证券投资的基本分析(2)

常见的基本分析包括三个方面的内容：一是宏观经济分析，研究经济政策如货币、 财政、税收、产业政策等，经济指标如国内生产总值、失业率、通胀率、利率、 汇率、债券市场收益率等对股市的影响。二是产业分析，就是研究产业政策、区 域经济发展、竞争格局、供需变化和新技术对上市公司经营环境的影响。三是公 司分析，具体分析上市公司行业地位、市场前景、业务模式、财务状况、产品与 技术、公司治理、内部控制和估值等。
一、政治因素 二、宏观经济环境（运行） 三、宏观经济政策 四、宏观经济分析案例
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一、政治因素
政治因素：
–影响证券价格的国内外政治活动和政府的政策与措施。 如：战争、自然灾害等
–政治与经济密不可分，政治上的变化会引起经济的变化， 自然也会波及证券市场。
一些重要事例：
–美国总统选举：从1968年以来，总统竞选年股票价格平 均上涨13.7%，而正常年份股票价格平均上涨只有4.2%。 显示出四年一次的循环周期。这一结论也被历史其它时
化，从而影响投资者心理和投资行为的变化，也会影响供求关系的变化，
从而最后作用于股价的变化。值得注意的是：股价是对未来收入和风险
的预期，它的变动通常会比实际经济的繁荣和衰退要领先一步。
投资者在进行宏观经济分析的时候，应当掌握一些基本的指标。最
常见的莫过于国内生产总值，就是GDP，它是一国经济成就和发展状况
股市涨跌，看上去似乎很随意，但其实也是有规律的，即受到宏观
经济、行业、公司等各方面因素的影响。“股神”巴菲特所坚持的价值
Fra Baidu bibliotek
投资就是通过严谨而透彻的基本面分析，来寻找价值被严重低估的投资
标的。
申银万国
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投资分析是证券投资的重要步骤，其目的是要选择合适的投资对象，发现有利的 投资机会，以争取合理的收益。证券投资分析主要有基本分析和技术分析两种。 基本分析的理论依据是证券价格是由证券价值决定的，通过分析影响上市公司经 营状况和证券价格变动的各种因素，可以判断和预测证券价格今后的发展趋势。
期股价走势所证实。
–邓小平逝世（1997.2.19）：2月18日上证指数暴跌8.9%， 2月19日辟谣后上证指数暴涨7.6%，2月20日上证指数暴 跌9.6%开盘，当日收盘在前日收盘之上。
第五章 证券投资的基本分析
第一节 宏观经济分析（宏观） 第二节 行业分析（中观） 第三节 公司分析（微观） 第四节 市场分析
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从国际经贸视角分析日本政府关于当前 钓鱼岛行为的荒谬性和愚蠢性
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1929年10月29日，一个“黑色星期二”，美国股市当天暴跌10%以上， 一场大熊市的序幕就此拉开。在这场熊市中，成千上万的美国人丧失了 他们多年积累下来的资产。
股市缘何暴跌？原来美国经济的基本面出现了问题。
那一年，美国遭遇了有史以来最大的一次经济危机，银行破产、工
厂倒闭、物价飞涨，所有这一切，使得人们对未来经济增长产生悲观预
期，基本面预期也迅速恶化，从而导致了暴跌的出现。
这里所说的“基本面”，实际上就是指股市运行的大环境。它包括实体 经济的运行状况、政府部门所制定的经济政策、相关行业发展趋势等。 另外，在现代社会中，国内外的政治形势、大规模的自然灾害以及战争 等，也是构成股市基本面的重要因素。
投资者在对中国宏观经济进行分析时，必须首先
意识到转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟
市场。中国证券市场是新兴加转轨的市场，具有一定
的特殊性，比如国有成分比重较大、阶段性波动较大、
投机性偏重、机构投资者力量不够强大等，由此会导
致股市表现和宏观经济出现背离，投资者一定要特别
注意其中的风险。
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的根本反映。从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一
致的情况下，股票市场的走势与GDP的变化趋势会比较吻合。但在短期，
不能简单地认为GDP增长，证券市场就必将伴之以上升的趋势，实际走
势有时是恰恰相反的，必须将其与经济形势及市场的预期结合起来进行
考察。
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除此之外，包括CPI和一些常见的金融指标，比如， 狭义货币的供应量M1、广义货币的供应量M2和债券 市场收益率等指标，投资者也要了解。
且作用机制复杂。常见的宏观经济因素包括经济增长、经济循环周期以及货币政
策、财政政策、市场利率、通货膨胀、汇率变化、国际收支状况等。
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总体来看，宏观经济因素最终会通过供求关系作用于股票价格。比
如说经济周期的变动一般会通过下列一些环节来影响股价：经济周期变
动会影响到公司利润增减，会影响到股息增减，也会影响金融市场的变
公司分析：
–对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发
展潜力、财务状况、风险承受能力等进行分析，用
来评估和预测证券的投资价值、价格及未来变化趋
势。包括公司基本素质分析、公司财务报表分析、
公司证券投资价值（采用收益的资本化定价方法）
与投资风险分析。 编辑ppt
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第一节 证券投资的宏观经济分 析
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理论基础
1、经济学知识 2、财政金融学 3、财务管理学 4、投资学（价值、风险、回报）
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基本分析的内容
–宏观因素分析：分析宏观因素、经济指标和经济政 策的变化，以及对证券价格的影响。
行业分析与区域分析：
–分析证券所属行业所处的生命周期、所属区域的区 域经济因素对证券价格的影响。
首先，让我们来了解一下，什么是宏观经济分析。我们知道，证券市场素有
“经济晴雨表”之称，这既表明证券市场是宏观经济的先行指标，也表明宏观经
济的走向决定证券市场的长期趋势。人们常说“选股不如选时，选时不如选势”，
这里的“时”与“势”指的就是宏观经济形势。
宏观经济发展水平和状况对股价的影响，不仅波及范围广、干扰程度深，而
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1行业政策利空：地产、银行及相关产业 （建筑、建材、建筑机械。。。。。)
2投资型：券商、保险及相关标的 3大宗消费品： 4大宗商品
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基本分析的含义
基本分析：
–又称基础分析，是指根据经济学、金融学、 财务管理学及投资学的基本原理，对决定证 券价值及价格的基本要素如国内外政治因素、 宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状 况、产品市场状况、公司销售和财务状况等 进行分析，评估证券的投资价值，判断证券 的合理价位，提出相应的投资建议的一种分 析方法