我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响

我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响目前，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系是我国宏观调控的重点。自去年国际金融危机爆发以来，国务院常务会议首次将管理通胀预期列为宏观调控的工作内容。

我国宏观经济的运行及经济政策：

一、我国经济正处在复苏之中，经济回升步伐在加快，但部分主要经济指标增速尚未恢复到正常水平，积极的财政政策和适度宽松的货币政策近期不会改变。

1、全国经济在绿灯区继续上行。

2、GDP连续两个季度回升。

3、工业增速仍处在相对低位。

4、出口回升速度较慢。

5、CPI涨幅仍然为负，离“三八调控线”还有一段距离。

经济回升如同逆水行舟,不进则退。当前我国GDP、规模以上工业增加值、出口额等主要经济指标增长率都没有回升到正常水平，积极的财政政策和适度宽松的货币政策还没有到退出的时候, 还需要保持经济政策的连续性和稳定性，以巩固当前回升的势头，为以后发展奠定好基础。

二、经济上升往往伴随通胀隐忧。近来越来越多的人关注物价,说明在宽松政策的刺激下,通胀预期在形成。信贷激增，流动性充裕，资产价格攀升，物价房价上涨，强化着人们的通胀预期。

1、货币供应量增速已经进入红灯区。

超过经济正常运行需要的流动性会流向资本市场推高资产价格，增强人们的通胀预期，并使银行坏账增加，进而引发整体经济的系统风险。

2、信贷增速进入历史高位。

3、CPI拐头向上，通胀预期增强。

4、资产价格上涨过快，引发泡沫担忧。

三、适度宽松的货币政策实施后，有些数据涨得太猛，信贷总量超乎预期，但目前我国应对金融危机，货币政策应及时制止住危机造成的信心下滑。虽然短期看信贷增量较快，但央行对流动性充裕推动通胀压力上升及资产泡沫早有忧虑，微调正在进行中：

1、公开市场业务。这是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的常用工具。

2、再贴现政策。再贴现率就是央行对商业银行的放款利率。商业银行因准备金不足，用持有的未到期票据向中央银行融资，央行按贴现率扣除利息后放款，以增加商业银行的准备金。再贴现率政策往往作为补充手段，和公开市场业务操作政策结合一起执行。

3、调整法定存款准备金率。存款准备金率素有货币政策巨斧之称，在货币乘数的作用机制下，提高法定存款准备金比率会对货币供应产生成倍地收缩作用，在很大程度上影响整个经济和社会心理预期。

对证券市场的影响：

一.财政政策对证券市场的影响：目前我国采取积极的财政政策。

1、财政收入政策和支出政策主要有:国家预算、税收、国债等。

(1)国家预算

扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。

(2)税收

通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。

(3)国债

在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好,有利于股价上扬。同时，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。

2.财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策

总结：积极的财政政策有利于证券市场尤其是股市的发展，取得了较为明显的效果。

二、货币政策对证券市场的影响：目前我国实施稳健的货币政策

1、货币供给量对证券市场的影响

近期，中央银行采取降低准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策，能够增加商业银行的储备头寸，而使企业顺利地获得银行的贷款，数额也增加，而哪些企业或行业能得到银行贷款的支持，经济效益就显著提高，促使证券价格上扬，在宽松的货币政策下，银行贷款的宽松个人企业融资的成本降低，增加了大量资金流入证券市场，交易量的增加使证券价格上升。

2、利率变动对证券市场的影响

利率的变动与证券的价格呈反方向波动，目前利率下降，证券投资的价值则高于银行存款利率，人们将提取存款入市投资证券，获得两者之间的收益差价，同样上市公司融资成本也下降，扩大投资经营，促使了证券投资价值的提高，而预期效应将会推高股价背离内在价值。此外，利率是人们用以折现股票未来收益、评估股票价值的依据。

3、汇率调整的影响

目前外汇汇率下降，依赖于进口产品的企业，成本上升，效益下降，证券价格下跌。

总体上来说，当前松的货币政策将使证券市场价格上扬。

三.汇率政策对证券市场影响

汇率政策对外资投资证券市场有影响。汇率高外资投资证券市场的资金相对较少，汇率低外资投资证券市场的资金相对较多。随着全球经济的发展汇率政策对证券市场影响渐增：（1）弱势美元下人民币升值压力未消除

（2）升值预期将提升人民币资产价格

人民币升值将增加证券资产对于投资者特别是国际投资者的吸引力，因此升值预期存在将吸引境外的投资者增加对中国证券市场的投资比例。其次，升值预期的影响在不同市场表现程度不同。再次，国际投资者对于中国不同市场的关注将有互相影响。

（3）央行汇率政策将成为影响市场重要因素

随着中国经济与全球经济关联程度越来越高，我国央行的汇率政策对于证券市场中投资者行为与上市公司经营环境和业绩产生深远影响。人民币汇率变化的可能性实际上已经影响到证券市场的运行。央行汇率政策的调整直接影响到许多上市公司产品定价与业绩表现。