第3章 行业分析

1）顺应产业结构演进的趋势

三大产业结构演变规律 不同国家产业结构特点 中国经济产业结构变迁趋势 产业结构演进中产业升级是最佳的投资机会。

2）对处在生命周期不同阶段的产业，不同投资者要 根据各自特点决定

见P164表，美国证券市场主流行情

3）正确理解国家关于行业政策，把握投资机会
第四节 行业的其他特征分析

1、行业的市场结构分析 2、经济周期与行业分析

3、行业竞争分析
1、行业的市场结构分析

1）行业市场结构分析

传统微观经济学中关于市场结构理论 完全垄断 完全竞争 垄断竞争 寡头垄断
表5-3市场类型的综合比较
比较项目 生产者特点 完全竞争 众多 垄断竞争 众多 寡头垄断 相对少量 完全垄断 独家企业
第一节 企业一 一、企业简介 二、产品构成 三、产销量统计 四、近期发展规划 五、产品投放区域格局
第七章 细分市场 调查
第一节 细分市场一 一、产品应用特点 二、市场容量 三、消费模式 四、发展趋势
第八章 市场上下游市场 调查
第一节 原材料市场 一、上游原材料构成 二、国内产销量 三、原材料价格走势 四、主要供应企业供应量 五、产业政策 第二节 消费市场 一、消费市场构成 二、消费市场结构变化趋势 三、下游市场相关政策 四、主要消费群体（企业）消费 量 第三节 产业链运行分析 一、产业环境分析 二、上下游关联度分析 第四节 产业发展前景预测

含有成长状态，又与周期性有关。这种行业很多。

2）根据产业未来预期的前景

朝阳产业与夕阳产业

3）按产业采用的先进技术

分为新兴产业与传统产业
分为资本密集型和劳动密集型 如下页表

4）按照产业要素集约的程度


5）我国上市公司行业分类按营业收入

我国上市公司行业的定义及分类
2004 年 12 月我国上市公司行业分布状况
公司 家数
19 58 27 59 84 94 10 50 41 11 78 1377
所占 比例
1.38% 4.21% 1.96% 4.28% 6.10% 6.83% 0.73% 3.63% 2.98% 0.80% 5.66% 100%
基于行业的上市公司基本情况分析
不同行业上市公司的规模、市盈率、 市场流动性和收益率情况的异同。
本章内容安排

第一节 行业的定义及分类


第二节 行业的生命周期概述
第三节 行业周期性在证券市场表现

第四节 行业的其他特征分析
案例分析：我国钢铁行业
行业分析的意义

行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜 力的行业，进而在此基础上选出最有投资价值的 公司。

必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距；


需求：经济环境
技术进步


政府的影响与干预
社会习惯的改变
行业发展过程PETS分析法
1
技术环境
2
经济环境
4
PETS分析
社会环境
政策环境
3
政治法律环境（Political Factors）



政治环境包括一个国家的社会制度，执政党 的性质，政府的方针、政策、法令等。 不同的国家有着不同的社会性质，不同的社 会制度对组织活动有着不同的限制和要求。 社会制度不变的同一国家，在不同时期，由 于执政党的不同，其政府的方针特点、政策 倾向对组织活动的态度和影响也是不断变化 的。
所占 比例
2.69% 1.67% 4.28% 4.65% 0.22% 2.11% 10.89% 3.27% 9.15% 15.90% 6.61% 合计
行业 代码
C9 D E F G H I J K L M
行业名称
其他制造业 电力、蒸汽及水的生产及供应业 建筑业 交通运输、仓储业 信息技术业 批发和零售贸易 金融、保险业 房地产业 社会服务业 传播及文化产业 综合类

行业发展过程PETS分析法 行业的周期性与业绩分析 行业的市场结构分析（市场集中度等指标） 经济周期与行业分析 行业竞争力分析（波特五力模型）
企业行业报告模板


第一章 行业概况
第一节 行业介绍 第二节 产品发展历程 第三节 当前产业政策 第四节 所处产业生命周期 第五节 行业市场竞争程度
市场风险与 管理风险
较高 减少
管理风险
减少或亏损 较低
生存风险
2、不同周期阶段在证券市场不同表现

证券投资目标是控制风险获取最大的收益



初创阶段：波动大成长性好，如电脑技术与生物 制药 成熟期产业：是蓝筹股集中区域。 衰退期产业：无优势产业，垃圾股。

结论：证券价格取决与业绩和成长性
3、产业特性与证券投资选择
第二节 行业的生命周期概述

1、行业生命周期分析

一个行业的发展过程也可以被划分为起步、增长等几个时期，这也就是 行业生命周期。

行业生命周期分析指将行业发展的整个过程划分为几个不同时期，并对 各阶段的行业销售增长趋势、股利政策等特点进行分析。

按照销售量的增长状况，将行业发展的过程划分为：

技术环境（Technological Factors）


技术环境要考察与企业所处领域的活动直接相关的 技术手段的发展变化外 还应及时了解： ⑴国家对科技开发的投资和支持重点； ⑵该领域技术发展动态和研究开发费用总额； ⑶技术转移和技术商品化速度； ⑷专利及其保护情况，等等。
证券投资行业分析报告内容
第四章 产品进出口 市场调查
第一节 进口市场 一、进口产品结构 二、进口地域格局 三、进口量与金额统计 第二节 产品出口市场 一、出口产品结构 二、出口地域格局 三、出口量与金额统计 第三节 产品进出口政策 一、贸易政策（倾销与反 倾销） 二、关税政策（优惠或者 限制）
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第五章 典型企业与 品牌调查
初创阶段 增长阶段（高速增长、稳定增长） 成熟稳定阶段 衰退下降阶段

行业生命周期分析
行业生命周期与销售变化情况以及各阶段的典型行业
净销售（对数） 32 遗传工程 太阳能 16 计算机制造 生物医药 无线通讯 钢铁冶炼 汽车制造 电力生产 超级市场 石油开采 煤炭开采 自行车 钟表
8
4
2
0
阶段 1 初步发展
行业 代码
A B C0 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8
行业名称
农、林、牧、副、渔业 采掘业 食品、饮料 纺织、服装、毛皮 木材、家俱 造纸、印刷 石油、化学、橡胶、塑料 电子 金属、非金属 机械、设备、仪表 医药、生物
公司 家数
37 23 59 64 3 29 150 45 126 219 91
第六章 重点城市消费调查
第一节 北京 一、产品品牌结构 二、消费群体构成 三、消费渠道构成 四、价格变化趋势 五、产品满意度调查
第三节 行业周期性在证券市场表现

1、行业周期性与业绩
初创期 成长期 增加 成熟期 减少 衰退期 很少
厂商数量
很少
利润 风险
风险形态
亏损 较高
技术风险与 市场风险
增加 较高
行业集中度指数计算

1、已知该行业所占市场份额的情况下，其计算公式：
其中：Si是第i个企业所占的市场份额，n是这个行业中企业的总数

2、已知该行业的企业的产值、产量、销售额、销售量、职工人数、 资产总额等的情况下，其计算公式：

例如第一产业、第二产业、第三产业 克拉克定律

行业结构一般指的是行业市场结构，即行 业内企业的数量、产品的性质、价格的制 定方式和信息分布状况等因素

最重要的指标：行业集中度
3）行业集中度指数

什么是行业集中度指数 行业集中度指数又称“行业集中率”是 指该行业的相关市场内前N家最大的企业所 占市场份额（产值、产量、销售额、销售量、 职工人数、资产总额等）的总和。
社会文化环境（Sociocultural Fators）


社会文化环境包括一个国家或地区的居民教育程度 和文化水平、宗教信仰、风俗习惯、审美观点、价 值观念等。 文化水平会影响居民的需求层次； 宗教信仰和风俗习惯会禁止或抵制某些活动的进行； 价值观念会影响居民对组织目标、组织活动以及组 织存在本身的认可与否； 审美观点则会影响人们对组织活动内容、活动方式 以及活动成果的态度。
政策分析中的细节
例如：1、最近二会关于大型国企建立混合 经济体改革。3月4日中石油涨停，中石化涨停 2、金融改革对行业股价变动的影响。
经济环境（Economic Factors）



经济环境主要包括宏观和微观两个方面的内容。 宏观经济环境主要指一个国家的人口数量及其增长 趋势，国民收入、国民生产总值及其变化情况以及 通过这些指标能够反映的国民经济发展水平和发展 速度。 微观经济环境主要指企业所在地区或所服务地区的 消费者的收入水平、消费偏好、储蓄情况、就业程 度等因素。这些因素直接决定着企业目前及未来的 市场大小。

行业的兴衰也是决定公司价 值的重要因素之一。
了 解 商 业
学习目标




了解行业分析的意义和几种主要的行业分类方法； 了解行业在其生命周期几个阶段中的特征及其对行 业投资的影响； 了解几种行业环境对行业发展的影响，特别是宏观 经济环境的影响； 掌握五力模型，并会运用该模型分析一些简单行业 的竞争结构； 能够运用本章学习的行业分析基本方法完成简单的 行业分析报告。
阶段 2 高速增长
阶段 3 稳定增长
阶段 4 成熟稳定
阶段 5 衰退下降
时间
2013年10月31日与今年市场低点2005年5月31 日、2008年10月31日行业估值比较
2 2013年10月31日与市场高点2007年10月31 日、2009年7月31日行业估值比较
2、影响行业发展的因素

产业生命周期的影响因素
3、行业发展因素多重分类

1）根据行业发展与国民经济周期性变化的关系 成长性行业：

不受周期性影响，受技术进步的影响，如计算机。 与经济周期相关，受收入弹性影响的行业，如珠宝业，家电 行业 与经济周期无关，行业呈小幅变化或不变状态，如食品业和 公共事业。

周期性行业：


防御性行业：


成长性周期型行业：



规模性 职业化 社会功能性
2、行业的分类

不同的需要要求对行业进行不同的分类，因此也就产 生了不同的行业分类方法；

我国的《上市公司行业分类指引》以营业收入来源 为分类标准；以提高国民经济管理水平

三次产业分类主要用于研究产业结构的发展和演变
联合国颁布标准行业分类是方便各国的比较和交流 证券市场重点要反映产业的盈利前景。
第三章 产品消费调查
第一节 产品消费量调查 第二节 专题研究调查 第三节 消费群体调查 一、消费群体构成 二、不同群体消费特点 三、下游消费市场需求规模调 查 第二章 产品生产调查 第四节 消费区域市场调查 第一节 国内产量统计 第五节 品牌满意度调查 一、产品构成 一、品牌结构 二、产量统计数据 二、品牌地域性差异调查 第二节 地域产出结构 三、品牌满意度 第三节 企业市场集中度 第六节 渠道调查 第四节 产品生产成本 一、销售渠道分析（紧密、松 第五节 近期项目投资建设情况 散、主渠道等） 二、消费场所构成
第一篇 基本分析篇
第三章 行业分析
证券投资的行业分析
宏观 分 析

基础分析中起到承上启下 的作用

国内宏观经济 环境 国际经济环境
Top-Down证券投资分析过
程的第二个步骤

行业的发展状况对该行业上 市公司的业绩影响巨大;
基 础 分 析
财 务 预 测
行业分析 企业分析
财 务 分 析 公 司 基 本 素 质
行业分析的有效性是以不同时期内行业业绩的相关性为 前提的； 分析各行业内公司的收益是否有一致性 ； 还必须对行业的风险有明确的认识。

第一节 行业的定义及分类

1、行业和产业

行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活动的 经营单位和个人构成的组织结构体系。 产业是专门的经济学术语，使用条件更为严格，按照产业 经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的相互作用 的经济活动的集合或系统。 构成产业一般必须满足：
生产资料特点
产品特点
完全流动
同质，无差别
可以流动
存在差别
很难流动
不ຫໍສະໝຸດ Baidu动
价格特点
典型行业
企业接受价格而 不能制订价格
初级产品
对价格有一定的 控制力
制成品
对价格具有垄断 能力
垄断定价，受法 律管制
资本密集型行业、 公用事业或稀有 技术密集型行业 金属矿藏开采等
2）行业市场结构分析

产业结构指的是国民经济体系中各产业之 间形成的相互联系和比例关系