人民币国际化进程的市场驱动力探索

第12卷第6期上海财经大学学报Vo l 12No 6 2010年12月Journal o f Shang hai U niversity o f Finance and Econom ics Dec 2010中图分类号:F832 63 文献标识码:A 文章编号:1009 0150(2010)06 0074 07

人民币国际化进程的市场驱动力探索

李 婧1,徐奇渊2

(1.首都经济贸易大学经济学院,北京100070;2 中国社会科学院世界经济与政治研究所,北京100732)

摘 要:本文从国际分工、贸易竞争、规模经济、亚洲生产链的视角探索了人民币在亚洲区域成长的优势和劣势。文章得出的重要结论是:人民币在亚洲区域发挥载体货币的功能可能需要更长的时间,这是市场驱动的结果。中国需要抓住这次全球经济调整的机会,积极调整国内的经济结构,提高中国在国际分工网络中的地位,同时需要顺应市场需求因素提供相容的制度支持,完善人民币国际化的宏观条件,夯实人民币国际化的微观基础。

关键词:人民币国际化;市场需求;分工;生产网络

一、引 言

长久以来,中国实行的是人民币 非国际化政策,认为人民币国际化将给国民经济带来巨大风险。始于2008年的国际金融危机改变了研究者和政府决策者在人民币国际化问题上的思维方式。人民币非国际化的局限性在金融危机爆发后充分暴露出来:人民币的非国际化特征放大了中国在此次金融危机中的风险,无论美元的强势和弱势,对中国经济都构成了较大的冲击。推进人民币的国际化可减少中国经济增长对美元的过度依赖,于是人民币国际化不仅逐渐地从企业规避汇率风险的民间诉求上升到国家诉求,它和国际货币体系改革、区域金融合作一起成为危机后中国国际金融战略的重要组成部分。推进人民币国际化需要特别关注人民币国际化的动力及所需要的制度支持。当前,大多数研究者强调人民币国际化所面临的制度条件的约束,从而忽视了从真实经济角度研究人民币国际化的驱动力。那么,从真实经济的角度分析,什么是人民币国际化的驱动力?中国目前处于何种地位?这是中国进行整体人民币国际化战略全面具体布局的关键。本文研究的主要目的是分析界定人民币国际化的内涵,从理论的角度探索人民币国际化的动力,并提出人民币国际化所需要的宏观和微观条件。

二、人民币国际化的含义及识别

人民币国际化可以从货币职能、货币空间范围来定义。依照Kenen(1983)的定义,货币国际化是指一种货币的使用超出国界,在发行国境外可以同时由本国居民或非居民使用和持有。

收稿日期:2010 09 10

基金项目:本论文获2008年国家社会科学基金重大项目(批准号:08&ZD036)资助。

作者简介:李 婧(1971-),女,吉林伊通人,首都经济贸易大学经济学院教授,博士;

徐奇渊(1979-),男,浙江衢州人,中国社会科学院世界经济与政治研究所博士后。

H ar tm ann(1998)列出了国际化货币所具备的职能。根据列表,国际化货币能够为居民和非居民提供交换媒介、记账单位和价值储藏的功能。具体来讲,它可用于私人用途的商品贸易和金融交易的载体货币、货币替代、投资货币,同时可以作为官方的外汇市场干预的载体货币,以及其他货币的锚。从货币职能角度的定义见表1。

表1 国际货币职能

货币职能私人使用

官方使用

交换媒介载体货币(v ehicle cur rency)(1)商品贸易,(2)金融交易外汇市场的干预货币记账单位

报价货币

本币钉住汇率的驻锚价值贮藏

投资货币,货币替代

国际储备货币

注:根据K enen(1983)和H artmann(1998)整理。

根据功能定义的标准,现阶段人民币主要是在私人领域的局部范围内具有国际货币功能。在货币职能上,主要是作为边贸记账工具和2009年启动的跨境贸易人民币结算试点企业的结算工具。而在外汇市场中的人民币交易总量有迅速上升,但相对规模仍非常有限,其中2007年仅占全球外汇交易总量的0 5%;在结构上,主要表现为即期交易和远期交易,即期交易为主体。与其他币种相比,这一结构显示出人民币在外汇市场交易中的活跃程度大大低于一般的国际货币,这也反映出人民币在国际金融市场中的参与度较低,由此引致的金融交易需求较少。

货币国际化也可以从使用的空间范围上来理解。某种货币在其主权国家周边使用(周边化)是指货币的流通跨越国境,在原使用国的周边地区广泛流通。货币的全球化表现为货币的使用半径在地域上进一步扩展,最终成为在全球范围内广泛使用的主要货币。英镑和美元都是在全球范围内可以使用的国际货币。

三、人民币国际化进程的动力

(一)国别货币国际化是市场需求主导的过程

对一般货币来说,国内货币市场是由单一的最后供给者或者是 最后贷款人 主导的,在此称之为供给主导(supply dom inated)。一般情况下,由于国家主权实施的地域影响占主导地位,形成了 一个国家,一种货币 的 威斯特伐利亚模式 !

。但在多国情况下,若一种货币的市场交易网络(transactio n netw ork)影响扩展至境外,对其他国家的经济系统产生重要影响,那么这种货币的国内职能就实现了国际扩展。此时,这种货币成为国际货币(international currency)。具体的影响机制一般是通过国际分工地位的优势,使其他国家产生对本国商品的需求,进而引致外国居民对本币的需求;这种货币需求的扩大和累积进而提升该货币在国际金融市场的地位,发展成外汇市场的载体货币,甚至成为储备货币。因此,国际货币的流通范围和使用程度,从根本上说是各国在分工优势方面的竞争结果,并不存在单一供给者的主导;所以,国际货币是需求主导的(demand dominated),因而国际货币格局变化是竞争的结果,国际化过程更具有竞争性。

简而言之,本币国际化是由市场需求决定的。对该种货币的需求强度是由三个本质属性决定的。即货币价值的稳定性与可测性、可获得性以及广泛的交易网络。在本币扩大使用范围(或者是国际化的初级阶段)的最初阶段,国内商品价格水平的稳定、汇率稳定、双边的可兑换性是该种货币必备的品质,也是构成该种货币国际使用的最基本条件。

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