第六章贴现现金流量估价PPT教学内容
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
EAR和连续复利，EAR= eq－1 ，其中q是报价利率， e≈2.71828。
6.4 贷款种类与分期偿还贷款
纯折价贷款(pure discount loan)
借款人在今天收到钱，在未来某时点一次付 款还清。
纯利息贷款（interest-only loan)
借款人必须逐期支付利息，然后在未来某时 点偿还全部本金。
分期偿还贷款(amortized loan)
借款人分期偿还本金。 问：比较以上的贷款方式，哪个贷款利率最高？
此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢
×（1+10%）3
6.2 评估均衡现金流量：年金和永续年金
普通年金：在某段固定时间内，发生在 每期期末的一系列固定现金流量就叫做
ຫໍສະໝຸດ Baidu
普通年金（annuity)。
特征：时间间隔相等
金额相等
计算普通年金现值的一般公式：
P= C （1+r）-1 +C （1+r）-2 +…….+C （1+r）-n 等式两边同乘（1+r）： P（1+r）= C+C （1+r）-1 +…….+C （1+r）1-n 后式减前式： P（1+r）-P=C-C （1+r）-n P ·r=C[1- （1+r）-n ] P =C{[1- （1+r）-n ]/r}
m 115 %365116 .18 %
365
C银行的实际利率为16%.
计算EAR有3个步骤：首先，把报价利率除以复利 次数；然后，将结果加上1，并以复利次数为次方 ，算出结果；最后，再减去1。
EAR1
r
m
1
EAR和APR
m
APR(annual percentage rate)，年百分率，就是1年中每期 的利率乘以改年中的期数——这实际上是报价利率。
( P103) 期初年金价值＝普通年金价值×(1+r)
年金 终 终 值 1 /r 值 ( 1 系 r ) t 1 系 /r数 数
永续年金（统一公债,perpetuity）：指每年 都有相同的现金流量，一直持续到永远。
永续年金的现值 C/ r
例6-7.
增长年金与增长型永续年金
增长年金的现值公式推导：
利用等比数列的公式：
增长年金与增长型永续年金 增长 年 C 1 金 [1 ( r g -)现 g /1 ( r)t值 ]
（P105）
6.3 比较利率：复利的影响
6.3.1实际年利率（effective annual rate,EAR）和 复利
6.3.2 计算和比较实际年利率.
第六章贴现现金流量估价PPT
计算多期现金流量的现值也有两种方法：
（1）分别算出现值，再全部加起来（图6-5）； （2）每次贴现一期（图6-6）。
例6.3和例6.4 值多少钱
注意：几乎在所有现金流量的计算中，都 隐含地假设现金流量发生在每期期末。
问：现金流量发生在每期期末和每期期初有什么差别？ 举例说明:（r=10%)
现值= 100/ （1+10%） +100/ （1+10%）2 +100/ （1+10%）3
终值= 100+100×（1+10%）+100 × （1+10%）2
现值= 100 +100/ （1+10%） +100/ （1+10%）2 终值= 100×（1+10%）+100×（1+10%）2+100
P106，例：假定你有下列三种利率报价：
A银行：15%，每日复利。B银行：15.5%，每季 复利。C银行：16%，每年复利。
假设：你正在考虑要开一个储蓄账户，哪家银 行最好？如果它们代表的是贷款利率，哪家银 行更好？
B银行的
EAR1
r
m
1
m
115 .5%4116 .42 % 4
A银行的 EAR1 r m 1
年金现金流量的现值
年金现值系数,缩写为PVIFA（r,t)。
年金 C 1 现 现 r 值 值 C 1 系 1 /r 1 ( r ) 数 t
例6-5 年金表（P468） 求付款额？（P101)
求贴现率？（P102) 插值法
年金终值
年金终值系数： 期初年金（annuity due）
6.4 贷款种类与分期偿还贷款
纯折价贷款(pure discount loan)
借款人在今天收到钱，在未来某时点一次付 款还清。
纯利息贷款（interest-only loan)
借款人必须逐期支付利息，然后在未来某时 点偿还全部本金。
分期偿还贷款(amortized loan)
借款人分期偿还本金。 问：比较以上的贷款方式，哪个贷款利率最高？
此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢
×（1+10%）3
6.2 评估均衡现金流量：年金和永续年金
普通年金：在某段固定时间内，发生在 每期期末的一系列固定现金流量就叫做
ຫໍສະໝຸດ Baidu
普通年金（annuity)。
特征：时间间隔相等
金额相等
计算普通年金现值的一般公式：
P= C （1+r）-1 +C （1+r）-2 +…….+C （1+r）-n 等式两边同乘（1+r）： P（1+r）= C+C （1+r）-1 +…….+C （1+r）1-n 后式减前式： P（1+r）-P=C-C （1+r）-n P ·r=C[1- （1+r）-n ] P =C{[1- （1+r）-n ]/r}
m 115 %365116 .18 %
365
C银行的实际利率为16%.
计算EAR有3个步骤：首先，把报价利率除以复利 次数；然后，将结果加上1，并以复利次数为次方 ，算出结果；最后，再减去1。
EAR1
r
m
1
EAR和APR
m
APR(annual percentage rate)，年百分率，就是1年中每期 的利率乘以改年中的期数——这实际上是报价利率。
( P103) 期初年金价值＝普通年金价值×(1+r)
年金 终 终 值 1 /r 值 ( 1 系 r ) t 1 系 /r数 数
永续年金（统一公债,perpetuity）：指每年 都有相同的现金流量，一直持续到永远。
永续年金的现值 C/ r
例6-7.
增长年金与增长型永续年金
增长年金的现值公式推导：
利用等比数列的公式：
增长年金与增长型永续年金 增长 年 C 1 金 [1 ( r g -)现 g /1 ( r)t值 ]
（P105）
6.3 比较利率：复利的影响
6.3.1实际年利率（effective annual rate,EAR）和 复利
6.3.2 计算和比较实际年利率.
第六章贴现现金流量估价PPT
计算多期现金流量的现值也有两种方法：
（1）分别算出现值，再全部加起来（图6-5）； （2）每次贴现一期（图6-6）。
例6.3和例6.4 值多少钱
注意：几乎在所有现金流量的计算中，都 隐含地假设现金流量发生在每期期末。
问：现金流量发生在每期期末和每期期初有什么差别？ 举例说明:（r=10%)
现值= 100/ （1+10%） +100/ （1+10%）2 +100/ （1+10%）3
终值= 100+100×（1+10%）+100 × （1+10%）2
现值= 100 +100/ （1+10%） +100/ （1+10%）2 终值= 100×（1+10%）+100×（1+10%）2+100
P106，例：假定你有下列三种利率报价：
A银行：15%，每日复利。B银行：15.5%，每季 复利。C银行：16%，每年复利。
假设：你正在考虑要开一个储蓄账户，哪家银 行最好？如果它们代表的是贷款利率，哪家银 行更好？
B银行的
EAR1
r
m
1
m
115 .5%4116 .42 % 4
A银行的 EAR1 r m 1
年金现金流量的现值
年金现值系数,缩写为PVIFA（r,t)。
年金 C 1 现 现 r 值 值 C 1 系 1 /r 1 ( r ) 数 t
例6-5 年金表（P468） 求付款额？（P101)
求贴现率？（P102) 插值法
年金终值
年金终值系数： 期初年金（annuity due）