案例分析融资框架

《项目融资案例分析》学习内容摘要：
项目融资的基本思路：
以拟建项目建成后所产生的的现金流和所形成的资产（即项目的经济强度）作为融资的基础和保证，实现无追索融资或有限追索融资。

第二章项目融资的框架
•教学内容：
•项目融资工作内容的构成
•项目融资的参与者及其作用
案例：
美国霍普威尔电站项目融资•（1）基本情况
•由于政策上的调整（即推进公共设施的私有化），弗吉利亚电力公司决定自己不再建设新的电厂，而是通过购买电力支持、鼓励、引导私人投资者进行电力项目的投资。

•思考题：私人资本将采取何种方式投资霍普威尔电站？投资额2亿美元。

•1989年，霍普威尔电站项目采取有限合伙的投资结构；合伙人投入股本为项目总投资的10％；其余1.8亿美元资金通过负债解决，期限17年，为无追索形式的项目贷款。

一、项目融资的参与者及其地位作用•1、项目融资的参与者
•（1）项目的直接主办人或项目公司
•（2）项目的实际投资者或项目的发起人•（3）项目的贷款银行
•（4）项目产品的买主或项目设施的使用者•（5）项目建设的承包商或工程公司
•（6）项目设备、能源、原材料供应商
•（7）项目（融资、法律、税务）顾问
•（8）政府机构
•（9）管理公司
•（10）担保机构
项目发起人
•项目的创立者、申请人；是需要对项目融资说明书的内容的真实性、准确性承担法律责任的人。

•其在项目融资中的主要作用：一是提供资金（包括股本资金与准股本资金）；二是提供担保（包括项目完工担保和间接担保）。

项目公司
•按照企业法（如《公司法》、《合伙企业法》、《个人独资企业法》等）和发起人的愿望设立的负责项目的融资建设、生产经营、贷款的还本付息、利润分配等活动等经济组织。

建设单位与项目法人
•建设单位是指按照基本建设法规设立的负责工程项目建设等基层管理组织，简称“甲方或工程的出包方、发包方”。

如工程建设指挥部、工程建设筹建处、基本建设处（科、办公室）等。

•项目法人是指按照基本建设法规设立的负责工程项目融资、建设管理、经营管理，并承担债务偿还责任的经济组织，简称“甲方或工程的出包方、发包方”。

项目的债权人
•货币借贷融资中的债权人、债券融资中的债权人、商业信用融资中的债权人。

•独家贷款、联合贷款、银团贷款。

•可以直接贷款，也可能通过融资中介安排贷款。

•可以成为项目发起人。

工程承包商
•负责项目的土建工程与设备安装等工作的企业单位，简称乙方或工程的承包方。

•按照关系，包括总承包商和分承包商；按照工作性质，包括建筑公司、安装公司、装饰公司等。

•为工程建设提供劳务（建筑劳务和安装劳务）；为工程建设提供商业信用；为工程建设提供完工担保。

•可以成为项目发起人。

项目的器材供应商？
•项目的器材供应商在项目融资中除了为项目建设提供物资、材料、设备外，还可以发挥何种作用？
•提供商业信用融资、提供出口信贷融资、提供间接担保。

管理公司
•根据项目发起人的意愿或受项目公司的委托，具体负责项目建设以及生产经营的经济组织。

•如美国霍普威尔电站的经营者：南卡罗来纳电力天然气公司。

二、项目融资工作内容的基本内容
•项目融资工作的基本构成内容包括：
•项目的投资结构［是项目融资工作的第一步］•项目的融资结构［是项目融资工作的重点］•项目的资金结构［是项目融资工作的难点］•项目的信用保证结构［是项目融资工作的关键］
1、项目的投资结构•（1）定义。

•静态：项目的投资结构，即项目资产的所有权结构，是项目投资者对项目资产权益的法律拥有形式和投资者之间（如果有一个以上投资者）的法律合作关系，如独资、合资、合伙。

•动态：项目发起人投入股本。

•（3）中国法律允许的投资结构•《公司法》：一人公司、有限责任公司、股份有限公司。

•《中外合资企业法》：中外合资企业。

•《中外合作企业法》：中外合作企业。

•《合伙企业法》：普通合伙企业、有限合伙制企业、特殊的普通合伙企业。

•《个人独资企业法》：个人独资企业。

•《信托法》、《融资租赁法（草案）》（二次征求意见稿）、《证券投资基金法》
•（4）决定项目融资投资结构的因素
•法律法规
•项目资产的拥有形式
•项目产品的分配形式
•项目管理的决策方式与程序
•债务责任
•税务结构
•投资的可转让性
•（5）项目投资结构管理的意义
•第一，明晰产权；
•第二，明显责任；
•第三，明确利益。

2、项目的融资结构
•（1）狭义，是指项目所以采取的债务融资方式或债务融资方案。

•广义，是指投资结构确定以后债务资金和其他股本资金的安排或融资方式。

•（2）债务融资结构：
•银行借贷、债券凭证；
•完全追索、有限追索、无追索；
•直接担保债务、间接担保债务。

•（3）项目融资结构管理的意义
•第一，吸引债权人的参与；
•第二，分散债务融资风险；
•第三，促进债务融资工具的创新。

•（2）项目资金结构管理的意义
•第一，合理组织项目资金的供给；
•第二，降低融资成本；
•第三，保证运行安全；
•第四，建立健全经济实体的法人治理结构；
4、项目的信用结构
•（1）定义。

在项目融资中，债务资金安全的保证与措施。

•（2）债务资金安全的基础
•一是项目的经济强度；
•二是项目的信用结构或担保措施。

•（3）项目融资担保方式的分类
•直接担保
•间接担保
•或有担保
•意向性担保
•（4）项目融资担保管理的意义
•第一，是融资获得成功的基础；•第二，可以降低融资成本。

•讨论题或思考题：
• 1.美国霍普威尔电站项目融资的参与者及其作用。

• 2.美国霍普威尔电站项目融资的投资结构、融资结构、资金结构和信用结构。