第六章财务报表分析

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“欲盖弥障”法
• “厦新电子”： • 1998年中报将6080万元广告费计入长期待
摊费用，使其中期业绩每股收益0.72元维持 高位配股。
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将费用作为 资本性支出
本期利润
以后利润
资产
+
—
+
将资本性支出作为
—
费用
+
—
2002年6月5日，美国第二大长途电话公司世界通讯公司 发表声明，承认自2001年初到2002年第一季度，通过将大 量的费用支出计入资本项目的方法，虚增利润16亿美元。
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杭钢股份：减少利润总额2.75亿元
• 2003年，杭钢股份实现净利润5.32亿元，每 股收益达0.823元，若不是公司对固定资产的 折旧年限和折旧方法进行变更，加速折旧， 公司的业绩还会更高。从2003年1月1日起， 公司将房屋建筑物的折旧年限由原来的20-30 年变更为20年，运输工具的折旧年限由原来 的8年变更为5年，折旧方法由原来的年限平 均法变更为双倍余额抵减法，本次变会计政 策的变更减少了杭钢股份合并利润总额2.75 亿元。
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公司财务报表分析-目的和用途
• 财务分析的目的
– 通过对公司财务报表的分析，来了解该公司营 运绩效及风险与报酬的状况，以利投资人进行 投资决策。
• 财务分析的用途
–股票评价
–预测信用或债券评等
–预测破产
– 绩效管理
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二、财务会计的假设和原则
• 假设
– 经济个体，永续经营，货币衡量，期间
• 原则
– 成本原则，收入承认原则，费用配合原则，充 分揭露原则
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“寅吃卯粮”法
• “深南玻”： • 1999年度一次性提取房地产跌价准备1、
7亿元，长期投资减值准备1500万元，导致 帐面亏损16970万元。正是有了“一次亏个 够”，才有了2000年中期的轻松扭亏。
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如何发现？
• 关注注册会计师的审计报告
• 关注报表附注（或有负债、担保责任、 期后事项、会计政策和会计估计的变更、 资产质量、关联交易）
• 关注现金流量指标的运用
• 关注非经常性损益项目
• 关注公司连续年度的比较报表
• 关注会计报表合并范围发生的变动
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公司财务分析的标的-财务报表
• 资产负债表
– 某特定时点公司账面的资产、负债与权益状况
• 损益表
– 某特定时段公司账面经营的损益
• 现金流量表
– 某特定时段，公司由营运、投资与融资三种活 动而来的现金流量
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资产负债表基本结构
•
资产负债表
• 单位 ××年×月×日 货币××
资产
负债 所有者权益
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公司竞争策略分析
成本优势
1.成本较低
2.规模经济 3.生产效率 4.原料成本低 5.运输成本低 6.产品简单
产品差异化
1.高品质 2.产品多样化 3.售后服务 4.弹性送货 5.品牌形象 6.产品创新
竞争利基
1.公司的核心能力与成功因子能配合执行上述策略 2.公司进行的计划能配合执行上述策略
3.竞争优势的持续性
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2000年报涉及的典型关联交易
• 深信泰丰：
• 将两家子公司（净资产分别为-23104万元和-4702 万元）以每股7元和3元价格分别转让给公司的第 一大股东和第二大股东，获得投资收益25531万元， 占当年利润的93.2%。
• 陕 长 岭:
• 以1元/股的价格购买母公司持有的圣方科技1000万 股，随后即以8元/股的价格将这部分股份转让给了 美鹰玻璃实业（浙江）公司，获投资收益7000万 元，占当年利润的52.4%。
管理当局可
控制的决策
1.融资决策 2.投资决策 3.股利政策 4.产品与服务 5.生产方法 6.营销方式 7.其他
预期获利
股票市场 情形
现金流量
股票价格
风险程度
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产业分析
• 市场竞争程度
现有竞争者
1.成长性; 2.集中度; 3.差异性; 4.超额产能 5.学习/规模经济
新竞争者威胁
–净利润=利润总额—所得税
–利润总额=营业利润+（—）投资收益+营业外收益—营 业外支出
–营业利润=主营业务利润+其他业务利润—管理费用— 营业费—财务费用
–主营业务利润=主营业务收入—主营业务成本—主营业 务税金及附加
1.运输; 2.法定障碍; 3.规模经济;4.政府关系
.
替代品威胁
1.相对价格; 2.绩效; 3.顾客转换意愿
顾客议价能力
1.转换成本; 2.差异性; 4.成本与品质重要性 5.顾客数量及批量
产业获利性
议价能力
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供应商议价能力
1.转换成本; 2.差异性; 4.成本与品质重要性 5.顾客数量及批量
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一、证券分析的类型
• 技术分析 • 基本分析
– 总体经济形势分析 – 产业分析 – 公司竞争策略与财务分析
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影响公司股价的内外在因素
管理当局无法 控制的外在限制
1.经济景气 2.汇率水平 3.利率水平 4.所得税 5.公交法 6.劳基法 7.环保法规 8.其他
销售毛利
销售及管理费用 折旧费用
营业净利
利息费用 税前净利
所得税 税后净利
每股盈余
某公司 共同比率损益表
××会计年度
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100.00% -66.67% 33.33%
-5.00% -8.33% 20.00%
-4.17% 15.83%
-5.08% 10.75%
$2.15
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损益表的解读
• 表达公司在一定期间的经营成果。
土地 设备厂房
债券 长期应付票据 融资租赁
Байду номын сангаас
普通股 股本 1,000
发行溢价 2,000
优先股 留存收益 1,000
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损益表基本结构
• 损益表 • 单位：×× ×年×月 货币：××
一、产品销售收入 二、产品销售利润 三、营业利润 四、利润总额 五、净利润
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销售收入 销售成本
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资产/Assets ＝ 负债/Liabilities＋ 股东权益/Owners' equity
流动资产 5,000
现金
1,000
短期投资 500
应收帐款 2, 500
流动负债 4,000 应付帐款 短期应付票据
短期贷款
存货
1, 000
其它流动资产 0 长期负债
2,000
长期贷款
长期资产 5,000 长期投资 1,000 无形资产 固定资产 4,000