2.财务管理基本价值观念

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第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
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年金终值与现值
• 年金是指一定时期内相等金额、相同时间间隔、同方向收（或者付） 的系列款项。
普通 年金
先付 年金
递延 年金
永续 年金
• 在年金的计算中，设定以下符号：A表示每年收付的金额； I 表示利率；F表示年金终值；P表示年金现值；n表示期数。
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
• 现值，又称本金，是指资金现在的价值。 • 终值，又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金 和时间价值在内的未来价值。 • 通常有单利终值与现值、复利终值与现值、年金终值与 现值。
• P表示现值（也表示本金或期初金额）； F表示终值（也表示本利和）； i 表示利率； I 表示利息； n表示计算利息的期数。
• 先付年金的终值
0 A
1
2
3
…… n –2 n –1
n
A
A
A ……
A
A
F=?
图2-5 先付年金终值示意图
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
例2-5
•
永兴公司计划在5年后更新一批设备，从今年起每年 末在银行存入100 000元，银行存款利率5%，到第5 年末该笔系列存款的总额是多少？
F 100 000 F / A, 5%, 5 100 000 5.526 552600 （元）
由计算可知，每年需要收回 562.32 万元的投 资才能实现预期目标。
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
课堂讨论
年金是否一定是每年发生一次现金流 量？请举例说明
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
先付 年金
先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收（或付）款 先付年金是指一定时期内每期期初有等额的收（或付）款项 项的复利终值之和如图2-5所示。 的年金，又称预付年金、即付年金
2
复利 终值
复利终值与现值
复利终值（F）是指一定数量的本金在一定的利率下 按照复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息 之和，如图2-1所示：
F=？ 0 1 2 3 …… n-2 n-1 n
P
图2-1 复利终值示意图
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
2
复利 终值
复利终值与现值
F＝P×（1+ i）
田纳西镇的问题源于 1966 年的一
笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换
银行 ( 田纳西镇的一个银行 ) 存入一笔 6 亿美元的存款。存款协议要求银行按每
周1 ％的利率 (复利) 付息( 难怪该银行第
二年破产!)。1994年，纽约布鲁克林法 院作出判决：从存款日到田纳西镇对该
银行进行清算的 7 年中，这笔存款应按
50000 P 1 5% 3 43748 .26(元)
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
2
复利终值与现值
• 复利，就是不仅本金要计算利息，利息在下期也要加入本 金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。
复利 终值
复利 现值
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
2 复利 现值
复利终值与现值
复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的 现在价值，即为取得未来一定本利和现在所需要的本 金，如图2-2所示
0 1 2 3 …… n-2 n-1
n
F
P =？
图2-2 复利现值示意图
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
每周1 ％的复利计息，而在银行清算后 的21年中，每年按8．54％的复利计息。
引导案例
问 题：
1 2
3
学习完本章后，请用你所学的知识 说明1 260亿美元是如何计算出来的?
如利率为每周 1 ％，按复利计算， 6 亿美元增加到12亿美元需多长时间? 增加到1 000亿美元需多长时间?
本案例对你有何启示?
二、货币时间价值的计算
例2-8 •
永兴公司欲投资一小型矿山，预计的投资额为3000 万元，该公司希望在8年内能收回该项投资，假设银 行利率为 10% ，则每年需要收回多少投资才能实现 预期目标？
A P ( P / A, 10%, 8) 3000 5.335 562 .32 (万元 )
1 2 n 1 n
A A
n ( 1 i )
1 i
i
1
i 1
n
1
1
i i
n
称为年金终值系数，用符号（F/A,i,n）表示。
普通年金终值的计算公式也可写为：
F A (F / A,i,n)
年金终值系数可以通过查“年金终值系数表” （见附录四）获得。
A (1 i ) n 1 1 i A i
i 1 n
1 1 i i
n
称为年金现值系数，用符号（P/A,i,n）表示。
普通年金现值的计算公式也可写为：
P A (P / A,i,n)
年金现值系数（P/A,i,n）可以通过查”年金现值系数表”(见附录五)获得。
2 ห้องสมุดไป่ตู้利 现值
复利终值与现值 复利现值的计算实际上是复利终值计算的逆运算。 复利现值的计算公式为：
P
1 i
F
n
F 1 i
n
公式中（1+ i）-n 称为复利现值系数，用符号（P/F,i,n）表示，复利现值的 计算公式也可写为：
P F ( P / F , i, n)
• 一年末： F =100000×（1+10%） ＝100000×（F/P，10%，1） =110 000（元） • 两年末： 2 F =100000×（1+10%） ＝100000×（F/P，10%，2） =121 000（元）
• 三年末： F =100000×（1+10%） 3 ＝100000×（F/P，10%，3） =133 100（元）
500000 A ( F / A, 10 %, 10 ) 500000 15 .937 31373 .5 (元)
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
普通 年金
• 普通年金的现值
普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收（或付）款项 的复利现值之和，如图2-4所示。
0
A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-3
第一节 货币时间价值观念
第一节 货币时间价值观念
一、货币时间价值的概念
• 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增 加的价值。
货币时间价值有两种表现形式： 相对数
即时间价值率。是指 没有包含风险和通货 膨胀条件下的社会平 均资金利润率；
绝对数
即时间价值额，是指 资金在生产经营过程 中带来的真实增值额， 其大小等于一定数额 的资金与时间价值率 的乘积。
上式中的（1+ i）n 称为复利终值系数，用符号(F/P，i,n)表示。
复利终值的计算公式也可写为：
n
F＝P×(F/P，i,n)
复利终值系数可以通过查“复利终值系数表”（见本书附录二）获得
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
例2-3
永兴公司将100000元投入某个体公司，该 公司承诺以10%的复利计算投资报酬，问：一 年末、两年末、三年末该投资的终值分别是多 少？
10
60000 7.360 441600 (元)
在现实经济生活中，我们经常会运用年金现值的计算公式在已知P,i,n三 个变量时求A（也称为资本回收额） 。
资本回收额 A P (P / A,i,n) 式中: 1 /( P / A,i,n) 称为资本回收系数。
第一节 货币时间价值观念
复利现值系数（P/F,i,n）可通过查复利现值系数表（见附录三）获得。 已知终值求现值，也称为折现，折算时使用的利率称为折现率。
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
例2-4 •
永兴公司打算三年后以50 000元买一部客货两用车， 假设银行存款利率为5%，以复利计算，现在应存入 银行多少钱？ -3 P＝50 000×（1+5%） ＝50 000×（P/F，5%，3） = 50 000×0.864 ＝43 200（元）
在现实经济生活中，我们会经常运用年金终值的计算公式在已知、 i、n三个变量时，求A(也称为偿债基金)。
A F /( F / A,i,n)
式中, 1 /( F / A, i, n)
称为偿债基金系数。
第一节 货币时间价值观念
二、货币时间价值的计算
例2-6 •
永兴公司预计 10 年后需偿还一笔 500000 元的债务， 从现在起每年末等额存入银行一笔款项，假设银行 利率为10%，则该公司每年需要存入多少钱？
第二章
财务管理基本价值观念
学习目标
1.掌握货币时间价值的概念及计算。 2.掌握风险报酬的概念。 3.熟悉可分散风险与不可分散风险的概念与区别。 4.掌握单项资产风险收益的计算。 5.掌握证券组合风险收益的计算。
引导案例
田纳西镇的巨额账单
如果你突然收到一张事先不知道的 1260 亿美元的账单，你一定会大吃一惊。 而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居 民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应 向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇 的居民以为这是一件小事，但当他们收到账 单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的 律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿 还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不 得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。