某公司偿债能力分析概论

资产负债率
74.00%
72.00%
70.00%
68.00%
66.00%
64.00%
62.00%
60.00% 资产负债率
2011
2012
72.64% 71.32%
资产负债率
2013 70.59%
2014 64.84%
服装行业的资产负债率平均值在
37%左右，而从2011年到2014年，该 公司的资产负债率一直维持在70%左 右，几乎为服装行业平均值的两倍之
盈利能力
雅戈尔盈利能力分析
THE SCENERY DESIGN
THE SCENERY HERE IS EXCEPTIONALLY BEAUTIFUL.
销售净利率
25.00% 20.00% 15.00% 10.00%
5.00% 0.00%
雅戈尔公司销售净利率
17.84% 15.45%
20.21%
8.96%
0.6
0.4
0.2
0 2011年
2012年
2013年
2014年
雅戈尔 杉杉 万科
雅戈尔的存货占到了流 动资产的80%左右，而在存货 中，相当一部分又是公司的 房地产。
无论是从流动比率还是速动比率，无论是从纵向对比，还是横向
比较，公司的短期偿债能力都不尽如人意，资产变现能力弱，短期 偿债压力较大。
雅戈尔长期偿债能力分析
流动资产周转率
近年来雅戈尔的周转率低于服 装行业均值，周转速度慢，需要 补充流动资产参与周转，会形成 资金浪费，降低企业盈利能力。
2011年
雅戈尔
0.24
杉杉
0.45
服装行业均值 0.77
万科地产
0.24
地产行业均值 0.28
2请0输12入年此部分标题2013年
0.22
0.31
0.49
0.54
0.70
对贷款人的负债 对职工的负债
负债比率分析
对供应商的负债 对税务部门的负债
3% 0%
对客户的负债 对所有者的负债
10% 39%
44%
4%
从负债的构成比率上看
负债集中在对客户和对贷款人上。 优势：在交易中处于强势地位，可以要求“款到发货”。 潜在风险：通过预收账款推迟确认收益，为未来的收入提供增长空间
1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 (0.20)
雅戈尔2011-2014短期偿债能力分析
0.96
0.93
0.94
0.94
0.24 0.08 -200.-10017.0147719175220338
0.207891144 0.22 00..01958708511 2012
0.61
Fra Baidu bibliotek
0.27
0.28
0.24
0.26
2014年 0.33 0.40 0.55 0.29
雅戈尔的总资产周转
率低于服装行业均值， 落后于同行业，企业整 体营运水平较低。
总结
就营运能力而言雅戈尔并不容乐观，各方面有很大的差异，单单就 应收账款而言雅戈尔远远高于同行业的其他公司，但是在存货，流动 资产的管理与营运资本的周转上仍与同行业的其他公司有一段差距， 尤其是雅戈尔157亿元的房地产存货，更让其经营如履薄冰
多，更是超过了房地产公司的资产负 债率均值64%。
虽然近些年雅戈尔的资产负债率有
下降趋势，公司也声称正在回归服装 主业，但是至少从现在看成效甚微。
资产负债率比较
1
0.8
0.771
0.7832
0.78
0.6
0.726411546 0.713165425 0.7058
0.4
0.529757542 0.502990332 0.5276
0.261148976 0.2300..11183771415
2013
0.158094654 0.300.1125273487
2014
流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率 到期债务本息偿付比率
从2011年到2014年，雅戈尔的流动比率一直都在1以下，比率偏低；速动比率甚 至长期保持在0.2左右；这意味着，公司在短期时间内可用于变现的流动资产仅仅 为短期负债的20%！一旦流动负债到期，公司随时都有着无法偿还债务的风险。
雅戈尔
POWERPOINT
THE SCENERY DESIGN
8亿衬 衫
一架空 客飞机
目录
CONTENT
偿债能力 运营能力 盈利能力 杜邦分析
THE SCENERY HERE IS EXCEPTIONALLY BEAUTIFUL.
偿债能力
雅戈尔偿债能力分析
THE SCENERY DESIGN
THE SCENERY HERE IS EXCEPTIONALLY BEAUTIFUL.
与杉杉和万科比较
流动比率比较
2 1.5
1 0.5
0 2011年 2012年 2013年 2014年 雅戈尔 杉杉 万科
速动比率比较
1.2 1
0.8 0.6 0.4 0.2
0
2011年 2012年 2013年 2014年 雅戈尔 杉杉 万科
杉杉和万科的短期偿债能力强于雅戈尔
存货占流动资产的比例
0.8
应收账款周转率
雅戈尔在应收账款上表现良 好，说明该公司在应收账款管理 方面效率较高。但值得注意的 是，这是由于雅戈尔近年来涉足 房地产行业，决定了净赊销额比 重较大。
存货周转率
作为一家以服装业为主营的公 司，在房地产行业投资过多资 金，导致房产存货积压，使其存 货周转速度慢，存货周转管理水 平较低。
0.2
0
2011年
2012年
2013年
0.77 0.6484
0.5189
2014年
雅戈尔 杉杉 万科
资产负债率过高（超过70%）， 存在着相当高的财务风险。另 外，资产负债率过高，会导致 融资成本加剧。
小结：虽然雅戈尔近些年资产负债率有下降趋势，但仍远远高于 行业平均水平。公司的高资产负债率很大一部分原因来自于经营房 地产业务，但近几年来国家的调控力度未减，房地产市场低迷，长 此以往，公司的举债能力将会急剧下降。
？ 有钱
任性
运营能力
雅戈尔营运能力分析
THE SCENERY DESIGN
THE SCENERY HERE IS EXCEPTIONALLY BEAUTIFUL.
营运能力分析
公司的应收账款周转率呈逐年上升的趋势，2013年后在较高的水 平保持稳定；固定资产周转率在2013年有小幅度的升高；存货周转 率、流动资产周转率和总资产周转率近四年来维持在较低的水平。
2011
2012
2013
销售净利率
2014
2011-2013三年销售净利润呈下降趋 势。营业外支出的4.84亿定金，以及 对可供出售金融资产计提的4.27亿元 资产减值准备影响了当期利润。