银行间债券市场基础和债券交易流程专题培训课件
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金融市场学第6章 债券市场-PPT课件
二、债券的种类
按发行主体不同可分为：政府及政府所属机构发行的债券与金融机构和企业 发行的债券 1、政府债券：是指中央政府、政府机构和地方政府发行的债券，它以政府 的信誉作保证，因而通常无需抵押品。 （1）国债（中央政府债券）：也称国家公债。其特点：①一般不存在违约 风险，故又称为“金边债券”。②可享受税收的优惠。
债券与股票的区别
第四，债券有固定的还本期限，它的还本付息受到法律保 障，如果债务人不能按期还本付息，债权人有权对他提出 起诉，使其承担法律责任；股票是没有期限的，发行股票 的股份公司没有收回股票的义务，投资者要收回本金不能 退股，只能通过转让出售，其收回的金额不一定和股票和 的面额及投资者买入的价格相符，而要取决于市场情况。 第五，分配顺序和清偿顺序不同。公司债券的债息支付是 作为费用从销售收入中扣除，在税前列支；股息不属于费 用支出，而属于净收益分配，在税后净利中支利。当公司 经营不善破产倒闭时，债券应优先偿还，而股票清偿顺序 应在债券之后。
2.债券的特征
期限性：表现为债券依一定的法律程序发行，并在发行
时就约定还本付息的日期。
流动性：可以在较大范围内流通，可以随时变现，主要
受证券市场的发达程度债券发行人的资信度、债券的期限 长短和利息支付方式等因素的影响。
风险性：利率风险、信用风险、通胀风险 收益性：（1）定期或不定期的利息收入；（2）利用价
一、债券的概念与种类
（一）债券的概念 债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资 金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定 日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺。
其要素包括期限、面值与利息、税前支付利息、 求偿等级、限制性条款、抵押与担保、选择权 （如赎回与转换条款）。
《债券市场》PPT课件
• 另外，还有利于较快扩大国债市场的规模， 增加交易品种，增强流动性。
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第二节 市政债券市场
市政债券（municipal bonds）是由地方政府部门发 行的债券。其目的是为了弥补暂时性的业务收入 和支出的不平衡，或者是为了筹集长期投资所需 资金。偿还市政债券的资金来源主要是税收收入 和项目投产后所带来的收入。
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市政债券交易程序
这样，投资银行承担的风险是，有可能无法按 更高的价格将这些债券转售给投资者。
比如，当意料之外的事件发生，促使利率变动， 使得市政债券的价格突然下跌，或者是当与市 政债券发行者相关的不利消息发布时，这种风 险就会发生，投资银行就要蒙受损失。
然而，市政债券的发行者却因为已将全部债券 售出而避免了风险。
“限期日危机”，他们都不愿意像定期债券那样，在将来某一特定时间内偿还大 笔的本金，而希望将本金的支付分散在一段期限内，尤其是当公司的收益非 常不稳定时。
参加竞标的政府债券交易商、公司等均可以通 过联邦储备银行递交标书。非竞争性投标的最 后截止日期为拍卖当天中午12点以前；竞争性 投标的最后截止日期在拍卖当天下午1点以前； 交易的分配结果将在交易结束后的次日公布。
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本息分离国债（separate trading of registered
interest and principal securities, STRIPS）
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债券和债券市场的定义
债券市场：是指从事债券发行与交易的 市场。这个市场有助于将个人、公司和 政府部门的闲置资金转移给那些需要进 行长期债券融资的公司或政府部门。
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债券和债券市场的定义
• 本章介绍美国的债券市场和我国的债券市场 • 将美国的债券市场分为三部分介绍： • 中长期国债市场 • 市政债券市场 • 公司债券市场
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第二节 市政债券市场
市政债券（municipal bonds）是由地方政府部门发 行的债券。其目的是为了弥补暂时性的业务收入 和支出的不平衡，或者是为了筹集长期投资所需 资金。偿还市政债券的资金来源主要是税收收入 和项目投产后所带来的收入。
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市政债券交易程序
这样，投资银行承担的风险是，有可能无法按 更高的价格将这些债券转售给投资者。
比如，当意料之外的事件发生，促使利率变动， 使得市政债券的价格突然下跌，或者是当与市 政债券发行者相关的不利消息发布时，这种风 险就会发生，投资银行就要蒙受损失。
然而，市政债券的发行者却因为已将全部债券 售出而避免了风险。
“限期日危机”，他们都不愿意像定期债券那样，在将来某一特定时间内偿还大 笔的本金，而希望将本金的支付分散在一段期限内，尤其是当公司的收益非 常不稳定时。
参加竞标的政府债券交易商、公司等均可以通 过联邦储备银行递交标书。非竞争性投标的最 后截止日期为拍卖当天中午12点以前；竞争性 投标的最后截止日期在拍卖当天下午1点以前； 交易的分配结果将在交易结束后的次日公布。
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本息分离国债（separate trading of registered
interest and principal securities, STRIPS）
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债券和债券市场的定义
债券市场：是指从事债券发行与交易的 市场。这个市场有助于将个人、公司和 政府部门的闲置资金转移给那些需要进 行长期债券融资的公司或政府部门。
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债券和债券市场的定义
• 本章介绍美国的债券市场和我国的债券市场 • 将美国的债券市场分为三部分介绍： • 中长期国债市场 • 市政债券市场 • 公司债券市场
投资学培训课程—债券市场-PPT精选文档
第一节
债券概述
3、通知偿还债券 通知偿还债券是指发行人于债券到期前可随时 通知债权人予以提前还本付息的债券。 4、延期偿还债券 延期偿还债券是指由于到期后债务人无力偿付 本息，在征得债权人同意后予以延期的债券。 5、永久债券 永久债券即由政府发行的不规定还本期限，仅 按期支付利息的公债。 6、可转换债券 可转换债券是指在一定条件下可以转换为发行 公司股票的债券。
第一节
债券概述
（1）龙债 龙债是指亚洲国家或区域组织在亚洲市场发行 的一种以美元计价的债券，龙债以日本以外亚洲国 家投资者为发行对象。 亚洲开发银行91年10月推出3亿美元，期限7年 的龙债。中国财政部93年10月成功推出3亿美元的 龙债。 （2）武士债 武士债也叫日元债券，是指由外国政府、公司、 经济组织以日元计价，在日本国内发行的债券。我 国曾多次成功地在日本发行武士债。
第一节
债券概述
3、流动性。债券发行之后如果能够在二级市场 进行交易，就会有较高的流动性，否则，流动性 就会降低。 需要指出的是，债券的上述三个特性在一般 情况下很难同时兼顾。投资者应根据自己的情况 和要求，在这三者中间选择最适合自己的投资方 式和组合。
第一节
二、债券的要素
债券概述
（一）发债人：债券上必须明确谁在举债。 （二）面额：债券上所印金额。 （三）偿还期限：应当载明预先规定的偿还本金的 日期。 （四）计息方式：单利、复利或贴现记息。 （五）利息率： 固定利息率、浮动利率。 （六）担保条件：为保证债权的安全性，指明债权 以何种物品作为抵押，发债人不能还本付息时，持 有人对抵押品有处置权力。
按本金的偿还方式的不同可以将债券划分为偿 债基金债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期 偿还债券、永久债券和可转换债券。 1、偿债基金债券 偿债基金债券即发行人根据债券契约的要求， 必须于每年盈余中提取一定数额的偿债基金，以满 足还本付息的要求的债券。 2、分期偿还债券 分期偿还债券是指在到期前分期偿还本息，以 减轻到期偿还巨额本息的压力的债券。
《银行间债券市场基础及债券交易流程》培训说课讲解
《银行间债券市场基础及债券交易流程》培训《银行间债券市场基础及债券交易流程》培训主讲人：建行金融市场部胡亮时间：2011年2月24日第一部分：了解交易员1.1金融市场业务分类国有四大行的金融市场业务主要包括外汇、黄金、人民币债券、外币债券、衍生品、理财等相关业务。
1.2交易员的分类2.1按业务类型分类：外汇交易员、贵金属交易员、债券交易员等。
2.2按资金来源分类：自营交易员、代客交易员。
1.3交易员的能力要求具备良好的基础知识、判断能力及毅力来坚持交易员的工作。
1.4交易员每天的工作信息交易监控制度4.1信息:交易员每天要接触来自各方的大量信息，如彭博、路透、其他金融机构的研究报告、政府主管部门网站、行业网站、同业及小道消息等。
4.2 交易：详见第二部分：债券交易员投资流程4.3 监控：进行自我监控，避免违规4.4 制度：尽职免责机制第二部分：债券投资人交易流程2.1步骤一：摸清家底在于弄清楚可供投资的资金量以及若已有债券商业银行资产包括：贷款、存款准备金、投资资金、同业存放资金和超额准备金等。
商业银行主要资产：➢贷款：目前国有四大银行正常的贷存比率为65%，该比率是指银行所吸纳的所有存款中的65%要作为贷款放出去。
➢存款准备金：目前的存款准备金率已上调至19.5%➢投资资金：剩余的部分为债券投资资金，可以通过以下方法计算出来。
目前国有银行的资产负债率为94%，若贷存比为65%，贷款/总资产：94% * 65% = 61%法定存款准备金/总资产： 94% * 19.5% = 18%投资资金/总资产：1 - 61% - 18% = 21% —> 约占商业银行总资产20%的资金可用来进行债券及其他投资活动。
例：假设商业银行具有10亿资产，总资产的20%，2万亿可以用于投资，一般情况下，1.8万亿用于主动投资，其余2千万会依据流动性的需要投放于货币市场。
2.2步骤二：拟定投资目标投资目标分为主动投资、被动投资、债务匹配、模拟指数，首先了解账户分类：商业银行账户分类此外，拟订投资目标时还应考虑到商业银行的安全性、流动性以及盈利性。
银行间债券市场业务介绍(ppt31张)
2.1.2 按付息方式划分
贴现债券：是指低于面值（一般为百元面值） 发行的，期限为一年期以内，到期时按面值偿还 的债券。
零息票债券（也称利随本清债券）：是指在 发行时明确债券的票面利率和期限等要素，到期 时一次偿还全部本金和利息的债券。 附息票债券：是指在发行时明确债券的票面 利率和付息频率（如按年付息）及付息日，到期 时支付最后一次利息并偿付全部本金的债券。
1.4 黄金市场
黄金市场，是集中进行黄金买卖的交易场所。
国际黄金市场的参与者， 黄金市场可分为国际 金商、银行、对冲基金等金融机构、各种法人机 构、私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作 用的经纪公司。 在黄金市场上买卖的黄金形式多种多样，主要有 各种成色和重量的金条、金币、金丝和金叶等， 其中最重要的是金条。
企业债：中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券 短期融资券：在银行间债券市场发行（即由国内各家银行购买不向社会发行） 和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券 中期票据：中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计 划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。期限通常在5-10年 之间
记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市 场发行并上市交易。
经过近几年的迅速发展，银行间债券市场目前已 成为我国债券市场的主体部分。
二、债券市场介绍
2.1 债券品种
2.1.1 按照发债主体划分 2.1.2 按照付息方式划分 2.1.3 按照利率是否固定划分
2.2 债券市场
2.3 债券交易类型
支票：由付款人自行出票，一般限于同城结算，虽然，也属见 票即付票据，但持票人需将支票解交收款银行并委托期代为收 款。
银行间债券市场业务介绍(全)ppt课件
非金融机构
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商业银行是债券市 场交易量最大的成 员；2008年，证券公司 现券交易量跟其他 类型成员比排名第5， 2011年交易量升至 第3；未来，随着证券公 司上市与增发，其 债券交易份额会进 一步上升。
3.6 银行间市场交易成员构成
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• 交易要素 达成后，交 易员向对方 发送报价。 报价内容包 括：交易方 向、品种、 价格、数量、 期限、结算 方式、结算 速度等。
2.1.1 债券发行主体划分
2.1.2 按付息方式划分. 贴现债券：是指低于面值(一般为百元面值) 发行的，期限为一年期以内，到期时按面值偿还 的债券。. 零息票债券(也称利随本清债券)：是指在 发行时明确债券的票面利率和期限等要素，到期 时一次偿还全部本金和利息的债券。. 附息票债券：是指在发行时明确债券的票面 利率和付息频率(如按年付息)及付息日，到期 时支付最后一次利息并偿付全部本金的债券。
按
场
率
市
利
据
券
是
债
券
期
债
长
率
券
动
债
浮
期
中
券的Leabharlann 债整率调
利
期
动
定
浮
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2.2.1 债券市场. 场内交易市场，证券交易所内买卖债券所形成的市场，这 种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易 所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格 的决定。只是为债券买卖双方创造条件，提供服务，并进 行监管。. 场外交易市场，是指在证券交易所以外进行证券交易的市 场。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台 进行债券买卖。在柜台交易中场中，证券经营机构既是交 易的组织者，又是交易的参与者，此外，场外交易中场还 包括银行间交易市场，以及一些机构投资者通过电话，电 脑等通讯手段形成的市场等。. 目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易 所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
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商业银行是债券市 场交易量最大的成 员；2008年，证券公司 现券交易量跟其他 类型成员比排名第5， 2011年交易量升至 第3；未来，随着证券公 司上市与增发，其 债券交易份额会进 一步上升。
3.6 银行间市场交易成员构成
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• 交易要素 达成后，交 易员向对方 发送报价。 报价内容包 括：交易方 向、品种、 价格、数量、 期限、结算 方式、结算 速度等。
2.1.1 债券发行主体划分
2.1.2 按付息方式划分. 贴现债券：是指低于面值(一般为百元面值) 发行的，期限为一年期以内，到期时按面值偿还 的债券。. 零息票债券(也称利随本清债券)：是指在 发行时明确债券的票面利率和期限等要素，到期 时一次偿还全部本金和利息的债券。. 附息票债券：是指在发行时明确债券的票面 利率和付息频率(如按年付息)及付息日，到期 时支付最后一次利息并偿付全部本金的债券。
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券的Leabharlann 债整率调
利
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2.2.1 债券市场. 场内交易市场，证券交易所内买卖债券所形成的市场，这 种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易 所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格 的决定。只是为债券买卖双方创造条件，提供服务，并进 行监管。. 场外交易市场，是指在证券交易所以外进行证券交易的市 场。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台 进行债券买卖。在柜台交易中场中，证券经营机构既是交 易的组织者，又是交易的参与者，此外，场外交易中场还 包括银行间交易市场，以及一些机构投资者通过电话，电 脑等通讯手段形成的市场等。. 目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易 所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
中债公司培训PPT-银行间债券市场及交易
债券分类
• 按发行主体分（国债、央行票据、金融债、企业债） • 按期限分（短期、中期、长期） • 按计息方式分（贴现、附息、零息债） • 按票面利率是否浮动分（浮动、固定） • 按债券形态分：（记账式和凭证式） • 按币种分：（人民币、外币）
债券基本概念
• 国债：是国家为筹措资金而向投资者出具的借款凭证， 承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和 到期归还本金，且免交利息所得税。
报价 系统
债券 簿记 中心 系统
财 政 部
国 开 行
进 出 口 行
农 发 行
企 业
发行人
发 结行 算人 成发 员行
帐 户
柜台市场 （个人及社会投资者）
商业银行债券 柜台交易应用系统
柜台 交易 中心 系统
中央结算公司
交易程序
• 交易成员通过交易前台自主报价、与其他交易 成员进行格式化询价并最后确认成交即可达成 交易，交易达成后由交易系统生成《成交通知 单》。
账户类型 甲类 乙类 丙类
是否与薄记系统联 是否通过数字签名方式在客户
网
端对所持的自营账户进行结算
√
√
√
√
X （无需联网）
X(逐笔委托其结算代理人进行 日常结算操作)
甲类结算成员中的结算代理人还可以接受丙类结算成员的委 托代其进行结算操作，甲类结算成员中有债券柜台交易业务 资格的商业银行还可以对所持的代理总户进行柜台业务结算。
现有22家商业银行作为银行间债券市场的做市商
中国工商银行
中国农业银行
中国银行
中国建设银行
中国光大银行
招商银行
中国民生银行
恒丰银行
北京银行
南京市商业银行
银行间债券市场做市商制度PPT课件
银行间债券市场的参与者
01
02
03
发行人
包括政府、金融机构、企 业等。
投资者
包括商业银行、证券公司、 保险公司、基金公司等金 融机构。
服务机构
包括证券承销商、律师事 务所、会计师事务所等中 介机构。
03
做市商制度的基本概念
做市商的定义与角色
总结词
做市商是指具备一定实力和信誉的金融机构，在银行间债券 市场中进行双边报价，为市场提供买卖价格并承担相应风险 。
银行间债券市场的功能与作用
融资功能
银行间债券市场为企业和政府提 供了发行和交易债券的平台，是
企业和政府融资的重要渠道。
投资功能
银行间债券市场为投资者提供了多 样化的投资品种和投资机会，满足 了投资者对风险和收益的需求。
货币政策传导
中央银行可以通过在银行间债券市 场买卖债券，调节市场资金供求和 利率水平，实现货币政策的有效传 导。
资格要求
具备法人资格，具有良好的行业声誉、健全的组织架构和内部控制机 制，以及从事债券承销、经纪、自营等业务一定年限以上。
财务状况
具备健全的财务制度和较强的资金实力，财务状况良好，流动资金充 裕。
业务规模与经验
具备一定规模和业务量，有稳定的客户基础和交易对手方。
信息系统建设
具备高效、稳定的电子化交易系统，能够满足做市业务需要。
推动债券市场的发展和完善
做市商制度的建立和完善有助于推动债券市场的整体发展，提高市 场的成熟度和稳定性。
02
银行间债券市场概述
银行间债券市场的定义与特点
定义
银行间债券市场是指由商业银行 、证券公司等金融机构相互之间 进行债券买卖和回购的市场。
第八章债券市场《金融市场学》PPT课件
此外,国债还有其他许多种类,如实物国债、折实国债、可流通国债、 不可流通国债、无纸化国债、实物券国债、凭证式国债、记账式国债 等等。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
地方政府债券的特点： (1)地方性。
(2)税收优惠。 (3)流动性较弱。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
准备阶段
委托阶段
发售阶段
资金委托阶段 入账阶段
目录
表5—2A银行和B银行的法定存款准备情况(二)
8.2 债券的发行市场
8.2.2 债券的发行方式
私募发行与公募发行 债券的私募发行,是指面向少数特定投资者的发行。一般来讲,私募发行的 对象主要有两类:一类是有所限定的个人投资者,一般情况是限于发行单位 内部或有紧密联系的单位内部的职工或股东;另一类是指定的机构投资者, 如专业性基金(包括养老退休基金、人寿保险基金等),或与发行单位有密 切业务往来的企业、公司等。 公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行,充分体现公开、公正的原 则。相对于私募发行而言,对发行者来讲,其有利之处在于:一是可以提高 发行者的知名度和信用度,从而有利于扩大筹资渠道,享受较有利的筹资条 件;二是发行的债券可以上市转让流通,从而提高其流动性和吸引力;三是 发行范围广泛,因而筹资潜力较大;四是发行者和投资者完全处于平等竞争 、公平选择的地位。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券公司债券的点：(1)风险较大。(2)收益率较 高。
(3)债券品种 多。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券 公司的债券种类：
(1)按持有人可否参加公司利润分配划分,公司债券可以分为参与公司债券和非参与公 司债券。
目录
8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
地方政府债券的特点： (1)地方性。
(2)税收优惠。 (3)流动性较弱。
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8.1 债券概述
8.1.2 国债和地方政府债券
准备阶段
委托阶段
发售阶段
资金委托阶段 入账阶段
目录
表5—2A银行和B银行的法定存款准备情况(二)
8.2 债券的发行市场
8.2.2 债券的发行方式
私募发行与公募发行 债券的私募发行,是指面向少数特定投资者的发行。一般来讲,私募发行的 对象主要有两类:一类是有所限定的个人投资者,一般情况是限于发行单位 内部或有紧密联系的单位内部的职工或股东;另一类是指定的机构投资者, 如专业性基金(包括养老退休基金、人寿保险基金等),或与发行单位有密 切业务往来的企业、公司等。 公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行,充分体现公开、公正的原 则。相对于私募发行而言,对发行者来讲,其有利之处在于:一是可以提高 发行者的知名度和信用度,从而有利于扩大筹资渠道,享受较有利的筹资条 件;二是发行的债券可以上市转让流通,从而提高其流动性和吸引力;三是 发行范围广泛,因而筹资潜力较大;四是发行者和投资者完全处于平等竞争 、公平选择的地位。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券公司债券的点：(1)风险较大。(2)收益率较 高。
(3)债券品种 多。
目录
8.1 债券概述
8.1.5 公司债券 公司的债券种类：
(1)按持有人可否参加公司利润分配划分,公司债券可以分为参与公司债券和非参与公 司债券。
银行间短期债券市场业务课件
第五条 回购双方在中央国债登记结算有限责任公司（简称中央 结算公司）办理债券的质押登记。
质押登记是指中央结算公司按照回购双方通过中央债券簿记系 统发送并相匹配的回购结算指令，在正回购方债券托管账户将回购成 交合同指定的债券进行冻结的行为。
(2)
第六条 成交日期是回购双方订立回购成交合同的日期。
第七条 交割日分首次交割日和到期交割日。首次交割日是办理 债券质押登记和逆回购方据此将资金划至正回购方指定账户的日期 ；到期交割日是正回购方将资金划至逆回购方指定账户并据此解除 债券质押关系的日期。
第十九条 接到中国人民银行作出的违约责任认定结果起三个工作日内 没有提出异议，自第四个工作日(含)起的三个工作日内，违约的正回购方不 执行第十八条第三项违约处理条款，守约的逆回购方有权要求由中央结算公 司通过中国人民银行债券发行系统组织拍卖回购合同项下的债券；拍卖债券 所得款项按照第十八条约定计算补息和罚息，先还利息、补息和罚息，后还 本金，在补偿利息、补息、罚息和本金后，将剩余部分返还给正回购方，不 足部分向正回购方追索。
第二条 本协议所称回购双方包括债券回购交易中的正回购方和逆 回购方；本协议所称债券、回购、正回购方、逆回购方均按《全国银行 间债券市场债券交易管理办法》定义。
第三条 除签订本协议外，回购双方进行回购交易应逐笔订立回购 成交合同，回购成交合同与本协议共同构成回购交易完整的回购合同回 购合同在办理质押登记后生效。
通过中央国债登记结算公 司依成交合同为对方办理 债券过户手续⑥
通过人民银行清算系统收 到对方的划入资金，交易 结束。⑦
图7．1．2 。2 —1短期债券买断业务的业务流程
7．1．3 短期债券交易业务的文件示样
➢全国银行间债券市场债券回构主协议（参考文本） 点击进入:示样7．1．3—1
质押登记是指中央结算公司按照回购双方通过中央债券簿记系 统发送并相匹配的回购结算指令，在正回购方债券托管账户将回购成 交合同指定的债券进行冻结的行为。
(2)
第六条 成交日期是回购双方订立回购成交合同的日期。
第七条 交割日分首次交割日和到期交割日。首次交割日是办理 债券质押登记和逆回购方据此将资金划至正回购方指定账户的日期 ；到期交割日是正回购方将资金划至逆回购方指定账户并据此解除 债券质押关系的日期。
第十九条 接到中国人民银行作出的违约责任认定结果起三个工作日内 没有提出异议，自第四个工作日(含)起的三个工作日内，违约的正回购方不 执行第十八条第三项违约处理条款，守约的逆回购方有权要求由中央结算公 司通过中国人民银行债券发行系统组织拍卖回购合同项下的债券；拍卖债券 所得款项按照第十八条约定计算补息和罚息，先还利息、补息和罚息，后还 本金，在补偿利息、补息、罚息和本金后，将剩余部分返还给正回购方，不 足部分向正回购方追索。
第二条 本协议所称回购双方包括债券回购交易中的正回购方和逆 回购方；本协议所称债券、回购、正回购方、逆回购方均按《全国银行 间债券市场债券交易管理办法》定义。
第三条 除签订本协议外，回购双方进行回购交易应逐笔订立回购 成交合同，回购成交合同与本协议共同构成回购交易完整的回购合同回 购合同在办理质押登记后生效。
通过中央国债登记结算公 司依成交合同为对方办理 债券过户手续⑥
通过人民银行清算系统收 到对方的划入资金，交易 结束。⑦
图7．1．2 。2 —1短期债券买断业务的业务流程
7．1．3 短期债券交易业务的文件示样
➢全国银行间债券市场债券回构主协议（参考文本） 点击进入:示样7．1．3—1
中国债券市场(中国银行间市场交易商协会)精品PPT课件
二者关系：满足不同需求。发达债券市场形成以场外为主， 场内为辅格局；场外市场占比一般在95%以上。
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
6
发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
8
央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
11
金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
中国银行间市场交易商协会
10
金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
2020/10/23
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发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
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试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
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央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
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11
金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
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10
金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
债券市场培训讲义PPT课件
封闭式回购 开放式回购
衍生产品
远期交易 利率互换
12
中国债券市场介绍－债券市场规模
13
中国债券市场介绍－债券市场规模
14
中国债券市场介绍－银行间债券市场规模
15
中国债券市场介绍 机构托管量
托管量（亿） 占比
特殊结算成员
17,549.52
8.70%
商业银行
141,430.93 70.09%
全国性商业银行
信用债市场共有五个品种：企业债、分离债纯债、公司债、中期票据 和短期融资券。信用类债券规模较小，信用类债券占全部债券总量约 19.64%。
6
中国债券市场介绍－债券品种
银行间债券市场
记账式国债 政策性金融债 央行票据 短期融资券 中期票据 企业债 资产支持证券
交易所债券市场
行
间
财政部、政策银行、商业银行
市
发行主体
人民银行
场
主
企业
体
交易主体
银行类机构 保险、基金、证券公司等非银行金融机构
企业
11
中国债券市场介绍－银行间债券市场
信用拆借
1天到1年
全 国 银
债券发行
国债、金融债、企业债、 央行票据
行
间
债券买卖
即期交易T＋0、T＋1
市 场
远期交易T＋1年
业 务 类 型
债券回购
21
债券的投资价值
满足低风险偏好者的需求 安全性高 流动性好 为投资者提供稳定的当期现金收入 满足资产配置的需求 提高投资组合流动性，改善投资组合整体风险收益特征 股市的避风港 债券投资的阶段性收益可以战胜股票投资
债券投资培训共55页PPT
债券投资培训--系列1：基础知识
第二部分：中国债券市场发展史
中国债券市场发展史-3：
10、1998年10月，人民银行批准保险公司入市；1999年初，325家城乡信用社成 为银行间债券市场成员。
11、1999年9月，部分证券公司和全部的证券投资基金开始在银行间债券市场进 行交易。
12、2000年9月，人民银行再度批准财务公司进入银行间债券市场。 13、2002年10月，央行允许非金融机构法人加入银行间债券市场。 14、2005年，银行间市场推出短期融资券品种。截至2006年末，有210家企业共 发行短期融资券4336.6亿元，余额2667.1亿元。 15、2007年3月初，企业年金基金获准进入全国银行间债券市场。
第三部分：债券的基本要素
债券基本面的要素：
票面价值（Face Value）或本金（Principal） 偿还期限（Term to Maturity）或到期日（Maturity Date） 利息（Interest or Coupon）或息票率（Coupon Rate） 面值与本金
面值是指债券票面上所标明的价值，它代表了发行人的债务和持有人 的债权。面值确定了债券到期时发行人必须向持有人偿还的金额，该金额通 常被称为本金（Principal）。债券的面值包括计价币种和面额两个内容。 如美国中长期国债的面值一般为1000美元，我国国债的面值一般为100元。
第三部分：债券的基本要素
债券基本面的要素：
息票与息票率 某债券每次支付的利息由息票（Coupon）或息票率（Coupon Rate）确定。息票是指债券每年支付的利息额，息票率则是指 息票与面值的比率。 息票率为0的债券被称为零息债券（Zero-Coupon Bonds）。 例如：对于面值为100元、息票率为8%、每半年付息1次的债券 ，它的息票或年利息额为8元，因此，半年的利息额为4元。
债券市场专题教育课件
第六章 债券市场
第一节 利率旳内涵及计算措施
一、货币旳时间价值 货币旳时间价值是指货币随时间推移而发生旳增值。从量旳
要求性来看，货币旳时间价值是在无风险和无通货膨胀条件下 资金旳社会平均收益率。 西方经济学者分析货币时间价值提出下列三种理论： 第一、时间偏好利率理论，以为货币现期经济价值高于将来 经济价值，利息是用来弥补时间旳损失，是货币时间价值旳一 种体现形式。 第二、流动偏好利率理论，以为货币现期产生旳经济效用高 于将来经济效用，货币因流动而支付利息是对放弃货币流动性 旳酬劳，是货币旳时间价值体现。 第三、可贷资金利率理论，以为作为资本价格旳利率是金融 市场上由可贷资金旳需求和供给相等时旳均衡状态决定旳。
设C表达每期期末收付旳金额，PV为现值，n为复利期数， r为预期年收益率，则一般年金旳现值为：
PV=C[1-（1+r）-n]/r
例5：某投资者欲购置面值为1000元、票面利率为10%、 每年末付息一次、5年后到期旳债券，假如投资者要求旳年 收益率为6.2%，则该债券旳购置价格应为多少？
解：该债券旳利息支付构成了一笔5年期旳一般年金，其 现值为：
利息是存入资金或贷放资金旳收益。单利是指一点期限内仅按本金 计算利息，利息本身不再支付利息。
单利计算公式：I=F×r×n
FV=F(1+r×n)
式中:I代表利息，F代表本金，r表达利率，n表达计息次数或期限， FV表达本金与利息之和，简称本利和。
单利旳含义是利息与时间呈线性关系，即利息总额随时间旳延长而 按直线关系增长。所以，单利难以全方面反应资金旳周转规律并客 观体现货币旳时间价值。
建立时所投入旳资金已被债务人占用，所以，债券是实际利用旳 真实资本旳证书。债券旳流动并不意味着它所代表旳实际资本也 一样流动，债券独立于实际资本之外。 3.债券是债权债务凭证 从本质上讲，债券是一种表白债权债务关系旳书面凭证。对持 有者而言，债券代表投资者旳权利，是投资者将一定资金旳使用 权在要求旳时间内让渡给债券发行者，发行者取得资金使用权旳 代价是按要求旳利率支付一定旳利息给投资者。
第一节 利率旳内涵及计算措施
一、货币旳时间价值 货币旳时间价值是指货币随时间推移而发生旳增值。从量旳
要求性来看，货币旳时间价值是在无风险和无通货膨胀条件下 资金旳社会平均收益率。 西方经济学者分析货币时间价值提出下列三种理论： 第一、时间偏好利率理论，以为货币现期经济价值高于将来 经济价值，利息是用来弥补时间旳损失，是货币时间价值旳一 种体现形式。 第二、流动偏好利率理论，以为货币现期产生旳经济效用高 于将来经济效用，货币因流动而支付利息是对放弃货币流动性 旳酬劳，是货币旳时间价值体现。 第三、可贷资金利率理论，以为作为资本价格旳利率是金融 市场上由可贷资金旳需求和供给相等时旳均衡状态决定旳。
设C表达每期期末收付旳金额，PV为现值，n为复利期数， r为预期年收益率，则一般年金旳现值为：
PV=C[1-（1+r）-n]/r
例5：某投资者欲购置面值为1000元、票面利率为10%、 每年末付息一次、5年后到期旳债券，假如投资者要求旳年 收益率为6.2%，则该债券旳购置价格应为多少？
解：该债券旳利息支付构成了一笔5年期旳一般年金，其 现值为：
利息是存入资金或贷放资金旳收益。单利是指一点期限内仅按本金 计算利息，利息本身不再支付利息。
单利计算公式：I=F×r×n
FV=F(1+r×n)
式中:I代表利息，F代表本金，r表达利率，n表达计息次数或期限， FV表达本金与利息之和，简称本利和。
单利旳含义是利息与时间呈线性关系，即利息总额随时间旳延长而 按直线关系增长。所以，单利难以全方面反应资金旳周转规律并客 观体现货币旳时间价值。
建立时所投入旳资金已被债务人占用，所以，债券是实际利用旳 真实资本旳证书。债券旳流动并不意味着它所代表旳实际资本也 一样流动，债券独立于实际资本之外。 3.债券是债权债务凭证 从本质上讲，债券是一种表白债权债务关系旳书面凭证。对持 有者而言，债券代表投资者旳权利，是投资者将一定资金旳使用 权在要求旳时间内让渡给债券发行者，发行者取得资金使用权旳 代价是按要求旳利率支付一定旳利息给投资者。
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商业银行主要资产： 贷款：目前国有四大银行正常的贷存比率为65%，该比 率是指银行所吸纳的所有存款中的65%要作为贷款放出 去。 存款准备金：目前的存款准备金率已上调至19.5% 投资资金 ：剩余的部分为债券投资资金，可以通过以 下方法计算出来。
2.1步骤一： 摸清家底
目前国有银行的资产负债率为94%，若贷存比为65%，贷 款/总资产：94% * 65% = 61% 法定存款准备金/总资产： 94% * 19.5% = 18% 投资资金/总资产：1 - 61% - 18% = 21% —> 约占商业银行 总资产20%的资金可用来进行债券及其他投资活动。 例：假设商业银行具有10亿资产，总资产的20%，2万亿 可以用于投资，一般情况下，1.8万亿用于主动投资，其 余2千万会依据流动性的需要投放于货币市场。
2.4步骤三： 交易达成
首先交易员权限的大小决定了交易量的大小以及相应的审 批程度，其次每天的交易在成功之后，次日风险监控部会 出具报告对前天的交易进行公评估、监测是否偏离公允价 值，若偏离度过大，则要被进行核查以防内幕交易情况的 发生。最后，交易所涉及的票据会由后台系统进行交割。
3.债券市场基础
价方式进行，逐笔成交。 撮合成交。
3.3中国债券市场参与主体
国内银行类机构
证券公司 保险公司 保险产品
企业 个人投资者 外资金融机构
参与主体
基金管理公
司及各类基
金融租赁公司
金和特定资
企业集团财务
产管理组合 信托投资公司 公司
信托公司设立 的信托专用债
券账户
3.4、中国债券市场托管量
图1.中国债券市场债券持有人结构图
2.2步骤二：拟定投资目标
投资目标分为主动投资、被动投资、债务匹配、模拟指数，首先了解账户分类：
账户
说明
投资目标
持有至到期
主要用于持有债券到期投资， 各大商业银行的HTM账户总 合涵盖银行间市场80%以上 的债券。
资产匹配
备注 不进行每日估值
可供出售
存放一些可供出售的债券
配合HTM账户 进行资产匹配
400,000.00
200,000.00
0.00
2004
2005
中国债券市场交易量
3.主要产品：债券现券 买卖、债券回购（包括 质押式回购和买断式回 购）、债券远期交易、 债券借贷等；
3.主要产品：有国债、企业债 和可转债
4.特点：由中央国债公 4.特点：由中证登公司分托管， 4.在商业银行账户下实行二级 司实行一级托管的场外 投资者在券商席位下实行二级 托管。
市场，以询价和做市报 托管的场内市场，集中竞价、
银行间债券市场基础和债券交易流程
主要内容
1
了解交易员
2
债券投资人交易流程
3
债券市场基础
4
银行间债券市场
5
债券投资策略
1.了解交易员
1.1金融市场业务分类
- 外汇 - 黄金 - 债券
- 衍生品 - 理财 - 其他业务
1.2交易员的分类
-按业务类型分类： 外汇交易员、贵金属 交易员、债券交易员 等
-按资金来源分类：自 营交易员、代客交易 员。
1.定义：是指银行通过营业网 点（含电子银行系统）与投资 人进行债券买卖，并办理相关 托管与结算等业务的市场
2.主要职能：金融机构 进行投资理财、管理资 金头寸、调整资产负债 结构的场外市场，目前 已成为我国债券市场的 主体部分。
2.主要职能：除银行外的机构 2.主要职能：是银行间市场的 和个人投资者进行债券集中撮 延伸，属于零售市场。 合交易的零售市场。
2.3步骤三： 检查授权
风险管理部负责授权工作，具有特定的流程体系，从 银风行险行管长理开部始负逐责层授级权向工下作最，终具落有实特到定交的易流员程。体每系个，交从银行行长 易开员始在逐交层易级之向前下必最须终进落行实检到查交、易授员权。。每通个常交授易权员为在一交易之前必 年须一进次行。检查、授权。通常授权为一年一次。
不进行每日估值
贷款和外汇储 备
主要用于存放上缴央行罚款
持有交易
现券交易主力户，模拟中央 模拟指数
国债指数
（跑赢指数）
进行每日估值
（mark to market）
此外，拟订投资目标时还应考虑到商业银行的安全性、流动性以及盈利性。年度 投资目标重点考虑安全性及盈利性，通常小部分预留资金来满足流动性需求。
3.1中国债券市场架构
中国债券市场
场内债券市场
场外债券市场
中国证券登记公司（分托管）
中央国债登记结算公司（总托管）
交易所债券市场 （二级托管）
竞价撮合
全国银行间债券市 场（一级托管）
询价/双边报价
商业银行柜台债券 市场（二级托管）
双边报价
非银行机构和 个人
各类机构投资者
个人投资者 非金融机构
市场类型 托管机构
1.3交易员的能力要求
具备良好的基础知识、判断能力及毅力text in here
1.4交易员每天的工作
信息 → 交易 → 监控 → 制度
Your text in here
2.债券投资人交易流程2.1步Fra bibliotek一： 摸清家底
弄清楚可供投资的资金量以及若已有债券 商业银行资产包括：贷款、存款准备金、投资资金、同 业存放资金和超额准备金等。
交易场所
交易价格形成 方式
市场参与者
3.2了解中国各债券市场情况
银行间债券市场
交易所债券市场
商业银行柜台债券市场
1.定义：依托于（简称 同业中心）和中央国债 登记结算公司（简称中 央登记公司）的，金融 机构进行债券买卖和回 购的市场。
1.定义：指通过证券交易所固 定收益证券综合电子平台进行 交易的整体体系，包括参与主 体、交易的客体、交易方式和 交易制度等几个方面。。
15% 14%
9% 12%
30% 20%
1年以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10年以上
从图2持有债券期限结构来看，5年以下的债券持有量占绝对主力。
3.5、中国债券市场交易量
1,400,000.00
1,200,000.00
1,000,000.00
800,000.00
600,000.00
9% 1% 0% 2%
1% 0%
6%
1% 0%
10%
70%
特殊结算成员 商业银行 信用社 非银行金融机构 证券公司 保险机构 基金 非金融机构 个人投资者 交易所 其它
从图1中可看出，商业银行为债券市场最主要参与主体，占比70%；其次 是非金融机构即丙类成员为主要参与主体，占10%。
图2.中国债券市场持有债券期限结构图
2.1步骤一： 摸清家底
目前国有银行的资产负债率为94%，若贷存比为65%，贷 款/总资产：94% * 65% = 61% 法定存款准备金/总资产： 94% * 19.5% = 18% 投资资金/总资产：1 - 61% - 18% = 21% —> 约占商业银行 总资产20%的资金可用来进行债券及其他投资活动。 例：假设商业银行具有10亿资产，总资产的20%，2万亿 可以用于投资，一般情况下，1.8万亿用于主动投资，其 余2千万会依据流动性的需要投放于货币市场。
2.4步骤三： 交易达成
首先交易员权限的大小决定了交易量的大小以及相应的审 批程度，其次每天的交易在成功之后，次日风险监控部会 出具报告对前天的交易进行公评估、监测是否偏离公允价 值，若偏离度过大，则要被进行核查以防内幕交易情况的 发生。最后，交易所涉及的票据会由后台系统进行交割。
3.债券市场基础
价方式进行，逐笔成交。 撮合成交。
3.3中国债券市场参与主体
国内银行类机构
证券公司 保险公司 保险产品
企业 个人投资者 外资金融机构
参与主体
基金管理公
司及各类基
金融租赁公司
金和特定资
企业集团财务
产管理组合 信托投资公司 公司
信托公司设立 的信托专用债
券账户
3.4、中国债券市场托管量
图1.中国债券市场债券持有人结构图
2.2步骤二：拟定投资目标
投资目标分为主动投资、被动投资、债务匹配、模拟指数，首先了解账户分类：
账户
说明
投资目标
持有至到期
主要用于持有债券到期投资， 各大商业银行的HTM账户总 合涵盖银行间市场80%以上 的债券。
资产匹配
备注 不进行每日估值
可供出售
存放一些可供出售的债券
配合HTM账户 进行资产匹配
400,000.00
200,000.00
0.00
2004
2005
中国债券市场交易量
3.主要产品：债券现券 买卖、债券回购（包括 质押式回购和买断式回 购）、债券远期交易、 债券借贷等；
3.主要产品：有国债、企业债 和可转债
4.特点：由中央国债公 4.特点：由中证登公司分托管， 4.在商业银行账户下实行二级 司实行一级托管的场外 投资者在券商席位下实行二级 托管。
市场，以询价和做市报 托管的场内市场，集中竞价、
银行间债券市场基础和债券交易流程
主要内容
1
了解交易员
2
债券投资人交易流程
3
债券市场基础
4
银行间债券市场
5
债券投资策略
1.了解交易员
1.1金融市场业务分类
- 外汇 - 黄金 - 债券
- 衍生品 - 理财 - 其他业务
1.2交易员的分类
-按业务类型分类： 外汇交易员、贵金属 交易员、债券交易员 等
-按资金来源分类：自 营交易员、代客交易 员。
1.定义：是指银行通过营业网 点（含电子银行系统）与投资 人进行债券买卖，并办理相关 托管与结算等业务的市场
2.主要职能：金融机构 进行投资理财、管理资 金头寸、调整资产负债 结构的场外市场，目前 已成为我国债券市场的 主体部分。
2.主要职能：除银行外的机构 2.主要职能：是银行间市场的 和个人投资者进行债券集中撮 延伸，属于零售市场。 合交易的零售市场。
2.3步骤三： 检查授权
风险管理部负责授权工作，具有特定的流程体系，从 银风行险行管长理开部始负逐责层授级权向工下作最，终具落有实特到定交的易流员程。体每系个，交从银行行长 易开员始在逐交层易级之向前下必最须终进落行实检到查交、易授员权。。每通个常交授易权员为在一交易之前必 年须一进次行。检查、授权。通常授权为一年一次。
不进行每日估值
贷款和外汇储 备
主要用于存放上缴央行罚款
持有交易
现券交易主力户，模拟中央 模拟指数
国债指数
（跑赢指数）
进行每日估值
（mark to market）
此外，拟订投资目标时还应考虑到商业银行的安全性、流动性以及盈利性。年度 投资目标重点考虑安全性及盈利性，通常小部分预留资金来满足流动性需求。
3.1中国债券市场架构
中国债券市场
场内债券市场
场外债券市场
中国证券登记公司（分托管）
中央国债登记结算公司（总托管）
交易所债券市场 （二级托管）
竞价撮合
全国银行间债券市 场（一级托管）
询价/双边报价
商业银行柜台债券 市场（二级托管）
双边报价
非银行机构和 个人
各类机构投资者
个人投资者 非金融机构
市场类型 托管机构
1.3交易员的能力要求
具备良好的基础知识、判断能力及毅力text in here
1.4交易员每天的工作
信息 → 交易 → 监控 → 制度
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2.债券投资人交易流程2.1步Fra bibliotek一： 摸清家底
弄清楚可供投资的资金量以及若已有债券 商业银行资产包括：贷款、存款准备金、投资资金、同 业存放资金和超额准备金等。
交易场所
交易价格形成 方式
市场参与者
3.2了解中国各债券市场情况
银行间债券市场
交易所债券市场
商业银行柜台债券市场
1.定义：依托于（简称 同业中心）和中央国债 登记结算公司（简称中 央登记公司）的，金融 机构进行债券买卖和回 购的市场。
1.定义：指通过证券交易所固 定收益证券综合电子平台进行 交易的整体体系，包括参与主 体、交易的客体、交易方式和 交易制度等几个方面。。
15% 14%
9% 12%
30% 20%
1年以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10年以上
从图2持有债券期限结构来看，5年以下的债券持有量占绝对主力。
3.5、中国债券市场交易量
1,400,000.00
1,200,000.00
1,000,000.00
800,000.00
600,000.00
9% 1% 0% 2%
1% 0%
6%
1% 0%
10%
70%
特殊结算成员 商业银行 信用社 非银行金融机构 证券公司 保险机构 基金 非金融机构 个人投资者 交易所 其它
从图1中可看出，商业银行为债券市场最主要参与主体，占比70%；其次 是非金融机构即丙类成员为主要参与主体，占10%。
图2.中国债券市场持有债券期限结构图