第二章 证券市场与投资工具PPT课件

➢ 在一级市场上，普通股的首次公开发行即新发， 通常称为IPO （initial public offering,） 。
❖ 股票发行面对的投资群体分：公募和私募 ❖ 公募：面向广大公众、流动性高、变现的成
本低、符合相关要求 ❖ 私募：面向数目限定的投资群体、一般不能
上市交易（只通过合同转让的形式进行）、 流动性低、变现的成本高、关系融资
美国 日本 英国 德国 法国 加拿大 瑞士 意大利 其它
中国投资基金份额增长 长
全球共同基金净值增
四、交易机制
➢证券市场的交易机制具体体现为成交机制和交易价 格的具体确定过程。核心是交易市场的微观结构。 ➢市场微观结构（market microstructure）的主要功 能是价格发现和交易运作机制。 ➢在金融市场微观结构理论中，交易机制处于一种基 础性作用，是提供证券价格发现功能的平台，并为实 现价格发现功能，提供波动性、流动性、透明性。
集合市场
报价驱ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ市 场
指令驱动市 场
连续性做市商市 集合性做市商市
场
场（现实没有）
连续竞价市场 集合竞价市场
第二节 投资工具
在证券市场上，一般由四种投资工具构成： ➢ 权益证券 ➢ 固定收益证券(fixed securities)：国债、企业债（公
司债、金融债）、可转债、市政债券 ➢ 衍生证券(derivative securities)：期货、期权、权证，
直接金融
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三、证券市场的分类
（一）按市场职能分为发行市场和流通市场
➢ 证 券 发 行 市 场 又 称 “ 一 级 市 场 ” （ primary market）或“初级市场”，是发行人以筹集资 金为目的，按照一定的法律规定和发行程序， 向投资者出售证券所形成的市场。
➢ 新 发 （ seasoned new issue ） 和 增 发 （unseasoned new issue）。
德国 12.6%
荷兰 5.0%
法国 瑞士 2.7% 3.2%
其他国家 3.5%
日本 21.9%
美国 51.1%
其他国家 美国 日本 荷兰 德国 瑞士 法国
世界债券市场分布
瑞士 加拿大1.9% 2.6%
法国 3.5%
德国 4.1%
英国 10.5%
意大利 1.8%
其它 9.0%
日本 33.3%
美国 33.4%
纳斯达克市场 伦敦证券交易所 上海证券交易所 香港证券交易所 德国证券交易所 印度孟买证券交易所 印度国家证券交易所 韩国证券交易所 深圳证券交易所
32.5 31.7 30.1 28.9 27 19.9 15.8 13.7 12.5 8.4 5.7
117.6
0
20
40
60
80
100
120
140
单位：万亿元 数据来源：中国证监会。
❖ 一级市场由投资银行通过承销方式协助投资 者和筹资者达到各自的目的。
❖ 承销商职能：顾问功能、承销功能（包销和 代销）
发行公司
主承销商
❖
承
投资银行 投资银行 投资银行
投资银行
销
A
B
C
D
团
公众投资者 投资银行证券承销流程
关注：新股折价（ underpricing）
新股折价发行 （IPO underpricing） 为何新股折价？
四种机制： ➢ 指令驱动交易（Order-driven）又称订单驱动方 式，是指交易者的委托通过证券经纪商进入撮合系 统后，按照一定的规则直接匹配撮合，完成交易。 ➢ 报价驱动交易（Quote-driven）：做市商方式 ➢ 集合竞价机制（间断性的交易机制） ➢ 连续竞价机制
证券交易机制矩阵
连续性市场
➢ 场外交易市场：（over-the-counter market， 即OTC市场） 。又称柜台交易市场、店头交 易市场，是指证券交易所以外的证券交易场所。
➢ 美国的纳斯达克市场是全球最著名的场外交易 市场。买方报价（bid price）卖方报价 (asked price)。
纽约证券交易所 东京证券交易所 欧洲泛欧交易所
2007年全球主要交易所排名
➢ （三）按证券的性质，分为股票市场、债 券市场、基金市场和衍生市场
股票市场：经济发展的“晴雨表”
股票价格通常反映了投资者对上市公司未来经营情况 和经济发展状况的预期
债券市场：资产定价的基准
基金市场：市场主导的金融结构的主力
衍生市场：金融创新的乐园
世界股票市场分布
法律形式加以规定。
3. 股票是资本证券： 筹措资本的工具。
4. 股票是综合权利证券：资产交易权、重大
金融市场结构
二、证券市场的功能 ➢ 筹资功能 (融资功能) ➢ 定价功能 ➢ 资本配置功能 ➢ 公司治理优化功能 (风险管理功能)
金融市场上的货币资金运动 间接金融
资金
金融中介
金资
资金盈余部门
1.自然人居民 2.工商企业 3.政府部门 4.国外部门
资金
资 金
金融市场
资金短缺部门
1.工商企业 2.政府部门 资金 3.国外部门
---赢者诅咒（winner’s curse） ---信号假说（signaling） ---马车效应（the bandwage） ---投资银行垄断 中国证券市场的新股折价问题
➢ 流通市场：交易市场/二级市场
（二）按交易组织形式的不同，分为交易
所市场和柜台交易市场（OTC）
➢ 交易所市场是以证券交易场所作为流通市场的 核心。但交易所交易必须根据国家有关的证券 法律规定，有组织地、规范地进行，其交易一 般采用持续双向拍卖的方式，是一种公开竞价 的交易。
其他衍生品（指数产品：ETF、LOF、指数期货等） ➢ 共同基金（mutual funds）：契约关系
（一）权益证券
❖ 股票的性质 ❖ 股票的特征 ❖ 股票的分类 ❖ 股票的价值和价格
❖ 股票的性质
1. 股票是有价证券： 财产价值和财产权利的
统一表现形式。
2. 股票是要式证券： 股票记载的事项通过
第二章 证券市场与投资工具
第一节 证券市场 一、证券市场在金融体系中的地位
金融市场（financial markets）是 资金需求者和供给者进行融通资金的 场所。
按照资金配置的渠道不同，金融 市场具有不同种类。
不同金融市场的资金储蓄-投资转 化流程，主要是按照风险收益关系进 行配置的，即呈现风险配置特点，例 如信贷市场、债券市场、股票市场、 衍生品市场的风险特点各不相同。