战略，与一流 的科研院校、国内知名研究机构、国际抗生素巨头合作， 研制具有世界先进水平的药物。
❖ 公司始终坚持“爱心满人间”的经营理念，勇于承担社会 责任，以关爱健康、奉献爱心为己任，创业以来一直关爱 社会弱势群体，孜孜不倦地追求生命健康事业。
❖ 2011年11月起，广药集团旗下两家上市公司，分别在上 海和香港挂牌的广州药业（600332.SH，00874.HK） 和在深圳挂牌的白云山A（000522.SZ）先后停牌。正式 开始启动整体上市重组工作。
❖ 2013年4月26日起白云山A终止上市，广州药业换股吸收 合并工作也已于日前结束，新上市公司将更名为“广州白 云山医药集团股份有限公司”。到2013年5月23日圆满 落幕，历时超一年半，新广药是继上海医药之后，医药行 业第二家整体上市的综合性医药集团。
❖ 主要从事：
（1）中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学 原料药中间体的研究开发、制造与销售；
（2）西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务
（3）大健康产品的研究开发、生产与销售。 ❖ “白云山”、“王老吉”、“陈李济”、“中一”、“抗
之霸”、“潘高寿”、“天心”、“何济公”
行业分析
❖ 公司经过资产重组、内部资源整合后，基本面得到极大改善，公司有8个 产品(复方丹参片、板蓝根、一力咳特灵、阿跏酚散、脂肪乳、清开灵系 列、头孢曲松系列和阿莫西林系列)销售额近亿元，并形成抗生素、OTC 和合资三大板块的经营战略。
❖ 广药集团以“白云山”品牌为引领大力发展大南药，以“王老吉”品牌 引领大健康业务板块，同时以广州医药有限公司（广州药业与全球最大 医药零售企业联合博姿-沃尔格林成立的合资公司）为平台，大力发展“ 大商业”。 “大南药”、“大健康”、“大商业”三驾马车齐头并进， 形成独具广药特色的“非典型创新”运作模式
白云山公司估值
全名广州白云山医药集团股份有限公司
第九组
汤依婷 IBT11012 许雅玲 MKT11024 （组长） 何昌高 ENG11109 傅茂毅 MKT11020 陆振华 MKT11007
公司介绍
❖ 1993年11月8日，白云山A（000522.SZ）在深圳证券 交易所挂牌上市。
❖ 1997年10月、2001年2月，广州药业股份有限公司分别 在香港联交所和上海证券交易所上市。广州药业股份有限 公司由广州医药集团有限公司属下八家中成药制造企业和 三家医药贸易企业重组而来。
40.28
47.04
46.03
33.21
33.04
31.52
净利率(%)
白云山 同仁堂 江中药业 人福医药 国药股份 香雪制药 样本均值
2013-12-31
2012-12-31
2011-12-31
5.57
4.8
7.53
7.6
6.2
7.06
6.95
7.64
4Biblioteka Baidu08
3.91
12.55
13.38
7.15
7.40
7.79
5.29 7.17 8.61 8.29 3.85 13.55
波特五力分析
潜在竞争者进入的风险
供方的议价能力
行业内现有竞争者的竞争
买方的议价能力
替代品的威胁
（1）潜在进入者的威胁 潜在进入者的加入需要越过较高的技术壁
垒，所以在这方面的威胁并不大
（2)行业内现有竞争者的竞争 截止2013年8月，国内共有医药生产企业
6980家，其中80%为中小企业，这些企业 在规模与资源上势均力敌行业内竞争异常激 烈。
核心竞争力：创新
❖ 白云山”创造了多个“第一”： ❖ 第一个打破原医药销售体制，自建销售网络，成为中国第一个拥有全
国销售网络的制药企业； ❖ 第一个向全国医药界实行“五包”。“五包”就是在“三包”的基础
上再加“两包”：包产品降价和被淘汰的损失，包药物在有交往其内 卖不出去的损失； ❖ 第一个在企业设立“ 公关部”；开企业形象、品牌建设先河； ❖ 第一个合办足球队，开企业办体育先河； ❖ 第一个成立专业轻歌剧团，开企业办文化先河； ❖ 第一个开“企业文化沙龙”，开民主办企业先河； ❖ 第一个设立家庭过期药品回收机制，开药企主动承担社会责任先河。 ❖ 目前，在科技创新方面，“白云山”在研制独创新药、仿创、工艺创 新、二次开发方面成效显著。公司科研力量雄厚，科研设备精良，拥 有开发式、国际性的产学研合作平台；公司化学药创新中心的成立， 为实现化学药从仿制到仿创结合以至自主创新打下了良好基础。
销售毛利率、净利率
毛利率(%)
白云山 同仁堂 江中药业 人福医药 国药股份 香雪制药 样本均值
2013-12-31
2012-12-31
2011-12-31
32.11
26.82
24.87
41.88
42.91
40.03
36.87
37.21
32.68
40.79
37.81
39.25
7.31
6.43
6.24
❖ 专项资金支持重大新药创制 ❖ 国家将拿出100多亿元来支持重大医药创制，平
均每个新药获得500万~1000万元的项目资金
❖ 出口政策 ❖ 2010年6月22日，财政部公布了《关于取消部分
商品出口退税的通知》，自7月1日起取消了部分 商品出口退税，调整范围包括部分医药产品。 ❖ 产业政策
❖ 广药集团注重品牌建设，品牌价值持续提升：2010年，广药集团旗下“ 王老吉”品牌价值评估为1080亿元，成为中国目前第一品牌；陈李济药 厂获得“全球最长寿药厂”的吉尼斯纪录；2012年，白云山品牌价值评 估为280亿元，“抗之霸”2008年首首次品牌评估为21.03亿元。同 时利用品牌优势推进虚拟创赢获得突破。“王老吉”品牌授权“广粮集 团”推出了固元粥、莲子绿豆爽等产品。
（3）替代品的威胁 替代品主要就是中药
（4）供方议价能力 供方主要是原料药企业，国内众多同质化 分散的原料药企业，在仿制药企业大规模 采购而且有条件向前整合的前提下，仿制 药企业的议价能力突出。 （5）买方议价能力 医药行业是寡头垄断行业，议价能力强
财务分析
❖ 业绩报表明细
盈利能力分析
主营业务收入增长情况 医药商业板块上市公司盈利对比表
❖ 网络建设方面，公司以敢为天下先的勇气，30多年前率 先在全国建立自己的营销网络，目前已形成总部带动，辐 射全国及亚非的营销网络。
❖ 在科技创新方面，公司实行“科技白云山”战略，与一流 的科研院校、国内知名研究机构、国际抗生素巨头合作， 研制具有世界先进水平的药物。
❖ 公司始终坚持“爱心满人间”的经营理念，勇于承担社会 责任，以关爱健康、奉献爱心为己任，创业以来一直关爱 社会弱势群体，孜孜不倦地追求生命健康事业。
❖ 2011年11月起，广药集团旗下两家上市公司，分别在上 海和香港挂牌的广州药业（600332.SH，00874.HK） 和在深圳挂牌的白云山A（000522.SZ）先后停牌。正式 开始启动整体上市重组工作。
❖ 2013年4月26日起白云山A终止上市，广州药业换股吸收 合并工作也已于日前结束，新上市公司将更名为“广州白 云山医药集团股份有限公司”。到2013年5月23日圆满 落幕，历时超一年半，新广药是继上海医药之后，医药行 业第二家整体上市的综合性医药集团。
❖ 主要从事：
（1）中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学 原料药中间体的研究开发、制造与销售；
（2）西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务
（3）大健康产品的研究开发、生产与销售。 ❖ “白云山”、“王老吉”、“陈李济”、“中一”、“抗
之霸”、“潘高寿”、“天心”、“何济公”
行业分析
❖ 公司经过资产重组、内部资源整合后，基本面得到极大改善，公司有8个 产品(复方丹参片、板蓝根、一力咳特灵、阿跏酚散、脂肪乳、清开灵系 列、头孢曲松系列和阿莫西林系列)销售额近亿元，并形成抗生素、OTC 和合资三大板块的经营战略。
❖ 广药集团以“白云山”品牌为引领大力发展大南药，以“王老吉”品牌 引领大健康业务板块，同时以广州医药有限公司（广州药业与全球最大 医药零售企业联合博姿-沃尔格林成立的合资公司）为平台，大力发展“ 大商业”。 “大南药”、“大健康”、“大商业”三驾马车齐头并进， 形成独具广药特色的“非典型创新”运作模式
白云山公司估值
全名广州白云山医药集团股份有限公司
第九组
汤依婷 IBT11012 许雅玲 MKT11024 （组长） 何昌高 ENG11109 傅茂毅 MKT11020 陆振华 MKT11007
公司介绍
❖ 1993年11月8日，白云山A（000522.SZ）在深圳证券 交易所挂牌上市。
❖ 1997年10月、2001年2月，广州药业股份有限公司分别 在香港联交所和上海证券交易所上市。广州药业股份有限 公司由广州医药集团有限公司属下八家中成药制造企业和 三家医药贸易企业重组而来。
40.28
47.04
46.03
33.21
33.04
31.52
净利率(%)
白云山 同仁堂 江中药业 人福医药 国药股份 香雪制药 样本均值
2013-12-31
2012-12-31
2011-12-31
5.57
4.8
7.53
7.6
6.2
7.06
6.95
7.64
4Biblioteka Baidu08
3.91
12.55
13.38
7.15
7.40
7.79
5.29 7.17 8.61 8.29 3.85 13.55
波特五力分析
潜在竞争者进入的风险
供方的议价能力
行业内现有竞争者的竞争
买方的议价能力
替代品的威胁
（1）潜在进入者的威胁 潜在进入者的加入需要越过较高的技术壁
垒，所以在这方面的威胁并不大
（2)行业内现有竞争者的竞争 截止2013年8月，国内共有医药生产企业
6980家，其中80%为中小企业，这些企业 在规模与资源上势均力敌行业内竞争异常激 烈。
核心竞争力：创新
❖ 白云山”创造了多个“第一”： ❖ 第一个打破原医药销售体制，自建销售网络，成为中国第一个拥有全
国销售网络的制药企业； ❖ 第一个向全国医药界实行“五包”。“五包”就是在“三包”的基础
上再加“两包”：包产品降价和被淘汰的损失，包药物在有交往其内 卖不出去的损失； ❖ 第一个在企业设立“ 公关部”；开企业形象、品牌建设先河； ❖ 第一个合办足球队，开企业办体育先河； ❖ 第一个成立专业轻歌剧团，开企业办文化先河； ❖ 第一个开“企业文化沙龙”，开民主办企业先河； ❖ 第一个设立家庭过期药品回收机制，开药企主动承担社会责任先河。 ❖ 目前，在科技创新方面，“白云山”在研制独创新药、仿创、工艺创 新、二次开发方面成效显著。公司科研力量雄厚，科研设备精良，拥 有开发式、国际性的产学研合作平台；公司化学药创新中心的成立， 为实现化学药从仿制到仿创结合以至自主创新打下了良好基础。
销售毛利率、净利率
毛利率(%)
白云山 同仁堂 江中药业 人福医药 国药股份 香雪制药 样本均值
2013-12-31
2012-12-31
2011-12-31
32.11
26.82
24.87
41.88
42.91
40.03
36.87
37.21
32.68
40.79
37.81
39.25
7.31
6.43
6.24