国债市场发展历程及现状

- 我国国债市场的发展历程及现状 -
国债的含义
概念：国债是整个社会债务的重要组成部
分，具体是指中央政府在国内外发行债券或 向外国政府和银行借款所形成的国家债务。
严格上说，公债和国债是有区别的。在西 方国家，公债作为政府债券，应包括中央 政府债券和地方政府债券，而通常只能将 中央政府债券称为国债。因为毕竟只有中 央政府才能代表国家。但在目前我国，公 债和国债大体上可以说是同一概念。
券市场的建设。双方报价商制度正式推行。从近几年的实施
效果来看，双边报价商的做市能力已得到市场的检验和肯定。
二级市场流动性的加强，为一级市场国债发行提供了有力的
定价依据，改变了一二级市场脱节的现象。
目前存在的 问题
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国债发行规模小 国债发行频率低 定价机制有待完善
国债市场现状
我国国债市场无论是一级市场还是二级市场，都取得了令人瞩目的成就，并 主要有以下四点： （一）发行规模巨大，期限结构趋于合理 （二）交易所市场国债发行和买卖再趋活跃 （三）交易所债市与银行间债市的联系明显加强 （四）银行间债市二级市场流动性明显增强，现券交易趋于活跃
首次发行的15年期和20年期国债使国债收益率曲线得以基本形成，为债券 买卖和新券发行提供了定价依据。
交易所市场国债发行和买卖再趋活跃
与往年相比，交易所市场债券发行规模取得突破。较上年增长。在股票市场 低迷的时候，交易所债券市场就成为资金的避险选择，债券供不应求的现象 非常突出，为此财政部适时加大了交易所市场债券的发行规模，既满足了投 资者的需要，也有效降低了发债成本。与一级市场发行火爆相对应的是二级 市场债券买卖异常活跃，价格不断上升。
交易所债市与银行间债市的联系明显加强
从前几年开始，交易所债市和银行间债市两个市场Baidu Nhomakorabea相之间的影
响开始加强，交易所市场国债的定价成为银行间市场国债定价的
重要参与因素，银行间市场国债的定价对交易所市场也产生了一
定影响。
银行间债市二级市场流动性明显增强，现券交易趋于活跃
在2001年时，央行和政府采取了一系列的措施加强银行间现
发行规模巨大，期限结构趋于合理
2001年，全年共发行记账式国债3083.53亿元，其中在银行间债券市场发行 2123.53亿元，交易所市场发行960亿元。在利率在结构上主要以固定利率 国债为主，全年发行的16期国债中，仅有两期浮动利率国债，总发行量共
计400亿元。与往年相比，国债一级市场最大的突破在于期限结构更加合理，
国债市场
概念：是国债发行和流通市场的统称，是买卖国 债的场所。中央银行通过在二级市场上买卖国债 （直接买卖、国债回购、反回购交易）来进行公 开市场操作，借此存吐货币，调节货币供应量和 利率，实现财政政策和货币政策的有机结合。它 是整个证券市场不可分割的组成部分
发展历程
第一阶段：1949一1958年。为了筹集国家建设资金，发展国民经济，我国在 这一阶段发行了几亿元人民胜利折实公债和经济建设公债，发行规模不大，每年 的国债发行额在当年GDP中比重不到1%. 第二阶段：1958—1980年。我国坚持财政平衡的思想，没有发行国债，大多 数年份预算保持平衡，即便有赤字，规模也很小，主要靠向中央银行透支解决。 第三阶段：1981年一1993年。为了弥补财政赤字，筹集经济建设资金，我国 于1981年恢复国债的发行。但国债发行额较小，这一阶段年平均发行量为198亿 元，累计发行量为2106亿元，国债增幅比较平稳。 第四阶段：1994年一1997年。由于国家预算体制改革，不再允许财政向中央 银行透支解决赤字而改为发行国债，加之过于集中的还本付息，国债发行量呈现 较大增幅。1994年国债发行量突破1000亿元，1995年以后，每年发行量均比上年 增长30%以上，远高于同期财政收入年均增长速度和GDP的年均增长速度。 第五阶段：1998年至今。为拉动内需和应对亚洲金融危机对中国经济的冲击， 为了保持一定的经济增长，我国实行了积极的财政政策，扩大政府投资，国债发 行量陡升，导致1998年国债发行额高达3310.93亿元，比上年增长了33.7%.此后 国债年发行量就一直节节攀升。2003年国债发行总量达到6355亿元，创下国债发 行总量的新高。