2007货币主义学派课件1
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9-货币学派
二、货币需求理论
• 1956年，弗里德曼在“货币数量论——一个重新表述”— 文中，着重分析了货币需求问题。 • 按照弗里德曼的看法，影响人们货币需求的因素是多种多 样的。因此，可以用一个多元函数来表示货币需求函数： • M/P＝f(y，w；rm ，rb ，re ，1/p dp/dt，u) (5.4) • 这—货币需求函数表明，实际货币需求(M／P)是实际收入 〔y〕，由非人力财富获得的那一部分收入或财产收入与 恒久性收入的比例(w)，预期的货币名义报酬率(rm)，预期 的债券名义报酬率（ rb ），预期的股票名义报酬率(re)， 预期的价格变动率1/P ·dp／dt和其他的非收入变量(u)的 函数。
• 根据对货币需求函数的论证和分析，弗里德曼得出如下几 点结论：
– 1、凯恩斯主义认为消费是现期收入(一时收入)的函数，并用消费 支出增量和现期收入增量的关系——边际消费倾向递减规律—— 所造成的消费需求不足来解释有效需求不足及短期经济波动。恒 久性收入假说认为，各个时期的消费支出中只有较小的部分与现 期收入有关，因而凯恩斯的学说不能完全解释经济波动问题。 – 2、由于消费支出与现期收入关系不大，因而，政府为了克服经济 危机而采取的财政政策(例如减税)可能是无效的。根据恒久性收入 假说，居民的这种临时性额外收入只有很少一部分作为实际消费， 其余都转化为储蓄，减税的结果并没有达到刺激消费需求的目的。 反之，对于政府为对付通货膨胀而采取的增税政策而言，亦是如 此。 – 3、货币需求是相当稳定的，而货币供应量却因受政策货币当局的 操纵在短期内剧烈变化，从而影响了经济体系的稳定；而要使经 济稳定地发展，就必须稳定货币供应量的增长率，使货币供应与 货币需求相适应。
• 4、通货膨胀随时随地都是一种货币现象，亦即是说，如果货币量的 增长快于产量的增加，就会发生通货膨胀；如果政府开支是通过印发 货币或银行信贷取得的，并且导致货币增长率超过了产量增长率，那 么，政府的财政政策就是通货膨胀政策。 • 5、货币量的变化并不直接影响收入，它最初影响的是人们的资产选 择行为。这种行为使得现有资产(债券、股票、房产、其他实物资本) 的价格上升(货币数量增加时)，利息率下降，鼓励了人们扩大开支， 导致产量和收入增加。 • 6、货币增长加速时，起初会降低利率，但是，由于它使人们增加开 支，刺激了价格的上涨，引起了借贷需求的增加，又会促使利率上升。 货币量和利率之间这种步调不一致的变化关系表明，利率不是制定货 币政策的好向导。 • 7、货币政策是十分重要的，但在制定货币政策时，重要的是控制货 币数量，并应该避免货币量的变化率大幅度地摇摆，明智的政策是让 货币过在一定时期内按某种规则稳定地增加。
07失业与通货膨胀
4、效率工资理论 效率工资理论认为，在一定限度内，企业通过支付给工 人比劳动市场出清时更高的工资率，可以促使劳动生产率的 提高，获得更多的利润。首先，较高的工资率可以保障劳动 队伍的质量。在经济衰退时期，企业对劳动的需求降低，若 削减工资水平，最有可能离去的往往是最好的雇员。较高的 工资率是维持高质量劳动队伍稳定的重要条件。其次，工资 率会影响劳动者的努力程度。雇主通常并不可能完全监督工 人行为，工资就构成了工人偷懒被发现因而被解雇的机会成 本。工资率越高，机会成本越高，因此，较高的工资有利于 减少偷懒的倾向。再次，工资影响劳动流动率。雇员离职的 比率，称为劳动流动率。降低工资率会使工人辞职的比率增 加，特别是熟练工辞职率的上升。企业发现，尽管在经济衰 退期削减工资会减少直接劳动成本，但这些节省并不足以抵 消培训费用或雇佣新熟练工成本的增加。
假定某企业投资30000美元购买一台机器，使用年限为3年，
残值为0。再假定把人工、原材料及其他成本扣除后，三年
内各年的预期收益为11000、12100、13310美元。如果贴
现率为10%，则
11000 1 1 0%
12100 (1 1 0) 2
13310 (1 1 0) 3
30000的。一般地说，效率工资 取决于两个因素：其他企业支付的工资与失业率水平。如果其 他企业支付的工资较低，该企业也不需要支付过高的工资。因 为对工人来说，被开除的成本增加了，这将使工人在不太高的 工资下努力工作。同样，如果社会失业率增加，企业也不会以 过高的工资诱使人们工作。换个角度说，效率工资理论表明， 社会上没有哪个企业愿意率先降低工资，这样做只会降低士气， 最好的雇员被其他企业吸引走。因此，社会工资的调整过程是 缓慢的。
•三大基本心理定律：边际消费倾向递减、资本边际效率 递减、流动性偏好
货币主义学派理论和主张
1．简述货币主义学派理论与主张货币主义学派的显著特点是强调货币对需求的作用。
米尔顿· 弗里德曼是货币主义学派的代表人物。
货币主义学派理论主要由现代货币数量论和自然率假说构成。
现代货币数量论——货币主义学派把货币作为影响经济的最重要因素，认为物价水平或名义收入水平是货币需求与货币供应均衡的结果。
但货币供应由法律和货币当局的政策决定，是外生的。
因此，货币数量论主要研究货币需求的决定。
弗里德曼说：“货币数量论首先是货币需求理论，而不是关于产量，货币收入或价格水平的理论。
”自然率假说——货币主义学派认为私人经济具有内在的有效性和稳定性，国家干预会破坏其稳定性。
这种内在的有效性和稳定性被称作“自然率假说”。
它认为自由市场经济具有内在的动态平衡机制，外生力量只能产生短期影响，而不能影响其长期均衡。
其他主要论点：一是货币数量变动导致了货币收入的短期波动；二是货币数量在长期只影响价格和货币收入，不影响实际收入和就业量。
因此通货膨胀归根到底是一种货币现象；三是货币供给量在短期影响实际国民收入和就业量。
2．简略回答均衡分析方法的概念和内容经济学中均衡指经济运行中变动着的各种力量处于一种暂时稳定的状态。
均衡分析方法是基于一定的假定条件，来分析经济运行中各变量之间关系的一种方法。
在经济学中，均衡分析是一种重要的分析方法，有局部均衡分析和一般均衡分析，静态均衡分析与动态均衡分析等。
局部均衡分析是假定在其他条件不变时，分析单个市场、单个商品、单个要素的供求均衡与价格决定关系的方法。
一般均衡分析认为一种商品价格的变动，既受其本身供求关系的影响，又受到其他相关商品供求关系的影响；不仅受该商品所在市场的供求关系影响，还受相关市场上供求关系的影响。
均衡分析考察的是均衡形成与稳定的条件。
均衡能不能稳定，如果能稳定，稳定的条件是什么？均衡一旦打破，如何才能恢复？在分析这些问题时，不引入时间因素来考察均衡的形成和稳定的条件，称为静态均衡分析；如果引入时间因素来考察均衡状态的变动过程，也就是考察从一种均衡到另一种均衡的过程，称为动态均衡分析。
货币学派
（三）实行浮动汇率制
这是针对战后西方国家实行固定汇率制度 而提出来的。 而提出来的。 在《浮动汇率问题》（1950）一文， 浮动汇率问题》 1950）一文， 他认为，浮动汇率是一种自动调节机制， 他认为，浮动汇率是一种自动调节机制， 它有助于国际贸易和国际收支均衡的自行 维持， 维持，可避免国际收支失衡对国内经济的 不利影响。它对实现经济稳定增长， 不利影响。它对实现经济稳定增长，发展 多边国际贸易都极为有利。 多边国际贸易都极为有利。
四、简要评论
撒切尔主义 货币主义与中国经济的改革与发展
（二）代表人物
20世纪50～60年代在美国出现的一个资产阶级 20世纪 ～60年代在美国出现的一个资产阶级 世纪50 经济学流派。亦称货币学派。 经济学流派。亦称货币学派。创始人为美国芝加 哥大学的M.弗里德曼 在理论上和政策主张方面， 弗里德曼。 哥大学的M.弗里德曼。在理论上和政策主张方面， 该学派强调货币供应量的变动是引起经济活动和 物价水平发生变动的根本的和起支配作用的原因， 物价水平发生变动的根本的和起支配作用的原因， K.布伦纳于 1968年使用”货币主义”一词来表 K.布伦纳于 1968年使用 货币主义” 年使用” 达这一流派的基本特点， 达这一流派的基本特点，此后被广泛沿用于西方 经济学文献之中。 经济学文献之中。 货币主义的代表在美国有A.C.哈伯格 货币主义的代表在美国有A.C.哈伯格 1924～ ）、布伦纳和 布伦纳和L.C.安德森等人 安德森等人， （1924～ ）、布伦纳和L.C.安德森等人，在 英国有D.E.W.莱德勒 1938～ 莱德勒（ J.M.帕 英国有D.E.W.莱德勒（1938～ ）和J.M.帕 1939～ 等人。 金（1939～ ）等人。
（二）名义国民收入的货币理论
第七讲货币学派
2、稳定政策有效还是无效
在政策方面，货币主义注重控制货币数量，主张反通货膨胀
优先，主张经济自由主义，反对国家干预经济。虽然货币主义 者并不完全赞成完全不受束缚的“自由放任”，但他们又认为，
一方面应把国家干预限制到很小的程度；另一方面，最好通过
市场机制调节。 从经济思想史角度看，货币主义是凯恩斯主义的有力挑战
（二）现代货币数量论与传统货币数量论的比较分析 如果把传统货币数量论模型中的K（K=1/V）看作是Y以 外的其他变量，即把K（或V）看作取决于W，rm，rb，re， （1/P）*（dP/dt），u等因素共同作用的结果，则两个函 数方程是一致的。 1、传统货币数量论把K或V看作有一定制度决定的变量； 而现代货币数量论则把它看作W，rm，rb，re，（1/P）* （dP/dt），u等可观察到的几个有限量值的稳定函数。
二、货币主义的产生
“货币主义”（Monetarism）一词最先是由美国的货币主 义者卡尔· 布朗纳（Karl Brunner）提出来的。
1956年，弗里德曼在《货币数量论——一种重新表述》一 文中提出货币极端重要的观点，在当时并未在西方经济学界引 起很大反响。但到了70年代，由于凯恩斯主义对于“滞胀”束 手无策，既不能解释原因，更不能开出有效的药方，凯恩斯主 义随着资本主义的“滞胀”的产生而衰落，货币主义才脱颖而 出。 通货膨胀成为头号的经济问题。 菲民收入的 比率：K=M/PY。实际上，K是交易方程中V的倒数，M=PY/V。
剑桥方程M=KPY可改 写为： M/P=KY。
式中：M/P表示人们自愿在手中保存的实际现金余额。 因此，剑桥方程也是一个实际货币需求函数方程。表明： 人们自愿在手中保存的实际现金余额的大小取决于国民 收入。在KY保持不变的情况下，货币增多，物价就会上 涨。
《宏观经济学》第九章：货币主义、供给学派和理性预期学派
第九章 货币主义、供给学派和理性预期学派 货币主义、
学习目标： 通过本章的学习，掌握货币主义、供给学派和理 性预期学派这三大学派的基本观点和政策主张， 了解其产生的历史背景。 关键概念： 货币主义 新货币数量论 弗里德曼的货币需求函 数 单一政策规则 适应性预期的菲利普斯曲线 附 加预期菲利普斯曲线 自然失业率 萨伊定律 税收 的供给效应 理性预期 卢卡斯批判
第二节 货币主义的观点与政策主张
一、货币主义与货币需求函数 货币主义把货币存量的变动看作解释名义国民收入变化的最为重要的因素。 但是，在凯恩斯宏观经济模型中，国民收入的波动主要是因为一些真实的扰 动(如投资的变动和消费的变动等)。在失业的情况下，货币被视为较不重要的 如投资的变动和消费的变动等) 因素。在出现流动性陷阱的极端情况时，货币供应的增加会被货币流通速度 的相反变化完全抵消，增加的货币数量会按不变的利率和收入水平完全被闲 置余款或投机余款所吸纳。 货币主义的货币数量分析的基础是货币需求理论。弗里德曼假设，对货币的 需求主要受到三方面因素的影响： 第一，财富总量 第二，持有货币可以给持有人带来收益 第三，资产持有者的兴趣和爱好也会影响货币的需求 把弗里德曼重新表述的货币需求函数的简化形式写成：
三、理性预期学派的政策主张 第一，在理性预期学派中，划分长期和短期的菲利普斯曲线，既没有必要， 也没有依据，除非如上面所述的随机冲击有可能影响劳动力供求和商品供求， 从而扰乱经济，在一般情况下经济总是处于自然失业率水平。因此，即使出 现随机扰乱，也是暂时的。 第二，如果政府根据经济波动情况，使用货币政策手段对经济实施调控，举 例来说，当经济处于萧条状态时，失业率上升，政府为了把失业率控制在一 定水平之下，将使用扩张性货币政策来刺激经济，但是如果微观经济行为人 充分认识到政府的这种操作规则，因而对货币政策所导致的通货膨胀有充分 的预期，并且在自己的经济行为决策时充分考虑已经预期到的有关变量的变 动，这时货币政策就变得无效。 第三，货币政策的效果是中性的，财政政策也是中性的，这就是著名的“ 第三，货币政策的效果是中性的，财政政策也是中性的，这就是著名的“李 嘉图等价原理”。理性预期学派的另一位重要人物罗伯特·巴罗(R. Barro)认为， 嘉图等价原理”。理性预期学派的另一位重要人物罗伯特·巴罗(R. Barro)认为， 政府无论是选择通过减免税收还是通过赤字财政的方式来刺激经济，其结果 都是一样的。 第四，理性预期学派最重要的有关宏观经济政策的推断大概是著名的“ 第四，理性预期学派最重要的有关宏观经济政策的推断大概是著名的“卢卡 斯批判” 斯批判”了。
学习目标： 通过本章的学习，掌握货币主义、供给学派和理 性预期学派这三大学派的基本观点和政策主张， 了解其产生的历史背景。 关键概念： 货币主义 新货币数量论 弗里德曼的货币需求函 数 单一政策规则 适应性预期的菲利普斯曲线 附 加预期菲利普斯曲线 自然失业率 萨伊定律 税收 的供给效应 理性预期 卢卡斯批判
第二节 货币主义的观点与政策主张
一、货币主义与货币需求函数 货币主义把货币存量的变动看作解释名义国民收入变化的最为重要的因素。 但是，在凯恩斯宏观经济模型中，国民收入的波动主要是因为一些真实的扰 动(如投资的变动和消费的变动等)。在失业的情况下，货币被视为较不重要的 如投资的变动和消费的变动等) 因素。在出现流动性陷阱的极端情况时，货币供应的增加会被货币流通速度 的相反变化完全抵消，增加的货币数量会按不变的利率和收入水平完全被闲 置余款或投机余款所吸纳。 货币主义的货币数量分析的基础是货币需求理论。弗里德曼假设，对货币的 需求主要受到三方面因素的影响： 第一，财富总量 第二，持有货币可以给持有人带来收益 第三，资产持有者的兴趣和爱好也会影响货币的需求 把弗里德曼重新表述的货币需求函数的简化形式写成：
三、理性预期学派的政策主张 第一，在理性预期学派中，划分长期和短期的菲利普斯曲线，既没有必要， 也没有依据，除非如上面所述的随机冲击有可能影响劳动力供求和商品供求， 从而扰乱经济，在一般情况下经济总是处于自然失业率水平。因此，即使出 现随机扰乱，也是暂时的。 第二，如果政府根据经济波动情况，使用货币政策手段对经济实施调控，举 例来说，当经济处于萧条状态时，失业率上升，政府为了把失业率控制在一 定水平之下，将使用扩张性货币政策来刺激经济，但是如果微观经济行为人 充分认识到政府的这种操作规则，因而对货币政策所导致的通货膨胀有充分 的预期，并且在自己的经济行为决策时充分考虑已经预期到的有关变量的变 动，这时货币政策就变得无效。 第三，货币政策的效果是中性的，财政政策也是中性的，这就是著名的“ 第三，货币政策的效果是中性的，财政政策也是中性的，这就是著名的“李 嘉图等价原理”。理性预期学派的另一位重要人物罗伯特·巴罗(R. Barro)认为， 嘉图等价原理”。理性预期学派的另一位重要人物罗伯特·巴罗(R. Barro)认为， 政府无论是选择通过减免税收还是通过赤字财政的方式来刺激经济，其结果 都是一样的。 第四，理性预期学派最重要的有关宏观经济政策的推断大概是著名的“ 第四，理性预期学派最重要的有关宏观经济政策的推断大概是著名的“卢卡 斯批判” 斯批判”了。
货币主义学派
三、思想渊源
（一）旧货币数量论
１．定义：
旧货币数量论是一种关于货币流通 量与一般物价水平关系的理论。其主 要观点是：商品的价格水平和货币的 价值取决于货币数量的大小，假若其 他条件不变，商品的价格与货币数量 成正比，货币价格与货币数量成反比。
２．公式：
（1）费雪的交易方程式
（Equation of exchange ;现金交易数量说）
1970年《货币分析的理论结构》 一文；1971年《名义收入的货 币理论》短论，构成现代货 币数量论的主要结构。
（二）其他代表人物
１．美国：
艾伦·沃尔特斯
卡尔·布朗纳
（Karl Brunner ）
艾伦·梅尔泽
２．英国：
艾伦·沃尔特斯
（AllanΒιβλιοθήκη Meltzer ）戴维·莱德勒
（David Laidler ）
货币需求量；P为平均物价水平；M/P为手中的 货币量能支配的实物量，即实际货币量；f为货 币符号；y为按不变价格计算的实际收入、真实 收入、持久收入；w为来自于非人力资本的收入 或者说来自于财产的收入占总收入的比率；rm， rb，re为货币、债券和股票的收益率，即利率； dp/p·dt为价格水平预期变动率；u为其他不属于 收入方面的因素，如将来的经济稳定程度)
时去世。信奉犹太教，
狮子座。
（经济学顽皮的侏儒）
1933年芝加哥大学硕士学位。1946年哥伦比 亚大学博士学位。1945—1946年明尼苏达大 学副教授。1948年芝加哥大学教授，1977年 退休。
芝加哥大学商院
“一个人也要学习 管理家里的经济，一 个好的经济学家应该 像一个好的政府一样 管得要少。”
第四章 货币主义学派
第一节 货币主义的产生
第8讲 货币主义、供给学派和理性预期学派
二、货币主义的主要观点
（一）货币供给对名义收入变动的决定作用 首先，影响货币需求与货币供给的因素 是相互独立的。 其次，在货币供求相均衡时，利用新货 币数量论的方程式，由于货币流通速度在短 期中仅仅可以做出轻微的变动而在长期中又 是不变的数量，则货币供给量便是影响名义 收入的决定性因素，即货币数量是影响货币 收入波动的主要原因。
（二）在长期中，货币数量的作用主要在于影 响价格以及其他用货币表示的量（如货 币工资等），而不能影响就业量和实际 国民收入。
通货膨胀归根结底是一种货币现象。 通货膨胀归根结底是一种货币现象。
（三）短期中货币供给量可以影响实际变量， 如就业量和实际国民收入。 （四）私人经济具有自身内在的稳定性，国家 的经济政策会使它的稳定性遭到破坏。
rP 1 dP = ⋅ P dt
4、其他影响因素，如资本品的转手量等。
1 dP M = f ( P , rb , r e , ⋅ ,ω ,Y , u ) P dt
假定
λ
=
1 Y
M P = f ( rb , r e , r p , ω , , u ) Y Y
1 V ( rb , r e , r P , ω , y , u ) = f ( rb , r e , r P , ω , y , u )
货币主义的形成 弗里德曼从20世纪50年代起，以制止通货膨 胀和反对国家干预经济相标榜，向凯恩斯主义的 理论和政策主张提出挑战。他在1956年发表《货 币数量论—重新表述》—文，对传统的货币数量 说作了新的论述，为货币主义奠定了理论基础。 此后，弗里德曼和他的同事们在理论细节方面不 断进行琢磨补充，并且利用美国有关国民收入和 货币金融的统计资料，进行了大量经济计量学方 面的工作，为他的主要理论观点提供 了论据。 除了弗里德曼的追随者外，英国的沃尔特斯、莱 德勒、帕金和奥地利的弗里希等也是著名的货币 主义者。 普遍观点：1、通胀是货币现象；2、凯恩斯主 义彻底失败，需要新的理论取而代之。
《现代货币主义学派》课件
新古典综合学派强调财政政策和需求管理 在稳定经济中的作用，与现代货币主义学 派的货币政策主张存在分歧。
现代货币主义学派的未来发展与展望
继续关注货币政策研究
现代货币主义学派将继续关注货币政策对经济的影响，探索更加有效的货币政策工具和 实施方式。
拓展研究领域
随着金融市场的不断发展和经济全球化的加速，现代货币主义学派将拓展研究领域，加 强对金融市场和国际货币政策的关注。
3
对货币政策效果的过度乐观
现代货币主义学派对货币政策效果的过度乐观， 忽视了货币政策实施中的不确定性和复杂性。
现代货币主义学派与其他经济学派的比较与争论
与凯恩斯主义学派的比较
现代货币主义学派与凯恩斯主义学派在 货币政策和财政政策方面存在较大分歧 ，两者在理论和实践上都有所争论。
VS
与新古典综合学派的比较
特点
强调货币供应量对经济活动的影响， 主张货币政策独立且具有灵活性，反 对政府过度干预经济。
现代货币主义学派的起源与发展
起源
20世纪50年代，米尔顿·弗里德曼等经济学家开始提出并发展现代货币主义学 派的理论。
发展
随着全球金融自由化和金融创新的不断推进，现代货币主义学派的影响力逐渐 扩大，成为主流经济学派之一。
推进利率市场化改革
02
中国将继续推进利率市场化改革，完善利率走廊机制，提高利
率调控的有效性。
加强货币政策国际合作
03
在全球经济一体化的背景下，中国将加强与国际央行的货币政
策国际合作，共同应对全球经济金融风险。
THANKS
感谢观看
货币政策工具
中国货币政策工具主要包括存款准备金率、利率、汇率等 ，央行通过灵活运用这些工具来调节市场流动性，促进经 济增长和物价稳定。
现代货币主义学派的未来发展与展望
继续关注货币政策研究
现代货币主义学派将继续关注货币政策对经济的影响，探索更加有效的货币政策工具和 实施方式。
拓展研究领域
随着金融市场的不断发展和经济全球化的加速，现代货币主义学派将拓展研究领域，加 强对金融市场和国际货币政策的关注。
3
对货币政策效果的过度乐观
现代货币主义学派对货币政策效果的过度乐观， 忽视了货币政策实施中的不确定性和复杂性。
现代货币主义学派与其他经济学派的比较与争论
与凯恩斯主义学派的比较
现代货币主义学派与凯恩斯主义学派在 货币政策和财政政策方面存在较大分歧 ，两者在理论和实践上都有所争论。
VS
与新古典综合学派的比较
特点
强调货币供应量对经济活动的影响， 主张货币政策独立且具有灵活性，反 对政府过度干预经济。
现代货币主义学派的起源与发展
起源
20世纪50年代，米尔顿·弗里德曼等经济学家开始提出并发展现代货币主义学 派的理论。
发展
随着全球金融自由化和金融创新的不断推进，现代货币主义学派的影响力逐渐 扩大，成为主流经济学派之一。
推进利率市场化改革
02
中国将继续推进利率市场化改革，完善利率走廊机制，提高利
率调控的有效性。
加强货币政策国际合作
03
在全球经济一体化的背景下，中国将加强与国际央行的货币政
策国际合作，共同应对全球经济金融风险。
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货币政策工具
中国货币政策工具主要包括存款准备金率、利率、汇率等 ，央行通过灵活运用这些工具来调节市场流动性，促进经 济增长和物价稳定。
第七讲货币学派的货币金融学说总结PPT课件
小，那么货币供应量主要取决于高能货币H的
变化。
24
（3）由于高能货币是由中央银行决定 的，因此，中央银行完全可以通过控制 高能货币来控制货币供应量。从上述的 分析中，弗里德曼和施瓦兹认为，货币 供应量是由货币当局控制的外生变量
表示。
12
持有货币的机会成本=货币的预期报酬率/ 其他资产的预期报酬率
货币的名义报酬率一般为零 其他资产的预期报酬率=目前的收益+预期
的非固定价格变动率 目前的收益=预期的固定收益的报酬率rb+预
期的非固定收益的报酬率re
13
（3）持有货币给人们带来的效用
对于个人或企业来说，持有货币既可 以用于日常交易的支付，又可以应付 不测之需，还可以抓住获利的机会， 这就是货币所提供的效用。
了以反对通货膨胀、稳定货币供应为主要内
容的政策主张，所以说，稳定的货币需求函
数成为货币学派理论及政策的立论基础和分
析依据。
19
第3节 货币供应理论 一、货币供应的决定模型 二、货币供应的外生性和可控性 三、货币供应增长率的确定
20
从式中可见，决定货币供应量主要是三个 因素：高能货币H、商业银行的存款与准 备金之比D/R、商业银行存款与公众持有 的通货之比D/C。弗里德曼和施瓦兹把这
是收入与利率，但货币需求对利率的敏感性差，
收入对货币需求影响大，但永恒收入的稳定使
货币需求具有稳定性。
18
第三，货币流通速度基本上是一币需求函数稳定性的特点具有重要意
义。论证并强调货币需求函数具有稳定性，
其目的在于说明货币对于总体经济的影响主
要来自货币供应方面。据此，货币学派提出
是影响的主
对货币需求影响
《货币供给理论》PPT课件 (2)
2、1921年，C .A.菲利普斯的货币乘数理论。（《银行信用》）
3、20世纪30年代凯恩斯宏观经济理论问世后，相对沉寂。
货币供给量主要由经济体系以外的货币当局决定，央行可通过发 行货币、规定存款与准备比率等方式来控制货币供给量。
因此，货币供给是经济系统运行的外生变量。
4、1952年，米德的分析。《货币数量与银行体系》
（2）基本结论：
货币供给量难以由央行直接控制，而是由经济体系内部各经 济主体所共同决定，是经济体系中的内生变量。
（3）弗里德曼和安娜.施瓦茨模型与卡甘模型相同或相似之处：
都是对美国货币史实证分析的结果；
货币的定义都是M2；
形式不同，但实质相同
（4）不同之处：
卡甘模型能更直观地看出存款准备金比率和通货比率对货币乘
存款准备金率历次调整次数时间调整前调整后调整幅度2827262508年09月25日08年06月25日08年06月15日08年05月20日17516517517165161661451751751716512汶川地震灾区地方法人金融机构工农中建交邮行暂不调整0505052408年04月25日15516052308年03月25日15155052208年01月25日1451505精选ppt302107年12月25日13514512007年11月26日13135051907年10月25日12513051807年09月25日12125051707年08月15日11512051607年06月5日11115051507年05月15日10511051407年04月16日10105051307年02月25日9510051207年01月15日99505次数时间调整前调整后调整幅度精选ppt31次数时间调整前调整后调整幅度1106年11月15日859051006年08月15日8850506年07月05日7580504年04月25日7750503年09月21日67199年11月21日86298年03月21日138588年9月1213187年1012285年央行将法定存款准备金率统一调整为1084年按存款种类规定法定存款准备金率企业存款20农村存款25储蓄存款40精选ppt322存款准备金具体政策
3、20世纪30年代凯恩斯宏观经济理论问世后，相对沉寂。
货币供给量主要由经济体系以外的货币当局决定，央行可通过发 行货币、规定存款与准备比率等方式来控制货币供给量。
因此，货币供给是经济系统运行的外生变量。
4、1952年，米德的分析。《货币数量与银行体系》
（2）基本结论：
货币供给量难以由央行直接控制，而是由经济体系内部各经 济主体所共同决定，是经济体系中的内生变量。
（3）弗里德曼和安娜.施瓦茨模型与卡甘模型相同或相似之处：
都是对美国货币史实证分析的结果；
货币的定义都是M2；
形式不同，但实质相同
（4）不同之处：
卡甘模型能更直观地看出存款准备金比率和通货比率对货币乘
存款准备金率历次调整次数时间调整前调整后调整幅度2827262508年09月25日08年06月25日08年06月15日08年05月20日17516517517165161661451751751716512汶川地震灾区地方法人金融机构工农中建交邮行暂不调整0505052408年04月25日15516052308年03月25日15155052208年01月25日1451505精选ppt302107年12月25日13514512007年11月26日13135051907年10月25日12513051807年09月25日12125051707年08月15日11512051607年06月5日11115051507年05月15日10511051407年04月16日10105051307年02月25日9510051207年01月15日99505次数时间调整前调整后调整幅度精选ppt31次数时间调整前调整后调整幅度1106年11月15日859051006年08月15日8850506年07月05日7580504年04月25日7750503年09月21日67199年11月21日86298年03月21日138588年9月1213187年1012285年央行将法定存款准备金率统一调整为1084年按存款种类规定法定存款准备金率企业存款20农村存款25储蓄存款40精选ppt322存款准备金具体政策
货币学派
货币学派货币学派历史简介货币需求函数反对国家干预经济货币学派的理论特点影响货币需求的因素及货币需求函数式货币需求函数的特点与意义弗里德曼——施瓦兹的货币供应的决定模型货币学派历史简介货币需求函数反对国家干预经济货币学派的理论特点影响货币需求的因素及货币需求函数式货币需求函数的特点与意义弗里德曼——施瓦兹的货币供应的决定模型∙卡甘的货币供应决定模型∙货币供应量的外生性和可控性∙货币供应增长率的确定∙弗里德曼和凯恩斯的分歧∙货币时滞效应的特点和意义∙．通货膨胀的定义货币学派货币学派是二十世纪50～60年代，在美国出现的一个经济学流派，亦称货币主义，其创始人为美国芝加哥大学教授弗里德曼。
历史简介货币学派在理论上和政策主张方面，强调货币供应量的变动是引起经济活动和物价水平发生变动的根本的和起支配作用的原因，布伦纳于1968年使用“货币主义”一词来表达这一流派的基本特点，此后被广泛沿用于西方经济学文献之中。
第二次世界大战后，美英等发达资本主义国家，长期推行凯恩斯主义扩大有效需求的管理政策，虽然在刺激生产发展、延缓经济危机等方面起了一定作用，但同时却引起了持续的通货膨胀。
弗里德曼从20世纪50年代起，以制止通货膨胀和反对国家干预经济相标榜，向凯恩斯主义的理论和政策主张提出挑战。
他在1956年发表《货币数量论—重新表述》—文，对传统的货币数量说作了新的论述，为货币主义奠定了理论基础。
此后，弗里德曼和他的同事们在理论细节方面不断进行琢磨补充，并且利用美国有关国民收入和货币金融的统计资料，进行了大量经济计量学方面的工作，为他的主要理论观点提供了论据。
自60 年代末期以来，美国的通货膨胀日益剧烈，特别是1973～1974年在所有发达资本主义国家出现的剧烈的物价上涨与高额的失业同时并存的“滞胀”现象，凯恩斯主义理论无法作出解释，更难提出对付这一进退维谷处境的对策。
于是货币主义开始流行起来，并对美英等国的经济政策产生了重要影响。
第四章：现代货币主义学派
（三）主要内容 1.主张自由，减少国家干预： 现代货币主义学派认为，当前资本主义的弊病大 多是推行凯恩斯主义、国家过多干预经济的后果。 而资本主义本身完全可以根据其自身市场经济机 制，进行自发调节以达到均衡稳定发展。弗里德 曼尤其推崇亚当.斯密。
2.“单一规则”的货币政策: 弗里德曼的种种理论的核心是要证明:资本主义经 济体制本质上是稳定的，只要让市场机制充分发 挥作用，经济就能在一个可以接受的失业水平下 稳定地发展。他主张，货币政策是惟一有效的政 府稳定经济的手段，并且认为政府的货币政策目 标应放在控制货币供应量上，而不是放在控制利 息率、失业率和物价水平上。 弗里德曼在现代货币数量的基础上，根据对美国 过去100年经济数据的分析，提出应实行以控制货 币供应量为目标的“单一规则”货币政策:把货币 供应量的年增长率长期地固定在同预计可能具有 的经济增长速度大体一致的水平上。
（二）货币理论
1.货币需求函数
1 dp Ms = f ( y , w , r , r , r , ⋅ ,µ) m b e p p dt
2.货币分析的理论模型
（三）通货膨胀与自然失业率 • 通货膨胀是一种货币现象: 弗里德曼认为通货膨 胀就是一般物价水平的普遍上涨。它是一种货币 现象。货币供应量的变化，是引起通货膨胀的直 接的、主要的原因。 • 自然失业率假说 弗里德曼提出了“自然率”假说，主要是指由于 资源、技术、经济结构等原因，而会形成一种单 靠政府的宏观经济政策在短时期内难以改变的失 业率。
第四章
现代货币主义学派
一、现代货币主义学派的思想渊源和基本观点
（一）历史背景 • 核心内容：抨击凯恩 斯主义片面强调财政 政策作用的做法，并 强调“单一规则”货 币政策的重要性。 （二）主要代表人物： 弗里德曼
货币学派概述
货币学派
货币学派，也称货币主义或现代货币主义，是20世纪50年代中期在美国出现的一个重要经济学流派。
货币学派的领袖人物是美国芝加哥大学经济学教授米尔顿·弗里德曼。
其他主要代表人物有美因经济学家哈帕裕、布伦纳和安德森，英国经济学家罗宾斯、沃尔特斯、莱德勒和帕金等人。
“货币主义”这一词语就是布伦纳在1968年7月发表的一篇题为“货币和货币政策的作用”的论文中提出来的。
货币主义的兴起与第二次世界大战后资本主义各国的经济形势变化有着极为密切的关系。
第二次世界大战后。
凯恩斯主义的扩张性财政政策和货币政策虽然对于刺激资本主义的发展、缓和经济危机、起了很大的作用，但同时也引起了长期持续的通货膨胀。
到了60年代后期，美国的通货膨胀急剧发展，以至到70年代初，出现了经济停滞相通货膨胀并发的“停滞膨胀”局面。
正是在这一背景下，货币主义在美英等同异军突起。
他们打着现代货币数量说的旗号，鼓吹货币作用的重要性，主张采取控制货币数量的金融政策以消除通货膨胀，保证经济的正常发展，以此与凯恩斯学派相抗衡，并自称是凯恩斯革命的反革命。
正如初赖恩·摩根所说，“财政政策的失败和便宜货币的灾难性后果加重了某些经济学家父于货币理论发展得过于狭窄的说法的份量、结果出现了另一种替代的学派，他们对当前问题提出了不同的解决办法。
这些解决办法的基本概念比作为凯恩斯学派体系的
基础的货币过程更为广泛。
它以货币数量的变化作为中心。
这一学派被称为货币学派或现代数量学派。
”1
1布赖恩·摩根：《货币学派与凯恩斯学派——它们对货币理论的贡献》。
商务印书馆1984年版，第75页。
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与夫人在一起
三、思想渊源 （一）旧货币数量论
１．定义： 定义： 旧货币数量论是一种关于货币流通 量与一般物价水平关系的理论。 量与一般物价水平关系的理论。其主 要观点是： 要观点是：商品的价格水平和货币的 价值取决于货币数量的大小， 价值取决于货币数量的大小，假若其 他条件不变， 他条件不变，商品的价格与货币数量 成正比，货币价格与货币数量成反比。 成正比，货币价格与货币数量成反比。
（二）凯恩斯的货币需求论
１．前凯恩斯主义——魏克塞尔的货币和 前凯恩斯主义——魏克塞尔的货币和 利息理论。 利息理论。 （１）瑞典学派简介。 瑞典学派简介。
（２）魏克塞尔的货币和利息论（自然利率论） 魏克塞尔的货币和利息论（自然利率论） ①魏克塞尔的主要贡献之一就是第一次把货 币理论和经济理论结合在一起研究，体现在《 币理论和经济理论结合在一起研究，体现在《利 息和价格》 在这本书中， 息和价格》中。在这本书中，他对货币数量论施 行了小手术，进行了重新的表述， 行了小手术，进行了重新的表述，新成了自己的 货币和利息论，即自然利率论。 货币和利息论，即自然利率论。 ②利率可分为货币利率和自然利率，其中， 利率可分为货币利率和自然利率，其中， 自然利率就是在实物经济条件下， 自然利率就是在实物经济条件下，企业家借入实 物资本进行生产以后， 物资本进行生产以后，以产品或实物的形式偿还 给资本家的部分， 给资本家的部分，它实际上等同于实物资本的收 益率。而在货币经济的条件下，企业家回报给资 益率。而在货币经济的条件下， 本家的是以货币形式表现的利率， 本家的是以货币形式表现的利率，即货币利率
如果货币利率低于自然利率，企业家预计借 如果货币利率低于自然利率， 入资本的收益率大于借入资本的货币利率， 入资本的收益率大于借入资本的货币利率，即货 币成本，他预计获利会较大，就会增加投资， 币成本，他预计获利会较大，就会增加投资，扩 大生产规模，这将导致对生产要素的需求和价格 大生产规模， 的上升， 的上升，并且进而引起消费品和投资品的价格上 价格出现不断上升的循环累积过程。 升，价格出现不断上升的循环累积过程。这种累 积过程将一直持续到银行将货币利率提高到与自 然利率一致时为止。反之亦然。 然利率一致时为止。反之亦然。 这样， 这样，魏克塞尔就将利率与商品价格水平联 系在一起， 系在一起，将货币理论和价值理论联系整合在一 将货币数量论带入到现代货币数量论的王国。 起，将货币数量论带入到现代货币数量论的王国。
（二）公式的含义 1．货币需求主要取决于恒久性收入。 货币需求主要取决于恒久性收入。 2．货币需求函数是稳定的。 货币需求函数是稳定的。
（三）公式的提出的意义 1．提出了恒久性收入假说。 提出了恒久性收入假说。 恒久性收入假说是相对于凯恩斯的暂时性 收入假说而言的， 收入假说而言的，是对凯恩斯的暂时性收入假 说的发展。凯恩斯认为人们的收入越高， 说的发展。凯恩斯认为人们的收入越高，边际 消费倾向越小，相对于消费而言，储蓄就越大， 消费倾向越小，相对于消费而言，储蓄就越大， 但是这种说法与统计资料不符。实际上， 但是这种说法与统计资料不符。实际上，即使 国民收入有变化， 国民收入有变化，消费和储蓄之间的比例也是 稳定的。因此弗里德曼提出了持久性收入假说， 稳定的。因此弗里德曼提出了持久性收入假说， 它表示消费者长期内可获得的收入。 它表示消费者长期内可获得的收入。(续)
２．凯恩斯的货币需求论（灵活偏好论）。 凯恩斯的货币需求论（灵活偏好论）。 （１）凯恩斯的货币需求公式： 凯恩斯的货币需求公式： MD=M1+M2=LI(Y)+L2(R) 在这个公式中凯恩斯指出，货币需求量 在这个公式中凯恩斯指出， 既同收入有关，又与利率有关，这样， 既同收入有关，又与利率有关，这样，凯恩斯 将利息率明确地写进了货币需求公式。 将利息率明确地写进了货币需求公式。 （２）凯恩斯的货币需求论与传统货币数量 论的区别：凯恩斯认为，在充分就业以前， 论的区别：凯恩斯认为，在充分就业以前，货 币供应量的增加并不会引发真正的通货膨胀， 币供应量的增加并不会引发真正的通货膨胀， 他忽视了货币数量与物价水平之间的关系， 他忽视了货币数量与物价水平之间的关系，导 致后来的严重的通货实经济中，货币利率和自然利率二者 在现实经济中， 受不同因素的制约所以不一致。其中， 受不同因素的制约所以不一致。其中，自然利率 的变化决定于生产率、生产要素的供给、 的变化决定于生产率、生产要素的供给、资本的 数量，而货币利率则由大金融机构支配， 数量，而货币利率则由大金融机构支配，它变化 的更快。所以，自然利率和货币利率之间存在差 的更快。所以， 异，正是这种差异对价格起着渐进的和积累的作 用。
２．主要著作： 主要著作： 200多种出版物（20多本著 200多种出版物 20多本著 多种出版物（ 作）。 1956年 货币数量论——一种 1956年《货币数量论——一种 重新表述》 1957《 重新表述》和1957《消费函数 理论》奠定货币主义的基础。 理论》奠定货币主义的基础。 1970年 货币分析的理论结构》 1970年《货币分析的理论结构》 一文；1971年 一文；1971年《名义收入的货 币理论》短论， 币理论》短论，构成现代货 币数量论的主要结构。 币数量论的主要结构。
弗氏认为，在经济生活中，人们安排支出， 弗氏认为，在经济生活中，人们安排支出， 不是看手中持有多少现钱， 不是看手中持有多少现钱，而是看持久性收 入，所以人们对货币的需求就取决于持久性 收入。由于持久性收入相对稳定， 收入。由于持久性收入相对稳定，货币需求 也就很少变动， 也就很少变动，这样货币供给就显得尤为重 要。又因为货币供给量受货币当局的操纵， 又因为货币供给量受货币当局的操纵， 在短期内会剧烈变动， 在短期内会剧烈变动，从而影响了经济体系 的稳定。所以要使经济稳定发展， 的稳定。所以要使经济稳定发展，必须稳定 货币供应量增长率， 货币供应量增长率，使货币供应与货币需求 相适应。 相适应。
芝加哥大学商院
“一个人也要学习 管理家里的经济， 管理家里的经济，一 个好的经济学家应该 像一个好的政府一样 管得要少。 管得要少。” ——米尔顿 ——米尔顿·弗里德曼 米尔顿·
与爱妻露丝在一起
1967年美国经济学会长。 1967年美国经济学会长。 年美国经济学会长 英国皇家经济学会会员。 英国皇家经济学会会员。 1971年尼克松总统经济 1971年尼克松总统经济 顾问委员会委员。 顾问委员会委员。 1981年里根经济智囊团 1981年里根经济智囊团 的主要成员。1976年诺 的主要成员。1976年诺 贝尔经济学奖得主。 贝尔经济学奖得主。
（二）其他代表人物
艾伦·沃尔特斯 １．美国： 美国： 卡尔· 卡尔·布朗纳 （Karl Brunner ） 艾伦· 艾伦·梅尔泽 英国： ２．英国： 艾伦· 艾伦·沃尔特斯 （Allan Meltzer ） 戴维· 戴维·莱德勒 （David Laidler ） 迈克尔· 迈克尔·帕金 撒切尔夫人经济顾问，《新 撒切尔夫人经济顾问， （Michael Parkin ） 帕尔格雷夫经济学词典》 帕尔格雷夫经济学词典》
“弗里德曼”条目撰写人 弗里德曼”
迈克尔·帕金 迈克尔 帕金
在中国讲学
(MichaelParkin)加拿大西安大 加拿大西安大 略大学任教。 略大学任教。曾任加拿大经济 学会主席， 美国经济评论》 学会主席，《美国经济评论》 货币经济学杂志》编辑， 和《货币经济学杂志》编辑， 欧洲货币联盟运动的先锋
第二节 货币主义的经济学说 一、现代货币数量论
（一）公式： 公式： M/P＝f(y， M/P＝f(y，w，rm，rb，re，dp/p·dt，u) rm，rb，re，dp/p·dt， 为财富的持有者个人手头保存的货币量， （M为财富的持有者个人手头保存的货币量，即 货币需求量； 为平均物价水平；M/P为手中的 货币需求量；P为平均物价水平；M/P为手中的 货币量能支配的实物量，即实际货币量； 货币量能支配的实物量，即实际货币量；f为货 币符号； 为按不变价格计算的实际收入、 币符号；y为按不变价格计算的实际收入、真实 收入、持久收入； 收入、持久收入；w为来自于非人力资本的收入 或者说来自于财产的收入占总收入的比率；rm， 或者说来自于财产的收入占总收入的比率；rm， rb，re为货币、债券和股票的收益率，即利率； rb，re为货币 债券和股票的收益率，即利率； 为货币、 dp/p·dt为价格水平预期变动率 dp/p·dt为价格水平预期变动率；u为其他不属于 为价格水平预期变动率； 收入方面的因素，如将来的经济稳定程度) 收入方面的因素，如将来的经济稳定程度)
（五）对策：货币当局加强对货币供应量的管理， 对策：货币当局加强对货币供应量的管理， 货币政策很重要。 货币政策很重要。 无论何时何地通货膨胀总是个货币现象。 “无论何时何地通货膨胀总是个货币现象。” ——弗里德曼 ——弗里德曼 二、理论特点 （一）坚持货币至关重要的观点，反对货币政策 坚持货币至关重要的观点， 怀疑论。 怀疑论。 （二）把自由放任作为经济政策的基调，反对国 把自由放任作为经济政策的基调， 家干预经济生活。 家干预经济生活。
二、代表人物 （一）弗里德曼
1933年芝加哥大学硕士学位。1946年哥伦比亚 1933年芝加哥大学硕士学位。1946年哥伦比亚 年芝加哥大学硕士学位 大学博士学位。1945—1946年明尼苏达大学副 大学博士学位。1945—1946年明尼苏达大学副 教授。1948年芝加哥大学教授 1977年退休 年芝加哥大学教授， 年退休。 教授。1948年芝加哥大学教授，1977年退休。
第四章 货币主义学派
第一节 货币主义的产生
一、产生背景
滞胀的出现： 滞胀的出现： 1973—1975年美国的通货膨胀率高达 1973—1975年美国的通货膨胀率高达11% 年美国的通货膨胀率高达11%
１．生平 米尔顿· 米尔顿·弗里德曼 ;1912（Milton Friedman ;19122006）。 2006）。现代货币主义 ）。现代货币主义 主要代表， 主要代表，美国当代著 名经济学家。 名经济学家。父母是俄 国移民，父亲在他16岁 国移民，父亲在他16岁 时去世。信奉犹太教， 时去世。信奉犹太教， 狮子座。 狮子座。 经济学顽皮的侏儒） （经济学顽皮的侏儒）