外汇风险的种类与管理
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– Centralization of exchange risk management reduces the amount of hedging needed to achieve a given level of safety.
– 经营风险的管理比较困难，而交易风险和折算风险 管理起来相对容易一些
2020/10/13
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外汇风险管理基础
• 外汇风险管理目标
– 会计风险最小化 – 由于汇率波动而导致的盈余波动最小化 – 交易风险最小化 – 经营风险最小化 – 外汇风险管理成本最小化 – 避免巨额外汇损失
– The most appropriate way to rank these objective is on their consistency with the overarching goal of maximizing shareholder value.
• 经营风险
– Operating/Economic Exposure
• 交易风险和经营风险合称经济风险（狭义的经 济风险只包括经营风险）
– Economic Exposure
2020/10/13
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外汇风险管理基础
• Three Types of Exposure
– Translation Exposure
国际财务管理
外汇风险管理
中山大学管理学院财务投资系 辛宇
2020/10/13
1
外汇风险管理基础
• 外汇风险是指一家公司受汇率变动影响的程度 • 会计风险/折算风险
– Accounting Exposure/Translation Exposure
• 交易风险
– Transaction Exposure
2020/10/13
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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外汇风险管理基础
• 经营风险
– 由于汇率变化而导致的未来/预期经营现金流量的变 化
– 所产生的汇兑损益是由公司的未来竞争地位的变化 来决定的，并且是真实存在的，如销售量的变化、 销售价格的变化、销售成本的变化等等
– 与未来的销售相联系的收入和成本
– 由于经营风险是建立在企业未来活动的基础之上， 因此，对经营风险的衡量是面向未来的，很难进行 准确衡量
– 任何收入和成本受到汇率变化影响的公司都存在经 营风险，即使其是一个纯粹的国内公司，并且所有 的现金流量都由本国货币标价
2020/10/13
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外汇风险管理基础
• 会计风险、交易风险、和经营风险
会计风险 交易风险
经营风险
发生汇率变化
时间
2020/10/13
7
外汇风险管理基础
• 三种外汇风险的比较
• Exchange rate risk as applied to the firm’s consolidated financial statements.
– Transaction Exposure
• Exchange rate risk as applied to the firm’s home currency cash flows.
– Economic Exposure
• Exchange rate risk as applied to the firm’s competitive position.
2020/10/13
3
外汇风险管理基础
• 会计风险
– Translation exposure arises from the need to convert foreign currency accounts, revenues, and expenses into the home currency.
– 所产生的汇兑损益实际上是由已经存在的合约决定 ，并且是真实存在的
– 合约已经存在，但将在未来某日进行结算
– 由于交易风险是建立在发生于过去的企业活动、但 将在未来进行结算的基础之上，因此，对交易风险 的衡量是面向过去与面向未来的混合
– 已经在资产负债表中反映的合约部分属于会计风险 ，而尚未在资产负债表中反映的合约部分属于经营 风险
– 交易风险和经营风险是现金流量风险，而会计风险 是非现金流量风险
• 经济风险是指当汇率变化时，公司价值（用预期现金流量 的现值来衡量）的变化程度。
– 经营风险是汇率变动对企业未来交易可能产生的影 响，而交易风险和会计风险则是汇率变动对企业已 经发生的经济业务产生的影响
– 经营风险对企业的影响是持续的和长远的，而交易 风险和会计风险对企业的影响是短期的、一次性的
9
外汇风险管理基础
• 外汇风险管理实施程序
– 确定恰当的计划期 – 预测汇率变化情况 – 计算外汇风险的受险额 – 确定对外汇风险受险额是否采取行动 – 选择适当的避险方法
2020/10/13
10
外汇风险管理基础
• 外汇风险管理组织及其内部控制
– 集中管理 VS 分散管理
• 集中管理的原因：当地管理者缺乏整体视角，更多关注自 身利益；公司总部具备全球视角；分支机构之间的外币现 金流量及外汇风险可以相互抵消，从而避免重复支付管理 费用
– 由于汇率变化而导致的资产负债表中资产和负债的账面 价值以及损益表项目的变化
– Unanticipated changes in exchange rates may have the impact on the consolidated financial statements of the multinational company
– 有关的资产负债表中的资产和负债项目以及损益表项目 已经存在
– 所产生的汇兑损益由会计准则的具体规定来决定，并且 仅仅是纸面上的
– 由于会计风险是建立在发生在过去的企业活动的基础上 的，因此，对会计风险的衡量实质上是面向过去的
2020/10/13
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外汇风险管理基础
• 交易风险
– 由于汇率变化而导致的在外未结算的、以外币计价 的合约（即该合约会在未来产生以外币计量的现金 流量）价值所发生的变化
– Actions taken by a firm that decrease its total risk will improve its sales and cost outlooks, thereby increasing its expected cash flows.
– 2020/10/13 Hedging can reduce risk and can benefit a
– 经营风险的管理比较困难，而交易风险和折算风险 管理起来相对容易一些
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外汇风险管理基础
• 外汇风险管理目标
– 会计风险最小化 – 由于汇率波动而导致的盈余波动最小化 – 交易风险最小化 – 经营风险最小化 – 外汇风险管理成本最小化 – 避免巨额外汇损失
– The most appropriate way to rank these objective is on their consistency with the overarching goal of maximizing shareholder value.
• 经营风险
– Operating/Economic Exposure
• 交易风险和经营风险合称经济风险（狭义的经 济风险只包括经营风险）
– Economic Exposure
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外汇风险管理基础
• Three Types of Exposure
– Translation Exposure
国际财务管理
外汇风险管理
中山大学管理学院财务投资系 辛宇
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外汇风险管理基础
• 外汇风险是指一家公司受汇率变动影响的程度 • 会计风险/折算风险
– Accounting Exposure/Translation Exposure
• 交易风险
– Transaction Exposure
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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外汇风险管理基础
• 经营风险
– 由于汇率变化而导致的未来/预期经营现金流量的变 化
– 所产生的汇兑损益是由公司的未来竞争地位的变化 来决定的，并且是真实存在的，如销售量的变化、 销售价格的变化、销售成本的变化等等
– 与未来的销售相联系的收入和成本
– 由于经营风险是建立在企业未来活动的基础之上， 因此，对经营风险的衡量是面向未来的，很难进行 准确衡量
– 任何收入和成本受到汇率变化影响的公司都存在经 营风险，即使其是一个纯粹的国内公司，并且所有 的现金流量都由本国货币标价
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外汇风险管理基础
• 会计风险、交易风险、和经营风险
会计风险 交易风险
经营风险
发生汇率变化
时间
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外汇风险管理基础
• 三种外汇风险的比较
• Exchange rate risk as applied to the firm’s consolidated financial statements.
– Transaction Exposure
• Exchange rate risk as applied to the firm’s home currency cash flows.
– Economic Exposure
• Exchange rate risk as applied to the firm’s competitive position.
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外汇风险管理基础
• 会计风险
– Translation exposure arises from the need to convert foreign currency accounts, revenues, and expenses into the home currency.
– 所产生的汇兑损益实际上是由已经存在的合约决定 ，并且是真实存在的
– 合约已经存在，但将在未来某日进行结算
– 由于交易风险是建立在发生于过去的企业活动、但 将在未来进行结算的基础之上，因此，对交易风险 的衡量是面向过去与面向未来的混合
– 已经在资产负债表中反映的合约部分属于会计风险 ，而尚未在资产负债表中反映的合约部分属于经营 风险
– 交易风险和经营风险是现金流量风险，而会计风险 是非现金流量风险
• 经济风险是指当汇率变化时，公司价值（用预期现金流量 的现值来衡量）的变化程度。
– 经营风险是汇率变动对企业未来交易可能产生的影 响，而交易风险和会计风险则是汇率变动对企业已 经发生的经济业务产生的影响
– 经营风险对企业的影响是持续的和长远的，而交易 风险和会计风险对企业的影响是短期的、一次性的
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外汇风险管理基础
• 外汇风险管理实施程序
– 确定恰当的计划期 – 预测汇率变化情况 – 计算外汇风险的受险额 – 确定对外汇风险受险额是否采取行动 – 选择适当的避险方法
2020/10/13
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外汇风险管理基础
• 外汇风险管理组织及其内部控制
– 集中管理 VS 分散管理
• 集中管理的原因：当地管理者缺乏整体视角，更多关注自 身利益；公司总部具备全球视角；分支机构之间的外币现 金流量及外汇风险可以相互抵消，从而避免重复支付管理 费用
– 由于汇率变化而导致的资产负债表中资产和负债的账面 价值以及损益表项目的变化
– Unanticipated changes in exchange rates may have the impact on the consolidated financial statements of the multinational company
– 有关的资产负债表中的资产和负债项目以及损益表项目 已经存在
– 所产生的汇兑损益由会计准则的具体规定来决定，并且 仅仅是纸面上的
– 由于会计风险是建立在发生在过去的企业活动的基础上 的，因此，对会计风险的衡量实质上是面向过去的
2020/10/13
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外汇风险管理基础
• 交易风险
– 由于汇率变化而导致的在外未结算的、以外币计价 的合约（即该合约会在未来产生以外币计量的现金 流量）价值所发生的变化
– Actions taken by a firm that decrease its total risk will improve its sales and cost outlooks, thereby increasing its expected cash flows.
– 2020/10/13 Hedging can reduce risk and can benefit a