3设备技术经济评价-WSJ83XG

设备投资源自文库民经济评价
• 设备项目的经济评价，通常是先进行财务评价， 然后用影子价格、影子汇率、影子工资、社会折 现率等经济参数对项目有关的费用、效益进行调 整后再进行国民经济评价，计算项目的经济内部 收益率、经济净现值等主要指标，或辅以就业效 果、分配效果、外汇效果及出口产品价格竞争力 等附加指标，以判断项目的宏观可行性。
经济效果的 直接的和间接的可以用货币表现的经
范围
济效果，以及定性效果。
直接的可用货币表现的经济效果。
效益费用项 目
企业利润、工资作为国民收益，而税 金和国内借款利息视为国民经济内 部转移支付。
效益仅包括净利润和折旧费。把工 资、利息、税金作为费用 。
四 工程设备投资经济效果评价方法
• 经济效果评价的指标是多种多样的，它们从不同角度反映项 目的经济性。
年初未回收 的投资② (万元)
年初未回收的 投资到年末 的金额③
②×(1+IRR) (万元)
年末未回收 的投资④ ③－① (万元)
0
－100
1
20
2
30
3
20
4
40
5
40
100
113.5
93.5
93.5
106
76
76
86.2
66.2
66.2
75.2
35.2
35.2
40
0
反映IRR涵义的现金流量图
0
年末
0
1
2
3
4
5
净现金流量 －100 20 30 20 40 40
解
• 设i1=10%，i2=15%，分别计算其净现值：
• NPV1=－100+20(P/F，10%，1)+30(P/F，10%，2)
•
+20(P/F，10%，3)+40(P/F，10%，4)
•
+40(P/F P/F，10%，5)=10.16(万元)
• 由于项目方案的决策结构是多种多样的，因此，各类指标的 适用范围和应用方法也是不同的。
• 经济效果评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。 • 静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目
初选阶段 • 动态评价指标则用于项目最后决策前的可行性研究阶段。
1、静态评价指标
• (一) 投资回收期
• 分为财务评价和国民经济评价两个层次 • 财务评价是是从企业角度出发，根据国家现行财政、税收制度和现行
市场价格，计算项目的投资费用、产品成本与产品销售收入、税金等 财务数据，进而据此计算、分析项目的盈利状况、收益水平、清偿能 力、贷款偿还能力及外汇效果等，来考察项目投资在财务上的潜在获 利能力，据此可明确建设项目的财务可行性和财务可接受性，并得出 财务评价的结论。投资者可根据项目财务评价结论、项目投资的财务 经济效果和投资所承担的风险程度，决定项目是否应该投资建设。 • 国民经济评价是在财务评价的基础上进行的高层次的经济评价，是从 国家和社会角度出发，采用影子价格、影子工资、影子汇率、社会折 现率等经济参数，计算项目需要国家付出的代价和项目对促进实现国 家经济发展的战略目标和对社会效益的贡献大小，对增加国民收入、 增强国民经济实力、创收外汇、充分合理利用国家资源、提供就业机 会、开发不发达地区、促进科学技术进步和落后部门的发展等方面的 贡献程度，即从国民经济的角度判别建设项目经济效果的好坏，分析 建设项目的国家盈利性，决策部门可根据项目国民经济评价结论，决 定项目的取舍。对建设项目进行国民经济评价的目的，在于寻求用尽 可能少的社会费用，取得尽可能大的社会效益的最佳方案。
内部收益率指标的优点
• 内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映了投资 的使用效率，概念清晰明确。比起净现值与净年值来，实 际经济工作者更喜欢用内部收益率。
• 内部收益率指标的另一个优点，就是在计算净现值和净年 值时都需要事先给定基准折现率，这是一个既困难又易引 起争论的问题；而内部收益率不是事先给定的，是由项目 现金流计算出来的。
投资利税年 率 全利部润 投 税资 金额
投资利润率权年益利投润资额
2、动态评价指标
• (一) 净现值(NPV)
n
n
N P V ( C I C O ) ( 1 i) t
t
t
0
C It K t C O t ' P F ,i0 ,t
t 0
t 0
［例10-1 PP243］
(二) 净年值NAV)
• NPV2=－100+20(P/F，15%，1)+30(P/F，15%，2)
•
+20(P/F，15%，3)+40(P/F，15%，4)
•
+40(P/F，15%，5)=－4.02(万元)
• 再用内插法算出内部收益率IRR：
• IRR=10%+(15%－10%)=13.5%
• 由于IRR(13.5%)大于基准折现率(12%)，故该项目在经济 效果上是可以接受的。
• 这些指标主要可以分作两大类：一类是以货币单位计量的价 值型指标，例如净现值、净年值、费用现值、费用年值等； 另一类是反映资金利用效率的效率型指标，如投资收益率、 内部收益率、净现值指数等。
• 两类指标是从不同角度考察项目的经济性，所以，在对投资 方案进行经济效果评价时，应当尽量同时选用这两类指标， 而不仅是单一指标。
• 在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算， 始终存在未能收回的投资，而在寿命结束 时，投资恰好被完全收回。也就是说，在 项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未 被收回的投资的状况。因此，项目的“偿 付”能力完全取决于项目内部，故有“内 部收益率”之称谓。
以IRR为利率的投资回收计算表
年
净现金流量① (年末发生) (万元)
3设备技术经济评价-WSJ83XG
C7
设备的技术经济评价
提要
1. 资金的时间价值 2. 投资决策 3. 设备投资的经济评价 4. 工程设备投资经济效果评价方法 5. 设备投资决策结构与评价 6. 设备寿命周期费用 7. 工程设备投资风险分析 8. 设备维修的技术经济评价 9. 设备更新的技术经济评价 10. 设备技术改造的技术经济评价 11. 设备折旧 12. 设备资产评估
t
t
t0
n
n
N B(1IR R)nt K(1IR R)nt
t
t
t0
t0
这个等式意味着每年的净收益以IRR为收益率进行再投资，到n年末历年净 收益的终值和与历年投资按IRR折算到n年末的终值和相等。
由于投资机会的限制，这种假定往往难以与实际情况相符。这种假定也是 造成非常规投资项目IRR方程可能出现多解的原因。
(四) 内部收益率(Internal Rate of Return) (IRR) • IRR是NPV曲线与横坐标交点处对应的折现率
n
• NPV(IRR)= (CI－CO)t(1+IRR)-t=0 t 0
NPV
A
NPV(im)
i*≈IRR
in
0
im
IRR
i
NPV(in)
B
［例］
［例］
• 某设备项目净现金流量如表所示。当基准折现率 i0=12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经 济效果上是否可以接受。
率等于基准折现率。
n
n
N B(1i)nt K(1ERR)nt
t
0
t
t0
t0
［例10-4］
例
• 某重型机械公司为一项工程提供一套大型设备，合同签 订后，买方要分两年先预付一部分款项，待设备交货后 再分两年支付设备价款的其余部分。重型机械公司承接 该项目预计各年的净现金流量如表所示。基准折现率i0 为10%，试用收益率指标评价该项目是否可行
算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。 • (3) 外汇效果分析。涉及外资或产品出口的项目，
应进行外汇效果分析，以衡量项目的创汇能力。 • (4) 风险分析。分析项目在建设和生产期可能遇到
的不确定性因素和随机因素，对项目经济效果的影 响程度，以预测项目可能承担的风险大小。 • (5) 财务状况分析。通过计算反映项目财务状况的 指标，说明项目抵抗财务风险的能力。
• 当时基，准若折内现部率收益i0不率易落被在确该定小为区单间一之值外而，是则落使入用一内个部小收区益间率 指若项标I目R的R的＞优取i2越舍，性。或是IR显R而＜易i1，见根的据。IR如R图的1判0-别3所准示则，，当很i1容≤i易0≤i判2时断，
NPV
IR R
0
i1 i2
i
内部收益率的经济涵义
越之处。
(六) 动态投资回收期
•
动态投资回收期是能使下式成立的
T* P
*
T
P
(CICO) (1i )t 0
t
0
t0
用动态投资回收期评价投资项目的可行性需要与根 据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准动态投 资回收期相比较。
例
• 如果某设备的期初投资为P，设备投入后每年的净收益为R，在 基准折现率为i0的条件下，设备的投资回收期n为多少？
(五) 外部收益率(External Rate of Return)
ERR
• 对投资方案内部收益IRR的计算，隐含着一个基本假定，即 项目寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资，再投资的 收益率等于项目的内部收益率。这种隐含假定是由于现金流 计算中采用复利计算方法导致的。
• 外部收益率(External Rate of Return)实际上是对内部收益率 的一种修正，计算外部收益率时也假定项目寿命期内所获得 的净收益全部可用于再投资，所不同的是假定再投资的收益
一 资金与时间的关系
• 一、资金-时间关系图 M ( t )
0 1
流 入
23 4
流 出
n-1 n
年
二、M ( t ) 计算
• (1) 现值(记为P resent) • (2) 终值(记为F uture) • (3) 年值(记为A nnum)
• 单利 F nP 1in
• 复利 FnP1in
(二)经济评价的层次
(三) 国民经济评价与财务评价的同异
项目
国民经济评价
财务评价
评价角度和 从国家和社会角度评价项目对国家经 从企业角度分析评价项目对企业的
范围
济发展和社会福利的贡献。
财务盈利水平和利润额 。
计算的基础 近似社会价格的修正价格，社会贴现 国内现行市场实际价格，长期贷款
数据
率、修正汇率。
利率，官方汇率 。
1
2
3
4
-93.5
-100
20 -113.5
-35.2
-76
-66.25 20
30 -86.25
40 -75.2
-106
5年 40
-40
• 求解IRR的议程可写成下面的形式：
n
(NBK)(1IRR)t 0
t
t
t0
Kt为第t年的净投资；NBt为第t年的净收益
上式两端同乘以(1+IRR)n
n
(NBK)(1IRR)nt 0
年份
0
1
2
3
4
5
净现金流量 1900 1000 －5000 －5000 2000 6000
解：
• 该项目是一个非常规项目，其IRR议程有两个解：i1=10.2%， i2=47.3%，不能用IRR指标评价，可计算其EER。
• 据式(10-24)列出如下方程： • 1900(1+10%)5+1000(1+10%)4+2000(1+10%)+6000 • =5000(1+ERR)3+5000(1+ERR)2 • 可解得： • ERR=10.1%，ERR＞i0，项目可接受。 • ERR指标的使用并不普遍，但是对于非常规项目的评价，ERR有其优
Tp
Tp
NBt (Bt Ct)K
t0
t0
K为投资总额； Bt为第t年的收入； Ct为第t年的支出(不包括投资)； NBt为第t年的净收入，NBt=Bt－Ct； TP为投资回收期。
(二) 投资收益率
• 投资收益率就是项目在正常生产年份的净 收益与投资总额的比值。
R NB K
K为投资总额 , NB为正常年份的净收益 , R为投资收益率
• 对建设期和生产期较短、不涉及进出口平衡的项 目，如其财务评价结果能满足最终决策的需要时， 就不一定要作国民经济评价。但对国计民生有重 大影响的、投资规模较大的重大项目，应作国民 经济评价。
设备投资财务评价
• 内容： • (1) 财务盈利能力分析。财务盈利能力分析，就是
分析和测算项目计算期的财务盈利能力和盈利水平。 • (2) 清偿能力分析。清偿能力分析，就是分析、测
n
NAV=NPV(A/P，i0，n)=
(A/P,i,n) 0
(CICO)(P/F,i,t)
t
0
t0
• (三) 费用现值与费用年值
n
• PC=
CO (P / F, i , t)
t
0
t 0
n
• AC=PC(A/P,i0,n)=
CO(P/F,i ,t)(A/P,i ,n)
t
0
0
t0
• ［例10-2 PP244］
设基准投资收益率为Rb，判别准则为：若 R≥Rb，则项目可以考虑接受；若R＜Rb，则 项目应予以拒绝。
投资收益率常见的具体形态
根据K和NB的具体含义，R可以表现为各种不同的具体形态
全部投 资 年收 利 折 全 益 润 旧 部 率与 投 利摊 资 息销 额 支出
权益投资收 年益利 权 率 润 益 折投 旧资 与额 摊销