我国金融市场支持实体经济发展的效率研究

我国金融市场支持实体经济发展的效率研究摘要：本文通过分析我国金融市场效率的现状，指出以银行为主导的间接融资体系导致金融资源配置低效率。

最后提出对策以提高我国金融市场效率来更好地服务实体经济。

关键词：金融市场效率；实体经济；资源配置
一、引言
受国际金融危机和欧债危机的影响不断加深，国际市场需求下降，加上国内成本上升等因素导致企业价格竞争优势减弱，部分订单流失到东南亚国家。

中小企业融资难、融资贵，只能转向民间借贷，增加了企业的融资成本。

在此形势下，如何充分发挥金融市场的资源配置作用，满足实体经济发展的资金需求显得尤为重要。

二、金融市场效率理论概述
国内学者对金融市场效率的研究大致有以下几种观点：王广谦（1996）指出衡量金融市场运作效率的高低，可以通过市场上金融商品价格对各类信息反应的灵敏度、金融市场上各类商品价格具有稳定均衡的内在机制、金融商品数量及创新能力、市场剔除风险的能力和交易成本的大小来体现。

金融市场对经济的作用效率突出反映在市场对融资需求的满足能力和融资的方便程度这两方面。

杨德勇（1997）认为金融市场的效率具体表现在：沟通效率，有效地沟通资金盈余部门和资金赤字部门之间的资金运动；分配效率，根据全面的经济和金融信息，有效地分配资金，合理引导资金流向；传
导效率，金融市场能有效影响资金供求和经济运行，从而成为政府调控经济的重要传导工具。

林毅夫（2001）提出衡量金融市场效率高低的根本标准是看能否把资金配置到回报率最高的产业部门和企业，促进实物经济快速发展。

本文将把金融市场效率分解为金融市场运作效率及金融市场对经济的作用效率，通过对我国金融市场效率的现状分析，找出导致金融资源配置效率低下的原因，为提升我国金融市场对实体经济的支持力度提出一些建议。

三、金融市场效率与支持实体经济的现状分析
（一）我国金融市场运作效率
1.我国证券市场对历史信息已经具有了一定的反应能力，但国内许多学者对我国证券市场是否能通过弱式有效市场检验尚存在争议。

2.虽然近年来我国利率市场化改革一直在稳步推进，但市场化利率生成机制的发展仍相对滞后，金融市场的利率体系相互割裂。

3.我国金融市场因为可交易商品的数量有限，交易品种不能满足不同交易主体对风险、期限、利率的不同要求。

4.我国的金融创新起步较晚，金融产品数量、产品种类、交易方式等方面创新度不够。

（二）我国金融市场对实体经济的作用效率
金融市场对实体经济的作用效率主要表现为企业从金融市场获
得资本的难易程度及获得的资本规模大小。

我国的金融体系结构是以银行为主导型的间接融资为主，直接融资为辅，且在间接融资中以国有银行为主体，市场结构比较单一。

1.银行主导的间接金融市场效率缺陷
（1）银行体系不能顺畅地将高额储蓄转化为投资，也就不能推动经济的发展。

金融机构存贷比从2000年的80.26%降到2010年的66.72%1。

这在一定程度上说明了以银行为主导的金融中介机构在引导储蓄向投资转化上出现了弱化趋势。

（2）我国储蓄资金的投向存在着很大的缺陷。

商业银行出于控制自身风险的考虑，以及受到政策性因素的影响和制约，长期以来借贷对象往往以大企业为主，而中小企业、农村地区获得金融服务的能力相对被削弱。

（3）资金利用效率低下。

国有企业效率低下、亏损现象多于盈利，造成了银行的大量不良资产。

2.直接金融市场的效率分析
我国在股票发行、上市方面都倾向于国有企业。

近年来，虽然对非国有控股企业的上市管制有所松动，但国有控股公司在上市公司中所占的比例仍然居高不下。

我国债券市场目前只有少数经营状况好、信誉良好的民营大中型企业能够通过债券市场融资，而大量具有发展潜力的企业的债券融资需求得不到满足。

但随着金融深化和发展，我国以间接融资为主的融资体系将发生变化，新增人民币贷款已不能准确反映实体经济融资规模，直接融资规模所占比重会逐渐增加。

四、提高金融市场效率的措施
（一）发挥金融市场优化资源配置的作用
深化金融体制改革，充分发挥金融资源配置的市场机制，打破政府主导的国有银行对国企过度倾斜的融资模式，放松金融市场对民营企业的严格管制，让民营企业能得到充分的金融资源。

（二）完善经济制度，深化经济改革
深入进行经济结构调整，继续推进国有企业公司制股份制改革，减少国有企业对国有银行贷款的依赖。

并加大对民营企业的扶持力度，支持骨干民营企业做大，不断优化利于民营经济发展的软环境。

（三）发展直接金融市场，推动金融结构演进
大力发展资本市场直接融资，扩大股票、债券、信托等融资活动对企业的帮助。

加快创业板市场建设，进一步发展票据融资、企业债券和融资租赁等方式。

只有间接金融市场与直接金融市场间协调发展，相互竞争，才能从根本上推动资金配置效率的提高。

（作者单位：西华大学应用技术学院）
注解：
①数据来源：《中国统计摘要》。

其中，存贷比=贷款余额/存款余额。

参考文献：
[1]王广谦.金融市场效率的衡量及中国金融市场发展的重点选择[j].金融研究，1996，（02）：42—45.
[2]杨德勇.论发达国家金融市场的效率[j].云南金融，1997，（08）：11—15.
[3]林毅夫.金融市场发展模式[j].资本市场，2001，（03）：10—14.
[4]赵宇杰.中国金融体系型态演进：以金融市场为驱动力[j].金融研究，2006，（07）：68—73.。