我国焦化行业格局分析20190220

1

我国焦化行业分析

一、焦化行业基本概念

焦炭定义：炼焦煤在隔绝空气的条件下，加热到950-1050℃，经过干燥、热解、熔融、粘结、固化、收缩等阶段（高温干馏）最终制成焦炭。焦炭根据用途不同可分为三类：冶金焦、气化焦、电石用焦。炼焦煤是对可以应用于炼焦炭的所有煤种的统称，并非单指特定煤种，包括焦煤、瘦煤、气煤和肥煤等。

焦化产品中，80%为焦炭，20%为粗苯、煤焦油、焦炉煤气等其他化产品。焦炭下游中，有86.7%用于冶炼生铁，13.3%用于生产电石有色等其他行业。

1、焦化行业上下游产业链：

2、焦化炉结构

焦炉发展的方向是大型化，其中主焦炉炭化室高度和炭化室容积是衡量焦炉大小的重要指标。按炭化室高度，焦炉炉型分4.3米焦炉、5.5米焦炉、6米焦炉，7米焦炉等。根据焦炭行业十三五规划，4.3米以下炭化室被定义为落后产能，对应产能约2000万吨；4.3米高度产能仍然是主流，产能占比在约45%。

按炭化室高度焦炭产能分布

炭化室高度

占比 评级 4.3m 以下 3.00% 落后，即将淘汰

4.3m

45.0%

一般

数据来源：民生证券研究所

二、行业的主管部门及产业政策

（一）焦化行业主管部门

煤焦化行业的主管部门主要包括发改委、工信部和行业协会，主要职能如下表所示：

（二）焦化行业政策

1、加快淘汰落后产能

《焦化行业"十三五"发展规划纲要》规定，“十三五”时期需化解过剩产能5000万吨，那么到2020年中国焦化总产能将控制在6.3亿吨以下。目前，逐步淘汰的对象是4.3米及以下且使用寿命在10年以上的焦炉。

根据工业与信息化部2014年发布的《焦化行业准入条件》，目前炭化室高度4.3米及以下大约48%的产能，未来也将持续面临淘汰或置换的压力。

焦化行业"十三五"发展规划纲要

2、环保限产政策趋严

焦化行业产生大量的废气与废水，属于高污染行业。从17年以来，随着蓝天保卫战的推进，国家相继出台一系列环保政策，涉及全国60%焦化产能，焦化行业正面临更加严格的环保压力。

三、焦化产业链情况

（一）产业链基本情况

焦化行业在黑色产业链（煤-焦-钢）中处于中游，其上游主要是煤炭开采企业，下游主要流向钢铁生产企业，约占冶金焦产量的75%-85%，其余主要用于有色冶炼，铸造，化工和铁合金的生产。

对于上游煤炭行业，用于炼焦主要用煤为焦煤，焦煤又分为主焦煤、气煤、肥煤、和瘦煤四大类。我国焦煤储量客观，但是优质低硫主焦煤储量较低，为稀缺资源。没有焦煤资源的炼焦企业在原料成本控制方面存有一定风险。

对于下游需求行业，焦化企业主要博弈的对象是钢铁企业。钢铁企业占据了焦炭总需求量的75-85%，这不利于焦化行业获取更好的焦炭售价。通常，钢铁企业的景气周期也是焦化行业的景气周期，钢铁行业的利润空间对焦化行业的盈利空间较大的制约作用。

钢铁行业与焦炭需求关系

数据来源：国家统计局（二）焦化行业供需状况

1、焦化行业产能过剩

2018年国内焦炭总产能约6.8亿吨，较2017年减少月1000万吨，降低幅度约1.47%。2018年我国焦炭产量4.38亿吨，产能利用率仅为64.4%。

中焦协印发的《焦化行业"十三五"发展规划纲要》规定，“十三五”时期需化解过剩

产能5000万吨，也就是到2020年我国焦化产能应控制在6.3亿吨。但相对于焦炭产量来看，焦化的产能的利用率仍旧低于70%，焦化产能仍旧过剩。

2、焦炭产量增量有限

随着国家批复的焦化产能的逐渐投产，我国焦炭产量在2010年至2013年增长幅度较好，产量在2014年达到最高，为4.76亿吨。2014年之后，随着钢铁行业陷入低迷，我国焦炭产量呈下滑趋势。2017年焦炭产量为4.31亿吨，较2014年峰值降低4500万吨。2018年焦炭产量为4.38亿吨，增长约700万吨，增长幅度仅为1.6%。

焦炭产量增长缓慢主要受两个重要因素影响，一个因素是国家政策压缩焦化产能，淘汰了一部分落后产能，第二个因素是环保政策高压，焦化企业实行错峰限产。

我国焦炭2011-2018年产量及增长率

数据来源：国家统计局（三）焦化行业盈利分析

2013年至2015年，焦化行业利润水平较差，周期性陷入亏损状态。即便是在盈利期间，其盈利能力较低。2016年以来，焦化企业盈利能力有所回升，但周期性非常明显。焦化盈利能力回升的一个重要因素是钢铁行业景气度的回升，带动焦化行业走出低谷。焦炭价格的大幅波动是焦化盈利周期性波动的根本原因。如下图所示，对照焦炭的盈利能力可以看出焦化利润与呈过度相关关系。另外因素是受到原料焦煤的价格的变化影响。

焦化价格与行业盈利能力跟踪

数据来源：Mysteel （四）焦化行业集中度

根据我国2018年6.8亿吨产能、4.38亿吨焦炭产量以及约600家焦化企业计算，单个企业产能规模为113万吨，产量为73万吨，可见，单个焦化企业的规模处于较低水平。

根据百川资讯统计数据，全国规模以上焦化生产企业超过455家，数量众多，但是产量超过200万吨的企业不超过100家（约85-90家）。截止2018年，我国前十焦化企业产能合计约6058万吨，占总产能的8.9%。目前，国内焦炭产能约35%为钢企自身配套，65%为独立焦炭企业或者煤炭集团产业链。除了美锦与旭阳，其他多为钢厂炼钢配套焦化产能。

我国前十大焦企产能统计

江苏沙钢530 钢厂配套

上海宝钢530 钢厂配套

中煤旭阳500 独立焦化

合计6058

数据来源：民生证券研究所（五）焦化产能区域分布特征

2018年我国焦炭产量4.38亿吨，产能一方面集中在山西、东北、陕北、山东等焦煤资源丰富的地区，另一方面河北、江苏等焦炭消费地产能也比较集中。具体特点如下：

1、山西升2018年焦炭产量约8400万吨，占全国产量近20%；

2、河北、山东、陕西、内蒙、河南也是焦炭生产大省，2018年产量前六的省份合计产量大约2.6亿吨，占全国总产量超过60%，基本都分布在京津冀及周边；

3、华北、华东两个地区产能分别为46%、22%，合计产能占全国总产能的68%。

4、西南与华南焦炭产能，两地区合计产能低于全国总产能的10%。

2018焦化产能分布图2018各省焦炭产量分布

数据来源：国家统计局，民生证券四、山东省焦化行业概况

（一）山东焦炭产量趋势

2018年山东焦炭产量为4099万吨，较2017年增加165万吨，增幅为4.2%。从下图看出，山东焦炭产量从2014年达到巅峰值之后，产量整体趋势是缩减的，这与近三

7