经济效果评价方法(1)

相交，表示该折现率下的NPV
＝0，且当i< 时，iNPV(i)>0；
i< 时，NPV（ii）<0。
NPV
i
i% 净现值函数曲线
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净现值（续五）
3.NPV对折现率i的敏感性问题 ——指当i从某一值变为另一值时，若按净现值最大的原则优选项目方案，可能 出现前后结论相悖的情况。
表3-2 互斥方案A、B在基准折现率变动时的净现值（万元）
采用此方法。社会折现率通常是已知的。
第三章 经济效果评价方法
评价指标： 1.价值型指标：如净现值、净年值、费用现值、费用年值等 2.效率型指标：如投资收益率、内部收益率、净现值指数等
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§3-1 经济效果评价指标
一、静态评价指标
静态投资回收期（ ）
TP
投资收益率（R）
二、动态评价指标
净现值（NPV） 净年值（NAV） 费用现值（PC） 费用年值（AC） 内部收益率（IRR） 外部收益率（ERR） 动态投资回收期（ ）
则：若TP Tb，则项目可以考虑接受； 若TP Tb，则项目应予以拒绝。
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静态投资回收期（续四） 3.静态投资回收期的优缺点： （1）缺点：
✓ 没有反映资金的时间价值； ✓ 由于舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不
能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对 不同方案的比较选择做出正确判断。 （2）优点： ✓ 概念清晰，简单易用； ✓ 不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映 项目的风险大小。被广泛用作项目评价的辅助性 指标。
n
Kt (1 i0 )t
t0
用净现值指数评价单一项目经济效果时，判别准 则与净现值相同。
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净现值（续四）
5.净现值函数
（1）概念：净现值函数就是NPV与折现率i之间的函 数关系。
（2）特点：
同一净现金流量的净现值随
折现率i的增大而减少。基准折
现率i0定得越高，能被接受得方
案越少。
0
在某个i 值上，曲线与横坐标
方案 0
1
2
3
4
NPV NPV 5
(10%) (20%)
A -230 100 100 100 50 50 83.91 24.81
B -100 30 30 60 60 60 75.40 33.58
这一现象对投资决策的重要意义？
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净现值（续六）
4.折现率i的选取
（1）选取社会折现率is，即i= is。 通常只有下面两种方法的实施发生困难时，才
表3-1 某项目的投资及年净收入表（单位：万元）
0
1
2
3
4
5
6
7
8 9 10
1.建设 投资
180
240
180
2.流动 投资
250
3.总投 资（1＋ 180 240 430 2）
4.收入
300 400 500 500 500 500 500 500
5.支出 （不包 括投资）
250 300 350 350 350 350 350 350
T K T （2）对于各年净收入不等的P项目，投资回收期K通常采用列表项法计目算建(见设表3期-1； NB 8.66年)
（3）根据现金流量表计算：
TP
T
1
第（T
1)年的累积净现金流量的 第T年的净现金流量
绝对值
式中：T — —项目各年累积净现金 流量首次出现正值或零 的年份
4
静态投资回收期（续二）
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（二）投资收益率
即：项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。
R NB K
NB
m
(m为完成投资的年份）
Kt
t 0
判别准则：
若基准投资收益率为Rb ,则 若R Rb ,项目可以考虑接受； 若R Rb ,项目应予以拒绝。
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投资收益率（续一） 常见形态：
（1）全部投资收益率＝年利润＋折全旧部与投摊资销额＋利息支出 （2）权益投资收益率＝年利权润益＋投折资旧额与摊销 （3）投资利税率＝年全利部润投＋资税额金 （4）投资利润率＝权年益利投润资额
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二、动态评价指标
动态经济评价指标不仅计入了资金的时间价值，而且考虑了项目在整个寿 命期内收入与支出的全部经济数据。因此，相对于静态指标而言，是更全面、 更科学的评价指标。
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（一）净现值（NPV）
1.概念： 净现值（NPV，即Net Present Value）
指标要求考察项目寿命期内每年发生 的现金流量。按一定的折现率将各年 净现金流量折现到同一时点（通常为 期初）的现值累加值就是净现值。
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净现值（续一）
2.计算公式
项目寿命年限
n
NPV (CI CO)t (1 i0 )t t 0
n
(CI K CO' )t (1 i0）t t 0
第t年的投资支出
基准折现率
第t年除投资支出以外的现金流出
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ13
净现值（续二）
3.判别准则： （1）对单一项目方案而言，
若NPV≥0，则项目应予以接受； 若NPV＜0，则项目应予以拒绝。 （2）对多方案比选而言， 净现值越大的方案相对越优（净现值
最大准则）
注意：净现值指标在多方案比较时，不考虑各方 案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用 效率。
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净现值（续三）
4.净现值指数（NPVI） ——指项目净现值与项目投资总额现值之比。经济涵义是单位投资现值能带 来的净现值。
n
NPVI
NPV KP
(CI CO)t (1 i0 )t
t0
6.净收 入（4－ 5）
50 100 150 150 150 150 150 150
7.累积 净现金 -180 -420 -850 -800 -700 -550 -400 -250 -100 0 流量
合计 600 250 850 3700 2650
1050
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静态投资回收期（续三）
2.判断标准
设基准投资回收期为 Tb
T P2
一、静态评价指标
（一）静态投资回收期 1. 即从项目投建之日起（包含建设期），用项目各年的净收入（年收入－年支出） 将全部投资收回所需的期限。
TP
TP
使公式 NBt (B－C)t K
t 0
t 0
成立的TP即为静态投资回收期。
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静态投资回收期（续一） （1）如果投资项目每年的净收入相等，则
一般用于技术经济数据还不完整的项目初步研究阶段。
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投资收益率（续二） 例3-1：在表3-1中，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率Rb＝15%， 试以投资收益率指标判断项目取舍。 解：由表中数据可得：正常年份的项目净收益为150，项目总投资为850，所以： R＝150/850＝0.176＝17.6％。 由于R>Rb=15%，故项目可以考虑接受。