期权基础知识【最终版】PDF格式
期权业务基础知识
二：为什么要发展期权
由于个股期权的特殊优势，个股期权也被誉为最公 平的交易制度、投资交易皇冠上的明珠，投资界常有“无 个股期权不期货”的说法。因此，推出个股期权对于证券 行业发展具有重要意义。
❖1.改善投资理念，稳定证券市场（针对A股：炒新、炒概念 、炒绩差股等投机现象） ❖2.丰富金融工具，保护投资者利益 ❖3.推动行业转型，改善券商收入结构 ❖4.缓冲限售股的解禁压力 ❖6.推进金融创新
期权交易基础知识
❖序言 ❖一、期权的发展及现状 ❖二、为什么要发展期权 ❖三、期权基础知识 ❖四、期权组合策略 ❖五、总结
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序言：期权的历史
《圣经•创世纪》：大约在公元前1700年，雅克布为和拉班的女儿 瑞切尔结婚而签订了同意为拉班工作七年的协议，以获得与瑞切尔结 婚的许可。在这里，雅克布7年劳作的报酬就是“权利金”，以此换来结 婚的“权利”，而非义务。
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认购期权案例
股民老张认为X公司股票会上涨，想买入该股份，但是面临着担忧：
现在买了？ 现在先不买？
担心股价下跌，造成亏损！ 担心股价上涨，错过机会！
于是，老张支付了1元权利金买入了一份合约：
3个月之后，他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后： 如果股价高于10元，老张会执行买的权利，以10元购买1股该股份， 1元权利金不予退还。此时，实际买入成本为11元。 如果股价低于10元，老张则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜， 当然，1元权利金不予退还。此时，以1元的机会成本，规避了被套的
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三：期权基础知识—类型
欧式期权
是指期权权利只能在合约到期日行使的期权合约。 目前我国市场上将要推出的是欧式期权。
美式期权
是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何 时间行使的期权合约。
1.期权基础知识-学习版
期货合约价值 收取的保证金
二、期权有什么功能？
1.1 杠杆功能
杠杆比率=权利金/合约价值
二、期权有什么功能？
1.2 有限损失
二、期权有什么功能？
1.3 策略的多样性
股票
期货
期权
通常只能做多， 上涨才能赚钱
除了做多还能 做空，上涨下 跌都能赚钱
除了做多、做空，还能 运用组合策略，即使不 温不火也有可能赚钱
三、期权权利金由什么组成？
期权价格=内在价值+时间价值
✓ 到期损益= max ������ − ������������, 0 − ������0，������0表示初始权利金， ������������表示标的到期价格，������表示行权价
✓ 期权价格（也叫权利金）由B-S定价公式算出 ✓ 内在价值= max ������ − ������, 0 ✓ 时间价值=期权价格—内在价值
认购期权
+
-
认沽期权
-
+
波动率 δ 到期时间 T
+
+
+
+
无风险利率 r + -
认购期权 认沽期权
内在价值 max ������ − ������, 0 max ������ − ������, 0
影响因素 S，K S，K
时间价值
C-max ������ − ������, 0 P − max ������ − ������, 0
三、期权权利金由什么组成？
实例解说：权利金组成
2.10-2.05
看涨期权 （认购）
看跌期权 （认沽）
标的资产价格=¥2.10
行权价（K) 权利金 内在价值
2024年度期权基本知识ppt课件
2024/3/24
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交易策略：买入、卖出、组合策略
买入策略
购买看涨或看跌期权，预 期标的资产价格将上涨或 下跌。
2024/3/24
卖出策略
出售看涨或看跌期权，收 取权利金，承担潜在行权 义务。
组合策略
通过买入和卖出不同期权 构建组合，实现多样化风 险收益特征，如跨式组合 、蝶式组合等。
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04
资产配置
将期权作为投资组合的一部分，以提高整体收益并降低风险。例如 ，利用期权构建高收益、低风险的投资组合。
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THANK YOU
感谢聆听
2024/3/24
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期权与其他金融衍生品的区别
定制程度不同
互换合约通常是高度定制的，而期权 合约可以根据买卖双方的需求进行一 定程度的定制。
交易目的不同
互换合约主要用于管理特定风险或获 取特定收益，而期权合约可以用于投 机、套利等多种交易目的。
2024/3/24
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02
期权合约要素
2024/3/24
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标的资产
80%
优缺点
蒙特卡洛模拟方法适用于复杂期权和路径依赖型期权的定价，具有灵活性和通用性的优点。但是，该方 法计算量较大，需要生成大量随机数并进行统计分析，因此可能存在计算效率和精度方面的问题。
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期权市场参与者与交易规则
2024/3/24
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市场参与者：投资者、做市商、交易所等
投资者
交易所
参与期权交易的买方或卖方，包括个 人投资者和机构投资者。
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02
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定义
期权买方为获得期权合约 所赋予的权利而向期权卖 方支付的费用。
2024/3/24
期权基础知识
期权基础知识一、什么是期权期权（Options）是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格（称为执行价格或敲定价格）买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
期权交易是一种权利的买卖，是期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间以特定价格买入或卖出某种特定商品的权利的交易方式。
二、为什么要选择期权交易1、交易成本低期权交易与期货交易相比，交易手续费及保证金更低，郑州商品交易所设计的小麦期权合约的交易手续费为每手1元，大大降低了投资者的交易成本。
2、投资者风险小对于期权交易的买方而言，他最大的损失就是买入期权所交纳的权利金，况且即使期价向相反方向变动导致买入方不能履约，期权平仓时仍旧有价值，损失要小于所交纳的权利金。
对于期权交易的卖方来说，虽然他的风险可能随期权价格的不利变动而扩大（因为卖方需要交纳保证金，并且需每日无负债结算），但同样头寸的最大风险仍然小于相应期货风险。
原因在于：期权价格变动幅度原则上小于或等于对应期货价格变动幅度；期权卖方所收的权利金中已含有额外的价值，因此增加了其抗风险的能力，只有期货价格超过损益平衡点时才会出现损失；期权卖方还可以根据期货价格的变化和持仓情况，建立相应数量的期货头寸，对持有的卖出期权头寸进行保值，故期权卖方所面临的风险相对小于单纯的买期货或卖期货时所面临的风险。
3、利用期权规避现货市场风险更具优势它可以克服利用期货进行套期保值的弊端。
买入期权不用交纳保证金，对于一些非专业投资者而言，通过买入期权合约来规避现货价格的波动风险，不仅能够在防范价格不利变动的风险，还能保留价格有利变动带来的好处，是比较理想的选择。
三、期权的类别（一）按照买方的权利来划分1.看涨期权看涨期权（call options）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的相关期货合约，但不负有必须买进的义务。
期权相关知识点详细归纳
一、期权的定义与要素1．期权的定义期权（Option）：在一定期限内按事先确定的价格买入（卖出）一定数量某种资产的权利。
期权的所有者可以在价格变化有利于自己时选择执行期权，在价格不利于自己时选择放弃行使期权，因此，其所有者只有权利而没有义务。
期权是一种衍生金融工具，衍生金融工具的价值是由其他资产的价值决定的。
2．期权的要素（1）执行价格（exercise or strike price）：期权和约中约定的买入或卖出标的资产的价格。
这一价格由交易所规定。
（2）期权费（premium）：购买期权时的价格。
（3）到期日（maturity date）：期权权利终结的日期。
在美国，股票期权到期月第三个星期五后的那个星期六的美国中部时间下午10：59；到期月在1、2、3月份的基础上循环，即：1、4、7、10，2、5、8、11和3、6、9、12。
（4）标的资产：期权合约中规定的双方买入或卖出的资产。
3．期权的类型期权按不同的标准可划分为不同的种类。
按期权合约性质可分为看涨期权、看跌期权和双期权；按执行方式可分为美式期权和欧式期权；按期权的交割内容划分，可分为指数期权、外币期权、利率期权和期货期权。
4．期权的内在价值内在价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，即期权买方如果立即执行该期权的所能获得的收益。
（1）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看涨期权在到期日的价值为：即：P＝Max（S－K，0）（2）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看跌期权在到期日的价值为：即：P＝Max（K－S，0）根据执行价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。
实值期权（in-the-money）：内在价值大于0的期权，对Call，S＞K；对Put，S＞K。
平价期权（at-the-money）：内在价值等于0的期权，对Call和Put，S＝K。
虚值期权（out-of-the-money）：内在价值小于0的期权，对Call，S＜K；对Put，S ＜K。
《期权的基本知识》课件
标的资产价格的波动率越大，意味着标的资产价格在未来可能上涨或下跌的概 率越大，因此看涨期权和看跌期权都有可能获得收益。因此，波动率的增加会 导致期权价格上涨。
无风险利率
无风险利率
无风险利率是影响期权价格的重要因素 之一。无风险利率越高，看涨期权的价 格越高，而看跌期权的价格则越低。
VS
原因分析
对冲策略
利用其他衍生品或相关资 产对冲期权风险。
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组 合降低整体风险。
05
期权的应用场景
套期保值
总结词
通过买入或卖出期权，可以规避现货市场的 价格风险。
详细描述
在期货或现货市场中，投资者可以通过买入 或卖出期权来对冲风险，减少因市场价格波 动带来的损失。例如，当预期未来市场价格 会上涨时，可以买入看涨期权，获得赚取收 益的机会；当预期未来市场价格会下跌时， 可以买入看跌期权，获得赚取收益的机会。
标的资产价格是影响期权价格的最重 要因素。随着标的资产价格的上涨， 看涨期权的价格也会相应上涨，而看 跌期权的价格则会下跌。
原因分析
标的资产价格上涨时，看涨期权持有 者可以以更高的价格行权，因此其价 值增加；而看跌期权持有者将面临更 大的亏损风险，因此其价值降低。
执行价格
执行价格
执行价格是期权合约中规定的标的资产买卖价格。当执行价格与标的资产价格相差较大时，期权的价 格也会受到影响。
竞争格局
各国期权市场将在竞争中寻求差异化发展，形成各自的市场特色和 优势。
跨境合作
各国期权市场将加强跨境合作，共同推动全球期权市场的繁荣和发 展。
监管环境对期权市场的影响
监管政策调整
01
随着市场环境和投资者需求的不断变化，监管机构将适时调整
《期权基础知识》PPT课件
期权的价值由内在价值和时间价值 组成；期权买卖双方权利和义务不 对等；期权具有杠杆效应等。
行权方式与行权价格
行权方式
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或之前任何时间行权。
行权价格
行权价格是期权合约中规定的，购买或出售资产的价格。对于看涨期权，行权 价格低于市场价格时，期权有内在价值；对于看跌期权，行权价格高于市场价 格时，期权有内在价值。
利率变动对期权价格影响
利率与期权价格关系
利率变动会影响期权价格，尤其是对于欧式期权而言。一 般来说，利率上升会导致看涨期权价格上涨，看跌期权价 格下跌；反之则相反。
原因分析
利率变动会影响标的资产的预期收益率和贴现率，从而影 响期权价格。此外，利率变动还会影响投资者的融资成本 和投资机会，进而影响期权市场的供求关系。
场内与场外期权市场
场内市场
场内市场是指在交易所内进行的期权交易。在场内市场中，期 权合约是标准化的，交易双方通过交易所进行撮合成交。
场外市场
场外市场是指在交易所之外进行的期权交易。在场外市场中， 期权合约可以根据交易双方的需求进行定制，更加灵活。同时， 场外市场的交易规模也相对较大，主要面向机构投资者和高净 值个人投资者。
03
影响期权价格因素分析
标的资产价格波动率影响
波动率定义及计算
波动率是衡量标的资产价格变动幅度 和速度的统计指标，通常采用历史波 动率或隐含波动率进行计算。
如何应用波动率
投资者可以通过分析历史波动率和隐 含波动率的差异，来预测未来波动率 走势，从而制定相应的期权交易策略。
波动率与期权价格关系
波动率越大，期权价格越高；反之则 越低。因为波动率反映了标的资产价 格的不确定性，这种不确定性增加了 期权盈利的机会。
期权基础知识
期权合约乘数
每指数点100元人民币
最小变动价位
0.1指数点
每日涨跌幅度
上一交易日收盘价的正负10%
合约到期月份
当月，下月以及随后的两个季月
执行方式 交割方式
欧式，即要求其持有者只能在到期日行权 现金交割
9
参考资料： 上海证券交易所上证50ETF期权合约
目前，上交所推出的个股期权合约标的为在上交所上市
-40
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例题2
某投资者以2元的价格购买一份执行价格为20元的看涨期 权，同时以1元的价格出售一份同一标的资产的执行价格 为23元的看涨期权，如果两份期权的到期日相同且到期时 标的资产的价格同为24元，则此时该投资者的总收益为 （ ）。
A．1元
B．2 元 C．3 元 D．4 元
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4
例题2
答案: C 解析：期权收益是不考虑期权费时多空头的盈亏状况，所
279
未平仓合约数量为660
33
股票期权的报价
对于执行价格为8元的六月看涨期权，如果立即执行，得到 $1.35（$9.35–$8），所以，该看涨期权处于实值状态。
执 行 价 格 到 期 时 间 P/C 成 交 量 出 价 要 价 未 平 仓 合 约 量
Nortel Networks( NT股 票 )
0.30
841
8
六月
看涨
15
1.95
2.10
660
8
六月
看跌
35
0.55
0.65
1310
11 九 月
看涨
11
1.10
1.25
459
11 九 月
看跌
5
2.65
2024版《期权基本知识》PPT课件
01期权定义02期权分类期权是一种合约，赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
根据标的物不同可分为股票期权、股指期权、商品期权等；根据行权方式不同可分为欧式期权和美式期权；根据权利性质不同可分为看涨期权和看跌期权。
期权定义及分类行权价格与到期日行权价格又称执行价格，是期权合约规定的、买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。
到期日期权合约规定的、期权买方可行使权利的最后日期。
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日及之前任意时间行权。
权利金构成及影响因素权利金构成期权的权利金由内在价值和时间价值两部分组成。
内在价值是指期权的行权价格与标的资产市场价格之间的差额，时间价值是指期权价格中超出内在价值的部分。
影响因素影响期权权利金的因素包括标的资产价格、行权价格、剩余到期时间、波动率、无风险利率等。
买卖双方权利义务关系买方权利与义务买方有权在合约规定的时间内以约定的行权价格购买或出售标的资产，并支付相应的权利金。
买方在行权前无需承担任何义务。
卖方权利与义务卖方在收取权利金后，有义务在合约规定的时间内以约定的行权价格向买方出售或购买标的资产。
卖方在行权前需承担潜在的无限风险。
01全球期权市场规模根据国际清算银行（BIS）数据，全球期权市场规模持续增长，交易量巨大。
02主要期权交易所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等，提供丰富的期权合约交易。
03期权品种创新随着市场需求变化，新型期权品种不断涌现，如二元期权、障碍期权等。
全球期权市场现状03中国期权市场起步较晚，但发展迅速。
2015年，上证50ETF 期权合约上市交易，标志着中国期权市场正式开启。
起步阶段随后几年，中国期权市场不断推出新品种，包括豆粕、白糖等商品期权以及沪深300、中证500等股指期权。
品种丰富为规范市场秩序，中国证监会等监管部门不断完善相关法规，保障期权市场健康发展。
期权基础知识资料
如果金大妈现在支付1万元合约费，那么在1年后： 1、金大妈有权按50万元购买这套房，1万元不予退还； 2、如果房价低于50万，金大妈可以不买， 1万元不予退还。
这能不能解决了金大妈的担忧？
这是个好东西吗？
1、金大妈买房子3
如果签了合约，购房总成本
约定的1年 1年后房子 后购买价 的市价 是否 执行 房价 合约费支 支出 出 购房总 成本
美式期权 ：在国外，还有一种美式期权，是指期 权权利可以在期权购买日至到期日之间任何时间 行权的期权合约。
4、期权的基本概念总结
期权：在金大妈买房的这个例子中，期权是指期权合约的 买方有权利根据合约内容，在规定时间（到期日）以执行 价格向期权合约的卖方买入指定数量的标的资产（房产、 股票等） 期权的买方：拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为 了获得这个权利，必须支出权利金 期权的卖方：只有卖的义务，没有权利。但是，期权的卖 方可以获得权利金收入 欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行权的期权合 约
2、期权合约1
金大妈花 1 万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利， 其本质就是一份期权合约：
1、金大妈作为支付合约费的一方，称为期权的买方
2、房产商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方 3 、为了获得在未来以约定价格买房的权利，期权的买方必须支出合 约费，在期权合约中，我们把它叫做权利金 4、在买房合约中约定的 50万元，我们称为执行价格，是指期权合约 规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格
正常情况
购房总 成本
50万
60万
是
50
1万
51万
60
50万
第八章 期权基础知识
２，按期权买者执行期权的时限划分，期权可分 为欧式期权和美式期权。
3，按交易场所的不同期权可分为场内期权与场 外期权。
4，根据标的资产性质不同期权分为现货期权和 期货期权。
2019/12/3
5，根据标的资产市场价格与执行价格的关系不同， 期权可以分为实值期权、平价期权和虚值期权。
实值期权（In the money option, ITM）指的是已
带有实际盈利或者名义盈利的期权，
平价期权（At the money option, ATM）指的是执
行价格等于标的资产的市场价格时的期权，而不论它是 看涨期权还是看跌期权。
虚值期权（Out of the money option，OTM）指的
是带有实际亏损或者名义亏损的期权。
2019/12/3
期权在有效期的不同阶段，可能会处于不同的期权 状态，虚值（实值）期权可以转化为实值（虚值）期权。 而在这转化的过程中，肯定还包括虚值（实值）期权向 平价期权的转化以及平价期权向实值（虚值）期权的转 化。一般来讲，在期权有效期的初期，绝大多数的期权 都是虚值期权，而实值期权大多出现在期权有效期的中 后期。
2019/12/3
ISE的成功与快速发展使得现有的场内交易所不得 不发展它们自己的电子化交易模型。CBOE于2001年引 入了它自己的两栖交易系统（HYTS），该系统创造性 地把基于屏幕的交易和公开叫价交易混合在一起，目 的是要把两种市场交易方式的优点都囊括在内。
2004年以后，所有传统的交易所都采用了不同形 式的电子化交易平台。美国市场的大多数委托均以电 子方式发送给交易所并且相当大一部分被发送到自动 交易系统。
2019/12/3
盈利
20
10
50
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2015年6月底
买入跨市到期盈亏图
三、怎么做期权的卖方
How To Be An Option Seller
期权卖方的角色
期权的卖 方相当 于保险 公司， 所获 得的是 期权买 方（投 保人） 支付的 权利金 （保 险费），所承担的是义务。 期权的卖方只有义务、没有权利，因此缴纳保证金。
第二条 慎买临近到期的期权
天天贬值，越贬越快！
问题六：做买方要注意些什么？
第三条 慎买深度虚值的期权
买入开仓的延伸 — 跨式策略
场景：如果看多后市大幅波动,则买入跨式（同时买入认购和认沽）
l 6月中旬，股市大幅下挫。出现千股跌停的同时，又有央行“双降”、国家队入市等利好消息。此时，投 资者可 能无 法预期 ，是 救市 举措有 所成 效提 振股市 ，还 是A股 将继 续下跌 。此 时，投 资者 可以 买入一份 50ETF认购期权，同时买入一份具有相同到期日、相同行权价的认沽期权。
证券名称 中国平安 民生银行 兴业银行 招商银行 贵州茅台 交通银行 浦发银行 中信证券 海通证券 农业银行
合计
占净值比 9.58% 5.91% 5.65% 4.97% 4.08% 3.82% 3.76% 3.55% 3.47% 3.37% 48.16%
50ETF与上证综指走势图（2015.2.9-2016.8.3）
• 风险承受能力较强者 ，可选择买入虚值期权 。
• 风险承受能力较弱者， 可选择买入下月实值期 权。
合约选择：杠杆性
杠
杆
杠
性
杆
增
性
强
增
强
Tips 1 ：越是虚值的期权，杠杆越高。 Tips2：近月合约的杠杆较高，远月合约的杠杆较低。
问题六：做买方要注意些什么？
第一条 从少量买入试水
问题六：做买方要注意些什么？
问题三：什么样的人适合做买方？
以小博大 资金不充裕 方向判断力强
问题四：期权买方的风险是哪些？
买入开仓最多损失“权利金”，表面上风险可控。 有人说“买入开仓风险很小”。这是真的吗？
问题五：我们该选择哪个期权去买？
• 选择流动性较高的 合约，以防发生流动 性风险。
• 根据以小博大意 愿的大小选择杠杆 合适的合约。
上证综指 沪深300
2.61% 2.61%
区间振幅 69.66% 82.57% 77.26%
实值、平值、虚值
如何判断期权是实值、平值还是虚值？
认购期权
现在股价 行权价格 价值状态 内在价值
解释
12元 10元 8元
10元 10元 10元
实值 平值 虚值
2元
如果我现在可以立即执行权利，就赚了
0
我现在执不执行都一样，不赚不亏
期权的功能
风险大 挪移
花小钱 办大事
立体化 作战
借风 使力
精准化 打击
• 保险功能 • 持有股票买
入认沽期权抑 或在卖空股票 时(融券)买入认 购期权
• 杠杆收益 • 在可用资金
并不多时，通 过买入认购 （认沽）期权 获得杠杆收益
• 多样性交易
• 详细解释见 下页
• 增强收益
• 投资精准化
• 当预期未来股 • 详细解释见
买入开仓的杠杆性
3月5日。某投资者买入4月行权价为2.5元的50ETF认购期权，花费0.0292元的权利金。 之 后 ， 5 0指 数 持续 上 攻。 到 了 4月 1 3日 ， 该投 资 者以 0 . 4 9 1 5元 的 收盘 价 平仓 ， 价格 上 涨 1583.22%。 同期上证50ETF上 涨了28 .15%，沪深 300指数仅 仅上涨了27 .10%。同 股指期货10倍 的杠杆率， 分级基金1 .5 ~2倍 的杠杆率 相比， 期权将收 益放大了 56 .2 4倍！达 到了“花 小钱办大 事”的 效果。
实 值
平值期权
期权的价格
期权的价格是什么? 以50ETF购8月2100为例：
7月26日，上证50ETF收盘价为2.227元。 此时，若该期权合约行权，则权利方可获得2.227-2.100= 0.127元。 为什么现价是0.1320元 > 0.1270元？
期权的价格构成
0.1320 = 0.1270 + 0.0050
0
执行权利对我不利，我不会执行
认沽期权
现在股价 行权价格 价值状态 内在价值
解释
8元 10元 12元
10元 10元 10元
实值 平值 虚值
2元
如果我现在可以立即执行权利，就赚了
0
我现在执不执行都一样，不赚不亏
0
执行权利对我不利，我不会执行
实值、平值、虚值
现货行情
可观察标的现货走势
实 值
虚 值
虚 值
最大盈利无限
盈亏是怎样的
最大亏损有限
问题一：买方最终盈亏是怎样的？
最大盈利有限
盈亏是怎样的
最大亏损无限
问题二：为什么要看大涨和看大跌？
期权价格 = 内在价值 + 时间价值
Tips ：买入开仓后，时间价值不断减少，因此，只有当内在
价值的增长超过时间价值的减少时，期权价格才会获利。
所以，只有当标的大涨或大跌时，才能保证内在价 值大幅上涨，从而使期权的价格上涨。
卖出认沽期权损益图
问题二：期权卖方面临怎样的风险？
期权卖方的四大风险点
问题三：为什么有人愿意做卖方？
保证金卖出认购期权的最大收益只有权利金，而 潜在的亏损却是无限的，而且卖方 只有义务、没有权利，那为什么还有投资者愿意卖出认购呢？ u 这些投资者的市场预期比较明确,看得比较准,因此不发生”灾难”的概率较大。 u 所卖“保费”比理赔的实际成本可能更贵(隐含波动率高于历史波动率)! u 有些期权卖方在出售 期权后会进行 风险对冲，控 制潜在无限的 风险,类 似于保险
那么什么时候卖”保险” 认购期权：买方看涨——卖方看“不”涨 认沽期权：买方看跌——卖方看“不”跌
看法对应策略
看法对应策略
卖方的盈亏
买方盈亏=平仓时权利金成交额-开仓时权利金成交额
案例：卖出认沽
5月1 0日，投 资者老 张认为大 盘会小幅 上扬， 于是选择 卖出认 沽期权获 得温和上 涨收益。当日以每份0.0288元权利金卖出了1 0张轻度虚值认沽期权“50ET F沽5月 2050”，获得2880元的权利金收入。 一周后，大盘如期所料上行，老张提前以0. 0092的价格买入平仓，盈 利共1960元。
一个例子：合约要素
期权交易客户端中的实例：
一个例子：合约要素
期权交易客户端中的实例：
期权类型：认购期权
权利金：0.1126元/份
合约标的:上证50ETF
行权价格：2.100元
到期日：2016年8月24日
老王以1126元买入一张“50ETF购8月2100”(合约单位:10000)期权合约。 老王的权利:有权在20 16年8月 24日( 到期月第四个周 三),以 2.1 00元/ 份的价格, 从期权卖方处买 入10000份上证50ETF。
预期大涨
买入认购
符合预期
卖出平仓
盈亏= (0.2483-0.1098)×10000×10=13850元
期权买方不倒问
n 买方最终的盈亏是怎样的？ n 为什么买方要看大涨或大跌？ n 什么样的人适合做买方？ n 期权买方面临着怎样的风险？ n 我们应该买哪一个合约？ n 做期权买方时要注意些什么？
问题一：买方最终盈亏是怎样的
认购：买入资产
认沽：卖出资产
期权的类型
认购期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格买入股票/ETF的权利。 认沽期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖方以约定价格卖出股票/ETF的权利。 美式期权：期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行使权利的期权。 欧式期权：期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。
买入开仓的杠杆性
直接买入50ETF与买入50ETF认购期权的收益率对比图。
看法对应策略
看法对应策略
买方的盈亏
买方盈亏=平仓时权利金成交额-开仓时权利金成交额
案例：买入认购
2016年2月29日，投资者王女士强烈看好大盘会继续上涨，于是选择买入认购期权。当 日分别以0.1098元的价格买入开仓了10张实值认购合约“50ETF购3月1850”，总支出共 计10980元。 一周后，大盘果然大幅上涨，王女士再分别以0.2483元的价格分批卖出平仓了10张该 合约。盈利共计13850元，收益率达到126.14%。
预期小涨
卖出认沽
符合预期
买入平仓
盈亏= (0.0288-0.0092)×10000×10=1960元
期权卖方不倒问
n 卖方最终的盈亏是怎样的？ n 期权卖方面临怎样的风险？ n 为什么有人愿意做卖方？ n 什么样的人适合做卖方？ n 我们应该卖哪一个合约？ n 做期权卖方时要注意些什么？
问题一：卖方最终盈亏是怎样的？
一个例子：合约要素
50ETF与上证综指和沪深300趋势对比图(2015.2—2016.7）
品种
相关度
50ETF与上证综指 0.9711
50ETF与沪深300 0.98478
品种 50ETF 上证综指 沪深300
年化波动率度 0.1524 0.1540 0.1546
品种
日内平均振幅
50ETF
2.72%
股票期权基础知识与策略精讲
制作单位：策略家
目录
CONTENTS
期权基础ABC 怎样做期权的买方 怎样做期权的卖方 现货头寸的保险与后悔药 增强现货收益的利器
一、期权基础ABC
The Knowledge Of Option