答案(财务管理第九章)

（1） （2） （3）
（2） − （1）得总资产周转率的影响为：16.29% − 16.43% = −0.14% （3） − （2）得销售息税前利润率的影响为：24.88% − 16.29% = 8.59% 检验分析结果：−0.14% + 8.59% = 8.45% 分析结果表明，启航公司本年总资产报酬率比上年提高了 8.59%，主要是由于：一方 面尽管总资产周转率降低，使总资产报酬率使总资产报酬率下降了 0.14%，但由于另一方面 该公司 08 年销售息税前利润率同比增长 13.74%，使总资产报酬率提高了 8.59%，因此启航 公司本年总资产报酬率比上年提高了 8.45%。由此可见，要提高企业总资产报酬率，增强企 业的盈利能力，要从提高企业总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。
=
总资产周转率 次 =
营业收入 平均资产总额
=
1052500 = 1.19 881265
（2）对该公司资产规模变动进行评价。 答案要点： 从本题所给的数据可以看出， 表中数据并未列明公司各种资产的详细结构与 比例，因此本题考查财务分析方法的运用能力。 从绝对数上来看：该公司 2008 年比 2007 年资产总额变动为：881265-852025=29240， 而负债总额业相应增加，其变动数值为 401036-307516=93520，进一步考查资产的增长幅度 与权益的增长幅度：资产的增长幅度为： 881265 − 852025 × 100% = 3.43% 852025 权益的增长幅度为： （881265 − 401036） − （852025 − 307516） × 100% = −11.8% 852025 − 307516 资产的增长幅度大于所有者权益的增长幅度， 表明企业负债负担加重， 这虽然可能是由 于企业的筹资政策变动引起的，但却可能引起偿债保证程度下降，负债压力加重，因此从总 额角度发现需要对该公司的具体结构数据进行进一步分析。 2、启航财务报表中有关资料如下表： 普通股股本 4500000 优先股股本 800000 资本公积（其中优先股溢价 80 万元） 9800000 留存收益 325000 股东权益合计 15425000 税后净利 1186000 优先股股利 300000 普通股股利 470000 市盈率 28 流通在外股数 45 万
项目
资产总额 无形资产净值 负债总额 主营业务收入 净利润 所得税 利息费用
2008 年
881265 37962 401036 1052500 28428 3256 12262
2007 年
852025 36537 307516 890500 25109 956 9826
（1）分别计算该公司 2007 年与 2008 年权益乘数、已获利息倍数、总资产周转率。 答案要点：本题主要考察基本公式的概念（别称）识记与应用掌握能力 2007 各指标分别为： 业主权益乘数 = 总资产 股东权益 = 852025 = 1.56 852025 − 307516 25109 + 956 + 9826 = 3.65 9826 890500 = 1.05 852025
普通股股东权益报酬率 =
× 100%
=
1186000 − 300000 × 100% = 6.06% 15425000 − 800000
每股收益 =
净利润 − 优先股股利 流通股数 普通股股利总额 流通股数 普通股股本 流通股数 =
=
1186000 − 300000 = 1.97 450000
每股股利 =
项目 销售收入（单价 50 元） 其中：赊销净额 全部成本 制造成本 管理费用 销售费用 财务费用 利润 所得税 税后利润 固定资产 现金有价证券 应收账款（平均额） 存货（平均额） 所有者权益 2007 年 2000000 504000 1880598 1158598 540000 170000 12000 119402 39402 80000 360000 110000 70000 260000 320000 2008 年 3000000 600000 2771119 1771119 750000 240000 15000 223881 73881 150000 60000 300000 150000 450000 340000
根据该公司上述资料计算以下财务比率： 普通股股东权益报酬率、 每股收益、 每股股利、 每股账面价值及每股市价。 答案要点：本题考查了权益报酬率即净资产收益率（扩展分析）等上市公司的盈利能力 指标。 普通股权益报酬率指税后净利润扣除应发放的优先股股息的余额与普通股权益平均额 之比，由于本题数据未给出优先股股息（注：股利不等于股息） ，优先股股息按优先股股利 计算。 净利润 − 优先股股利 普通股权益平均额
项目
营业收入净额 利润总额 利息支出 息税前利润
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
单位 50 元
差异
2008 年
600000 223881 15000 238881
2007 年
504000 119402 12000 131402
平均总资产 总资产周转率 销售息税前利润率 总资产报酬率
960000 62.5% 39.81% 24.88%
答案要点： 本题旨在综合考察学生在报表中提炼有用信息的能力及因素分析法的运用 能力 总资产报酬率 = 利润总额 + 利息支出 资产平均总额 = 营业收入 资产平均总额 × 利润总额 + 利息支出 营业收入 × 100%
= 总资产周转率 × 销售息税前利润率 × 100% 从题中所给数据提炼有关数据并计算整理如下：
思考题： 1、 财务分析的内容有哪些？ 答案要点：财务分析是以会计核算和报表资料为主要依据，参考市场信息等其他相关资 料，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在的财务状况、经营成 果及未来前景进行分析与评价。 财务分析由于分析主体和分析服务对象的不同， 财务分析的 具体内容也有差异。 企业的股权投资者进行财务分析主要关心资本的保值、增值及投资的风险性，因此其进 行财务分析的最根本目的是分析企业的盈利能力指标。 与此同时， 为了确保资本的保值和增 值，还需进行企业的权益结构、偿债能力及营运能力等分析。 企业的债权者一方面要确保投资的安全， 另一方面追求相应的报酬或收益， 因此其进行 财务分析首先要关注企业的偿债能力指标，而且还要与企业的盈利能力相结合进行分析。 企业经营者的总体目标是企业盈利的实现， 因此他们首要关心的盈利能力分析， 不仅如 此，企业经营者还需要及时发现生产经营中存在的问题，关注盈利的过程，以期实现盈利的 的持续增长，进行资产结构分析、营运状况与效率分析、经营风险与财务风险分析，支付能 力与偿债能力分析与发展能力分析。 国家行政管理与监督部门进行财务分析的目的是监督检查经济政策、 法规、 制度在企业 的执行状况，保证财务会计信息和财务分析报告的真实性，为宏观决策提供可靠信息，财务 分析的具体内容因其身份而异。 总的来说，财务分析的基本内容包括盈利能力分析、偿债能力分析、营运能力分析。 2、常用的财务分析指标有哪些？ 答案要点：中国《企业财务通则》中为企业规定的三种财务指标为：偿债能力指标，包 括资产负债率、流动比率、速动比率；营运能力指标，包括应收帐款周转率、存货周转率； 盈利能力指标，包括资本金利润率、销售利税率(营业收入利税率)、成本费用利润率等。 3、简述杜邦分析体系 答案要点： 杜邦分析体系是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系， 建立财务比率 分析的综合模型来综合分析企业财务状况的方法。 这种方法是由美国杜邦公司最先设计和采 用的，故称杜邦分析法。杜邦分析图中，包含以下几种主要的指标关系如下： 净资产收益率＝总资产净利率 × 权益乘数 ＝销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数 其中： 权益乘数＝ 资产 权益 ＝ 1 1－资产负债率
利息保障倍数 =
息税前利润总额 利息支出 营业收入
=
总资产周转率 次 =
平均资产总额
=
2008 年各指标分别为： 总资产 股东权益 881265 = 1.84 881265 − 401036 28428 + 3256 + 12262 = 3.58 12262
业主权益乘数 =
=
利息保障倍数 =
息税前利润总额 利息支出
800000 63% 26.07% 16．43% -0.5% 13.74% 8.45%
（1）运用连环替代法分析 实际指标体系： 62.5% × 39.81% = 24.88% 基期指标体系： 63% × 26.07% = 16.43% 分析对象：24.88% − 16.43% = 8.45% 进行连环替代，并计算每次替代后的结果： 基期指标：63% × 26.07% = 16.43% 第一次替代： 62.5% × 26.07% = 16.29% 第二次替代： 62.5% × 39.81% = 24.88%
470000 = 1.04 450000 4500000 = 10 元 450000
每股账面价值 =
=
由：市盈率 =
每股市价 每股收益
可得：
每股市价 = 市盈率 × 每股收益 = 28 × 1.97 = 55.13 3、启航公司 2007、2008 年的有关资料如下表：根据表中资料，运用连环替代法，分析 该企业的资产净利润率的影响因素。
进行层层分解可得： 总资产净利率＝销售净利率 × 总资产周转率 销售净利率 = 净利润 营业收入 营业收入 资产总额
总资产周转率 =
净利润 = 总收入 − 总成本费用
资产总额 = 流动资产＋非流动资产 从杜邦财务分析体系图可以看出， 企业的核心比率——净资产收益率取决于企业三项指 标：企业盈利能力、营运能力和财务杠杆。通过先比较本企业净资产率与前期的差异，将各 期净资产报酬率进行层层分解，直至分解到各项明细成本、费用、资产等，从而分析出企业 净资产报酬率上升或下降的主要原因。 运用这种方法， 可以找到企业总体盈利能力变动的根 源，从而制定正确的决策，使企业健康发展。 练习题： 1、 已知启航公司 2006 年资产总额为 663582 元，该公司其他相关财务数据如下： 单位：元