第七章 长期投资决策 -管理会计教学讲义
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管理会计 投资决策
的等额折 分类：普通年金、即付年金、 分类：普通年金、即付年金、 的等额按 的等额按 旧 揭款
递延年金、 递延年金、永续年金
普通/ 普通/后付年金
1000 1000 ０ １ ２ ３ … 4 5 … n-1 1000 n
预付/先付 即付年金 预付 先付/即付年金 先付
（一）货币时间价值的概念
货币经过一定时间的投资和再投资后，所增加的价值。 货币经过一定时间的投资和再投资后，所增加的价值。
若资金闲置 若资金闲置，则： 闲置 现在的价值 = 任何时间的价值 不考虑通货膨胀或通货紧缩） （不考虑通货膨胀或通货紧缩） 若资金用于投资 若资金用于投资，则会产生时间价值。 投资 现在的价值＞ 现在的价值＞将来的价值
1000 1000 ０ １ ２ ３ 4 … 5 6 1000 … n-1 n
递延年金
1000 1000 ０ １ ２ … m m+1 m+2 … … n-1 1000 n
永续年金
1000 1000 1000 1000 1000 … ０ １ ２ ３ 4 5 … 1000 ∞
（1）普通年金
1）普通年金终值的计算 普通年金终值的计算 终值 A ０ 1 A ２ ３ … 4 5 A … A n-1
货币的时间价值——没有风险和没有通货膨 货币的时间价值——没有风险和没有通货膨 ——没有风险和没有 条件下的社会平均资本利润率。 胀条件下的社会平均资本利润率。 时间价值 资金利润率 （投资报酬率） 投资报酬率） 风险报酬 通货膨胀
今天的1000元和三年后的 元和三年后的2000元，你会如何选择？ 今天的 元和三年后的 元 你会如何选择？ 不同时间单位货币的价值不相等，所以， 不同时间单位货币的价值不相等，所以，不 同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们 换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有 关计算。 关计算。
递延年金、 递延年金、永续年金
普通/ 普通/后付年金
1000 1000 ０ １ ２ ３ … 4 5 … n-1 1000 n
预付/先付 即付年金 预付 先付/即付年金 先付
（一）货币时间价值的概念
货币经过一定时间的投资和再投资后，所增加的价值。 货币经过一定时间的投资和再投资后，所增加的价值。
若资金闲置 若资金闲置，则： 闲置 现在的价值 = 任何时间的价值 不考虑通货膨胀或通货紧缩） （不考虑通货膨胀或通货紧缩） 若资金用于投资 若资金用于投资，则会产生时间价值。 投资 现在的价值＞ 现在的价值＞将来的价值
1000 1000 ０ １ ２ ３ 4 … 5 6 1000 … n-1 n
递延年金
1000 1000 ０ １ ２ … m m+1 m+2 … … n-1 1000 n
永续年金
1000 1000 1000 1000 1000 … ０ １ ２ ３ 4 5 … 1000 ∞
（1）普通年金
1）普通年金终值的计算 普通年金终值的计算 终值 A ０ 1 A ２ ３ … 4 5 A … A n-1
货币的时间价值——没有风险和没有通货膨 货币的时间价值——没有风险和没有通货膨 ——没有风险和没有 条件下的社会平均资本利润率。 胀条件下的社会平均资本利润率。 时间价值 资金利润率 （投资报酬率） 投资报酬率） 风险报酬 通货膨胀
今天的1000元和三年后的 元和三年后的2000元，你会如何选择？ 今天的 元和三年后的 元 你会如何选择？ 不同时间单位货币的价值不相等，所以， 不同时间单位货币的价值不相等，所以，不 同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们 换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有 关计算。 关计算。
《管理会计总目录》PPT课件
管理课件
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管理课件
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责任会计
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3
参考教材
1.管理会计学 主编：黄桂杰 立信会计出版社2008年1月第一版 2.管理会计第8版 美 唐.汉森 著 陈良华 杨敏 译 3.管理会计 原书第11版 埃里克W.诺林 著 罗飞 陈辉 译
管理课件
4
❖ 要真正掌握这门学科，学生不仅需要具备会 计学基础知识，还需要掌握相关的数学、统 计学、管理学、经济学、心理学、组织行为 学等多门管理知识。这一变化及发展趋势使 得管理会计充满了挑战，也吸引了更多的学 者努力去探索这门极具诱惑力的会计分支。
3本学科的主要内容精选课件第二章成本分类与成本性态分析第三章变动成本计算法第四章本量利分析第五章预测分析第六章短期经营决策第七章长期投资决策基础第八章长期投资决策应用第九章全面预算第十章标准成本控制第十一章责任会计第十二章企业业绩评价预测决策会计规划控制会计责任会计管理会计基础精选课件1
管理会计
胡向丽 Tel：18971614895
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❖ 管理会计在企业的各个方面都可以创造价值。
❖ 1.在投资方面可以用于分析投资回报，看看投资到底能不能 做。
❖ 2.在营销方面可以衡量顾客的盈利性。美国有一家超级市场 （奶制品），老板叫斯图·伦纳德，他就说如果我们失去一 个顾客，那么就会失去50000美元的收入。因为我的顾客在 我的店里每周平均开支是100美元，平均每年购物50次，平 均在这个社区生活10年。如果失去的顾客是因为不满意，他 还会去影响其他顾客，那损失就更大。这些数据当然需要管 理会计师提供。
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管理会计的作用
❖ 管理会计的作用就是为企业决策者提供相关性信息 ！就像诸葛亮告诉周瑜什么时候会刮东南风（相关 性信息），周瑜最后才能火烧曹营（决策）。可以 说没有相关性信息，就没有决策（就算有也是“乱 拍脑袋”），也就没有行动（就算有也是盲目行动 ）。企业决策者们（就像是周瑜）需要拥有管理会 计知识和技能的人（就像诸葛亮），他们就像企业 中的参谋，帮助决策者制定高质量的决策。决策的 过程就是定义问题－确定选项－确定基准－评估选 项－确定选项－实施决策－评估决策－再定义问题 。管理会计在整个过程中都可以发挥作用。
第七章长期投资决策
第七章 长期投资决策
二、现金流量的内容 ２.现金流出（ Cash Outflow ） ① 基本建设投资 ② 流动资金垫支 ③ 经营成本(付现成本) ④ 各项税款支出 ⑤ 其他现金流出
第七章 长期投资决策
第一节 现金流量
二、现金流量的内容 ３.现金净流量 一定时期内的现金流入量扣减流出量 后的差额。 是评价固定资产投资方案是否可行的 一个基础性指标。
第七章 长期投资决策
第七章 长期投资决策
? 现金流量 ? 长期投资评价指标 ? 项目运营期的几种投资决策
第七章 长期投资决策
第七章 长期投资决策
? 资金时间价值
1.单利的终值和现值 2.复利的终值和现值 3.年金的终值和现值 4.贴现率和计息期的计算
? 资金成本 ? 现金流量
个别资本成本 包括：1.长期借款成本 2.债券成本 3.优先股成本 4.普通股成本 5.留用利润成本
项目净现金流量 =建设期净现金流量 +经营期各年净现金流量
第一节 现金流量
现金流量的计算
第七章 长期投资决策
例1： 某公司准备购建一项固定资产，需投资 100万元，预计使用寿命 8年，预计报废时净残值 为 5 万元，按直线法计提折旧；项目建设期一年， 建设资金于建设起点一次性投入，资金来源为银 行借款，利率 7%；预计项目投产后，每年可获营 业利润 15万元。在经营期的前 3年中，每年应计 长期借款利息为 7万元，不考虑所得税因素的影 响。
现金流量表—1 第七章 长期投资决策
项目计算期 建设期
经营期
项目
0 1…m
1
1 现金流入量
1.1 营业现金净流量
1.2 回收残值
1.3 回收流动资金现金流入量合计2 现金出量2.1 固定资产投资
第七章_投资决策原理
获利指数的缺点是获利指数这一概念不便于理解。
第四节 非折现现金流量方法
一、投资回收期
（一）概念及计算 投资回收期(Payback Period，PP)是指 回收初始投资所需要的时间
如果每年的营业净现金流量 (NCF) 相等
投资回收期
原始投资额 每年的NCF
例：
天天公司欲进行一项投资，初始投资额10000 元，项目为期5年，每年净现金流量为3000元， 则投资回收期为：
（三）折现回收期法
例：仍以天天公司为例
年份
0
1
2
净现金流量
-10000 3000 3000
折现系数
1 0.909 0.826
折现后现金流量 -10000 2727 2478
累计折现后现金 -10000 -7273 -4795 流量
3 3000 0.751 2253 -2542
4 3000 0.683 2049 -493
累计现 金流量
0
1
2
3
4
-15000 -11200 -7640 -4320 -1240
5
6600
投资回收期 5 -1 1240 4.1（6 年） 7840
（二）投资回收期法的优缺点
投资回收期法的概念容易理解，计算 也比较简便
没有考虑资金的时间价值，没有考虑 回收期满后的现金流量状况，因而不 能充分说明问题。
3
停止使用的土地的变价收入等
注意：
1.投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流 量，是特定项目引起的。而不是特定会计区间的。
2.现金流量是指“增量”现金流量； 3.这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货
币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资 源； 4、不同现金流量的时点：初始投资一般都是在年初投 入，包括代垫的营运资金投入，每年的现金流入和现 金流出都是在每年年底产生。
第四节 非折现现金流量方法
一、投资回收期
（一）概念及计算 投资回收期(Payback Period，PP)是指 回收初始投资所需要的时间
如果每年的营业净现金流量 (NCF) 相等
投资回收期
原始投资额 每年的NCF
例：
天天公司欲进行一项投资，初始投资额10000 元，项目为期5年，每年净现金流量为3000元， 则投资回收期为：
（三）折现回收期法
例：仍以天天公司为例
年份
0
1
2
净现金流量
-10000 3000 3000
折现系数
1 0.909 0.826
折现后现金流量 -10000 2727 2478
累计折现后现金 -10000 -7273 -4795 流量
3 3000 0.751 2253 -2542
4 3000 0.683 2049 -493
累计现 金流量
0
1
2
3
4
-15000 -11200 -7640 -4320 -1240
5
6600
投资回收期 5 -1 1240 4.1（6 年） 7840
（二）投资回收期法的优缺点
投资回收期法的概念容易理解，计算 也比较简便
没有考虑资金的时间价值，没有考虑 回收期满后的现金流量状况，因而不 能充分说明问题。
3
停止使用的土地的变价收入等
注意：
1.投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流 量，是特定项目引起的。而不是特定会计区间的。
2.现金流量是指“增量”现金流量； 3.这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货
币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资 源； 4、不同现金流量的时点：初始投资一般都是在年初投 入，包括代垫的营运资金投入，每年的现金流入和现 金流出都是在每年年底产生。
第七章 投资决策
10-0）×（1-33%）=15万元
27
摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
7
8
9
10 11 合计
80.39 …
0
…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
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摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
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10 11 合计
80.39 …
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…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
《管理会计》教学大纲-课程标准-最全最新
课程编号：03013课程名称：管理会计《管理会计》教学大纲一、课程的性质、地位和任务本课程是高职高专院校财务会计类专业（会计电算化、会计学、财务管理、审计学等专业）的一门专业必修课。
它是人们把“管理”与“会计”这两个主题巧妙地结合起来的一门应用性很强的课程，是集经济学、数学和行为科学等多种学科于一体的一门新兴的、综合性很强的边缘科学、交叉科学。
是现代会计科学的一个新发展。
管理会计学科的建立具有强烈的目的性，是通过规划和控制企业的经济活动，为改善企业的经营管理、提高经济效益服务的。
通过对本课程的学习，学生应能够掌握管理会计的基本理论与基本方法，并能熟练应用其理论与方法进行预测分析、决策分析，编制预算、进行规划与控制以及对责任中心及整个企业的业绩进行考核评价。
提高分析和解决企业经营管理问题的能力，为加强企业管理、提高企业经济效益等方面发挥积极作用。
三、教学章节教学目的、基本内容要求、重点和难点第一章概论教学目的、基本要求：通过识记管理会计等重要概念，了解管理会计的基本假设以及管理会计的基本原则，理解管理会计的职能，掌握管理会计与财务会计的区别与联系，掌握管理会计的内容；了解变动成本法和完全成本法的区别，理解变动成本法的优缺点，掌握变动成本法的概念、内容以及两种成本计算法下的损益确定方法。
教学重点：管理会计的概念教学难点：管理会计与财务会计的区别与联系。
第二章成本性态分析教学目的、基本内容要求：了解成本性态的涵义，掌握固定成本和变动成本的特点与内容，了解和掌握成本性态分析模型和成本分类，掌握混合成本分解的程序和方法。
教学重点：成本性态的涵义，各类成本的特点、内容。
教学难点：混合成本的分解。
第三章变动成本法教学目的、基本内容要求：理解变动成本法的涵义及其理论依据。
明确变动成本法的特点；明确变动成本法与完全成本法的区别；理解变动成本法与完全成本法各有哪些优点及局限性。
教学重点：运用变动成本法与完全成本法的基本原理，计算其分期损益，比较其差别。
第七章长期股权投资
第七章长期股权投资第一节临时股权投资的初始计量一、临时股权投资初始计量原那么知识点1：临时股权投资的分类及初始计量原那么临时股权投资在取得时，应按初始投资本钱入账。
临时股权投资的初始投资本钱，应区分企业兼并和非企业兼并两种状况确定。
本章所指临时股权投资，包括以下内容：〔1〕投资企业可以对被投资单位实施控制的权益性投资，即对子公司投资；〔2〕投资企业与其他合营方一同对被投资单位实施共同控制的权益性投资，即对合营企业投资；〔3〕投资企业对被投资单位具有严重影响的权益性投资，即对联营企业投资；〔4〕投资企业持有的对被投资单位不具有控制、共同控制或严重影响，并且在生动市场中没有报价、公允价值不能牢靠计量的权益性投资。
〔非上市股份、大局部有限责任公司，局部有限责任公司也能够存在公允价值可以牢靠计量的状况〕〔温习：金融资产，临时持有的上市股票投资，假设没有超越20%，要思索能否有严重影响；假设没有，那么为可供出售金融资产；假设有，属于权益法核算；短期持有，是买卖性金融资产。
〕二、企业兼并构成的临时股权投资的初始计量〔一〕企业兼并概述知识点2：企业兼并企业兼并是将两个或两个以上独自的企业兼并构成一个报告主体的买卖或事项。
关键要看有关买卖或事项发作前后，能否惹起报告主体的变化。
站在公司法的角度讲，兼并分为三类：第一类是吸收兼并，A+B=A，B的法人资历丧失。
第二类是新设兼并，A+B=C，A和B的法人资历灭失，构成新的法人主体C。
第三类是控股兼并，是经过股权到达的一种兼并，A+B=A+B在控股权发作变化的时分要清楚，是控制权的转移，意味着编制兼并会计报表的主体发作变化。
企业兼并构成的临时股权投资，初始投资本钱确实定应区分企业兼并的类型，区分同一控制下控股兼并与非同一控制下控股兼并确定构生临时股权投资的初始投资本钱。
同一控制下的企业兼并。
兼并前后均受同一方或相反多方的最终控制且该控制并非暂时性。
直接控制权发作转移，最终控制权未发作转移。
第wu章 长期股权投资
例3：甲公司公允价值为1500万元，账面价值 为950万元的资产作为对价对乙公司进行吸收 合并。购买日乙公司持有资产的情况如下： 账面价值 公允价值 固定资产 600 850 长期投资 550 650 长期借款 350 350 净资产 800 1150
如果甲、乙公司同为A公司的子公司，即 为同一控制下的企业合并。 借：固定资产 600 长期投资 550 资本公积或留存收益 150 贷：长期借款 350 相关资产 950
第二节 长期股权投资的后续计量
一、长期股权投资核算的成本法 （一）成本法的适用范围 下列情况下，企业应运用成本法核算长期股权投资： 1、投资企业能够对被投资单位实施控制的长期股权 投资控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策， 并能据以从该企业的经营活动中获取利益。 投资企业能够对被投资单位实施控制的，被投资单位 为其子公司， 投资企业应当将子公司纳入合并财务报 表的合并范围。 投资企业对子公司的长期股权投资，应当采用成本法 核算，编制合并财务报表时按照权益法进行调整。
第七章 长期股权投资
第一节 长期股权投资的初始计量
长期股权投资在取得时，应按初始投资成 本入账。长期股权投资的初始投资成本应 分别企业合并和非企业合并两种情况确定。
第一节 长期股权投资的初始计量
一、企业合并形成的长期股权投资的初始计量 （一） 企业合并概述 企业合并，是指将两个或者两个以上单独的 企业合并形成一个报告主体的交易或事项。 企业合并可分为同一控制下的企业合并和非 同一控制下的企业合并。
例1：某集团内一子公司以账面价值为1000万、 公允价值为1600万元的若干项资产作为对价，取 得同一集团内另外一家企业60％的股权。合并 日被合并企业的账面所有者权益总额为1500万.
管理会计-长期投资决策-所得税和折旧对投资的影响
1+i=1+r+f+rf i-f=r（1+f）
i f
所以r=
1 f
第一年 第二年 第三年 第四年 残值变现收入 残值变现净收入纳税
18000×0.4 13500×0.4 9000×0.4 4500×0.4
10000 -（10000-5000）
×0.4
0.909 0.826 0.751 0.683 0.683 0.683
合
计
现值
-50000 -9510 8953.2 6544.8 4460.4 2703.6 1229.4 6830 -1366
项目
旧设备
新设备
原价 税法规定残值（10%） 税法规定使用年限（年）
已用年限 尚可使用年限 每年操作成本 两年后大修成本 最终报废残值 目前变现价值 每年折旧额：
第一年 第二年 第三年 第四年
60 000 6 000
6 3 4 8 600 28 000 7 000 10 000 （直线法） 9 000 9 000 9 000 0
0
维修费
10 000 20 000 35 000 50 000 80 000
又知资金成本为10%，求最佳更新期。 解：使用一年的年平均成本为：
10 0 70 0 0 0 (P 0 /F 0 ,10 % 0 1 ) 1 , 0 0 (P /F 0 ,10 % 0 1 ) ,
C 1
(P /A ,1% 0 1 ) ,
=（营业收入-营业成本）×（1-税率）+折旧 =（营业收入-付现成本-折旧）×（1-税率）+折旧 =营业收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧× 税率 下面举例说明存在所得税的情况下，投资决策的分析方法。
i f
所以r=
1 f
第一年 第二年 第三年 第四年 残值变现收入 残值变现净收入纳税
18000×0.4 13500×0.4 9000×0.4 4500×0.4
10000 -（10000-5000）
×0.4
0.909 0.826 0.751 0.683 0.683 0.683
合
计
现值
-50000 -9510 8953.2 6544.8 4460.4 2703.6 1229.4 6830 -1366
项目
旧设备
新设备
原价 税法规定残值（10%） 税法规定使用年限（年）
已用年限 尚可使用年限 每年操作成本 两年后大修成本 最终报废残值 目前变现价值 每年折旧额：
第一年 第二年 第三年 第四年
60 000 6 000
6 3 4 8 600 28 000 7 000 10 000 （直线法） 9 000 9 000 9 000 0
0
维修费
10 000 20 000 35 000 50 000 80 000
又知资金成本为10%，求最佳更新期。 解：使用一年的年平均成本为：
10 0 70 0 0 0 (P 0 /F 0 ,10 % 0 1 ) 1 , 0 0 (P /F 0 ,10 % 0 1 ) ,
C 1
(P /A ,1% 0 1 ) ,
=（营业收入-营业成本）×（1-税率）+折旧 =（营业收入-付现成本-折旧）×（1-税率）+折旧 =营业收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧× 税率 下面举例说明存在所得税的情况下，投资决策的分析方法。
长期投资决策分析PPT
在的价值，即本金。 ➢ 终值 是指现在一定金额的货币在未来某一时点
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
第七章 投资决策原理
第二节 投资现金流量的分析
2、现金流出量的内容
（1）建设投资的估算 包括固定资产投资、无形资产投资以及其 他资产投资，是建设期的主要流出量。 固定资产投资应根据项目规模和投资计划 所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、 安装工程费用和其他费用来估算。 注意：建设投资中不包括资本化利息。
第二节 投资现金流量的分析
（2）流动资金投资的估算：
某年流动资金投资额（垫支数）＝本年 流动资金需用额－截至上年的流动资金投 资额＝本年流动资金需用额－上年流动资 金需用额 本年流动资金需用额＝该年流动资产需 用额－该年流动负债可用额 上式中的流动资产只考虑存货、现实货 币资金、应收账款和预付账款等项内容； 流动负债只考虑应付账款和预收账款。
【例7-1】企业拟购建一项固定资产， 预计使用寿命为10年。 要求：就以下各种不同相关情况分别 确定该项目的项目计算期。 （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为一年。
（四）项目投资的内容
1、原始投资：为使项目完全达到设计生产 能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
建设投资 （发生在 建设期）
• 【例7-1】A企业拟新建一条生产线，需要在 建设起点一次投入固定资产投资200万元， 在建设期末投入无形资产投资25万元。建设 期为1年，建设期资本化利息为10万元，全 部计入固定资产原值。流动资金投资合计为 20万元。 • 根据上述资料计算该项目有关指标： （1）固定资产原值 （2）建设投资 （3）原始投资 （4）项目总投资
1、投资项目的类型假设：假设投资项目 只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投 资项目和更新改造投资项目三种类型。 2、财务可行性分析假设。 3、项目投资假设：即使实际存在借入资 金，也将其作为自有资金对待。不具体区分 自有资金和借入资金。 4、经营期与折旧年限一致假设。
Excel与财务管理 第7章 投资决策
20
第七章>>第二节
二、内部报酬率函数——IRR和MIRR函数
（一）IRR函数 IRR函数的功能是返回由数值代表的一组现 金流的内部收益率。这些现金流不一定是均 衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔 产生，如按月或按年。 语法为：
IRR(values，guess) 参数说明：
values——数组或单元格的引用，包含用来计算返回 的内部收益率的数字。 guess——对函数IRR计算结果的估计值。 values必须包含至少一个正值和一个负值，以计算返 回的内部收益率。
事实上，有战略意义的长期投资往往早期
收益较低，而中后期收益较高。因此，在 进行实际投资决策时，还应结合其他方法 使用。
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一、非贴现法的分析评价方法
第七章>>第一节
（二）投资利润率法 投资利润率又称投资报酬率，是指项目投 资方案的年平均利润额占平均投资总额的 百分比。投资利润率的决策标准是：投资 项目的投资利润率越高越好，低于无风险 投资利润率的方案为不可行方案。 投资利润率的计算公式为：
图7-2投资利润率
甲方案的投资利润率＝B6/(ABS(C5)/2)＝
30％
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一、非贴现法的分析评价方法
第七章>>第一节
乙方案的投资利润率=(D11/5)/(ABS(E5)/2)
＝36％ 用投资报酬率对投资项目进行评价时，需 要将项目的报酬率与投资者要求的报酬率 进行比较，项目的报酬率大于或等于投资 者要求报酬率的项目为可行项目。 投资利润法的优点是简单明了，容易掌握， 可以较好地反映出投资的盈利水平，其不 足之处是没有考虑货币的时间价值。
12
第七章>>第一节
二、贴现法的分析评价方法
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始投资额所需要的时间。投资方案的回收
期应满足下列等式：
长 前 n年的累计现金净流量=初始投资额
期
n——回收期
投
资
决
策
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回收期的计算具体可分为两种情况：
各年的营业现金净流量不等
各年的营业现金净流量相等
1.各年的营业现金净流量不等
长 采用累计法 例见教材154页
=年营业收入－年付现成本－年销售税金及 附加－年所得税
=年营业收入－（年总成本－年折旧－年摊
销额）－年销售税金及附加－年所得税
长 期 投
=（年营业收入－年总成本－年销售税金及 附加）＋年折旧＋年摊销额－年所得税
资 =年税前利润－年所得税＋年折旧＋年摊销
决额
策 =年税后利润＋年折旧＋年摊销额
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需要强调的是：在经营过程中投入资金的 利息支出是否应当作为现金流出量？
例如，投资100万元购买股票，一年后
升值到110万元抛出，如果该资金的贷
款利率为10%，则把110万元按10%的
长 期 投 资
折现率计算，现值正好是100万元，也 就是说，在不考虑交易费用等情况下 ，刚好保本。
决
策
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由于年均折旧成本与年均劣势成本的此 减彼增，使计算二者之和最小的年限有了客
观基础。我们把年平均折旧成本与年平均劣
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具体计算年均成本有三种不同的方法：
1、不考虑资金成本和残值变动计算方 法。
2、考虑资金成本而不考虑残值变动计 算方法。
长 3、既考虑资金成本又考虑残值变动的 期 计算方法。 投 只阐述一种具有一定代表性且比较科学 资 的方法，即考虑资金成本和残值变动的 决 年均成本的计算方法。 策 见教材151—152页
总量计算法 差量计算法
总量计算法一般要求估算某一投资项目寿命期 内所有的现金流入量和流出量数值，并确定
长 各年的现金净流量。 期 总量法适用于单一项目的可行性评价 投 差量计算法或称增量计算法，则要求计算确定 资 两个投资项目差量的现金流量或增量现金流 决 量。 策 差量法适用于两个项目的优选
例见教材142页
（1）固定资产残值的变价收入。
长 期
指固定资产残值扣除清理费用后净收入。
投 （2）收回垫支的流动资金。
资 流动资金作为周转资金，通常以成本
决 的形式从销售收入中得到补偿。当该投
策 资项目终止时，流动资金依然存在。
上述两项内容，表现为现金净流入量。
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（二）现金流量的计算
根据投资项目评价要求的不同，现金流量的计 算可以采用两种方法：
非固定收入投资
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四、投资评价的原则
• （一） 效益性原则
•
1．经济效益
•
2．社会效益
• （二） 系统性原则
评价内容及方法的系统性
• （三） 科学、民主性原则
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第二节 影响投资方案的基本计量因素
一、现金流量
在投资决策中，现金流量（Cash flows）
是指投资项目引起的现金流入量和现金流出
三、固定资产经济寿命期
固定资产使用年限是个笼统的概念，它有 自然使用年限（自然寿命期）和经济使 用年限（经济寿命期）之区别。
长 所谓自然寿命期指一项固定资产从投入使 期 用到丧失其应有功能而无法修复为止的 投 期限； 资 所谓经济寿命期指使用固定资产经济上最 决 合理的年限，即使用固定资产年平均成 策 本最低的年限。
期 投 资
2.各年的营业现金净流量相等 可直接用如下公式计算：
决 回收期=投资额/每年相等的现金净流量
策
例见教材154页
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回收期指标反映了收回投资额所需时间的 长短。回收期越短意味着风险越小，对 投资者来说就越有利。但是，回收期指 标却存在如下几个方面的不足：
1、在分期、分批投资情况下，回收期计
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ß 系数怎样确定？
取值大小则取决于该投资项目的风险程度。
风险越大，ß 系数取值越大；风险越小，ß 系 数取值越小
如某一项目处于企业或行业的平均风险水平
长
，ß 系数可看作1
期 如某一项目无任何风险，则ß 系数为零
投 ß 系数的取值大小存在一定的主观性
资
决
策
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（3）销售税金及附加。
包括消费税、资源税、营业税、城市维 护建设税、教育费附加等。
为什么不包括增值税？
长 期 投
因为增值税属于价外税，在营业收入 中不含此税，其核算特点决定了增值税 税项不应作为现金流出处理。
资 （4）所得税。
决 从投资者的角度来衡量投资效益，所得
策 税与费用并无实质区别，应把所得税作
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2
3．收益性：资源投入通常要求带来收益或增值。
4．风险性：由于事先无法预测或虽可以预见但因 为受难以避免的因素影响，使投资者的实际收 益与预期收益发生背离而可能造成的损失。
二、关于投机与投资
在经济学中，投机是指这样一种经济行为，也即 ：为了再出售（或再购买）而不是为了使用而 暂时性买进（或售出）商品，以期从价格变化 中获利。
策 行的方案。平均报酬率指标计算简单，比较容易
理解，主要缺点是没有考虑货币的时间价值。
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二、折现的评价指标
（一）净现值
所谓净现值，是指投产后各年现金净流量现值之 和与初始投资额现值的差额。也即：
固定资产平均投资额= ———————————
经济寿命期＋1
无形资产平均投资额的确定与固定资产平均投资额
长 的计算原理相同。
期 投 资 决
流动资金的平均投资额一般就是投资方案需垫支的 流动资金数额。例见教材157页
平均报酬率指标反映了投资方案在经济寿命期内获 得收益的平均水平。如果该报酬率超过预期的投 资报酬率，就认为是可行的方案；否则就是不可
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固定资产的使用年限越长，年折旧额越小 。
因此，仅从折旧成本这一角度考虑，使用年
限越长越经济，即自然寿命期是它经济寿命 期。
长 但随着机器设备等固定资产使用年限的
期 增长，其使用成本会逐渐升高，而收益会逐
投 渐下降。也就是说它的收益和成本呈现“劣
资 化”趋势，称为劣势成本。
决 策
③ 以行业平均资金收益率作为折现率。
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长 期 投 资 决 策
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但上述方法中存在的主要问题是没有考虑 投资的风险因素，因此比较合理的方法 综合考虑两个方面的因素
资金成本
特定项目的投资风险越大，所要求获得的
长 投资报酬率也就越高； 期 风险越小，所要求获得的投资报酬率也就 投 越低。 资 现代风险与收益关系的理论认为，只有当 决 预期的投资报酬率对风险形成补偿时， 策 人们才会进行风险投资。
从狭义上讲，投机专指在商业或金融交易中，甘 冒特殊风险、企图获取特殊利润的行为。
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三、投资的分类
•
项目投资
• 按投资的对象分： 金融投资
•
其它投资
•
短期投资
• 按投资的周期分：
•
长期投资
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• • 按投资的重要性 • • 按收入的确定性： • •
战略性投资
战术性投资 固定收入投资
第七章 长期投资决策
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第一节 投资概述
一、投资的概念及特点
所谓投资:投资就是投入某种资源，获得某 种资产及收益的行为。投资的基本特点： 预付性、时差性、收益性和风险性
1．预付性：投资主体为获得预期收益而预 先投入一定量的资源。
2．时差性：从经济要素投入到未来收益之 间有一个时间差。要求:决策时充分考虑 货币的时间价值因素
成部分。按现金流出处理。
长 期 投 资
（4）其它投资费用。
包括筹建费用、试车费用、职工培训 费用等，应作为现金流出处理。
决 把流出额之和减去流入额之和所得的
策 差额，就是该项投资的初始现金净流量
，要求按年度分别予以计算确定。
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2、营业现金流量
投资方案的营业现金流量是指在生产寿命期内 正常生产经营活动所带来的现金流量。
因此，投资资金的利息支出在理论上属于现
长 金流出范畴，但考虑到项目评价指标主要 期 以考虑时间价值方法为主，所以这一支出 投 不作为现金流出处理是合理的。 资 每年营业现金净流量=年税后利润＋年折旧 决 ＋年摊销额＋投资资金的利息支出 策
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3、终结现金流量
终结现金流量是指投资项目生产寿命期 结束时发生的现金流量。主要包括如下 两项内容：
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第三节 投资方案的经济评价指标
投资方案的经济评价指标有许多种，总的可 以分为二大类:
回收期（静态）
非折现的评价指标
长
年平均投资报酬率
期 投 资
净现值 净现值率 折现的评价指标 现值指数
决
内含报酬率
策
动态的回收期
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一、非折现的评价指标
（一）回收期
所谓回收期是指全部收回某一投资方案的初
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但在现有的项目评价中，对投资资金的代 价存在重复计算的现象。