第四章 套期保值-基差变动与卖出套期保值计算

2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第四章 套期保值
知识点：基差变动与卖出套期保值计算● 定义：
基差变动会直接影响套期保值效果
● 详细描述：
5月初某糖厂与饮料厂签订销售合同，约定将在8月初销售100吨白糖，价格按交易时的市价计算。

目前白糖现货价格为5 500元/吨。

该糖厂担心未来糖价会下跌，于是卖出10手（每手10吨）的9月份白糖期货合约，成交价格为5800元/吨。

至8月初交易时，现货价跌至每吨5000元/吨，与此同时，期货价格跌至5200元/吨。

该糖厂按照现货价格出售100吨白糖，同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓，此时净盈利100元/吨。

套期保值对卖出套期保值影响
基差变化 套期保值效果
卖出套期保值 基差不变 完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利基差走弱 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损例题：
1.某玉米经销商在大连商品交易所做玉米卖出套期保值，建仓时基差为-30元/吨，平仓时为-50元/吨，则该套期保值的效果是（）（不计手续费等费用）。

A.存在净盈利现货市场期货市场基差开仓
市价5500元/吨卖出，5800元/吨-300元/吨平仓
卖出，5000元/吨买入，5200元/吨-200元/吨盈亏
亏损500元/吨盈利600元/吨走强
B.存在净亏损
C.刚好完全相抵
D.不确定
正确答案：B
解析：基差从-30到-50，即走弱20。

卖出套期保值，基差走弱存在净亏损。

2.卖出套期保值（）。

A、
B、
C、
D、
A.基差不变时，实现完全套期保值
B.基差走强时，存在净盈利
C.基差走强时，存在净损失，不能实现完全的套期保值
D.基差走弱时，存在净损失，不能实现完全的套期保值
正确答案：A,B,D
解析：套期保值的保值效果。

3.6月11日,菜籽油现货价格为8800元/吨。

某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值,当日该厂在9月份菜籽油期货合约上建仓,成交价格为8950元/吨至8月份,现货价格至7950元/吨,该厂按此价格出售菜籽油,同时以8050元/吨的价格将期货合约对冲平仓。

通过套期保值,该厂菜籽油实际出售价相当于( )元/吨。

A.8000
B.8100
C.8850
D.8800
正确答案：C
解析：
题干可以得出的信息是某榨油厂做的是卖出套期保值。

期货市场: 8950-8050=900 盈利
所以该油厂的时间卖出价格=7950+900=8850
4. 5月份,某进口商以67000元/吨的价格从国外进口一批铜,同时以67500元
/吨的价格卖出9月份铜期货合约进行套期保值。

至6月中旬,该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价,以低于期货价格300元/吨的价格交易铜
(2)8月10日。

电缆厂实施点价,以65000元/吨的期货价格作为基准差,进行实物交收。

同时该进口商立刻按该期货价格将合约对冲平仓。

此时现货市场铜价格为64800元/吨。

则该进口商的交易结果是( )(不计手续费等费用)
A.基差走弱200元/吨,该进口商现货市场盈利1000元/吨
B.通过套期保值操作,铜的售价相当于67200元/吨
C.与电缆厂实物交收的价格为64500元/吨
D.对该进口商而言,结束套期保值时的基差为200元/吨
正确答案：B
解析：
期货市场盈利= 67500-65000=25000
至6月中旬,该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价,以低于期货价格300元/吨的价格交易铜 说明现货市场价格为64700 所以,铜的售价=64700+2500=67200
基差是从-500 到-300 基差走强200 结束时套期保值及平仓时的基础为-300 5.4月初，黄金现货价格为300元/克。

某矿产企业预计未来3个月会有一批黄金产出，决定对其进行套期保值。

该企业以310元/克的价格在8月份黄金期货合约上建仓。

7月初，黄金期货价格跌至295元/克，现货价格跌至290元/克。

若该矿产企业在目前期货价位上平仓，以现货价格卖出黄金的话，其7月初黄金的实际卖出价相当于（ ）元/克。

A.295
B.300
C.305
D.310
正确答案：C
解析：
该矿产企业进行套期保值，应当进行卖出套保。

期货合约卖出价为310元/克，买入平仓价为295元/克，则在期货市场上得盈利为15元/克。

7月初，黄金的现货价格为290元/吨，通过套期保值，该矿产企业黄金的实际售价相当于：现货市场实际销售价格+期货市场盈利=290+15=305（元/克
）。