财务分析— 综合分析与业绩评价

净资产收益率
总资产净利率
×
业主权益乘数 = 1 ÷（ 1 － 资 产 负 债 率 ）
销售净利率
×
总资产周转率
净利润 ÷ 营业收入
营业收入
÷
资产总额
总收入
－
总成本费用
＋
流动资产
非流动资产
营业收入 公允价值变动净收益 投资净收益 营业外收入
营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损失 营业外支出 所得税
5.权益乘数表明企业的负债程度。（同时反 映权益资金比重）负债比例越大，权益乘 数就越高，说明企业有较高的负债，给企 业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带 来较大的风险。这就要求企业要有相对合 理的资本结构。
杜邦分析法给公司管理层提供了一张考察公司 资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路 线图
二、杜邦财务分析体系的变形与发展 ——帕利普财务分析体系
• 随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目 标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析 体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。
• 美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业 分析评价》一书中，将财务分析体系（本书称 为帕利普财务分析体系）作了重新界定。
货币资金 交易性金融资产 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产
图12—1 杜邦财务分析体系分解图
可供出售金融资产 持有至到期资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 其他非流动资产
从杜邦分析法中，可以得到如下启示：
1.股东权益报酬率是杜邦分析法的核心内容。 它代表了投资净资产的获得能力。净资产 的不断增值是财务管理的最终目的，它体 现了企业经营活动的最终成果。这一比率 不仅取决于总资产报酬率，而且取决于股 东权益的结构比重。因此，它是企业资产 使用效果与企业融资的综合体现。
应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率
流动比率 速动比率 现金比率 负债对权益比率 负债对资本比率 负债对资产比率 以收入为基础的利息保障倍数 以现金流量为基础的利息保障倍数
权
销售利润率
益
资 本
资产周转率
报
酬
权益乘数
率
企业经营管理状况 企业资产管理状况 企业债务管理状况
6、找出指标变动原因和趋势，为Leabharlann Baidu取措施指明方向
A公司
权益净利率＝资产净利率×权益乘数
第一年 14.93% = 7.39% × 2.02
第二年 12.12% = 6% × 2.02
资产净利率＝销售净利率×资产周转率
• 为弥补财务分析的这一不足，有必要在财 务能力单项分析的基础上，将有关指标按 其内在联系结合起来进行综合分析。
• 业绩评价是指在综合分析的基础上，运用 业绩评价方法对企业财务状况和经营成果 所做的综合结论。
• 综合分析与业绩评价的目的在于：
1. 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营 活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶 颈”所在。
2. 通过综合分析评价全面评价企业财务状况及 经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发 展方向。
3. 通过综合分析评价为企业利益相关者进行投 资决策提供参考。
4. 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经 营管理提供依据。
二、综合分析与业绩评价的内容
• 根据上述综合分析与业绩评价的意义和目 的，综合分析与业绩评价至少应包括以下 两方面内容：
2.总资产报酬率是企业销售利润率与资产 周转率的综合表现。销售利润率反映了 销售收入与其利润的关系，要提高总资 产周转率则一方面要增加销售收入，另 一方面应降低资金的占用。由此可见， 总资产报酬率是销售成果与资金管理的 综合体现。
3.销售利润的高低取决于销售收入与销售总额 的高低。而降低各项成本开支是企业财务管 理的一项重要内容。通过各项成本开支的列 示、有利于进行成本、费用的结构分析，加 强成本控制。为了详细了解企业成本费用的 发生情况，在具体列示成本总额时，还可根 据重要性原则，将那些影响较大的费用单独 列示（如利息费用等），以便为寻求降低成 本的途径提供依据。
1. 财务目标与财务环节相互关联综合分析评 价。
2. 企业经营业绩综合分析评价。
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
• 杜邦财务分析体系 • 杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利
普财务分析体系
一、杜邦财务分析体系
• 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法， 是指根据各主要财务比率指标之间的内在 联系，建立财务分析指标体系，综合分析 企业财务状况的方法。由于该指标体系是 由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦 财务分析体系。
第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304
第二年 6% =
3% × 2
7、分析同业差距
权益净利率＝资产净利率×权益乘数
A公司
第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304
第二年 6% =
3% × 2
B公司
第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304
第二年 6% =
5% × 1.2
第12章 综合分析与业绩评价
第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价
第一节 综合分析与业绩评价的 目的与内容
• 综合分析与业绩评价的目的 • 综合分析与业绩评价的内容
一、综合分析与业绩评价的目的
• 前面章节我们介绍了从盈利能力、营运能力和 偿债能力角度对企业的筹资、投资和经营活动 状况进行分析，而这些分析通常都是从某一特 定角度，就企业某一方面的经营活动所做的分 析，这种分析不足以全面评价企业的总体财务 状况和财务成效，很难对企业总体财务状况和 经营业绩的关联性做出综合结论。
如果有某一项资产比率过大，就应该深入分析 原因。
4.影响资产周转率的一个重要因素是资产 总额。资产总额是由流动资产和长期资 产组成，它结构是否合理直接影响到资 金的周转速度。一般而言，流动资产直 接体现企业的偿债能力和变现能力。长 期资产体现了企业经营规模、发展潜力。 两者之间应该有一个合理的比率关系。
可持续增长率
净 资 产 收 益 率 × （ 1- 股 利 支 付 率 ）
销售（营业）净利率 × 总资产周转率 × 财务杠杆作用
销售收入成本率 销售毛利率 销售收入期间费用率 销售收入研究开发费用率 销售净利率 销售收入非营业损失率 销售息税前利润率 销售（营业）税费率
流动资产周转率 营运资金周转率 固定资产周转率