BDI指数

BDI指数

一、定义

波罗的海指数（BDI指数）是由几条主要航线的即期运费加权计算而成，反映的是即期市场的行情。BDI指数一向是散装原物料的运费指数，散装船运以运输钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石、铝矾土等民生物资及工业原料为主。散装航运业营运状况与全球经济景气荣枯、原物料行情高低息息相关。故波罗的海指数可视为经济领先指标。

二、BDI指数的计算方法

波罗的海干散货指数（BDI）由三个部份组成：

Ø 波罗的海灵便型指数（BSI）

Ø 波罗的海巴拿马型指数（BPI）

Ø 波罗的海海岬型指数（BCI）

BDI的指数计算方法是将BCI(波罗的海海峡型船运价指数)、BPI(波罗的海巴拿马型船舶运价指数)及BHI(波罗的海大灵便型船的运价指数)指数相加，取平均数，然后乘以一个固定换算系数0.998得出。其设计、计算都非常严格，为其在国际上的公正性和权威性奠定了基础。

三、BDI指数意义

该指数是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数，是反映国际间贸易情况的领先指数。如果该指数出现显著的上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热。前几年由于中国的经济快速发展也带动了全球经济的复苏，全球对于原材料的需求大大增加，导致了海运

的快速繁荣。2003年，BDI指数还只有不到3000点，而到了2004年，该指数就翻了一番，达到了6000点以上，在2007年甚至高达万点，因此，中国和其他国家的贸易以及对于全球初级原材料的需求是导致国际海运价格上涨的主要原因。而该指数上涨的同时我们也确实可以看到海运价格的上涨和目前商品市场上几个大宗原料的价格上涨的

曲线是一致的。

所以，作为很多期货市场的战略投资者来说，对于该指数的关注程度不言而喻。

FFA远期运费协议

一、定义

FFA是Forward Freight Agreement(远期运费协议)的简称，它是买卖双方达成的一种远期运费协议，协议规定了具体的航线、价格、数量等，双方约定在未来某一时点，收取或支付依据BDI

指数价格与合同约定价格的运费差额。从本质上说，它是一种

运费风险管理工具。

与现货市场不同，FFA并不涉及到实际的货物运输，它是纸面上的运价，是运费或租金交易的金融衍生品。

FFA与BDI的关系类似于股指期货与股票指数的关系。

FFA是BDI的衍生产品，只是FFA目前是一个远期合约，还没有如同期货合约进入场内由多空资金进行大规模的撮合交易。

但是FFA已经具备做空机制，具有期货交易的基本特征，BDI

作为FFA的现货标的指数，其主要反映的是不同时点国际航运

费的变化，从而为FFA提供了价格波动的基础。

二、 FFA市场的参与者：

1.航运商：从事国际大宗散货运输的航运企业及运营商。

2.贸易商：从事矿石、煤炭、粮食等大宗散货进出口的贸易企

业。

3.生产商：从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗原材

料消耗的生产企业。

4.金融公司：各种投资银行、对冲基金、期货公司等。比如高

盛、摩根士丹利、美林证券等。

三、FFA的合约内容主要有四点：

(1)交易航线，干散货FFA交易的航线为波罗地海干散货20条

航线，包括10条Cape航线(6条程租，4条期租)，4条Panamax

期租航线和6条Supramax期租航线组成的。

(2)交易标的

(3)结算价格

(4)交易方式

举例(FFA套期保值的具体操作)：以巴拿马型船2A航线(大西洋到远东航线)为例

2003年5月份某进口企业以FOB方式签订8月份的远期贸易进口合同，主要利用巴拿马型船大西洋至远东航线运营(2A)，但

担心运费上涨，货主想在当前市场上锁定利润，当前市场该条

航线8月份日租金为18000美元/天。该货主买入8月份2A航

线合约。

FFA合约主要内容如下：

买方：ABC公司；卖方：BCD公司；航线：2A 航线；合同月份：8月份；合同天数：60天；合同价：18000美元/天；结算期：合同月份最后7个BDI指数日；合同类型：FFABA；佣金：根据

合同约定。

2006年FFA市场最大的赢家是中国台湾的信荣航运公司 (TMT)公司，由于其偏执地看多，给他带来超过10亿美元的利润。TMT

曾为了支持其在FFA的“多头头寸”，将控制的10条好望角型

船留在码头上“晒太阳”，人为地造成运力紧张，从而推高了现

货指数。

这种类似期货市场里的“逼仓”行为使TMT公司成为了那一年FFA市场上最大的赢家，同时，希腊船东DRYSHIPS、德国船东

OLDENDORFF、韩国STXPANOCEAN等分别传出在FFA市场巨亏的

消息，加拿大船舶营运商北美轮船(NASL)更是由于在FFA亏损

3000万美元而宣告破产。

四、FFA的交易程序

1、通过在Clarkson证券有限公司的FFA经纪人查询价格

2、交易双方进行FFA谈判

3、是否结清？

4、如果没有，让合同对方结清

5、FFABA合同格式

6、如果OTC（在柜台上，即不通过航交所的交易）没有结清：

经纪人结算建议/发票/财政追踪

五、结算机制

1、结算价格为由波罗的海航交所在每个结算期公布的合同航线

平均价格

2、结算期是进行6条期租航线平均价格交易时整个月中所有指

数的平均值或者在就某单独航线交易时过去7天平均价格结算

日为合同月中最后一期波罗的海航交所发布之日